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P0= Es el valor presente de invertir en la acción común R= La tasa de descuento adecuada para la acción Div1= El dividendo que se paga al final del año P1= Es el valor de la acción que se está dispuesto a pagar en el futuro Se debe señalar que P1 es el resultado de determinar lo que un comprador estará dispuesto a pagar al final del año, evidentemente la pregunta sería ¿de dónde sale el valor P1? , del importe que un comprador está dispuesto a pagar al final del año 1, el cual lo determina de la siguiente manera: Por lo tanto, el precio de una acción común para el inversionista es igual al valor presente de todos los dividendos esperados en el futuro, a menudo se hace una crítica a este modelo, centrada en que los inversionistas se preocupan únicamente en los rendimientos a corto plazo, olvidando el panorama a largo plazo; por lo que el precio de las acciones en un mercado dominado por los inversionistas a corto plazo, reflejará dividendos a corto plazo. Sin embargo, un análisis con un modelo de descuento de dividendos a largo plazo, también es aplicable aun para aquellos inversionistas con espectro temporales a corto plazo. Modelo de crecimiento constante El modelo general se puede simplificar para acciones que tienen crecimiento constante, el cual se puede calcular de la siguiente manera: Donde: Div= Dividendo al final del primer periodo g= Crecimiento constante Considera que un inversionista está considerando la compra de una acción de una compañía minera, la acción pagará un dividendo de $4, se espera que tenga un crecimiento del 7% anual, considerando el riesgo de la compañía, se estima que el rendimiento requerido para esta acción es del 12% (R también es la tasa de descuento de la acción) ¿Cuál sería el precio de la acción de la compañía? P1=$4/(.12-.07) = $80.00 El valor actual de la acción de la compañía minera es de $80.00 Para determinar R (la tasa de rendimiento requerido o la tasa de descuento) se puede utilizar la fórmula para evaluar la acción. Gitman y Joehnk (2009) explican que a pesar de que el modelo de valuación por dividendo de crecimiento constante es un mejoramiento del modelo de crecimiento cero, tiene ciertas desventajas, su principal es que no permite cambios en las tasas de crecimiento esperadas, por lo que a una modificación en las tasas se debe recalcular de acuerdo al año que corresponda, lo anterior se explica con el siguiente ejemplo: Modelo de crecimiento diferencial En este caso, los incrementos no se mantienen constantes, por lo que las condiciones cambian a lo largo del tiempo, al modificarse los rendimientos o el crecimiento estimado, considera el siguiente ejemplo: Una compañía ha registrado un crecimiento muy rápido, como consecuencia de la introducción al mercado de un nuevo producto, el dividendo será de $2.00 en los cuatro años siguientes, el crecimiento será del 10%; después de esta fecha el crecimiento será del 6%; si el rendimiento requerido es de 12.5% ¿Cuál será el valor presente de la acción?...