11.1 IAS 32 -Dispense-su-passivita-finanziarie PDF

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Sbobinature degli argomenti trattati nel corso d'esame...

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LEZIONE!IAS!32!–!Definizione!di!passività!finanziaria! ! DOCENTE:!TOMMASO!FABI! ! ! ! ! !

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IL!PRINCIPIO!CONTABILE!SULLE!PASSIVITA’!FINANZIARIE! ! I!principi!contabili!di!riferimento!sulle!passività!finanziarie!sono!lo!IAS!32!“Strumenti! finanziari:!esposizione!nel!bilancio”!e!lo!IAS!39!“Strumenti!finanziari:!rilevazione!e! valutazione”.! ! Lo!IAS!32!si!preoccupa!principalmente!degli!aspetti!definitori!degli!strumenti!finanziari,! distinguendo!tra!attività!finanziarie,!passività!finanziarie!e!strumenti!di!capitale!e!stabilando!i! criteri!di!classificazione!tra!strumenti!di!debito!e!strumenti!di!capitale,!mentre!lo!IAS!39!è! volto!a!disciplinare!i!criteri!di!rilevazione!in!bilancio,!valutazione!ed!eliminazione!contabile! delle!attività!e!passività!finanziairie.! ! La!presente!dispensa!approfondisce!gli!aspetti!definitori!contenuti!nello!IAS!32!limitatamente! alle!passività!finanziarie.! ! LA!DEFINIZIONE!DI!PASSIVITA’!FINANZIARIA! ! Lo!IAS!32!al!paragrafo!11!definisce!la!passività!finanziaria!come!“qualsiasi'passività'che'sia:!! ' (a) un’obbligazione'contrattuale:'' i. a'consegnare'disponibilità'liquide'o'un’altra'attività'finanziaria'a'un’altra'entità;' o''' ii. a'scambiare'attività'o'passività'finanziarie'con'un’altra'entità'a'condizioni'che' sono'potenzialmente'sfavorevoli'all’entità;'o' ' (b) un'contratto'che'sarà'o'potrà'essere'estinto'tramite'strumenti'rappresentativi'di'capitale' dell’entità'ed'è:'' ' i. un'non'derivato'per'cui'l’entità'è'o'può'essere'obbligata'a'consegnare'un'numero' variabile'di'strumenti'rappresentativi'di'capitale'dell’entità;'o'' ii. un'derivato'che'sarà'o'potrà'essere'estinto'con'modalità'diverse'dallo'scambio'di' un'importo'fisso'di'disponibilità'liquide'o'di'altra'attività'finanziaria'contro'un' numero'fisso'di'strumenti'rappresentativi'di'capitale'dell’entità.'A'tal'fine,'gli' strumenti'rappresentativi'di'capitale'dell’entità'non'includono'strumenti' finanziari'con'opzione'a'vendere'classificati'come'strumenti'rappresentativi'di' capitale'conformemente'ai'paragrafi'16A'e'16B,'né'strumenti'che'pongano'a' carico'dell’entità'un’obbligazione'a'consegnare'a'un’altra'parte'una'quota' proporzionale'dell’attivo'netto'dell’entità'solo'in'caso'di'liquidazione'e'sono' classificati'come'strumenti'rappresentativi'di'capitale'conformemente'ai' paragrafi'16C'e'16D,'né'strumenti'che'siano'contratti'per'ricevere'o'consegnare'in' futuro'degli'strumenti'rappresentativi'di'capitale'dell’entità.'“' ! E’!utile!premettere!che!tale!definizione!è!una!derivata!prima!della!definizione!generale!di! passività!contenuta!nel!framework,!che!recita!“una'passività'è'una'obbligazione'attuale' dell’entità'derivante'da'eventi'passati,'la'cui'estinzione'è'attesa'risultare'in'una'uscita'dall’entità' di'risorse'che'incorporano'benefici'economici'“.'E’!utile!ricordare!in!questa!sede!che!nel!sistema! IAS/IFRS!per!valutare!gli!effetti!in!bilancio!di!un!fatto!aziendale!è!necessario!anzitutto! stabilire!se!è!soddisfatta!la!definizione!di!attività!e/o!passività!e!in!via!residuale!attribuire!tale! fatto!aziendale!al!conto!economico!e/o!al!patrimonio!netto.!! ! !

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Caratteristica!peculiare!della!definizione!di!passività!finanziaria!è!legata!alla!certezza! dell’obbligazione!e!alla!necessità!che!questa!derivi!da!un!rapporto!contrattuale.!Non!rientrano! dunque!nel!novero!delle!passività!finanziarie!quelle!passività!che!derivano!da!obbligazioni! implicite!che,!come!si!è!visto,!lo!IAS!37!considera!come!provisions.!! ! L’altro!elemento!fondamentale!che!distingue!la!passività!finanziaria!dalla!generale!definizione! di!passività!è!la!modalità!di!estinzione!dell’obbligazione.!Una!passività!finanziaria!può!essere! estinta!attraverso!la!consegna!di!disponibilità!liquide,!altre!attività!finanziarie!o!strumenti! rappresentativi!di!capitale.!Non!è!ammessa!la!possibilità!che!una!passività!possa!essere! estinta!attraverso!la!consegna!di!attività!non!finanziarie.!! ! Fatta!questa!premessa!sulle!peculiarità!della!definizione!di!passività!finanziaria!si!passa! all’analisi!della!definizione.!La!sub!a)!della!definizione!riguarda!i!casi!in!cui!la!passività!è!o!può! essere!regolata!attraverso!disponibilità!liquide!e!altre!attività!finanziarie.!Si!tratta!dei!normali! casi!di!debiti!siano!essi!di!natura!commerciale!oppure!di!natura!finanziaria.!La!parte!sub!a)! della!definizione!di!passività!finanziaria!dello!IAS!32!ingloba!tutte!le!tipologie!di!debito!per!le! quali!è!previsto!il!regolamento!per!cassa.!Ciò!determina!che!tutti!i!debiti!sono!classificati!come! passività!finanziarie!ai!sensi!dello!IAS!32!e!seguono!i!relativi!criteri!valutativi!dettati!dallo!IAS! 39.!!Il!secondo!romanino!della!parte!sub!a)!della!definizione!affronta!un!differente!problema,! quello!del!caso!in!cui!il!contratto!finanziario!non!preveda!un!unico!esborso!da!parte!della! società,!bensì!uno!scambio!di!attività!o!passività!finanziarie!a!condizioni!sfavorevoli.!In!tal! caso,!sebbene!il!contratto!preveda!una!prestazione!reciproca!tra!le!parti,!il!mero!svantaggio! economico!per!la!società!che!deriva!dallo!scambio!ne!determina!la!classificazione!del! contratto!tra!le!passività!finanziarie.!! ! Più!complesso!è!invece!il!significato!da!attribuire!alla!parte!sub!b)!della!definizione!di! passività!finanziaria!perché!affronta!il!cuore!del!problema!dello!IAS!32,!come!distinguere!tra! passività!finanziarie!ed!elementi!di!patrimonio!netto.!! In!effetti!nella!disciplina!civilistica!si!è!stati!abituati!a!classificare!determinate!tipologie!di! strumenti!finanziarie!a!debito!oppure!a!patrimonio!netto!sulla!base!della!classificazione!che! ne!da!il!codice!civile.!Non!v’è!dubbio!alcuno,!ad!esempio,!che!nella!disciplina!civilistica!le! azioni!di!risparmio!o!le!azioni!privilegiate!debbano!essere!classificate!come!componente!del! patrimonio!netto.!Lo!IASB,!in!qualità!di!regolatore!mondiale!della!materia!del!bilancio,!non! può!chiaramente!ricorrere!a!modelli!classificatori!dei!contratti!basati!sulla!forma!del! contratto!stesso.!Se!volesse!infatti!procedere!ad!un!modello!classificatorio!basato!sulla! tipologia!contrattuale!dovrebbe!conoscere!le!tipologie!contrattuali!presenti!in!tutti!i!paesi!che! adottano!i!principi!contabili!internazionali!e!farne!una!valutazione!ad!hoc.!E’!evidente!che!ciò! non!sarebbe!perseguibile.!Pertanto!lo!IASB!ha!scelto!una!via!propria!e!sostanziale!per!la! distinzione!tra!ciò!che!è!un!debito!e!ciò!che!invece!è!un!elemento!di!Patrimonio!Netto.!Tale! approccio!prevede,!in!coerenza!con!l’impostazione!data!dal!framework,!che!se!un!contratto! finanziario!risponde!alla!definizione!di!passività!finanziaria!o!attività!finanziaria!deve!essere! classificato!come!passività!finanziaria!o!attività!finanziaria,!altrimenti!deve!essere!classificato! come!patrimonio!netto.!E’!evidente!che!se!la!definizione!di!passività!finanziaria!fosse!stata! limitata!alla!parte!sub!a)!precedentemente!illustrata,!qualunque!contratto!finanziario!che! prevede!il!pagamento!attraverso!l’emissione!di!azioni!sarebbe!stato!escluso!dal!novero!delle! passività!finanziarie.!! ! Lo!IASB!si!è!reso!conto!che!in!talune!circostanze!i!contratti!finanziari!potrebbero!prevedere!il! regolamento!basato!sull’emissione!di!azioni!proprie!della!società.!In!questi!casi!deve!essere! verificato!se!è!come!se!la!società!stesse!utilizzando!le!azioni!proprie!come!forma!di!denaro!per! !

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il!regolamento!della!passività!oppure!il!contratto!è!in!effetti!di!per!sé!già!una!forma!di! aumento!di!capitale,!in!quanto!già!dalla!stipula!del!contratto!finanziario!la!controparte!si!trova! nelle!condizioni!di!rischio!proprie!di!un!socio!della!società.!Per!distinguere!i!due!casi,!lo!IASB! introduce!il!criterio!basato!sul!numero!di!azioni!emesse!dalla!società!per!estinguere! l’obbligazione.!Seguendo!questo!approccio!vi!possono!essere!due!casi:! • la!società!è!obbligata!ad!emettere!alla!scadenza!dell’obbligazione!un!numero!variabile! di!azioni!purché!il!valore!compessivo!delle!azioni!equivalga!al!ad!importo!prestabilito! del!debito.!In!questo!caso,!secondo!lo!IASB,!la!società!sta!utilizzando!le!azioni!come! sostituto!del!denaro!e!quindi!il!contratto!è!da!considerarsi!un!debito.!Peraltro,!in! questo!caso,!il!“creditore”!non!è!minimamente!esposto!al!rischio!che!le!azioni!della! società!si!svalutino!prima!della!consegna.!Un’eventuale!svalutazione!delle!azioni,! infatti,!sarebbe!compensata!dall’emissione!di!un!numero!maggiore!di!azioni.!! • la!società!è!obbligata!ad!emettere!un!numero!predefinito!di!azioni!alla!scadenza! dell’obbligazione!a!prescindere!dal!valore!delle!azioni.!Al!momento!dell’emissione! dunque!il!“creditore”!si!trova!esattamente!nelle!stesse!condizioni!degli!altri!azionisti.!E’! esposto!a!tutti!i!rischi!connessi!con!il!possesso!delle!azioni!della!società!sebbene!non! ne!disponga!ancora.!Infatti!eventuali!svalutazioni!del!valore!delle!azioni!precedenti! all’emissione!delle!azioni!non!troverebbero!compensazione!con!l’emissione!di!un! numero!maggiore!di!azioni.!! ! Anche!nel!caso!in!cui!un’obbligazione!preveda!il!pagamento!in!denaro,!il!contratto!finanziario! potrebbe!configurarsi!come!una!componente!di!patrimonio!netto.!In!effetti!la!richiamata! impostazione!degli!IAS/IFRS!che!attribuisce!un!ruolo!residuale!al!Patrimonio!Netto!fa!si!che! se!un!contratto!finanziario!che!prevede!un’obbligazione!per!la!società!non!soddisfa!la! definizione!di!passività!finanziaria,!il!contratto!potrebbe!essere!qualificato!come!componente! di!Patrimonio!Netto.!E’!questo!il!caso!delle!obbligazioni!che!prevedono!il!pagamento!di! somme!di!denaro!in!via!del!tutto!discrezionale!per!la!società!oppure!senza!che!siano!previste! contrattualmente!scadenze!(escluso!il!caso!in!cui!il!debito!possa!essere!rimborsato!a!vista).!In! questi!casi!non!esiste!alcuna!obbligazione!contrattuale!da!parte!della!società!a!pagare!la! controparte!del!contratto!e!quindi!non!può!essere!soddisfatta!la!definizione!di!passività.!Nel! momento!in!cui,!liberamente,!la!società!decide!di!rimborsare!la!controparte!è!come!se!stesse! facendo!una!distribuzione!di!risorse!a!una!parte!dei!propri!soci!e!quindi!il!contratto!è! qualificato!come!componente!di!Patrimonio!Netto.!! ! Non!può!infine!incidere!nella!valutazione!se!un!contratto!soddisfa!una!passività!finanziaria!il! fatto!che!la!società!ha!un!obbligazione!implicita/economica!a!distribuire!dividendi!perché! questa!è!l’aspettativa!degli!investitori!e!se!non!lo!facesse!incorrerebbe!in!un!rischio! reputazionale.!La!definizione!di!passività!finanziaria!considera!solo!quelle!obbligazioni!che! derivano!da!contratti!e!quindi!esclude!le!obbligazioni!implicite/economiche.! ! L’APPLICAZIONE!DELLA!DEFINIZIONE!DI!PASSIVITA’! ! Fornita!la!spiegazione!della!definizione!di!passività!finanziaria!contenuta!nello!IAS!32!si!passa! ora!alla!valutazione!di!come!viene!applicata!nel!concreto!ad!alcuni!contratti!tipici.! ! Si!prenda!in!considerazione!l’emissione!di!azioni!di!risparmio.!Le!azioni!di!risparmio!sono! state!introdotte!per!incentivare!l'investimento!in!azioni,!offrendo!ai!risparmiatori!titoli!che! meglio!rispondessero!alle!loro!esigenze,!quando!esse!si!sostanziano!in!una!mancanza!di! interesse!per!l'esercizio!dei!diritti!amministrativi,!ma!danno!forte!rilievo!all'aspetto! economicobpatrimoniale!delle!azioni.!Si!attua!in!questo!modo!una!distinzione!tra!azionisti! !

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imprenditori!e!azionisti!risparmiatori.!Costituiscono!un'eccezione!rispetto!al!principio!della! nominatività!obbligatoria!delle!azioni!vigente!in!Italia:!possono,!infatti,!essere!al!portatore,! fatta!eccezione!per!quelle!appartenenti!ad!amministratori,!sindaci!o!direttori!generali!che! devono!essere!nominative.! L’articolo!145!del!TUF,!secondo!comma!stabilisce!che!l’atto!costitutivo!“determina!il! contenuto!del!privilegio,!le!condizioni,!i!limiti,!le!modalità!e!i!termini!per!il!suo!esercizio”.!La! società!emittente!stabilisce,!inoltre,!i!diritti!spettanti!agli!azionisti!di!risparmio!in!caso!di! esclusione!dalle!negoziazioni!delle!azioni!ordinarie!o!di!risparmio.!In!genere,!alle!azioni!di! risparmio!viene!assegnato,!in!caso!di!distribuzione!degli!utili,!un!dividendo!minimo!annuo! (calcolato!in!percentuale!sul!valore!nominale)!ed!uno!scarto!minimo!sul!dividendo!delle! azioni!ordinarie!sulle!azioni!ordinarie!in!sede!di!rimborso!del!capitale.!Se!in!un!esercizio! contabile!la!consistenza!degli!utili!imponga!l'assegnazione!di!un!dividendo!inferiore!al!minimo! garantito,!la!differenza!può!essere!corrisposta!entro!i!due!esercizi!contabili!successivi.! A!fronte!di!un!vantaggio!patrimoniale,!le!azioni!di!risparmio!sono!del!tutto!prive!del!diritto!di! voto!sia!nelle!assemblee!ordinarie!sia!in!quelle!straordinarie,!senza!per!questo!precludere!al! possessore!la!qualifica!di!socio!a!tutti!gli!effetti.!Esse,!tuttavia,!consentono!la!partecipazione! alle!sole!assemblee!speciali!dei!possessori!di!azioni!di!risparmio,!costituite!per!la!tutela!dei! diritti!della!categoria1.! ! Analizzando!le!azioni!di!risparmio!ai!sensi!della!definizione!dello!IAS!32!si!nota! immediatamente!che!non!è!soddisfatto!un!elemento!importante!della!definizione:! l’obbligazione.!Sebbene!infatti!l’azione!di!risparmio!sia!tesa!a!garantire!un!“dividendo!minimo! annuo”,!il!pagamento!del!dividendo!avviene!solo!in!caso!di!distribuzione!degli!utili.!Pertanto!la! società!mantiene!piena!discrezionalità!nel!pagamento!dei!frutti!dell’investimento!come!fosse! un’azione!ordinaria.!Per!quanto!attiene!il!rimborso!del!capitale,!anche!in!questo!caso!il! comportamento!dell’azione!di!risparmio!è!del!tutto!simile!a!quella!di!un’azione!ordinaria!e! quindi!il!rimborso!è!del!tutto!discrezionale!e!può!avvenire!solo!in!sede!di!liquidazione!della! società.!Le!azioni!di!risparmio!non!soddisfano!dunque!la!definizione!di!passività!finanziaria!e! quindi!sono!classificate!come!componenti!di!Patrimonio!Netto.! ! Si!analizza!ora!il!caso!delle!azioni!privilegiate.!L'azione!privilegiata,!al!pari!dell'azione! ordinaria,!rappresenta!l'unità!minima!di!partecipazione!al!capitale!di!una!società,!ed! attribuisce!sia!diritti!amministrativi,!sia!diritti!patrimoniali.!Tuttavia!il!contenuto!dei!diritti! patrimoniali!può!essere!liberamente!stabilito!dalla!società!e,!di!norma,!prevede!alcuni! vantaggi!rispetto!alle!azioni!ordinarie.!Generalmente!le!società!riconoscono!un!rendimento! addizionale!(e!una!prelazione)!rispetto!al!dividendo!delle!azioni!ordinarie.!Inoltre!gli!azionisti! privilegiati!godono!di!una!prelazione!nel!riparto!del!patrimonio!a!seguito!del!fallimento!o! dello!scioglimento!della!società!rispetto!ai!soli!azionisti!ordinari.! A!fronte!di!questi!vantaggi!patrimoniali!vi!sono,!in!genere,!alcune!restrizioni!dei!diritti! amministrativi,!infatti!gli!azionisti!privilegiati!possono!votare!soltanto!nelle!assemblee! straordinarie,!ma!non!ordinarie.! Con!l'entrata!in!vigore!della!Riforma!del!Diritto!Societario,!il!legislatore!ha!ampliato! l'autonomia!statutaria!delle!società!che!ora!possono!emettere!liberamente!diverse!categorie! di!azioni!con!differente!contenuto!in!materia!di!diritto!di!voto!e!non!è!più!necessario!che! l'assenza!del!diritto!di!voto!si!accompagni!a!privilegi!di!natura!patrimoniale.!Questo!limite!è! infatti!rimasto!in!vigore!soltanto!per!le!società!con!azioni!quotate!su!un!mercato! regolamentato,!le!quali!possono!emettere!azioni!a!voto!limitato!soltanto!nella!forma!di!azioni! di!risparmio.! !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 1

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http://www.borsaitaliana.it/bitApp/glossary.bit?target=GlossaryDetail&word=Azione%20di%20Risparmio

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Rimane!in!vigore!per!tutte!le!società!il!limite,!previsto!anche!nella!vecchia!disciplina,!che! stabilisce!che!il!complesso!delle!azioni!con!voto!limitato!non!può!superare!la!metà!del!capitale! sociale.2! ! Anche!nel!caso!dell’azione!privilegiata,!a!meno!che!lo!statuto!della!società!non!preveda! diversamente,!non!soddisfa!la!definizione!di!passività!finanziaria.!Nella!generalità!dei!casi,! infatti,!il!privilegio!per!il!possessore!di!detta!azione!risiede!nella!possibilità!di!avere!un! rendimento!aggiuntivo,!ancorché!dovuto!solo!se!la!società!decide!di!distribuire!dividendi,!e!di! godere!di!privilegi!nel!rimborso!del!capitale!in!caso!di!liquidazione,!sebbene!prima!della! liquidazione!non!sia!prevista!alcuna!obbligazione!da!parte!della!società!al!rimborso.!Pertanto! l’azione!privilegiata!non!rientra!nel!Patrimonio!Netto.! ! IL!CASO!DELLE!OBBLIGAZIONI!CONVERTIBILI! ! Il!principio!della!prevalenza!della!sostanza!economica!sulla!forma!giuridica!trova!piena! applicazione!nel!caso!delle!obbligazioni!convertibili.!Si!tratta!di!quei!contratti!obbligazionari! in!cui!il!possessore!dell’obbligazione!ha!la!facoltà!di!scegliere!le!modalità!di!estinzione!del! contratto.!Sebbene!nella!forma!il!contratto!sia!unico,!nella!sostanza,!lo!IASB!lo!vede!come!si! trattasse!di!due!contratti!distinti!emessi!dalla!società:!un’obbligazione!che!paga!interessi!e! rimborsa!il!capitale!a!scadenza,!un’opzione!in!mano!al!possessore!a!convertire!in!capitale! della!società!il!debito!a!scadenza.!Seguendo!dunque!questa!impostazione,!il!bilancio!deve! rappresentare!le!due!componenti!come!fossero!due!contratti!separati!e!pertanto!devono! essere!valutate!separatamente!per!stabilire!se!soddisfano!o!meno!la!definizione!di!passività! finanziaria:! • la!componente!obbligazionaria!chiaramente!soddisfa!la!definizione!di!passività!in! quanto,!vista!separatamente,!prevede!il!rimborso!del!capitale!e!il!pagamento!di! interessi;! • la!componente!di!opzione!di!conversione!che!normalmente!rappresenta!una! componente!di!Patrimonio!Netto!perché!prevede!a!scadenza!la!possibilità!di!convertire! il!debito!in!un!numero!fisso!di!azioni.!In!effetti!se!l’opzione!avesse!previsto!la! possibilità!di!conversione!del!debito!in!un!numero!variabile!di!azioni!in!modo!tale!che! il!valore!complessivo!delle!azioni!emesse!fosse!pari!al!valore!nominale!del!debito,! l’opzione!non!avrebbe!alcun!valore!per!il!possessore!e!quindi!renderebbe!poco! appetibile!lo!strumento!per!il!possessore.!Nel!caso!in!cui!l’opzione!preveda!la! possibilità!di!convertire!il!debito!in!un!numero!fisso!di!azioni,!il!possessore!può!vedere! il!vantaggio!nello!strumento.!Se!il!valore!delle!azioni!aumenterà!rispetto!al!valore!delle! azioni!all’emissione,!il!possessore!guadagnerà!nella!conversione!(opzione!in!the! money),!nel!caso!opposto!preferirà!non!convertire!il!debito!e!ricevere!il!rimborso!in! denaro!(opzione!out!of!the!money).! ! Nella!valutazione!separata!delle!due!componenti!del!contratto!si!deve!proprio!tener!conto!del! fenomeno!economico.!Poiché!la!possibilità!di!convertire!il!debito!a!scadenza!ha!un!valore!per! il!possessore,!proprio!perché!gli!conferisce!la!possibilità!di!ottenere!come!rimborso!qualcosa! (le!azioni)!che!vale!di!più!del!costo!sostenuto!per!comprare!l’obbligazione!convertibile,!la! società!ne!ha!tenuto!conto!nell’emissione!dell’obbligazione.!Normalmente!ciò!comporta!che!il! tasso!di!interesse!che!paga!l’obbligazione!convertibile!è!inferiore!a!quello!che!avrebbe!pagato! un’obbligazione!del!tutto!analoga!ma!priva!di!un’opzione!di!conversione.!Il!tasso!di!interesse! dell’obbligazione!convertibile!incorpora!infatti!il!premio!dell’opzione!di!conversione!venduta! !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 2

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http://www.borsaitaliana.it/bitApp/glossary.bit?target=GlossaryDetail&word=Azione%20Privilegiata

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al!possessore.!Questa!analisi!economica!del!contratto!ha!influenzato!lo!IASB!nello!stabilire!le! modalità!di!separazione!contabile!delle!due!componenti!del!contratti!e!la!conseguente! assegnazione!del!valore!contabile!di!iscrizione.!Per!attribuire!il!valore!alla!componente! passività!finanziaria!e!alla!componente!opzione!lo!IAS!32!richiede!che!la!società!confronti!il! valore!attuale!dell’obbligazione!convertibile!con!il!valore!attuale!dell’obbligazione!se!fosse! stata!emessa!senza!opzione!di!conversione!(con!un!tasso!di!interesse!più!elevato).!La! differenza!tra!i!due!valori!rappresenta!il!premio!dell’opzione!di!conversione!venduta!che!deve! essere!rilevata!a!patrimonio!netto.!! ! Un!esempio!può!aiutare!a!comprenderne!l’applicazione!pratica.! ! Si!pensi!al!caso!in!cui!la!società!A!al!1!gennaio!2016!emetta!un!titolo!obbligazionario! convertibile!avente!le!seguenti!caratteristiche:! ! • Valore!nominale:!100!milioni!di!euro;! • Interesse!pagato:!5%! • Durata!5!anni!(scadenza!31.12.2020);! • Opzione!di!conversione!a!scadenza!di!1!milione!di!azione!ad!uno...