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PROCAFECOL S.A (TIENDAS JUAN VALDEZ)

Presentado por: DANNA LIZETH OSORIO CARDONA MANUELA RAMÍREZ RÍOS JUAN CAMILO RESTREPO RESTREPO ESTEFANÍA SIERRA BETANCOURT

Presentado a: Docente: JUAN CARLOS MONSALVE BOTERO ANÁLISIS FINANCIERO

UNIVERSIDAD TECNOLÓGICA DE PEREIRA FACULTAD DE INGENIERÍA INDUSTRIAL INGENIERÍA INDUSTRIAL PERERIA 2016 PROCAFECOL S.A (TIENDAS JUAN VALDEZ)

PROMOTORA DE CAFÉ COLOMBIA S.A tiene por objeto social comercializar café colombiano en todas sus formas, crear tiendas de café “Juan Valdez” para administración directa o a través de terceros, otorgar franquicias de las tiendas, vender bebidas de café, café tostado, molido y en grano en distintas presentaciones, vender artículos de mercadeo relacionados con el café y/o con las marcas comerciales utilizadas por la sociedad, así como licores. Las cafeterías Juan Valdez son propiedad con un 84% de las acciones, de la Federación Nacional de Cafeteros de Colombia, una agrupación privada de 563 mil pequeños productores. Procafecol tiene presencia con sus tiendas Juan Valdez en: Colombia, Aruba, Bolivia, Chile, Costa Rica, España, Ecuador, Estados Unidos, Kuwait, Malasia, México, Panamá, Perú y el Salvador. PROCAFECOL es una organización grande ya que posee más de US 5.000.000 en el valor de sus activos, donde cerca del 90% de su inversión se encuentra representada en activos relacionados directamente con la operación del negocio con mayor peso porcentual en: propiedad, planta y equipo que alcanza el 36%, inventario con un 17% y cuentas comerciales por cobrar con el 15%; el 10% restante de los activos se encuentra invertido en negocios distintos a la actividad misional de la organización, debido a la diversificación del mercado que maneja la misma. A pesar de que PROCAFECOL es una empresa comercial el rubro de efectivo en sus cuentas es del 3%, porcentaje de poco peso respecto a sus activos. La empresa PROCAFECOL S.A a 2015 presenta un crecimiento en su tamaño, pues el total de activos se incrementaron en un 17% aproximadamente ($15.698.028), este está dado por la variación del activo no corriente del 29% representada en mayor proporción por el cambio en las cuentas: propiedad, planta y equipo por valor de $8.629.669 y otros activos financieros a largo plazo en $7.546.980 (Cuenta no relacionada con la operación del negocio) causada por la compra de acciones en ALMACAFÉ S.A. Se presenta una disminución (1%) en las cuentas comerciales por cobrar respecto al año 2014, es decir, existe un problema en el cobro de cartera y por tanto, en el retorno del efectivo prestado o invertido a entes externos de la organización. Del mismo modo, se presenta una disminución significativa en las cuentas por cobrar a partes relacionadas y asociadas, donde recuperó el 80% ($5.070.510) de cartera relacionada con socios y negocios conjuntos, esto refleja el compromiso existente por parte de los accionistas. Los inventarios de la empresa aumentaron en $5.365.942 (41%) del año 2014 al 2015, esta variación se debe a que la empresa adquirió materia prima, terminó productos resultados de su operación y compró más mercancías fabricadas por otras organizaciones. PROCAFECOL en 2015 aumentó su participación en el mercado mundial a través de la compra de acciones por valor de $1.921.267 en promotora ecuatoriana de café Colombia, promotora chilena de café Colombia y Coffeecol INC, este movimiento está representado en el cambio en la cuenta inversiones en asociadas. Los activos por impuestos diferidos reportan $7.928.763 en 2014 y $3.064.925 en el 2015 lo que implica una disminución del 61% entre los periodos, esta variación no representa movimiento de efectivo y por su naturaleza es completamente necesario observar dicho cambio.

La relación pasivo-patrimonio de la empresa es de 1 a 3 aproximadamente, donde el pasivo representa el 75% y el patrimonio el 25%, indicando que Procafecol se encuentra pasando por una etapa de expansión económica. Los pasivos están representados en un 53% aproximadamente en rubros que no implican costos, un 10% en deudas que generan interés a largo plazo y únicamente un 15% en obligaciones financieras que generan costos adicionales por interés a corto plazo. El pasivo total de la empresa aumentó en $8.341.942 representado en el incremento del corriente en $12.761.444 y la disminución del no corriente en $4.419.502, por consiguiente, el endeudamiento a corto plazo es mayor mientras que las obligaciones a largo plazo han presentado bajas en sus valores. Dentro del pasivo corriente los cambios de mayor peso se vieron reflejados en: Préstamo y obligaciones por arrendamientos financieros y cuentas comerciales por pagar, donde se presentaron aumentos por valor de $6.462.557 y $6.061.524 respectivamente, la primera correspondiente a la adquisición de nuevos leasing con Bancolombia y a una nueva deuda que genera interés a corto plazo mientras que la segunda no representa gastos adicionales inmediatos y sus pagos pueden ser negociados. También, existe una disminución de $1.189.988 en las provisiones correspondientes a la cancelación del impuesto sobre ventas a pagar durante el año 2015. En el pasivo no corriente las variaciones se presentaron en: préstamo y obligaciones por arrendamientos financieros tuvo una reducción de $5.135.116 causados por el pago de cuotas al banco de Bogotá y finalmente aparece la cuenta pasivo por impuesto diferido por $668, el cual no representa movimiento de efectivo ni un valor significativo dentro del endeudamiento a largo plazo de la organización. El aumento que se evidenció en el patrimonio fue de $7.356.086 respecto al 2014 debido a la reducción en las pérdidas por valor de $6.575.045 subsanada por la disminución en la cuenta utilidades retenidas que de acuerdo a las políticas de la compañía no se repartirán dividendos hasta que las utilidades hayan cubierto las pérdidas de ejercicios anteriores. Se considera que la empresa cuenta con un patrimonio de calidad puesto que $123.364.049 de su rubro está concentrado en los primeros renglones del mismo, los cuales representan dinero asociado a cuentas permanentes de la empresa, capaces de absorber las pérdidas presentadas por el valor de ($95.965.366) y generar una estabilidad en el patrimonio. Es importante resaltar el compromiso de los socios ya que no retiran las utilidades correspondientes hasta que la cuenta utilidades retenidas esté saldada. ESTADO DE RESULTADOS Para 2015, la utilidad operacional alcanzó un 19% del total de los ingresos operacionales, mientras que la utilidad neta el 3.6% aproximadamente. Para el mismo año, se reportó un crecimiento del 27% en sus ingresos operacionales en comparación con el periodo anterior, pasando de $ 173.905.405 a $ 220.250.944, esto debido a que la empresa pasa por una etapa de expansión económica. El aumento en las ventas ($ 46.345.539) corresponde con el valor de los activos, el cual fue del 17%. El costo de los inventarios de la compañía en el año 2015 es un 39% de los ingresos operacionales del mismo año; este presentó un aumento del 26% con respecto al periodo anterior por un

valor de $ 17.920.667, de esta manera, el aumento porcentual fue coherente al que tuvieron los ingresos operacionales entre los dos periodos y como consecuencia la utilidad bruta aumentó en igual medida. De acuerdo al reporte, la utilidad operacional del negocio tuvo un aumento del 46% respecto al año inmediatamente anterior ($13.308.008), la cual significa un 19% aproximadamente de las ventas durante el año 2015, este aumento permite reconocer que la actividad misional de la misma está generando utilidad con un resultado positivo. Los gastos no operacionales reportados en el 2015 hacen que la utilidad antes de impuestos sea un 6% de los ingresos operacionales, resultando una diferencia porcentual de 13% con respecto a la utilidad proveniente de la operación de la compañía. A pesar de que estos gastos no operacionales disminuyen en gran medida la utilidad operacional, esta tuvo un incremento fuerte respecto al periodo 2014, un incremento en miles de pesos de $ 6.593.112, lo que representa un aumento del 91% entre los periodos. La utilidad neta para el año 2015 fue de $7.906.021, la cual se incrementó en un 168% respecto al período anterior ($ 4.956.036 más que en 2014), lo que representa aproximadamente un 4% de los ingresos operacionales que se obtuvieron durante el año, mostrando coherencias entre las ventas y la utilidad reporta.

INDICADORES De liquidez PROCAFECOL para 2015 tiene una relación corriente de 0,89 a 1 y para 2014 de 1,14 a 1, por tanto, por cada peso que la compañía debe en el corto plazo, tanto en 2015 como en 2014, cuenta con $ 0,89 y $ 1,14 respectivamente para respaldar esa obligación. De lo anterior, se observa la disponibilidad que tiene la empresa para cubrir los pasivos corrientes, observando que en 2014 la empresa contó con mejor relación de liquidez en comparación al 2015. Si se hace la suposición que se van a pagar en el momento todos los pasivos corrientes y que todos los activos corrientes se pueden convertir en efectivo, en 2014 se podría subsanar la totalidad de los pasivos, lo que no sucedería en 2015 dado que se tiene menos de un peso de activo por cada peso de pasivo. Dada la relación corriente para 2014, el capital neto de trabajo fue de $5.368.912 (miles de pesos colombianos), indicando la liquidez por la que pasaba la compañía; sin embargo, para el periodo 2015 se presentó un capital neto de trabajo negativo de $5.581.915 que resulta razonable con la relación corriente del mismo año. Esto es motivo de alerta para la empresa pues hay preocupación sobre la liquidez actual de la compañía.

La empresa presenta una liquidez seca de 0.53 a 1 (año 2015) y de 0.8 a 1 (año 2014), lo que muestra que por cada peso que se debe a corto plazo se cuenta con $0,53 en 2015 y $0,8 en 2014 en activos corrientes de fácil realización para la cancelación de los pasivos sin tener la necesidad de recurrir a la venta de inventarios, dado el caso que se tuvieran que interrumpir las ventas y cancelar la totalidad de los pasivos corrientes. Considerando que PROCAFECOL es una empresa comercializadora, es aceptable que esta relación para 2015 sea de 0,53 debido a que los inventarios son el rubro más importante de su inversión y en consecuencia, la cuenta más representativa de sus activos corrientes y que al no tenerlos en cuenta disminuyen en gran proporción los mismos. De actividad La promotora de Café Colombia S.A tarda en promedio 23 días para recuperar el dinero en cartera, en este tiempo el monto de las cuentas por cobrar se convirtió en efectivo 16,22 veces en el año 2015, por tanto, en menos de un mes consigue que el dinero invertido en cuentas por cobrar regrese al esquema productivo de la organización. Este indicador requiere ser objeto de estudio dado que la rotación de cartera se está dando en un plazo muy corto, quizás debido a factores de pronto pago. El inventario rota aproximadamente 4,64 veces en el año 2015, es decir que la mercancía se convierte 4,64 veces en efectivo o cuentas por cobrar listas para ser reinvertidas durante el periodo, la empresa tarda 79 días en convertir los inventarios en dinero, 8 días más de los que necesitaba durante el año 2014. Los activos fijos rotaron 5.56 veces en 2015 y 5.62 en 2014, esto quiere decir que por cada peso que la empresa invirtió en propiedad, planta y equipo se generaron 5.56 ventas en el último año y 5.62 en el periodo anterior, mientras que los activos operacionales, aquellos que tienen que ver directamente con el desarrollo de la operación de PROCAFECOL (inventarios, cuentas por cobrar, impuestos diferidos y activos fijos) rotaron 2.49 veces, 0.38 más que en el año 2014, en otras palabras, por cada peso invertido en activos operacionales se realizaron 2.49 ventas en el 2015. Los activos totales durante el año 2015 tuvieron una rotación de 2.03 y 1.88 en 2014, por tanto, por cada peso invertido en activos se produjeron 2.03 ventas, 0.15 más que en el año anterior, este cambio en la rotación de los activos se ve influenciada por la etapa de expansión por la que pasa la empresa, haciendo que esta situación se vea reflejada en el pasivo ya que la deuda aumenta y por ello, hay afectación de incremento en los activos y las ventas. La empresa pagó a sus proveedores, en promedio, cada 204 días durante el periodo, 17 días menos que el año inmediatamente anterior. Teniendo en cuenta que recibe los pagos de los compradores cada 22 días y el inventario se convierte en dinero cada 79 días, teóricamente la promotora salda sus compromisos después que sus clientes cancelan su deuda más de tres veces con la organización y cuando el inventario haya rotado una vez. De tal forma, la compañía posee poder de negociación gracias al largo plazo que los proveedores le otorgan en sus pagos y entonces, al pasar por una etapa de crecimiento, la empresa necesita adquirir préstamos y tener periodos largos de cancelación para lograr incrementos en ventas, utilidad y por tanto, generar reducción en las pérdidas que ha presentado en periodos anteriores.

Para 2015, el ciclo de efectivo presentó un valor negativo, indicando que la empresa no requiere financiar por sí misma con ningún recurso costoso los inventarios ni las cuentas por cobrar sino que la operación del negocio está netamente financiada por los proveedores. De endeudamiento El nivel de endeudamiento alcanzado por la organización en 2015 fue de 74.4% y 76.7% en 2014, es decir, por cada peso que la empresa invirtió en activos, 74.6 centavos provinieron de acreedores quienes financiaron la operación de la empresa durante el periodo actual, 3.6 centavos menos en comparación al anterior, significando una reducción del 3.6% del nivel de endeudamiento. Las obligaciones con entidades financieras de PROCAFECOL equivalen al 10,8% para el año 2015 y 12,92% para 2014 de las ventas, presentándose así una disminución de 2,12% de un año a otro, gracias al aumento de la deuda en cuentas comerciales que no generan costos adicionales por interés. A pesar que teóricamente se recomienda que una empresa comercializadora no tenga por encima del 10% las obligaciones con entidades financieras respecto de las ventas, esto no le genera riesgo a la compañía puesto que el 19% del margen operacional logra cubrir los gastos financieros producidos por la deuda. El pago de los gastos financieros representó el 1,13% de las ventas en 2015, en cambio, en 2014 el 1,25% de las mismas, una reducción del 0.12%. Esta situación indica que es necesario destinar de las ventas el 1,13% para saldar los gastos financieros en los que se incurrieron durante el periodo actual, por ende, el impacto de la carga financiera no parece riesgoso, pues los resultados del accionar de la compañía permite pagarlos y además, no sobrepasa el límite normal del 3 o 4% para una empresa comercializadora. La compañía generó durante 2015 y 2014 una utilidad operacional 16,83 y 13.15 veces superior a los intereses pagados, una diferencia de 3.68 veces entre ambos periodos. Lo anterior, refleja que para Procafecol, gracias a la incidencia que tuvieron los gastos financieros sobre las utilidades de la empresa, presentó mayor capacidad de endeudamiento porque con las utilidades generadas es posible pagar los intereses, teniendo así la suficiente capacidad de pago. Para el periodo actual, la concentración de endeudamiento en el corto plazo es del 64,39% y 55.08% para el año inmediatamente anterior, donde por cada peso que la empresa le debe a terceros, 64.4 centavos tienen vencimiento corriente en el 2015. De tal forma, la promotora de café ha trasladado cada vez 9.31 centavos de deudas a cuentas que se deben saldar a términos inferiores de un año, buscando que los pasivos corrientes sean financiados con activos corrientes. De apalancamiento El compromiso alcanzado de los socios con los acreedores para 2015 fue 293%, presentando una baja del 59% puesto que en 2014 se llegó a 352%. Así, por cada peso de patrimonio se tienen deudas por 0.59 centavos menos en 2015. Lo anterior significa que los pasivos no se pagarán con el patrimonio de la empresa ya que ambos son compromisos de la misma sino que como la compañía está en marcha, las deudas se irán cancelando con los ingresos provenientes del giro normal del negocio.

La concentración del endeudamiento a corto plazo visto desde el patrimonio, indica que por cada peso de los dueños el compromiso a corto plazo es de 189% en 2015 a diferencia de 2014 que reportó 194%. Esto implica que por cada peso del patrimonio se tienen menos 0.05 centavos de compromisos a corto plazo de un periodo a otro. La relación existente entre los compromisos financieros y el patrimonio de Procafecol para 2015 llegó a 86.5 centavos mientras que en el periodo de comparación fue de 111,47 centavos, una diferencia de 24.97 centavos de patrimonio que la empresa disminuyó de un año a otro, indicando así que la promotora de café redujo la participación de las entidades financieras como fuente de financiación de su operación. De rentabilidad El margen bruto fue de 60,85% para el año 2015 y 60,72% para 2014, es decir, por cada peso que logró vender Procafecol en 2015 generó 60.85 centavos de utilidad, mientras que en el periodo anterior, por cada peso vendido se reportaron 60.72 centavos de utilidad, una diferencia de 0.13 centavos que aportaron al incremento de la utilidad bruta para el 2015. Teniendo en cuenta que el margen neto está influenciado por el costo de ventas, los gastos operacionales, los ingresos y egresos no operacionales y la provisión para el impuesto a la renta, éste alcanzó en 2015 aproximadamente el 3,6% y un 1.7% en 2014, en consecuencia, por cada peso vendido en ambos periodos se lograron 1.9 centavos de utilidad neta más en el 2015 que en 2014 a razón del incremento que presenciaron todos los factores por los que está afectado el indicador. El margen operacional corresponde a un 19% de las ventas netas en 2015 y 16% en 2014. Esto expresa que por cada peso vendido en el periodo se reportan 19 centavos de utilidad operacional, 3 centavos más en comparación al anterior que ayudaron a tener mejores resultados operacionales en 2015. Asimismo, considerando para 2015 el margen neto de 3,6% y el margen operacional, es posible afirmar que la organización fue más rentable ya que el negocio generó utilidades por su operación y por sus inversiones asociadas (acciones). El rendimiento del patrimonio de Procafecol alcanzó en 2015 un 29% y un 15% en el año anterior, esto expresa que el rendimiento que los socios obtuvieron sobre sus inversiones a lo largo del 2015 se incrementó en un 14%, significando que por cada peso invertido se lograron 14 centavos de utilidad neta que van contribuyendo a absorber las pérdidas que ha tenido la empresa durante periodos anteriores. La utilidad neta, respecto a los activos totales, correspondió para 2015 al 7% y 3% para 2014, expresando que por cada peso invertido en los activos totales de la empresa, se generaron 7 y 3 centavos de utilidad neta, respectivamente; por consiguiente, en el año 2015 la capacidad de los activos totales para producir utilidades sin tener en cuenta la forma en cómo hayan sido financiados fue de 4 centavos más que en el período anterior. El EBITDA para el año 2015 registró un valor de $52.732.777 de utilidad operacional en términos de efectivo, esto significa que aunque contablemente la utilidad operacional reportada por la empresa en el Estado de Pérdidas y Ganancias fue de $41.968.901, en realidad la compañía disponía de $10.763.876 más en disposición real de caja,

provenientes de los gastos por depreciación de propiedad, planta y equipo y gastos por amortización de activos diferidos (activo de impuesto diferido). Así, Procafecol posee la capacidad de cubrir en su totalidad los costos financieros en los que incurrió durante el periodo ya que estos ascendieron a $2.493.255 y se encuentran por debajo del EBITDA. Relaciones entre indicadores Procafecol para 2015 presenta una razón corriente de 0.89, indicando que por cada peso que la empresa debe en términos inferiores a un año se tienen $0.89 en activos corrientes para respaldarlo, de manera que el margen de lo que se tiene no alcanza a cubrir lo que se debe en el corto plazo debido al problema de cartera que presenta la organización lo que o...