Administracion Financiera Fundamentos Y Oscar Leon Garcia PDF

Preview

Summary

Libro de fundamentos de Administración Financiera...

Description

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA – FUNDAMENTOS Y APLICACIONES Oscar León García S. Cuarta Edición

FE DE ERRATAS Última Actualización: Enero 30 de 2010 Consultar últimas actualizaciones en: www.oscarleongarcia.com

A continuación se relacionan algunos errores de edición gráfica que se cometieron en el primer lote de impresión de la cuarta edición, por lo cual se ofrece a los lectores las más sinceras disculpas.

1. Página 57. La fórmula #2 es: P= F

x

1 (1 + i)n

P = F (P/F, i%, n)

Fórmula No.2

Fe de Erratas del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

2. Página 59. La fórmula #3 es: F =A x

(1 + i)n - 1 i

Fórmula No.3

F = A (F/A, i%, n)

3. Página 59. Las cifras correctas son: F = 100.000 [(1 + 0,008)24-1] / 0,008 = 100.000 (1,210745 - 1) / 0,008 = 100.000 (26,343155) = 2.634.316

4. Página 61. La fórmula #4 es: A =Fx

i (1 + i) n - 1

Fórmula No.4

A = F (A/F, i%, n)

5. Página 62. Lá fórmula #5 es: A = Px

i (1 + i)n (1 + i) n - 1

Fórmula No.5

A = P (A/P, i%, n)

6. Página 62. La Fórmula #6 es: P = Ax

(1 + i)n - 1 i (1 + i)n

Fórmula No.6

P = A (P/A, i%, n)

7. Página 64. La solución es:

2

n

i%

PV

PMT

FV

Solución

18

1.5

?

- 500.000

0

7.836.280

Fe de Erratas del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

8. Página 65. El gráfico es: 17.000.000 1

6

12

18

0 550.000

550.000

550.000

550.000

=

F 2= ?

F1

9. Página 68. Debe decir: “Con lo que las seis cuotas comprendidas entre los meses 7 y 12 quedarán de: 449.471 + 700.000 = 1.149.471 10. Página 72. La solución correcta es: n

i%

PV

PMT

24

? - 1.105.000

72.687

FV

Solución

0

4,0288% mensual

11. Página 85. El orden de los gráfico y las soluciones es el siguiente: En el cuadro correspondiente a la evolución de esta forma de pago puede verse la respuesta: $60.592,69 que es el saldo de capital al final del segundo año una vez pagada la segunda cuota, o a su vez, el inicial del tercer año, o sea aquel sobre el cual se causan los intereses de éste. Lo anterior significa que la decisión que se enfrenta es la de pagar hoy $60.592,69 a cambio de no pagar dos cuotas trimestrales de $41.592,55 lo cual sugiere una condición de equivalencia entre estos flujos de caja, que se refleja en el gráfico siguiente: 6 0 .5 9 2 ,6 9 1

2 t rim e s tr e s

0

4 1 .5 9 2 ,5 5

Como todo gráfico de Matemáticas Financieras sugiere una condición de equivalencia, quiere decir que $60.592,69 debe ser el valor presente de las dos cuotas de $41.592,55 lo cual se constata en la calculadora financiera realizando la siguiente operación. n 2

3

i%

PV

24

?

PMT

FV

Solución

- 41.592,55

0

60.592,69

Fe de Erratas del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

De lo cual puede concluirse que el saldo de una deuda en un momento determinado es igual al valor presente de las cuotas que faltan por cancelar, siempre y cuando el crédito esté al día. Otra forma de plantear el problema se ilustra a continuación. Analice el lector la lógica implícita en esta propuesta. n

i%

PV

PMT

2

24 - 100.000 41.592,55

Solución

FV ?

60.592,69

12. Página 93. El ejercicio ilustrativo No.27 con su respectivo gráfico y solución queda en la siguiente forma: Un proveedor de materia prima concede crédito a 30 días dando un descuento por pronto pago del 2% si la mercancía es comprada de contado. ¿Cuánto le cuesta a una empresa financiarse con este proveedor? El gráfico que se presenta a continuación refleja la decisión que enfrenta quien la está tomando. 98 1 mes 0 100

Quiere decir que si la empresa opta por comprar a crédito es porque prefiere pagar $100 dentro de un mes a cambio de no pagar $98 hoy (tomando como base una compra de $100), lo cual significa que el verdadero valor de la mercancía es de $98 y no de $100, o lo que es lo mismo, que el proveedor le presta a la empresa $98 hoy a cambio de que ésta le devuelva $100 dentro de un mes, lo cual implica un pago de intereses de $2, que sobre los $98 representa una tasa del 2,0408% mensual (2/98), que en términos anuales representa una efectiva del 27,4343%: n 12

i% 2.0408

PV -1

PMT

FV

0

?

Solución 1.274343 = 27,4343%

13. Página 93. El ejercicio ilustrativo No.28 con su respectivo gráfico y solución queda en la siguiente forma: ¿Cuál sería la tasa efectiva anual y mensual si en el ejercicio anterior la condición es 90 días de plazo y el 5,0% por pago de contado? El gráfico de esta situación es el siguiente: 95 1

2

3 meses

0 100

4

Fe de Erratas del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

O sea que se estaría reconociendo al proveedor un interés trimestral del 5,2632% (5/95), cifra que permite obtener las siguientes tasas efectivas anual y mensual respectivamente n

i%

4

5.2632

3

?

PV

PMT

Solución

FV

-1

0

?

-1

0

1,052632

1.227740 = 22,7740% 1,7245%

La tasa efectiva mensual también pudo haberse obtenido planteando a qué interés mensual $95 se convierten en $100 al cabo de tres meses, que en la calculadora financiera se resuelve así: n

i%

PV

PMT

3

?

- 95

0

Solución

FV 100

1,7245%

14. Página 100. El gráfico es el siguiente: 6.800.000 1

2

A

A

23

24

A

A=?

0

A

15. Página 116. Es Estado de Resultados por Costeo Total es el siguiente: ESTADO DE RESULTADOS POR COSTEO TOTAL A B C Volumen de producción 12,000 10,000 8,000 Ventas 50,000 50,000 50,000 Costo de Ventas: Inventario Inicial 12,000 12,000 12,000 Más costo de producción: Costos variables 36,000 30,000 24,000 Costos Fijos 10,000 10,000 10,000 Total costo de producción 46,000 40,000 34,000 Menos Inventario final 19,167 12,000 4,250 CMV 38,833 40,000 41,750 UTILIDAD BRUTA 11,167 10,000 8,250 Gastos administración y Ventas 3,500 3,500 3,500 UTILIDAD OPERATIVA 7,667 6,500 4,750

16. Página 119. Los corchetes del costado derecho del gráfico 5.1 van en la siguiente forma: COSTEO TOTAL

COSTOS DEL PRODUCTO

COSTEO VARIABLE

Materiales directos Mano de obra directa CIF variables

COSTOS DEL PRODUCTO

CIF fijos COSTOS DEL PERIODO

5

Gastos de administración Gastos de ventas

COSTOS DEL PERIODO

Fe de Erratas del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

17. Página 119. Los datos correctos para obtener el inventrario final son: Unidades en inventario final Costo variable unitario Valor inventario final

A 5,000 3.00 15,000

B 3,000 3.00 9,000

C 1,000 3.00 3,000

18. Páginas 121 y 122. Para la sección “COSTEO VARIABLE Y FLUJO DE CAJA LIBRE” los cuadros explicativos llevan el siguiente orden en la lectura: Como no existen cuentas por cobrar ni cuentas por pagar a proveedores, el aumento del KTNO se reduce al incremento del inventario, que sería la diferencia entre el inicial y el final para cada caso, tal como puede verse en el Estado de Resultados obtenido por el sistema de costeo total. Si se utiliza la información provista por este sistema se tendrían los siguientes resultados: FCL SISTEMA DE COSTEO TOTAL A B Utilidad operativa 7,667 6,500 Impuestos (33%) (2,530) (2,145) Utilidad Neta 5,137 4,355 Más gasto depreciación 2,800 2,800 FLUJO DE CAJA BRUTO 7,937 7,155 Incremento KTNO (sólo inventarios) (7,167) Reposición activos fijos (3,000) (3,000) FLUJO DE CAJA LIBRE (2,230) 4,155

C 4,750 (1,568) 3,183 2,800 5,983 7,750 (3,000) 10,733

La alternativa A deja a la empresa en difícil situación de liquidez pues mantiene una gran cantidad de recursos invertidos en el inventario, mientras que la alternativa C, por el contrario, libera fondos al disminuir el inventario mejorando substancialmente la liquidez de la empresa; es por ello que en este último caso la disminución de inventarios debe sumarse al flujo de caja bruto. Considerando el Estado de Resultados obtenido por el sistema de costeo variable se obtendrían los valores para el FCL que aparecen adelante y cuya diferencia con los valores obtenidos por costeo total corresponde al efecto de los impuestos, debido a las mayores o menores utilidades registradas por cada sistema. En el caso A, por ejemplo, el menor FCL por $385 corresponde al 33% de la diferencia en la utilidad obtenida en la conciliación explicada en la sección anterior por $1.167. En el caso C, la diferencia de $578 entre los FCL es igual al 33% de la diferencia en las utilidades por $1.750. FCL SISTEMA DE COSTEO VARIABLE A B Utilidad operativa 6,500 6,500 Impuestos (33%) (2,145) (2,145) Utilidad Neta 4,355 4,355 Más gasto depreciación 2,800 2,800 FLUJO DE CAJA BRUTO 7,155 7,155 Incremento KTNO (sólo inventarios) (6,000) Reposición activos fijos (3,000) (3,000) FLUJO DE CAJA LIBRE (1,845) 4,155 Diferencia en FCL Diferencia en impuestos

(385) (385)

-

C 6,500 (2,145) 4,355 2,800 7,155 6,000 (3,000) 10,155 578 578

Y no es que por haber realizado una gran inversión en activos fijos, en proporción al flujo de caja bruto obtenido, pueda argumentarse que la empresa A arrojó un déficit. Si se compara el valor de dicha inversión con la depreciación se encuentra que apenas fue superior en $200, que en este caso sería la inversión neta. Basados en el argumento de que la reposición de activos fijos debe financiarse con el propio flujo de caja de la empresa debido a que ésta apropia depreciación precisamente para tal propósito, se concluye que el déficit de caja tiene una sola causa: la acumulación de inventario.

6

Fe de Erratas del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

19. En las fórmulas de las páginas 132, 133 y 136 la expresión correcta para la Rentabilidad del Patrimonio es: UAI/PATRIMONIO En vez de UAII/PATRIMONIO 20. Página 146. Para seguir la explicación del concepto EVA descargar el archivo “Empresa Exitosa”. El error consistió en que faltó el ícono para anunciar la disponibilidad de este archivo 21. Página 163. El costo dela deuda después de impuestos es el 12,06% de acuerdo con el siguiente detalle:

FUENTE

$

Obligaciones financieras corto y largo plazo Patrimonio

Costo anual después de impuestos 40% 12.06% 60% 19.00% COSTO DE CAPITAL (CK)

% de participación

400 600

Ponderación 4.8% 11.4% 16.2%

22. Página 164. Eliminar las rayitas de la fórmula que descompone la Rentabilidad del Patrimonio. Esta queda así:

Rentabilidad del Patrimonio

=

Rentabilidad del Activo

+

Contribución Financiera

23. Página 164. Lá fórmula correcta de la Contribución Fnanciera es:

Contribución Financiera

=

Costo de - la Deuda ) x (Rentabilidad del Activo

Deuda Patrimonio

24. Páginas 168 y 169. La información correcta para el año 2 en el cuadro es:

Ventas C x Cobrar (90 días) Inventario (30 días) CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO - KTO CxP Proveedores de Bienes y Servicios Capital de Trabajo Neto Operativo - KTNO

Año 1 1,000 250 50 300 (100) 200

Año 2 1,200 300 60 360 (120) 240

Crecim. 20% 20% 20% 60 20% 40

25. En la página 170 el nombre del archivo para descarga es “Incremento KTNO”, en vez de “PKT”.

7

Fe de Erratas del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

26. Página 171. La fórmula correcta es: Ventas KTO

ó

KTO Ventas

27. Página 179. La información correcta para obtener el valro del Margen EBITDA y las compras es la siguiente: Utilidad Operativa Más Depreciaciones EBITDA Ventas Margen EBITDA

Año 1 53 14 67 550 12.2%

Año 2 65 19 84 659 12.7%

CMV Menos Inventario inicial Más inventario final COMPRAS

Año 1 351 84 89 356

Año 2 439 89 97 447

28. Página 180. El valor correcto del KTO en el año 2 es $160 de acuerdo con el siguiente detalle:

Ventas

ANALISIS DEL CAPITAL DE TRABAJO Año 1 Año 2 550 659

Cuentas por Cobrar Inventarios KTO Proveedores Gastos por pagar Impuestos por pagar CxP proveed. de bienes y servicios KTNO PKT (KTNO/Ventas)

56 89 145 61 5 14 80

63 97 160 84 15 10 109

65

51

11.8%

7.7%

%Variac 20% 13% 9% 10% 38%

36%

29. Página 181. El valor de las Cuentas por Pagar a Proveedores de Bienes y Servicios en el año 2 es $96 de acuerdo con el siguiente detalle: Ventas

ANALISIS DEL CAPITAL DE TRABAJO Año 1 Año 2 550 659

Cuentas por Cobrar Inventarios KTO Proveedores Gastos por pagar Impuestos por pagar CxP proveed. de bienes y servicios KTNO PKT (KTNO/Ventas)

8

56 89 145 61 5 14 80

76 117 193 73 12 11 96

65

97

11.8%

14.7%

%Variac 20% 36% 31% 33% 20%

20%

Fe de Erratas del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

30. En la página 185 el cuadro de la parte inferior debe mostrar las siguientes cifras: FLUJO DE CAJA EBITDA año 2 Incremento KTNO Disponible imptos, servicio deuda, reposición A Fijos y dividendos Impuestos Intereses Reposición de activos fijos Dividendos DISPONIBLE PARA ABONO A CAPITAL

X 600 (40) 560 (132) (110) 0 (268) 50

Y 600 (150) 450 (132) (110) 0 (268) (60)

31. Página 195. En los estados financieros de la Empresa Comercial del Norte el valor correcto de la depreciación acumulada en el año 2 es $150. El valor correcto de los intereses en el mismo año es $230. 32. Página 205. En los dos cuadros, el valor correcto de las aplicaciones de corto plazo (ACP), es $170. 33. Página 208. El valor correcto de las Cuentas por Cobrar iniciales es $1.250. 34. Página 210. En ambos cuadros, el valor correcto de la Ganancia en Venta de Activos es $6. 35. Página 214. En el cuadro superior, el valor de la venta de propiedad planta y equipo es $89. 36. Página 231. La información correcta para procesar la solución es: N

I%

?

18

PV

PMT

-140

76.1

FV

Solución

0

n = 2.43

37. Página 237. El valor correcto de la UAI del año 4 en el cuadro, es $46.8 38. Página 241. El valor correcto de los intereses del primer año en el cuadro es $45. El valor correcto de la utilidad neta en el año 4 es $81.6. El valor correcto del abono a capital en el año 4 es $67.7. 39. El orden correcto de las cifras de pasivo y de patrimonio en el año 1 de la Empresa Comercial del Norte se ilustra a continuación:

9

Fe de Erratas del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

EMPRESA COMERCIAL DEL NORTE Balances Generales (Cifras en Millones) Año 1 Efectivo 15 Cuentas por cobrar clientes 1,250 Anticipo de impuestos 150 Cuentas por cobrar a socios 50 Inventarios 500 Activo Corriente 1,965

Año 2 5 1,560 170 220 655 2,610

Propiedad, planta y equipo Depreciac.acumulada Activo fijo neto

1,075 (130) 945

1,200 (150) 1,050

Intangibles (software) TOTAL ACTIVOS

165 3,075

205 3,865

Obligaciones financieras corto plazo Proveedores Gastos por pagar Prestaciones sociales por pagar Pasivo corriente

570 510 180 30 1,290

1,030 660 235 20 1,945

Obligaciones financieras largo plazo TOTAL PASIVOS

345 1,635

470 2,415

Capital Reservas Utilidades a disposición de socios TOTAL PATRIMONIO

1,300 130 10 1,440

1,300 135 15 1,450

PASIVOS Y PATRIMONIO

3,075

3,865

EMPRESA COMERCIAL DEL NORTE Estados de Resultados (Cifras en Millones) Año 1 Año 2 Ventas netas 5,200 6,000 CMV (3,200) (3,780) Utilidad Bruta 2,000 2,220 Gastos de Administración (650) (740) Gastos de Ventas (800) (960) UTILIDAD OPERATIVA 550 520 Intereses (145) (230) Otros ingresos 2 8 Otros egresos (7) (13) UAI 400 285 Impuestos (185) (150) UTILIDAD NETA 215 135

40. Página 253. El orden de los datos de los cuadros de esta página se ilustra a continuación: EMPRESA COMERCIAL DEL NORTE Estados de Resultados (Cifras en Millones) Año 1 Ventas netas 5,200 CMV (3,200) Utilidad Bruta 2,000 Gastos de administración efectivos (640) Gastos de ventas efectivos (720) EBITDA 640 Gasto depreciación (80) Amortización intangibles (10) UTILIDAD OPERATIVA 550 Intereses (145) Otros ingresos 2 Otros egresos (7) UAI 400 Impuestos (185) UTILIDAD NETA 215

Margen Bruto Crecimiento Ventas Gastos de administración Amortización intangibles Gastos administración efectivos Crecimiento gastos administración Participación gastos administración Gastos de ventas Gasto depreciación Gastos de ventas efectivos Crecimiento gastos de ventas Participación gastos de ventas

10

Año 2 6,000 (3,780) 2,220 (715) (860) 645 (100) (25) 520 (230) 8 (13) 285 (150) 135

Año 1 38.5%

Año 2 37.0% 15.4%

650 (10) 640

740 (25) 715 11.7% 11.9%

12.3% 800 (80) 720 13.8%

960 (100) 860 19.4% 14.3%

Fe de Erratas del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

41. Los valores esperados correctos para las cuentas del capital de trabajo neto operativo para el año 3 (columna “Valor Esperado”), se ilustran en el cuadro siguiente: ANALISIS DEL CAPITAL DE TRABAJO Año 1 5,200

Ventas

Año 2 %Variac 6,000 15%

Valor Esperado 7,200

%Variac 20.0%

Cuentas por cobrar clientes Anticipo de impuestos Inventarios KTO Proveedores Gastos por pagar Prestaciones sociales por pagar CxP proveed. de bienes y servicios

1,250 150 500 1,900 510 180 30 720

1,560 170 655 2,385 660 235 20 915

25% 13% 31% 26% 29% 31% -33% 27%

1,600 204 693 2,497 635 240 22 897

2.6% 20.0% 5.8% 4.7% -3.7% 2.0% 10.0% -2.0%

KTNO Variación KTNO PKT (KTNO/Ventas)

1,180

24.6%

22.7%

1,470 290 24.5%

86.5 56.3 55.3 56.8<...