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ANALISIS VERTICAL Y HORIZONTAL Análisis e Interpretación Estados Contables: El análisis e interpretación de estados contables es un conjunto sistematizado de técnicas que aumentan el conocimiento y comprensión de las variables fundamentales para diagnosticar la situación económico-financiera de la empresa. A partir de la información incluida en los estados contables básicos (ESP, ER, EEPN y EFE), podemos obtener información adicional, a través del cálculo de ratios, que aportan nuevos datos sobre el estado y la conformación patrimonial y financiera de la organización. Objetivos particulares: 1. Advertir relaciones de causa-efecto en el movimiento operativo de la empresa. 2. Medir el resultado de las políticas tomadas (al tomar decisiones, ver si los resultados son favorables o desfavorables). 3. Evaluar a la dirección (si fueron correctas las decisiones tomadas). 4. Comparar con estándares de aceptación generalizada (comparar efectos, si corresponde, con los estándares de la industria). Aspectos a tener en cuenta: (Estructura económica y estructura financiera) Estructura Económica

Estructura Financiera

1) Rentabilidad del Patrimonio Neto

1) Bases de financiamiento (Flujo de efectivo)

2) Rentabilidad

de

la

Inversión

Permanente 3) Rentabilidad de la Inversión Total 2) Capital de trabajo temporal, funcional, incremental y operativo 3) Liquidez total, seca y corriente (capacidad de la empresa de hacer frente a sus compromisos)

4) Valor libros de la acción

4) Endeudamiento (obtención de capital de terceros) y leverage -operativo o 5) Punto de equilibrio financiero- (efecto que se obtiene si se toman deudas con un costo mayor a la rentabilidad de la empresa). 6) Márgenes de utilidad sobre ventas 5) Capital inmovilizado (activos tales como máquinas y edificios, destinados a 7) Rotación de créditos, bienes de permanecer en la empresa por mucho cambio, etc. tiempo) y su correspondiente financiación La estructura económica: se divide en dos grupos: A) Los ítems 1) a 3) se ocupan de la rentabilidad. Se mide a partir de índices. B) Los ítems 4) a 7) desde el punto de vista del inversor. Por ejemplo ¿cuál es la rentabilidad de la acción? La rentabilidad se apoya en las utilidades de las ventas o en la rotación de créditos y bienes de cambio. A partir de los índices puedo distinguir si el negocio es de margen alto por cada operación de alta rotación y márgenes más pequeños. Hay dos enfoques: uno económico (cuánto y cómo gana la empresa) y otro financiero (cuál es la situación financiera (MANEJO DE FONDOS; COMO SE FINANCIA LA EMPRESA; EN QUÉ INVIERTE). Destinatarios del análisis e interpretación de estados contables: Los usuarios o destinatarios del análisis e interpretación de estados contables pueden ser internos o externos. Los usuarios tipo (según RT 16) son los inversores (actuales o potenciales) y los acreedores (actuales o potenciales) Usuarios Internos: La dirección y órganos y áreas funcionales de la empresa. Uso del análisis de los EECC como herramienta de información gerencial. Se diferencia de la externa en que pone énfasis en las características operativas de las relaciones y el carácter analítico de los estudios. Su utilización puede ser recurrente (se integra al flujo normal de información) o excepcional (asociado a un proyecto particular). Usuarios Externos: Acreedores y accionistas Acreedores (CP y LP): proveedores, bancos.

CP: se atienden necesidades financieras del ciclo operativo, se enfatiza: liquidez (capacidad de pago a corto plazo) rentabilidad (nivel de autogeneración de fondos), posición crediticia y regularidad en el cumplimiento de las obligaciones. LP: Están ligados a los riesgos de la empresa. El análisis se centra no solo en la posición actual sino en las capacidades y limitaciones del desenvolvimiento futuro que se refleja en:  Exposición de la empresa ante devaluaciones, inflación, estructura financiera balanceada del capital propio y ajeno, política de inmov. y financiación de activos fijos, etc.  Accionistas (inversores): masa estable de financiación en la empresa. Afronta en forma absoluta el riesgo empresarial, su retribución se basa en los resultados y el reintegro de capital. Complementa a los de LP en cuanto a nivel de rentabilidad adecuado y estable a LP.  Maximizar el valor de la acción en el mercado. Estructura de capital que asegure el control de la empresa y limite el grado de dependencia al comportamiento de las variables externas. Composición de la inversión y derechos reales sobre la misma. Evolución, desarrollo y uso del análisis e interpretación de estados contables: Objetivos de los usuarios externos: son 4 El objetivo del acreedor (1) es buscar un margen de protección. Los bancos (2) fueron los primeros en usar índices y ratios, luego lo usaron los acreedores comerciales (3) por el desarrollo industrial y financiero. En la actualidad se habla de empresa en marcha en lugar de empresa estática (4), y esto tiene que ver con el análisis de tendencias. Antiguamente el objetivo del acreedor era ver si tenía probabilidades de cobrar. Los primeros que hicieron el análisis fueron los banqueros (créditos financieros), luego se extendió a los aspectos comerciales (proveedores). Inicialmente el enfoque del análisis estaba dirigido al valor de liquidación de la empresa, hoy se lo utiliza para obtener el valor de la empresa en marcha. También es usado para evaluar proyectos de inversión. Fuentes de información: Son los Estados Contables Básicos (ESP. ER, EEPN y EFE), las notas complementarias de los mismos y los presupuestos económicos y financieros.

A

P PN

Tipos de Análisis de los Estados Contable Básicos y otras fuentes de información Hay dos tipos de análisis el vertical (estructural) y el horizontal (tendencia) 1) Análisis vertical o estructural Inversión

financiación

Informa la composición del ESP y del ER, analizando:  La inversión (activo): su composición y relaciones entre componentes  La financiación (pasivo y PN) y sus relaciones  Los resultados (ventas, costos y gastos) a) Composición de la inversión: hay 3 niveles de análisis Primer nivel de análisis Grado de liquidez e inmovilización del activo total, a través de la participación porcentual del activo corriente y no corriente

Segundo nivel de análisis

Tercer nivel de análisis

Información referida a Activo corriente la composición de los Información referida a la política de disponibilidad de fondos, financiación de créditos según su ventas y nivel de inventarios a través de vinculación a las ventas u otras aplicaciones. la participación % de disponibilidades, inversiones transitorias, créditos y bienes de cambio. Activo no corriente Información referida a la orientación de la inversión inmovilizada en la empresa a través de la participación % de los bienes de uso, inversiones en empresas controladas y otras.

b) Composición de la financiación: hay 3 niveles de análisis Primer nivel de análisis

Segundo nivel de análisis

Tercer nivel de análisis

Información referida a la proporción de capital propio y de 3º en la financiación de la inversión total a través la participación % del PN y pasivo.

Información referida a la estructura de endeudamiento a CP y LP a través de la participación % del pasivo corriente y no corriente

Información referida a la orientación de las fuentes de financiación según % de deudas comerciales, financieras y otras. Exposición a devaluaciones monetarias según la participación % de deudas en moneda extranjera y nacional

c) Composición de los resultados: hay 3 niveles de análisis Primer nivel de análisis

Segundo nivel de análisis

Tercer nivel de análisis

Información referida al margen de ganancia bruta y neta sobre las ventas que condiciona la rentabilidad de la empresa.

Información referida a la composición porcentual del resultado neto según su carácter ordinario o extraordinario para diferenciar con enfoque de proyección los resultados respectivos

Información referida a la proporción respecto de las ventas de los gastos administrativos, comerciales y resultados financieros para medir la incidencia de las respectivas estructuras en el estado de resultados.

Interpretación de los resultados:

La información que se obtiene a partir del análisis vertical es una base para establecer la situación económico-financiera de la empresa. Composición de la inversión 1º nivel.- a) grado de liquidez e inmovilización del activo. La composición de Activo (C y no C) debe guardar un equilibrio con los compromisos a CP y LP y con la participación del capital propio y de terceros según: * A cp > P cp * A cp deben financiarse con P de cp, lp y cp. Propio. * A inmovilizados deben financiarse prioritariamente con cap. propio y el pasivo LP reviste carácter complementario..

Composición financiación

de

la Composición de los resultados

1º nivel.- a) proporción del 1º nivel.- a) márgenes capital propio y de terceros de ganancia sobre en la financiación total. ventas. La participación de terceros Análisis del margen de no debe superar al capital ganancia bruta y neta propio. como indicadores 1º nivel.- b) estructura de fundamentales de la endeudamiento a CP y LP. posición comercial, de La composición de pasivos a producción y otros CP debe guardar una gastos que concurren adecuada relación con a definir el nivel de activos a CP e inmovilizados rentabilidad, Otros niveles.- a) orientación a las fuentes de 2º nivel.- a) márgenes financiación. de ganancia neta 2º nivel.a) disponibilidad La composición de las ordinaria y inmediata de fondos, financiación deudas por origen extraordinaria. evaluar la de las ventas y niveles de complementa el enfoque Para inventario. cualitativo de la evaluación rentabilidad normal El º de liquidez del AC es función de del pasivo respecto al tipo es preciso diferenciar los resultados los fondos que la empresa de crédito obtenido. mantiene como efectivo mínimo Otros niveles.- b) exposición ordinarios y los no para afrontar requerimientos a devaluaciones monetarias. repetitivos (resultados y inmediatos en el cobro de ventas y Otros niveles.- c) pautas de extraordinarios plazo de permanencia del stock de calificación de la empresa ajustes de ejercicios anteriores) bs de cambio. Hay que relacionar por los acreedores. vtas y bs de cambio con la inversión La composición de las 2º nivel.- b) incidencia de vtas y cmv (rotación). deudas según su garantía de los gastos sobre 2º nivel.- b) orientación de la complementa el enfoque ventas. inversión inmovilizada. cualitativo del pasivo, para La estructura de los de Mide la significatividad de la poner de manifiesto gastos participación en el A de las situaciones en que los administración,

inversiones en empresas acreedores imponen controladas o vinculadas para garantías adicionales para extender el análisis a sus estados protegerse del riesgo contables, con similar alcance y incremental que supone el metodología. crédito a una empresa Otros niveles.- a) relación de los altamente endeudada o con créditos y otras aplicaciones. problemas de rentabilidad Mide la antigüedad de los créditos por ventas y analiza el grado de liquidez de los otros créditos.

comercialización y financiación debe guardar una adecuada relación con el margen bruto y neto. (DUPONT).

2) Análisis horizontal o de tendencia Verifica si la posición económica-financiera de la empresa es estable, refleja mejora o indica un proceso de deterioro. El análisis de tendencia se basa en la aplicación uniforme de los principios y normas de contabilidad en materia de valuación y exposición. (Porque si no se usaran los mismos principios y normas, los EC no serían comparables de año a año)  Determinación de fórmula: (Monto del rubro o cuenta (año bajo análisis) x100 Monto del rubro o cuenta (año bajo base)  Interpretación de los resultados: Para evaluar la tendencia en materia de inversión, financiación y resultados se enfocan los siguientes aspectos: a) calificación de la significatividad de los cambios

b) calificación positiva o negativa de los cambios c) necesidad de información complementaria para confirmar o ampliar las calificaciones antedichas

Evolución de la inversión

Evolución de la financiación

Evolución de los resultados

1º nivel.- a) Activo total, su 1º nivel.- a) financiación total, 1º nivel.- a) ventas y liquidez e inmovilización. capital propio y de terceros. márgenes de ganancia La calificación del sentido Ver ejemplo. sobre ventas. negativo o positivo de la 2º nivel.- a) endeudamiento a CP Ver ejemplo disminución operada y LP. requiere determinar si 2º nivel.- a) márgenes de refleja un descenso de Otros niveles.- a) orientación a ganancia neta ordinaria y actividad o la utilización las fuentes de financiación. extraordinaria. más eficiente de la inversión, Otros niveles.- b) exposición a 2º nivel.- b) incidencia de respectivamente. devaluaciones monetarias.. los gastos sobre ventas. 2º nivel.- a) disponibilidad inmediata de fondos, otros niveles.- c) pautas de financiación de las ventas y calificación de la empresa por niveles de inventario. los acreedores Ver ejemplo pg. 22/26. 2º nivel.- b) orientación de la inversión inmovilizada. Idem anterior. Otros niveles.- a) relación de los créditos y otras aplicaciones....