Resumen 1 BKM - Investments PDF

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CAPITULO 1: The investment enviroment Activos reales activos financieros La riqueza se determina por la capacidad productiva de la la cual en de los bienes reales (tierra, edificios, maquinas, etc). los activos financieros que son acciones y bonos y son los medios mediante el cual las personas en bi...

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CAPITULO 1: The investment enviroment Activos reales v/s activos financieros - La riqueza se determina por la capacidad productiva de la economía, la cual está en función de los bienes reales (tierra, edificios, maquinas, etc). - También están los activos financieros que son acciones y bonos y son los medios mediante el cual las personas en economías bien desarrolladas mantienen sus demandas por activos reales. - Activo financiero = reclamaciones a los ingresos generados por activos reales. Ej. Si no puedo tener mi planta de autos (act. Real) igual puedo tener acciones de Toyota (Act. Fin.) - Al final es como un ciclo que sirve para comprar activos reales. Las casas poseen mas act. Reales y el gobierno mas act. Fin. Activos financieros Hay tres grandes tipos: - Renta fija: prometen flujo fijo de ingresos determinados por una formula especifica. Según su riesgo se les pone una tasa. Ej. Bonos corporativos. - Capital: se refiere a las acciones en sí. Representan una participación de propiedad en la empresa (a diferencia de los bonos). No hay pago fijo, ganan según los dividendos. Asi el desempeño depende del éxito de la empresa. - Derivados: (contratos de futuro y opciones) proporcionan beneficios que están determinados por los precios de otros activos (como bonos o acciones). Ej. Contrato de que tal acción vale tal precio a tal fecha. M° Financiero y la economia - Papel informativo de los mercados financieros: Está muy relacionado con la asignación de recursos de capital pues los inversores en el mercado son los que deciden que empresas van a vivir y cuáles van a morir. Igual a veces se pueden equivocar y atraer grandes flujos de dinero pero luego fallar en poco tiempo, acá entra la INCERTIDUMBRE de lo que depara el futuro. El mercado de valores alienta la asignación de capital a las empresas que aparecen en el momento de tener las mejores perspectivas. - Tiempo de consumo: muchas veces se tiene más de lo que se gasta o viceversa entonces los activos financieros sirven para almacenar riqueza. Así comprar cuando se tenga más plata y vender cuando se tenga menos. Así la persona puede ajustar su consumo y no depender solo de su ingreso corriente. - Asignación de riesgos: el mercado permite que las personas puedan tomar mas riesgos o mantenerse al margen. Los mercados de capitales permiten que el riesgo inherente a todas las inversiones sea soportado por los inversores más dispuestos a soportar ese riesgo. - Separación de propiedad y gestión: como muchas personas son parte de la empresa pero no todas pueden llevarla eligen un consejo de administración que a su vez contrata y supervisa la

dirección de la empresa. Esta estructura significa que los propietarios y gerentes de la empresa son partes diferentes. -

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EJEMPLO: “Lucha de Carl ighan con Yahoo” Microsoft ofreció comprar yahoo y pagarle a cada accionista 31 pesos por acción que era más de lo que valía la acción misma. El CEO de yahoo rechazó la oferta y pidió caleta a lo cual un gran inversionista Carl ighan se enojo pq decía que el CEO estaba velando por si mismo y no por los stakeholders. Así Carl trató de crear una nueva directiva. A pesar de todo el CEO no quiso vender Yahoo y de estar muy alta, la acción bajó muchísimo. Gobierno y ético corporativa: debe haber un nivel aceptable de transparencia que permita a

los inversionistas tomar decisiones bien informadas. Muchas empresas están falseando información para ocultar transacciones o cosas asi, manipulan y malinterpretan sus estados financioeros. El proceso de inversión - Una cartera es la colección de activos financieros de un inversionista, al tener una se puede ir variando para ganar mas plata.

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Cuando un inversionista arma la cartera puede decidir dos cosas: asignación de activos (que activos tener y cuales poner en sectores menos riegosos) y selección de valores (cuanto tener de cada tipo de activo).

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De arriba hacia abajo: La construcción de la cartera comienza con la asignación de activos. decidir qué proporción de la cartera total debería ser movida en acciones, bonos, etc. De esta forma, se establecen las características generales de la cartera. Luego el análisis de seguridad implica la valoración de valores particulares que podrían incluirse en la cartera. De abajo hacia arriba: la cartera se construye a partir de los valores que parecen precios atractivos sin preocuparse tanto por la asignación de activos resultante.

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Los mercados son competitivos - ¿Por qué no dar almuerzo gratis? 1. La compensación de riego-retorno: Los rendimientos reales o realizados se apartarán casi

siempre del rendimiento esperado previsto al inicio del período de inversión. Si desea mayores retornos esperados, tendrá que pagar un precio en términos de aceptar un mayor riesgo de inversión. Trade off entre riego y retorno. 2. Mercados eficientes: Si los mercados son eficientes y los precios reflejan toda la información pertinente, tal vez sea mejor seguir estrategias pasivas en lugar de gastar recursos en un intento inútil de disimular a sus competidores en los mercados financieros. Los jugadores - Hay tres actores importantes en los mercados financieros: empresas (prestatarias netas), familias (ahorradoras netas) y gobierno (prestatario o prestamista). - Las corporaciones son intermediarios financieros pues se encuentran entre el emisor de valores

(la empresa) y el propietario final de la garantía (el inversor individual). FUNCIONES INTERMEDIARIOS - Intermediarios financieros: los intermediarios reúnen a prestamistas y prestatarios, incluyen

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bancos, compañías de inversión, compañías de seguros y cooperativas de ahorro y crédito. emiten sus propios valores para recaudar fondos para comprar los valores de otras corporaciones. Banqueros de inversión: Se crean nichos para las empresas que prestan servicios especializados para las empresas. Las empresas recaudan gran parte de su capital vendiendo valores como acciones y bonos al público y así nacieron los BANQUEROS para hacerse cargo de esto. Aconsejan a la sociedad emisora sobre los precios que puede cobrar por los valores emitidos, los tipos de interés apropiados, etc.

Crisis financiera del 2008:

La crisis financiera de 2008 mostró la importancia del riesgo sistémico. Las políticas que limitan este riesgo incluyen la transparencia para permitir a los comerciantes e inversionistas evaluar el riesgo de sus contrapartes, la suficiencia de capital para evitar que los participantes en la negociación sean derribados por pérdidas potenciales, la liquidación frecuente de ganancias o pérdidas para evitar que las pérdidas se acumulen más allá de la capacidad de una institución. Los incentivos para desalentar la toma de riesgos excesivos y una evaluación de riesgo precisa e imparcial por parte de los encargados de evaluar el riesgo de seguridad.

CAPITULO 2: Tipos de activos e instrumentos financieros (resumen en pag 54) EL mercado del dinero - Es un subsector del mercado de renta fija - Consta de títulos de deuda de muy corto plazo que pueden ser altamente negociables. Como tiene precios accesibles están al alcance de inversores individuales. - También están los fondos de mercado monetario que son fondos mutuos y los pueden comprar inversores pequeños. - LETRAS DEL TESORO: los bonos del tesoro de EEUU (t-bills) son los mas negociables de todos. El gobierno recauda

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dinero vendiendo billetes al público. Los inversores compran las t-bills con un descuento del valor de vencimiento indicado. Al vencimiento de la factura, el titular recibe del gobierno un pago igual al valor nominal de la factura. OJO, son muy líquidas las letras T. Los ingresos obtenidos en las letras T están exentos de todos los impuestos estatales y locales. Para calcular el dcto bancarios se debe hacer Tasa X (días para madurar/360) = R y luego para sacar el rendimiento hago P.bono x (1- R). CERTIFICADOS DE DEPOSITO (CD): Es un deposito a tiempo en un banco. El banco paga intereses y principal al depositante solamente al final del plazo fijo del CD. Sin embargo, los CD emitidos en denominaciones mayores de $ 100,000 suelen ser negociables; Es decir, pueden ser vendidos a otro inversionista si el propietario necesita cobrar el certificado antes de su fecha de vencimiento. Los CD a corto plazo son altamente comercializables, aunque el mercado se adelgaza significativamente para los vencimientos de 3 meses o más. PAPEL COMERCIAL: Las compañías grandes a menudo emiten sus propias notas de deuda (papeles comerciales) sin garantía a corto plazo en lugar de pedir prestado directamente a los bancos, se emiten con vencimientos de menos de 2 meses. ACEPTACIONES BANCARIAS: Es orden a un banco por un cliente del banco para pagar una suma de dinero en una fecha futura. Las aceptaciones de los banqueros se consideran activos muy seguros porque los comerciantes pueden substituir el crédito del banco por ellos mismos. EURODOLARES: son depósitos denominados en dólares en bancos extranjeros o en sucursales extranjeras de bancos estadounidenses, así escapan de la regulación por la reserva federal. La mayoría de los depósitos de Eurodólares son para grandes sumas, y la mayoría son depósitos a plazo de menos de 6 meses de vencimiento. REPOS Y RESERVAS: Los concesionarios de valores gubernamentales usan acuerdos de recompra, o REPOS, como una forma de préstamos a corto plazo, generalmente durante la noche. El distribuidor vende títulos del gobierno a un inversionista de una noche a la mañana, con un acuerdo para recomprar esos valores al día siguiente a un precio ligeramente más alto. El aumento en el precio es el interés a un día. El distribuidor asume así un préstamo de un día del inversionista, y los valores sirven como garantía. FONDOS FEDERALES: Al igual que la mayoría de nosotros mantenemos depósitos en los bancos, los bancos mantienen depósitos propios en un banco de la Reserva Federal. Cada banco en LA FED debe tener un saldo mínimo en ella que depende del numero de depositos del banco. Los fondos en la cuenta de reserva del banco se llaman fondos federales pues se usan para mantener bien los depósitos en la reserva federal. LLAMADAS DE CORREDORES: Las personas que compran acciones en margen prestan parte de los fondos para pagar las acciones de su corredor. El corredor a su vez puede

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pedir prestado los fondos de un banco, aceptando reembolsar el banco inmediatamente (de guardia) si el banco lo solicita. Mercado LIBOR (Tasa interbancaria ofrecida en Londres): es la tasa a la que los grandes bancos de Londres están dispuestos a prestar dinero entre ellos. Se ha convertido en la principal tasa de interés a corto plazo cotizada en el mercado monetario europeo y sirve como tipo de referencia para una amplia gama de transacciones. REND. DE LOS INSTR. DEL M° MONETARIO: Aunque la mayoría de los valores del mercado monetario son de bajo riesgo, no son libres de riesgo. muchos inversionistas requieren más liquidez; Por lo tanto, aceptará rendimientos más bajos en valores tales como T-bills que pueden ser rápida y barata vendido por dinero en efectivo. Los fondos del mercado monetario son fondos mutuos que invierten en instrumentos del mercado monetario y se han convertido en importantes fuentes de financiación para ese sector.

Mercado de bonos - Este mercado se compone de préstamos a largo plazo o instrumentos de deuda como los que operan en el mercado monetario. - A veces se dice que estos instrumentos forman parte del mercado de capitales de renta fija, porque la mayoría de ellos prometen un flujo fijo de ingresos o un flujo de ingresos que se determina de acuerdo con una fórmula específica. - Pero en la práctica, estas fórmulas pueden resultar en un flujo de ingresos que está lejos de ser fijos. - OBLIGACIONES Y BONOS DEL TESORO: El gobierno de los Estados Unidos toma prestados fondos en gran parte mediante la venta de bonos del Tesoro y bonos del Tesoro. Los Tnotes se emiten con vencimientos de hasta 10 años, mientras que los bonos se emiten con vencimientos que oscilan entre 10 y 30 años. - BONOS DEL TESORO PROTEGIDOS POR INFLACION: En todo el mundo, los gobiernos de muchos países, incluidos los Estados Unidos, han emitido bonos vinculados a un índice del costo de vida para proporcionar a sus ciudadanos una manera eficaz de cubrir el riesgo de inflación. En los Estados Unidos, los bonos del Tesoro protegidos contra la inflación se llaman TIPS (Treasury Inflation Protected Securities). El monto de capital de estos bonos se ajusta en proporción a los incrementos en el Índice de Precios al Consumidor. Por lo tanto, proporcionan una corriente constante de ingresos en dólares reales (ajustados por inflación). - DEUDA DE LA AGENCIA FEDERAL: Algunas agencias gubernamentales emiten sus propios valores para financiar sus actividades. Estas agencias generalmente se forman para canalizar crédito a un sector particular de la economía que el Congreso cree que podría no recibir crédito adecuado a través de fuentes privadas normales. - BONOS INTERNACIONALES: Muchas empresas piden prestado en el extranjero y muchos inversores compran bonos de emisores extranjeros. Además de los mercados de capitales nacionales, existe un floreciente mercado de capitales internacional, centrado principalmente en Londres. Puede ser del país en otra moneda o fuera del país en la moneda del país. - BONOS MUNICIPALES: Los bonos municipales son emitidos por gobiernos estatales y locales. Son similares a los bonos del Tesoro y corporativos, excepto que sus ingresos por intereses están exentos del impuesto sobre la renta federal. Existen dos tipos de bonos municipales. Los bonos de obligación general están respaldados por la "fe y crédito" (es decir, la facultad tributaria) del emisor y los bonos de renta que se emiten para financiar

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proyectos particulares y están respaldados por los ingresos de ese proyecto o por la agencia municipal particular que opera el proyecto. BONOS CORPORATIVOS: son el medio por el cual las empresas privadas toman dinero prestado directamente del público. Se parecen un poco en estructura a los bonos emitidos por el tesoro pero se diferencian en que el riesgo de incumplimiento es una consideración real en la compra de bonos corporativos. Están los bonos garantizados y los no garantizados en caso de quiebra de la empresa, por ejemplo. HIPOTECAS Y TÍTULOS RESPALDADOS OPR HIPOTECAS: una garantía respaldada por hipotecas es una reclamación de propiedad en un conjunto de hipotecas o una obligación garantizada por dicho fondo. Lo anterior representa la titulación de préstamos hipotecarios que es cuando Los prestamistas hipotecarios originan préstamos y luego venden paquetes de estos préstamos en el mercado secundario. Al final son títulos que respaldan la hipoteca de algún bien material que tenemos, hipotecar es dar en parte de pago algún bien material. La crisis del 2008 se debió en gran medida de personas que hipotecaban cosas.

Títulos de renta variable -

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ACCIONES COMUNES COMO ACCIONES DE PROPIEDAD: Las acciones comunes representan acciones de propiedad en una corporación. Cada una de ellas permite a su dueño votar por lo que ocurra en la empresa. Se tienen a todos los accionistas que eligen a una junta directiva la cual alije a los gerentes que son los que realmente toman las decisiones de la empresa. La administración suele tener considerable discreción para dirigir la empresa como mejor le parezca, sin supervisión diaria de los accionistas que son realmente dueños de la firma. Tal separación de la propiedad y el control pueden dar lugar a "problemas de agencia", en los que los directivos persiguen objetivos que no benefician a los accionistas. Las acciones ordinarias de la mayoría de las grandes corporaciones pueden ser compradas o vendidas libremente en una o más bolsas de valores. CARACTERÍSTICAS DE LAS ACCIONES COMUNES: 1. Demanda residual: significa que los accionistas son los últimos en la línea de todos aquellos que tienen un reclamo sobre los activos y los ingresos de la corporación. En caso de quiebra de la empresa, los accionistas tienen una reclamación a lo que queda después de todos los demás reclamantes como las autoridades tributarias, los empleados, proveedores, tenedores de bonos y otros acreedores han sido pagados. 2. La responsabilidad limitada: significa que la mayoría de los accionistas pueden perder en caso de fracaso de la corporación es su inversión original. LISTADO DE ACCIONES: lista donde sale el valor más alto y más bajo que ha tenido la acción en 52 dias, sale el precio actual y cuanto cambió respecto del día anterior. También sale el último pago de dividendos. Los rendimientos de los dividendos varían ampliamente entre las empresas. La relación P / E, o relación precio-ganancias, es la relación entre el precio actual de las acciones A las utilidades por acción del año pasado. La relación P / E nos dice cuánto deben pagar los compradores de acciones por dólar de ganancias que genera la empresa ACCIONES PREFERENTES: promete pagar a su titular una cantidad fija de ingresos cada año. En este sentido, la acción preferente es similar a un bono de madurez infinita, es decir, una perpetuidad. los dividendos preferidos suelen ser acumulativos; Es decir, los

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dividendos no pagados se acumulan y deben ser pagados en su totalidad antes de que se puedan pagar dividendos a los tenedores de acciones ordinarias. RECIBOS DE DEPÓSITOS (ADR): Son certificados negociados en los mercados estadounidenses que representan la propiedad de acciones de una compañía extranjera. ADR fueron creados para facilitar a las empresas extranjeras el cumplimiento de los requisitos de registro de seguridad de los Estados Unidos. Son la forma más común de que los inversionistas estadounidenses inviertan y negocien las acciones de corporaciones extranjeras

Índices bursátiles y de mercado de bonos -

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ÍNDICES BUSÁTILES: Aunque el Dow Jones es la medida más conocida del desempeño del mercado de valores, es sólo uno de varios indicadores. El papel cada vez mayor del comercio internacional y las inversiones ha hecho que los índices de los mercados financieros extranjeros también se vuelvan importantes. Así, los índices bursátiles extranjeros como el Nikkei Average de Tokio y el Financial Times de Londres se están convirtiendo rápidamente en importantes. PROMEDIO DE DOW JONES: Es el promedio ponderado de 30 acciones. El cambio porcentual en el DJIA mide la rentabilidad (excluyendo dividendos) en una cartera que invierte una acción en cada una de las 30 acciones del índice. El valor de dicha cartera (que tiene una acción de cada acción en el índice) es la suma de los 30 precios. Debido a que el cambio porcentual en el promedio de los 30 precios es el mismo que el cambio porcentual en la suma de los 30 precios, el índice y la cartera tienen el mismo porcentaje de cambio cada día. EJEMPLO 2.2 para hacer ejercicios de esto se saca primero el valor del portafolio (suma del valor de las acciones) y luego el promedio ponderado de las acciones (suma valor acc/cant de acc). En ambos casos el porcentaje de cambio en el valor del portafolio va a ser igual. EJEMPLO 2.3 Si baja un precio pero queremos mantener como el promedio ponderado anterior entonces hay que cambiar el multiplicador (por cuanto divido la suma de las acciones) y asi puedo tener el mimo promedio ponderado que creo que es el valor del portafolio. ÍNDICE DE S & P 500: Representa una mejora respecto a los promedios de Dow Jones de dos maneras. En primer lugar, se trata de un índice más amplio de 500 empresas. En segundo lugar, se trata de un índice ponderado por el valor de mercado. Se calcula calculando el valor de mercado total de las 500 empresas en el índice y el valor de mercado total de esas empresas en el día anterior de la negociación. El aumento porcentual en el valor de mercado total de un día al siguiente representa el aumento en el índice. OTROS INDICES DE MERCADO EN EEUU: La Bol...