CROSS BORDER MERGERS: IMPLICATIONS UNDER THE COMPETITION ACT, 2002 PDF

Preview

Summary

CROSS BORDER MERGERS: IMPLICATIONS UNDER THE COMPETITION ACT, 20021 Introduction The onslaught of the New Economic Policy (NEP) in 1991 has brought about a somersault change in the mergers and acquisition scenario in the country. In fact the entire scheme of operations in the restructuring of corpor...

Description

bqnrr?anqcdq?ldqfdqrY?hlokhb`shnmr?tmcdq?sgd bnlodshshnm?`bsK?QOOQP h‹ ‒› ·¦ ›‹ s⁄¡? ›‹ \·£⁄ ? ›¢? ⁄¡? m¡•? d¦›‹›« ¦? o› ¦„? GmdoH? ‹? PXXP? ⁄\ ? ‒›·£⁄ ? \ ›· ? \? ›«¡‒ \· ¦⁄\‹£¡? ‹? ⁄¡? «¡‒£¡‒ ? \‹ ? \¦fl·

›‹? ¦¡‹\‒ ›? ‹? ⁄¡? ¦›·‹ ‒„M? h‹? ¢\¦ ? ⁄¡? ¡‹ ‒¡? ¦⁄¡«¡ ›¢

›fi¡‒\ ›‹ ? ‹? ⁄¡?‒¡ ‒·¦ ·‒ ‹£?›¢?¦›‒fi›‒\ ¡?¡‹

¡‹\¦ «¡‹ ? ›¢? \‒ ›· ? ¡£ \ ›‹ ? ¤¡? b›«fi¡

¡ ?⁄\ ?·‹ ¡‒£›‹¡?\? ¡‒ ›· ?‒¡ \«fi?›• ‹£? ›? ⁄¡ ›‹? `¦ K? QOOQ? •⁄ ¦⁄? ⁄\ ¡? ¦ ¡\‒ „? ⁄ ¢ ¡ ? ⁄¡

¢›¦· ?¢‒›«? ⁄¡?‒¡«› \ ?›¢?«›‹›fi› „?‒¡ ‒ ¦ ›‹? ›? ⁄¡?‒¡£· \ ›‹?›¢?⁄¡\ ⁄„?¦›«fi¡ ›¡ ? ‹› ? ¦‒¡\ ¡? \‹? \

¢ ¡‚

¡‒ ¡? \‹ ? ‹¡£\

¡? «fi\¦ ? ‹? ⁄¡? ‒¡ ¡ \‹ ? ¡¦ ›‒? ›¢? ⁄¡? ¡¦›‹›«„M? s⁄¡

„? ‹? ⁄¡? \‒ ›· ? ¡£ \ ›‹ ? ¤¡? ⁄¡? \«¡?¦ ¡\‒ „?‒¡¢ ¡¦ ? ⁄¡?¦⁄\‹£ ‹£? · ‹¡ ? ¦¡‹\‒ ›

›¢? ⁄¡?¦›·‹ ‒„?\‹ ? ⁄· ?\ « ?\

¡¦›« ‹£? ⁄¡?⁄\ ¡‹?¢›‒?¢· ·‒¡?¢›‒¡ £‹? ‹ ¡ «¡‹ M?g›•¡ ¡‒? ⁄¡

· ¡‹? fi\‒\ £«? ⁄ ¢ ? ‹? ⁄¡? ¢›¦· ? ? \ ›? ¢‒\·£⁄ ? • ⁄? \‒ ›· ?

fi‒›

›‹?•⁄ ¦⁄

¦‒¡fi\‹¦ ¡ ? \‹ ? ‹¦›⁄¡‒¡‹

›‹ ? •⁄ ¦⁄? «\¤¡? ? \‹? \« £·›· ? ¡£\ ? ‒·¦ ·‒¡? \‹ ? ⁄· ? ¡‹ \ ? \? ⁄·£¡?

¡««\? \‹

¦›‹¢· ›‹?‒¡£\‒ ‹£? ⁄¡?› ¡¦ ?›¢? ⁄¡? ¡£ \ ·‒¡?•⁄¡‹? ?¦›«¡ ? ›?\ ‒\¦ ‹£?¢›‒¡ £‹? ‹ ¡ «¡‹ M l¡‒£¡‒ ? ‹?h‹ \ `? ¦›«fi ¡ ¡? ¦›« ‹\ ›‹? ›¢? •›? ¡fi\‒\ ¡? ¦›‒fi›‒\ ›‹ ? ‹ ›

‹£? ‹? \? · ‹¡ ? ? ‒¡¢¡‒‒¡ ? \ ? \

· ‹¡ ?«¡‒£¡‒M?`?«¡‒£¡‒? ? \ ? ›? ¡?•›‒ ⁄?•⁄¡‹? › ⁄? · ‹¡ ¡ ?

› ¡?\‹ ? ›· ¡? ⁄¡ ‒

\ ¡ ?\‹ ?¦›‹ ¡‒ ? ‹ ›?\?‹¡• „?¦‒¡\ ¡ ? ⁄ ‒ ?·‹ MQs⁄¡‒¡?⁄\ ? ¡¡‹?\? ¡\ „?£‒›• ⁄? ‹? ⁄¡? ¦¡‹\‒ ›

›¢?¦‒› ? ›‒ ¡‒?«¡‒£¡‒ ? ¦ ‹¦⁄ ‹£?› ¡‒?UX? ¡\ ? ·‒ ‹£? ⁄¡? „¡\‒?QOOV?\‹ ?¡\‒‹ ‹£?\‒›·‹ ?QRMW «

›‹? › \‒ MR c¡ fi ¡? ⁄¡ ‒\fi ? ¡ ¡ ›fi«¡‹ ? ›‹? ⁄¡?

\«\ £\«\ ›‹ ? ‹?h‹ \? › ¡‒? \‒ ›· ? › ⁄¡‒? «fi ¦\ ›‹ ?\‹ ?

·¡? ⁄¡? fi‒›¦¡ ? ›¢? «¡‒£¡‒ ? \‹

?‒¡«\ ‹ ? ›? ¡?\? ›•?\‹ ? ¡ ›· ?›‹¡M?h ? ‹ › ¡ ?\‹? ‹ ¡‹ ¡? ¦‒· ‹„

¦ fi ‹¡ ? ¤¡? \¦¦›·‹ ‹£K? ¡¦›‹›« ¦ K? \‚\ ›‹? fi› ¦ ¡ ? ›? ·‹ ¡‒ \‹ ?

? ¡£\ ? ¡‒\¦ „M?s⁄¡?¡‹ ‒¡?\‒‒\‹£¡«¡‹ ? ‹ › ¡ ?\?• ¡?\‒‒\„?›¢? ¡£ \ ›‹

¤¡? ⁄¡?h‹¦›«¡?s\‚?`¦ K?PXUPK?e›‒¡ £‹?d‚¦⁄\‹£¡?l\‹\£¡«¡‹ ?`¦ ?›‒?edl`? ‹?¦\ ¡?›¢?¦‒›

›‒ ¡‒? ¡\ K? ⁄¡?b›«fi¡

›‹?`¦ K?QOOQ?¡ ¦M

o‒ ⁄\?b⁄\ ¡‒ ¡¡K?m\ ›‹\ ?k\•?t‹ ¡‒ „Ki› ⁄fi·‒K?hu ⁄?r¡«¡ ¡‒ m\‹ ‹ ?r¡ ⁄K?m\ ›‹\ ?k\•?t‹ ¡‒ „K?i› ⁄fi·‒K?hu ⁄?r¡«¡ ¡‒ Q rMq\«\‹· \‹K?l¡‒£¡‒ ?¡ ?\ K?k¡‚ ?m¡‚ ?a· ¡‒•›‒ ⁄ ?v\ ⁄•\?m\£fi·‒K?s⁄ ‒ ?¡ R ⁄ fiNN•••M? ‒\ ¡ ‒¡\ ·‒¡ ‹ \M¦›«K? \ ?·fi \ ¡ ?PO ⁄ e¡ ‒·\‒„K?QOPO P

›‹K?QOOU

Electronic copy available at: http://ssrn.com/abstract=1575031

s⁄¡?¡‹ ‒¡?«¡¦⁄\‹ «? \¤¡ ?\‒›·‹ ?U? ›?X?«›‹ ⁄ ? ¡fi¡‹ ‹£?·fi›‹? ⁄¡?\

„?›¢? ⁄¡?¦›«fi\‹ ¡ ? ›

¢·‒‹ ⁄? ⁄¡? ‒¡fl· ‒¡ ? ›¦·«¡‹ ? ‹? \? «¡ „? \‹ ? ¡¢¢ ¦ ¡‹ ? «\‹‹¡‒M? s⁄¡ ¡? «¡‒£¡‒ ? ‹ › ¡? ⁄¡ \fifi‒› \ ?›¢? ⁄¡?g £⁄?b›·‒ ? ·‒ ‹£?•⁄ ¦⁄? ⁄¡‒¡?⁄\ ? ›? ¡?\?«¡¡ ‹£?›¢? ⁄¡?a›\‒ ?›¢?c ‒¡¦ ›‒ K? ⁄¡ \fifi ¦\ ›‹? ¢›‒? ⁄¡? «¡¡ ‹£? ¡ •¡¡‹? ⁄\‒¡⁄› ¡‒ ? \‹ ? ⁄¡? ¦‒¡ ¡ •¡¡‹? ⁄¡? ⁄\‒¡⁄› ¡‒ ? \‹ ? ⁄¡? ¦‒¡

›‒ K? ⁄›

‹£? ›¢? ⁄¡ ¡? «¡¡ ‹£

›‒ ? \‹ ? › \ ‹ ‹£? ⁄¡? \‹¦ ›‹? ›¢? ⁄¡? ¦⁄¡«¡? ›¢? ⁄¡

b›·‒ M g›•¡ ¡‒? ⁄¡?fi‒›¦¡ ? ›¡ ?‹› ?¡‹ ?⁄¡‒¡M?`?¦›«fi· ›‒„?¦ ¡\‹?¦⁄ ?⁄\ ›? ¡?£ ¡‹? ›? ⁄¡ S

g £⁄?b›·‒ ? ⁄\ ? ⁄¡?«¡‒£¡‒? ?‹› ? ‹?¦›‹ ‒\ ¡‹ ›‹?›¢?\‹„?›¢? ⁄¡?fi‒›

›‹ ?›¢? ⁄¡?b›«fi¡

›‹

`¦ K?QOOQ? ¢?\‹„?fl·¡ ›‹?‒¡ \ ‹£? ›? ⁄¡? \«¡?\‒ ¡ ? ‹? ⁄¡?fi‒›¦¡¡ ‹£ M?r·¦⁄?\?‒¡fi›‒ ?⁄\ ? ›? ¡ ¢ ¡ ?• ⁄ ‹?UO? \„ ? „? ⁄¡?b›«fi¡

›‹?b›««

›‹?›¢?h‹ \?GbbhHM

` ?¢\‒?\ ?¦‒› ? ›‒ ¡‒?«¡‒£¡‒ ?\‒¡?¦›‹¦¡‒‹¡ K? ⁄¡? \«¡?\‒¡?\ ›•¡ ?›‹ „? ›?\?fi\‒ \ ?¡‚ ¡‹ M?` fi¡‒? ⁄¡?fi‒›

›‹ ?›¢? ⁄¡?b›«fi\‹ ¡ ?`¦ K?PXTUK?\ ‒\‹ ¢¡‒¡¡?¦›«fi\‹„

? ¡¢ ‹¡ ?\ ?\?¦›«fi\‹„

‹› ? ‹¦ · ‹£?\‹„?¦›«fi\‹„?› ⁄¡‒? ⁄\‹?\?¦›«fi\‹„?• ⁄ ‹? ⁄¡?«¡\‹ ‹£?›¢? ⁄ ?`¦ MTg›•¡ ¡‒? ⁄¡ ¡‒« ¦›«fi\‹„

? ¡¢ ‹¡ ? \ ? \? ¦›«fi\‹„? •⁄ ¦⁄? ⁄\ ? ¡¡‹? ¢›‒«¡ ? \‹ ? ‒¡£ ¡‒¡ ? ·‹ ¡‒? ⁄

`¦ M s⁄· ? „? ? \? ⁄\‒«›‹ ›· ? ‹ ¡‒fi‒¡ \ ›‹? ? «¡\‹ ? ⁄\ ? ‹? ¦\ ¡ ? ›¢? ¦‒› ? ›‒ ¡‒? «¡‒£¡‒ ›‹ „ U

⁄› ¡?¦›«fi\‹ ¡ ?•⁄ ¦⁄?\‒¡?‹› ‹¦›‒fi›‒\ ¡ ? ‹?\‹„?¢›‒¡ £‹? \‹ ?¦\‹? ¡?\? ‒\‹ ¢¡‒¡¡?¦›«fi\‹„M?h‹

¡¢¢¡¦ ?\?¢›‒¡ £‹?¦›«fi\‹„?¦\‹?«¡‒£¡‒? ‹ ›?\‹?h‹ \‹?¦›«fi\‹„? · ? ⁄¡?\ ¡‒‹\

¡? ?‹› ?fi›

¡M

s⁄ ? ¦ \· ¡? ¡\ ? ›? \? • ¡? ¦›fi¡? ›¢? \« £· „? \‹ ? ‹¦›⁄¡‒¡‹¦¡? ·¡? ›? •›? fi‒ «¡? ‒¡\ ›‹ M

e ‒ „K? ¢? \? ¢›‒¡ £‹? ¦›«fi\‹„? • ⁄¡ ? ›? «¡‒£¡? • ⁄? ⁄¡? h‹ \‹? ¡‹ „K? \? › \ ? \¤¡? › ¡‒? ›‒ \¦fl· fi›

›‹? ›¢? ⁄¡? ¡‹ ‒¡? ⁄\‒¡⁄›

‹£? ¡¡« ? ›? ¡? ⁄¡? ›‹ „? fi›

¡? \ ? fi¡‒? ⁄¡? fi‒¡ \ ¡‹ ? h‹ \‹? \• ? \ ? \? fi\‒ ? ›¢? ¢›‒¡ £‹?

‒\ ›‹\ ¡? ¡⁄ ‹ ? ⁄ ?fi\‒ \ ?fi‒›

¡? fi\‹\¦¡\? •⁄ ¦⁄? ? ¡‹ ‒¡ „ ‒¡¦ ? ‹ ¡ «¡‹ MV s⁄· ? ⁄¡

›‹?›¢?\ ›• ‹£?¦‒› ? ›‒ ¡‒?«¡‒£¡‒ ? \‹ ? ¡¢¡\ ¡ ?›¢? ›£ ¦M

r¡¦›‹ „K? ? \ ›? ¡\ ? ›? \? fl·\£« ‒¡? ›¢? fi‒› ¡« ? ¢›‒? ⁄› ¡? ¦›«fi\‹ ¡ ? • ⁄ ‹£? ›? \¦fl· ‒¡? ⁄¡ h‹ \‹? ¦›«fi\‹ ¡ ? ‹¦¡? ⁄¡„? ‹¡¡ ? ›? \ ⁄¡‒¡? ›? ⁄¡? ¡¦ ›‒\ ? ¦\fi? ›¢? ⁄¡? \‒£¡ ? ¦›«fi\‹„? \‹ ? ⁄¡ r¡¦·‒ ¡ ?d‚¦⁄\‹£¡?a›\‒ ?›¢?h‹ \?GrdahH?\ ? ⁄¡? \ ¡‒? ? ⁄¡?•\ ¦⁄ ›£?›¢? ⁄¡? ¡¦·‒ „?«\‒¤¡ ?›¢ ⁄¡?¦›·‹ ‒„M

b›«fi¡

›‹?`¦ K?QOOQ

o‒¡«‹\ ⁄? q\ K ldqfdqr? `mc? `bpthrhshnmr? QOOW L `? oq`bshb`k? hmrhfgs sn? bqnrrLanqcdq ldqfdqr? `mc `bpthrhshnmrK? f › \ ? k¡£\ ? f‒›·fiK? \ \ \ ¡? \ •••MhbkfM¦›M·¤ G \ ? \¦¦¡ ¡ ? ›‹? QT m› ¡« ¡‒?QOOXHM T r¡¦ ›‹?RXSGSHK?b›«fi\‹ ¡ ?`¦ KPXTU U r¡¦ ›‹?RK?b›«fi\‹ ¡ ?`¦ KPXTU V •••M · L ‹ \M¦›« S

Electronic copy available at: http://ssrn.com/abstract=1575031

s⁄¡?b›«fi¡

›‹?b›««

›‹?›¢?h‹ \?GbbhH? ? ¡ ¡ ?• ⁄? ⁄¡?fi›•¡‒ ?›¢? ‹ ¡ £\ ‹£?•⁄¡ ⁄¡‒

⁄¡?«¡‒£¡‒?›‒?\‹„?¢›‒«?›¢?¦›‒fi›‒\ ¡?‒¡ ‒·¦ ·‒ ‹£? ⁄\ ? ¡\ ? ›?\‹ \ ¡‒ ¡?¡¢¢¡¦ ›‹?¦›«fi¡

‹? ⁄¡? ‒¡ ¡ \‹ ? «\‒¤¡ ? ‹? h‹ \M? r·¦⁄? ·‒

›‹

¦ ›‹? ? ›‹ „? ›· ¡ ? ¢? ‹? \? ¢›‒¡ £‹? ›? ¢›‒¡ £‹

‒\‹ \¦ ›‹?•⁄¡‒¡?›‹¡?›¢? ⁄¡?fi\‒ ¡ ? ›¡ ?‹› ?⁄\ ¡ \? ‒¡¦ ?›‒? ‹ ‒¡¦ ? ‹ ¡‒¡ ? ‹?h‹ \M?s⁄¡‒¡?\‒¡ \‒ ›· ?¢\¦ ›‒ ? ¤¡?\¦ ·\ ?\‹ ?fi› ¡‹ \ ?¦›«fi¡

⁄¡? fi\‒ ¡ ? ‹? ⁄¡? ¦›« ‹\ ›‹K? ⁄¡? fi›

\ ¡‒ ¡? «fi\¦ ?›‹?¦›«fi¡

›‹ ‹? ⁄¡?¡¦›‹›«„M

›‹ K?\ \ \

„?›¢? ·

· ¡ K?«\‒¤¡ ? ⁄\‒¡ ?›¢

„? ›¢? ¢\ ‹£? · ‹¡ ? ¡ ¦M? •⁄ ¦⁄? ¡ ¡‒« ‹¡? ⁄¡

` ?fi‒¡ ›· „?«¡‹ ›‹¡ ? ⁄\ ?\?¦ ¡\‒?\fifi‒› \ ?¢‒›«? ⁄¡?bbh? ?‒¡fl· ‒¡ ? „? ⁄¡?g £⁄?b›·‒ ? ¡¢›‒¡ £› ‹£? \⁄¡\ ? • ⁄? ⁄¡? \‒‒\‹£¡«¡‹ K? \‹„? ¡ \ ›‹? ›‒? ¦›‹ ‒\ ¡‹ ›‹? ›¢? ⁄¡? fi‒› b›«fi¡

›‹? `¦ K? QOOQ? •›· ? ‒¡ ·

‹? ⁄¡?

›‹ ? ›¢? ⁄¡

·\‹¦¡? ›¢? \? ⁄›•? ¦\· ¡? ‹› ¦¡? \ ? ›? •⁄„? \‹

‹ ¡ £\ ›‹? ⁄›· ?‹› ? ¡? ‹ \ ¡ ?\£\ ‹ ? ⁄¡?fi\‒ ¡ K? ⁄¡?‒¡fi „? ›?•⁄ ¦⁄?«· ? ¡?¢ ¡ ?• ⁄ ‹?\

fi¡‒ › ? ›¢? RO? \„ M? h¢? ⁄¡? bbh? ? ‹› ? \ ¢ ¡ ? • ⁄? ⁄¡? ‒¡ fi›‹ ¡? fi‒ «\‒ „? ⁄¡‹? ? ›‒ ¡‒ ? ⁄¡ fi·

¦\ ›‹? ›¢? ⁄¡? ‹› ¦¡? ‹? ⁄¡? fi‒¡ ¦‒ ¡ ? «\‹‹¡‒? • ⁄ ‹? \? fi¡‒ › ? ›¢? XO? \„ ? ¢\ ‹£? •⁄ ¦⁄?

›‒ ¡‒ ? ⁄¡? ‒ ¤ ‹£? ›•‹?›¢? ⁄¡?¦›« ‹\ ›‹M?s⁄· ? ? ?\? ¡‹£ ⁄„?\‹ ?\?¦›«fi ¡‚?fi‒›¦¡ ·‒¡? ·‒ ‹£ •⁄ ¦⁄? \«fi ¡? «¡? ? fi¡‹ ? ›? ¦⁄¡¦¤?

«fi ¦\ ›‹ ?›‹?¦\‒ ¡ \ ›‹?›‒?«›‹›fi›

? ¦›‹¢›‒« „? • ⁄? ⁄¡? ¡£\ ? fi‒›

\ ›‹? ‹? ⁄¡?¡¦›‹›«„? ¢?\‹„M

›‹ ? \‹ ? \ ›?

c¡\ ?·‹ ¡‒? ⁄¡? ¦\‹‹¡‒Y?a⁄\‒ ?lsm? ¡\ s⁄¡? ¡\ ? ·‹ ¡‒? ¦›‹

¡‒\ ›‹? ? ⁄¡? \ ¤ ? ›¢? «¡‒£¡‒? ¡ •¡¡‹? lsm? Gr›· ⁄? `¢‒ ¦\H? \‹ ? a⁄\‒

Gh‹ \HM?lsm? ?\?•¡ ?¡ \

⁄¡ ?£ › \ ? ‒\‹ ?›¢?«›

¡?›fi¡‒\ ›‒? ‹?¡«¡‒£ ‹£?«\‒¤¡ ?•⁄ ¦⁄

\ « ? ›?¦\fi ·‒¡?\‹ ?£‒›•? ?›fi¡‒\ ›‹ ? „? ‹¦‒¡\ ‹£? ?¦· ›«¡‒? \ ¡M lsm?¡«fi ›„ ? ›«¡?QU OOO? fi¡›fi ¡K? ‹¦ · ‹£? ¦›‹ ‒\¦ ›‒ K? › ¡‒? ST? ¢¢¡‒¡‹ ? ‹\ ›‹\

¡ ? ‹? «›‒¡? ⁄\‹? QP? ¦›·‹ ‒ ¡ MW

r « \‒ „K? a⁄\‒ ? ? \? ¡\ ‹£? ¡ ¡¦›«? fi \„¡‒? ‹? ⁄¡? h‹ \‹? \‹ ? £ › \ ? «\‒¤¡ M? a⁄\‒ ? ` ‒ ¡ k « ¡ ?›¦¦·fi ¡ ?‹·«¡‒›?·‹›? \ · ? ‹?h‹ \?•⁄ ¡? \‹ ?¡‚fi›‒ ¡‒?›¢?•›‒ ?¦ \ ? ¡ ¡¦›«? ¡‒« ‹\ MX

? ‒\‹ ?Fa¡¡ ¡ F? ? ⁄¡? \‒£¡ ?«\‹·¢\¦ ·‒¡‒

a› ⁄? ›¢? ⁄¡«? ¡ ›‹£? ›? ⁄¡? \«¡? ¡¦ ›‒K? M¡MK? ⁄¡? ¡ ¡¦›«? ‹ · ‒„K? \‹ ? ›? ⁄¡? fi‒›fi› ¡ ? ¡\ ¡ •¡¡‹? ⁄¡«K? ¢?¦\‒‒ ¡ ?¢›‒•\‒ ?•›· ?⁄\ ¡? ¡¡‹?\?⁄›‒ ›‹ \ ?«¡‒£¡‒M

⁄ fiYNN•••M« ‹M¦›«N` ›· lsmf‒›·fiN \ ? ¡ ?›‹?RP?i\‹·\‒„K?QOPO ⁄ fiYNN•••M › ¡ ‹ \M¦›«N¡¦›‹›«„L›¢L ‹ \N ›fiLTOL¦›«fi\‹ ¡ N ⁄\‒ L¡‹ ¡‒fi‒ ¡ M⁄ « \ ? QOPO W

X

¡ ? ›‹? RP? i\‹·\‒„K

s⁄¡? ¡\ Y s⁄¡? ¡\ ?•\ ?\?CQRL

›‹?«¡‒£¡‒?›¢?a⁄\‒ ?` ‒ ¡ ?\‹ ?lsmK?•⁄ ¦⁄?•›· ?⁄\ ¡? ¡¡‹

⁄¡?•›‒ F ? \‒£¡ ? ‹? ⁄¡? ¡ ¡¦›«? ¡¦ ›‒?•⁄ ¦⁄?•›· ?⁄\ ¡?«\ ¡?\? · ¦‒ ¡‒? \ ¡?›¢?\‒›·‹ ?QOO

«

›‹MPOa⁄\‒ ?•\ ? ›? ·„?SX?fi¡‒?¦¡‹ ?›¢?lsm? ⁄‒›·£⁄?\?¦\ ⁄L¦·«L ⁄\‒¡ ?›¢¢¡‒K? › \ ‹£?\ ›·

CPRMP?

›‹? •⁄¡‒¡\ ? lsm? •\ ? ›? ·„? RU? fi¡‒? ¦¡‹ ? ›¢? a⁄\‒ K? • ⁄? \? « \‒? ¦\ ⁄L¦·«L ⁄\‒¡

›¢¢¡‒?›¢?\‒›·‹ ?CPOMT?

›‹MPP

s⁄¡? r›· ⁄? `¢‒ ¦\‹? fi¡‒ fi¡¦ ¡Y? s⁄ ? ‒\‹ \¦ ›‹? •›· ? ⁄\ ¡? ¡¡‹? ⁄¡? ‹£ ¡? \‒£¡ ? ech? ‹ ›

r›· ⁄? `¢‒ ¦\? \‹ ? ›‹¡? ›¢? ⁄¡? \‒£¡ ? ›· ›·‹ ? ech ? ¢‒›«? h‹ \MPQ `? ¦\fi \ ? ‹ ¡ «¡‹ ? ⁄\ ?

›•‹¡ ?\‹ ?›fi¡‒\ ¡ ? „?\?¢›‒¡ £‹?¡‹ „? ?¦\ ¡ ? ⁄¡?¢›‒¡ £‹? ‒¡¦ ? ‹ ¡ «¡‹ MPR h‹? ⁄ ?•\„? ⁄¡ \ ‹£ ?›¢?›‹¡?¦›·‹ ‒„?• ? ¡?· ¡ ? ›?¢ ‹\‹¦¡? ⁄¡? ‹ ¡ «¡‹ ? ‹? ⁄¡?› ⁄¡‒?¦›·‹ ‒„M

s⁄¡?h‹ \‹?o¡‒ fi¡¦ ¡Y s⁄¡?fi‒›fi› ¡ ? ¡\ ?•›· ?⁄\ ¡?‒¡fl· ‒¡ ?¦ ¡\‒\‹¦¡?¢›‒? ·\ ?

‹£?•⁄ ¦⁄

•›· ? «¡\‹? \«¡‹ «¡‹ ? ›? ⁄¡? «\ ›‒? \• ? ‒¡ \ ¡ ? ›? ⁄¡? ¢·‹¦ ›‹ ‹£? ›¢? ¦›‒fi›‒\ ›‹ ? ‹? h‹ \M b›«fi\‹ ¡ ?`¦ K?b›«fi¡

›‹?`¦ ?\‹ ?\ ›? ⁄¡?e›‒¡ £‹?d‚¦⁄\‹£¡?l\‹\£¡«¡‹ ?`¦ ?•›· ?⁄\ ¡

›? ¡? \«¡‹ ¡ ? ›? ¦\‒‒„? ›· ? ⁄¡? ·\ ?

‹£? \ ›‹£? • ⁄? fi¡‒«

›‹ ? ¢‒›«? ⁄¡? q¡ ¡‒ ¡? a\‹¤? ›¢

h‹ \? ›? ·„? ⁄\‒¡ ?›¢?¢›‒¡ £‹?¦›«fi\‹„? ‹? ›«¡ ¦?¦·‒‒¡‹¦„?\‹ ? ¦¡? ¡‒ \M?☁v⁄¡‹ \?¦›«fi\‹„F ¡¦·‒ ¡ ?\‒¡?

¡ ?›‹?«›‒¡? ⁄\‹?›‹¡?¡‚¦⁄\‹£¡?¢›‒? ⁄¡?fi·‒fi› ¡?›¢?\

‹£? fl·

„? ›? ⁄¡? ⁄\‒¡

\‹ ?\ ›• ‹£? ‹ ¡ ›‒ ?£‒¡\ ¡‒?¦⁄› ¦¡? ‹?•⁄¡‒¡? ⁄¡„?¦\‹? ‒\ ¡? ⁄¡ ‒? ⁄\‒¡ ? ? ?\? ·\ ? s⁄¡? ⁄\‒¡ ?\‒¡?¢›‒«\ „?

‹£M☂PS

¡ ?›‹? ⁄¡? ›¦¤?¡‚¦⁄\‹£¡ ?›¢? › ⁄? ⁄¡?¦›·‹ ‒ ¡ ?h ? ?fi¡‒ ‹¡‹ ? ›?‹› ¡

⁄\ r›· ⁄? `¢‒ ¦\? ¢› ›• ? ⁄¡? ·\ ?

‹£? ¦›‹¦¡fi ? Gl›‹ ? k ? \‹ ? l›‹ ? fi ¦? ?

k›‹ ›‹? \‹ ? i›⁄\‹‹¡ ·‒£? r ›¦¤? ¡‚¦⁄\‹£¡HPT g\ ? \? ·\ ?

¡ ? ›‹? › ⁄

‹£? ‒·¦ ·‒¡? ¡¡‹? \ ›fi ¡ ? „? ⁄¡

h‹ \‹? f› ¡‒‹«¡‹ K? ⁄¡? ›fi¡‒\ ›‹ ? ›¢? › ⁄? a⁄\‒ ? \‹ ? lsm? •›· ? ⁄\ ¡? ¦›« ‹¡ \ ›‹£? • ⁄ ⁄¡? ¦\ ⁄? ¢ ›• ? \‹ ? « \‒?

¡‹ ? •›· ? ⁄\ ¡? ¡¡‹? fi\ ? ›? ⁄¡? ⁄\‒¡⁄› ¡‒ ? ‒‒¡ fi¡¦

£¡›£‒\fi⁄ ¦\ ? ›·‹ \‒ ¡ M?hs?•›· ? ¡?¢\¦ h¢? ·\ ?

¡? ›¢

\ ‹£? ⁄¡? ‒\ ‹£?›¢? ⁄\‒¡ ?¢‒›«? › ⁄? ⁄¡?¦›·‹ ‒ ¡ M

‹£?• ? ¡?\ ›•¡ K?lsm?• ?‒¡«\ ‹?\ ¡fi\‒\ ¡?¡‹ „? ⁄\ ?¦\‹‹› ? ¡? · ·«¡ ? ‹ ›

a⁄\‒ K?\?¦›‹¦¡‒‹?¢›‒? ⁄¡?r›· ⁄?`¢‒ ¦\‹?£› ¡‒‹«¡‹ M?o› L ·\ ?

‹£K? ⁄¡?

·¡?›¢?«¡‒£¡‒?•›·

¡¦›«¡? ‒‒¡ ¡ \‹ M? h ? • ? \ ›? ⁄¡ fi? ¦ ‒¦·« ¡‹ ? ⁄¡? h‹ \‹? ech? ‒· ¡ ? ⁄\ ? «\¤¡? « ‹ «·«? QUD

⁄ fiYNN · ‹¡ M‒¡ ¢¢M¦›«N‒¡fi›‒ NQOOXN ¡fiNRON ¡¦⁄L ⁄\‒ L« ‹L ¡\ L¦\ ¡ L›¢¢M⁄ « \ ? ¡ ?›‹?RO i\‹·\‒„K?QOPO ⁄ fiYNN•••M ‹\ ‹ \M¦›«N«›‹¡„N¦› ·«‹~•⁄„L ⁄¡L ⁄\‒ L« ‹L ¡\ L•›‹L L•›‒¤~PQXPUSP \ ? ¡ ? ›‹? RO i\‹·\‒„K?QOPO PQ ⁄ fiYNN · ‹¡ M‒¡ ¢¢M¦›«N‒¡fi›‒ NQOOXN ¡fiNRON ¡¦⁄L ⁄\‒ L« ‹L ¡\ L¦\ ¡ L›¢¢M⁄ « \ ? ¡ ?›‹?RP?i\‹·\‒„K?QOPO PR o‒ ‹¦ fi ¡ ?›¢?d¦›‹›« ¦ K?mM?f‒¡£›‒„?l\‹¤ •K?R‒ d ›‹K?s⁄›« ›‹?b›·‒ ¡K?fi\£¡?TSV PS ⁄ fiYNN•••M ‹ ¡ ›fi¡ \M¦›«N ¡‒« N N ·\ ‹£M\ fi \ ? ¡ ?›‹?T ⁄?e¡ K?QOPO PT ⁄ fiYNN•••M«›‹ £‒›·fiM¦›«N ¡ ¤ ›fi ¡¢\· M\ fi‚N \ LRVXNPQS~‒¡\ LPOUSOK?k\ ? ¡ ?›‹?T ⁄ e¡ K?QOPO PO

PP

⁄\‒¡⁄›

‹£? ‹? h‹ \‹ ⁄\‹ ? «\‹ \ ›‒„? \ ›‹£? • ⁄? ⁄¡? r›· ⁄? `¢‒ ¦\‹? \•K? a \¦¤? d¦›‹›« ¦

d«fi›•¡‒«¡‹ ?`¦ K?QOORK?•⁄ ¦⁄? ⁄¡?⁄\‹ ?›¢? \¦¤?fi¡›fi ¡MPU

fi· \ ¡ ? ⁄\ ? \?¦¡‒ \ ‹?fi¡‒¦¡‹ \£¡?›¢?›•‹¡‒ ⁄ fi? ⁄›· ? ¡? ‹

`?¦\fi \ ?£\ ‹ ? \‚? ?›•‹¡ ? ‹?¦\ ¡?›¢?\‹?›· ‒ £⁄ ?«¡‒£¡‒?•⁄ ¦⁄? ?\ › ¡ ?•⁄¡‹?\? ·\ ?

‹£

‒·¦ ·‒¡? ? \ ›fi ¡ M? v⁄¡‹? ¦‒› ? ›‒ ¡‒? «¡‒£¡‒ ? \¤¡? fi \¦¡K? ⁄¡? •›? ¦›«fi\‹ ¡ ? ¢› ›• ‹£ ¢¢¡‒¡‹ ? \‚? fi\ ¡‒‹ ? ¦›· ? \¦ ·\ „? ¢\ ›·‒? \? ·\ ? ¡‹ ?fi\„«¡‹ M?s⁄¡?

«\„? ¡¦›«¡?\? ¡‹ «¡‹ \ ?

‹£? ‒·¦ ·‒¡? ¡\ ‹£? ›? « ‹ « \ ›‹? ›¢

·¡ ?›¢? •›?›‒£\‹ \ ›‹ ? ¡ ‹£? ·¡K?\‹?

¡ ? ‹?\‹„?›‹¡?›¢? ⁄¡? •›?¦›·‹ ‒„

·¡?›¢?m\ ›‹\ ? «fi›‒ \‹¦¡?\ ? ?•›· ? ⁄¡‹? ¡? ¡¡‹?«›‒¡

›¢?\? \¤¡L› ¡‒?›¢?\?fi\‒ ¦· \‒?¦›«fi\‹„? „?\‹› ⁄¡‒?‒\ ⁄¡‒? ⁄\‹?\?«¡‒£¡‒?

h‹ \‹?f› ¡‒‹«¡‹ ‒¡¢· ¡ ? ›? ‒ ‹£? ‹?\?fi› ¦„? ¦⁄\‹£¡?›‹?‒·fi¡¡? ¦›‹ ¡‒ ·\ ?

‹£?\ ? ›·£⁄ ? „? ⁄¡?r›· ⁄?`¢‒ ¦\MPV

s⁄¡?⁄ £⁄¡‒? ⁄¡? ¡£‒¡¡?›¢? ·

·\

·\ ›‹M??g›•¡ ¡‒K? ⁄¡ „? ›?¢\¦

\ ¡? ⁄¡

„? ¡ •¡¡‹? ⁄¡?«¡‒£ ‹£?¢ ‒« ?fi‒› ·¦ K? ⁄¡?«›‒¡? ¤¡ „? ?

⁄\ ? ⁄¡? «¡‒£ ‹£? ¢ ‒« ? • ? ‒\ ¡? fi‒ ¦¡ ? £‹ ¢ ¦\‹ „M? e›‒? ¡‚\«fi ¡K? \? «¡‒£¡‒? ¡ •¡¡‹? •›

fi‒› ·¦¡‒ ? ›¢¢¡‒ ‹£? fi‒› ·¦ ? •⁄ ¦⁄? \? ·

\‹ \ ? ‹·« ¡‒? ›¢? ¦· ›«¡‒ ? ‒¡£\‒ ? \ ? ⁄¡ ‒? ¢ ‒ ? \‹

¡¦›‹ ?¦⁄› ¦¡ ?¦›· ?£¡‹¡‒\ ¡?\? £‹ ¢ ¦\‹ ?fi‒ ¦¡? ‹¦‒¡\ ¡M?s⁄· K? ⁄¡?¢\¦ ? ⁄\ ?‒ \ ‒„? ¡ •¡¡‹? ⁄¡

fi\‒ ¡ ?⁄\ ? ¡¡‹?\‹? «fi›‒ \‹ ? ›·‒¦¡?›¢?¦›«fi¡ \‹\ „

M g›•¡ ¡‒K? ⁄¡?fi‒¡ ¡‹ ? PW

fi¡‒¢¡¦ ? ·

·\

›‹?›‹? ⁄¡?«\‒¤¡ ?«\„? ¡?\?¦¡‹ ‒\ ?¢\¦ ›‒? ‹? ⁄¡

·\ ›‹? ‹ › ¡ ?\?¦‒› ? ›‒ ¡‒?«¡‒£¡‒?\‹ ? ›? ⁄¡?fl·¡ ›‹?›¢

„?•›· ?‹› ?\‒ ¡M?s⁄¡? ¡ ¡¦›««? ¡¦ ›‒? ‒¡fl· ‒¡ ? ‹‹› \ ›‹? ¡ ? ¡‒ ¦¡ M

lsmK?•⁄ ¦⁄? ?\ ‒¡\ „?\?£ › \ ? ‒\‹ K?\ ›‹£?• ⁄?a⁄\‒ L ` ‒ ¡ ?¦›· ?¢· ¢ ? ⁄¡ ¡?¦‒ ¡‒ ›‹ ?\‹ ›?•›· ?‒¡ · ? ‹?\?«¡‒£¡‒?

·\ ›‹?•⁄¡‒¡?¦›

?•›· ?‹› ? ‹¦‒¡\ ¡? · ?•›· ? ¡¦‒¡\ ¡? ·¡? ›

¡¦⁄‹› ›£ ¦\ ? ·fi‒¡«\¦„?\‹ ? ¡ ¡‒? ¡‒ ¦¡ M?s⁄ ?•›· ? ⁄· K?‹› ? ¡¦›«¡?\‹?`‹ L b›«fi¡

\£‒¡¡«¡‹ ? · ?•›· ?\

? ›? ⁄¡?£ › \

h«fi ¦\ ›‹ ? ¢›‒? › ⁄?

¡ Y h ? •\ ? \ ¦¡‒ \ ‹¡ ? ⁄\ ? \ ? ¦·‒‒¡‹ ? ⁄\‒¡? \‹ ? ¡‚¦⁄\‹£¡? ‒\ ¡ K? a⁄\‒

•›· ? fi\„? \‒›·‹ ? CVMS?

‹£? ¡‹ ¡‹¦ ¡ M

›‹? ‹? ¦\ ⁄K? \‹ ? lsm? \‒›·‹ ? CQMX?

¡

›‹ LL ¡\ ‹£? \‒›·‹ ? CSMT

›‹? ›? ¡? ¢ ‹\‹¦¡ ? ⁄‒›·£⁄? ›\‹ M? s⁄ ? •›· ? ‹› ? ¡? \? ¡‒„? ¢\ ›‒\ ¡? ¦¡‹\‒ ›? ¢›‒? › ⁄? ⁄¡

¦›«fi\‹ ¡ ?\ ? ?•›· ?\£\ ‹? \¤¡?\?‹·« ¡‒?›¢?„¡\‒ ?¢›‒?\«›‒

‹£? ⁄¡? ›\‹ ? \¤¡‹? ›?¦\‒‒„? ⁄¡

⁄ fiYNN¡¦›‹›« ¦ «¡ M ‹ \ «¡ M¦›«N«\‒¤¡ N\‹\ „ Nc·\ L ‹£Lh L «fi ¦\ ›‹ N\‒ ¦ ¡ ⁄›•NTOPTXRVM¦« k\ ?u ¡ ?›‹?T ⁄?e¡ K?QOPO PV ⁄ fiYNN•••M · ‹¡ L \‹ \‒ M¦›«N ‹ \N‹¡• N ⁄\‒ L« ‹L ¡\ L ·\ L ‹£L‹› Lfi› ¡L‹›•L \„ L ⁄\‒«\NVSQUSN›‹ k\ ? ¡ ?›‹?T ⁄?e¡ K?QOPO PW f › \ ?b›«fi¡ ›‹?k\•?\‹ ?d¦›‹›« ¦ K?d ‹¡‒?d ⁄\·£¡?\‹ ?c\« ¡‹?f¡‒\ ‹K?g\‒ ?o· ⁄ ‹£K?n‚¢›‒ ?\‹ o›‒ \‹ ?K?n‒¡£›‹ PU

¡\ ? \‹ ? ·¦⁄? ›\‹ ? •›· ? ¤¡¡fi? \fifi¡\‒ ‹£? ‹? ⁄¡? \ \‹¦¡? ⁄¡¡ ? ›¢? › ⁄? ⁄¡? ¦›«fi\‹ ¡ ? \ \

¡ ?¢›‒?\ ? ⁄¡?„¡\‒ ? ⁄¡?\«›‒

\ ›‹?¦›‹ ‹·¡

l¡‒£¡‒ ?\‒¡? ¤¡ „? ›?¢\ ? ¢? ⁄¡?¦· ·‒¡ ?›‒? ⁄¡? „‹¡‒£ ¡ ?• ⁄?•⁄ ¦⁄? •›?¦›«fi\‹ ¡ ?•›‒¤?¢\ ? › \ ? \‹ ? \ \fi ? ›? ⁄¡? › ⁄¡‒? ¦›«fi\‹ ¡ M? h‹? ⁄¡? a⁄\‒

♠ lsm? ¡\ K? ‹›? ¦›«fi\‹„? •›· ? £¡

¦›«fi ¡ ¡? ¦›‹ ‒› ? › ¡‒? ⁄¡? › ⁄¡‒? ‹ fi ¡? ›¢? fi\„ ‹£? \‒£¡? ¦› ‒\‹ ?

fl· ¡?

·¡ ? \‹ ? ¦· ·‒\ ?

›‹\‹¦¡?

M? s⁄ ? •›· ? \ ›? ¡\ ? ›? ¡ ¡‒\

·¡ ? \ ? ⁄¡? •›‒¤ ‹£? ¦· ·‒¡? ›¢? › ⁄? ⁄¡? ¡‹

¡ ?• ? ¡

¢¢¡‒¡‹ ? ¢‒›«? ¡\¦⁄? › ⁄¡‒M? s⁄ ? ? ¡¦\· ¡? ›¢? fi‒ «\‒„? ‒¡\ ›‹K? «¡‒£¡‒? ¡ •¡¡‹? •›

¦›«fi\‹ ¡ ? •⁄ ¦⁄? \‒¡? ¦›«fi ¡ ¡ „? ¢¢¡‒¡‹ ? ‹? ⁄¡ ‒? ¦· ·‒¡ ? \‹ ? ¢·‹¦ ›‹ ‹£? \ ? ⁄¡„? ¢·‹¦ ›‹

\¦‒› ? •›? ¢¢¡‒¡‹ ?¦›‹ ‹¡‹ M?s⁄¡?«¡‒£¡‒?¦›· ? ¡?¢\ ›‒\ ¡?\ ? ? ?\?⁄›‒ ›‹ \ ?›‹¡K? ¡\ ‹£ ›? ⁄¡? · \£¡? ›¢? ⁄¡? ¡¦⁄‹› ›£„? ›¢? ›‹¡? ¦›«fi\‹„? „? ⁄¡? › ⁄¡‒? \‹ ? \ ›? ‹¦‒¡\ ‹£? ⁄¡? ¦· ›«¡‒ \ ¡M? `‹? «fi›‒ \‹ ? ¡‹¡¢ ? ›¢? ⁄ ? «¡‒£¡‒? ¦›· ? ⁄\ ¡? ¡¡‹? ⁄¡? ‒¡ ·¦ ›‹? ‹? ⁄¡? ‹ ¡‒‹\ ›‹\

‒›\« ‹£?¦› ¦›· ? ¡?·

? ·¡? ›?¦› ?¦· ‹£?G ⁄¡?¢\¦ ¡ ? ›?¦· ?¦›

H

¡ ?›¢? › ⁄? ⁄¡?¦›«fi\‹ ¡ ?\ ¡\ ? ‹? ⁄¡? •›?¦›·‹ ‒ ¡

n· ¦›«¡? ¢? ⁄¡? ¡\ ? •›· ? ⁄\ ¡? ¡¡‹? ·¦¦¡ ¢· Y? h‹ ¡ «¡‹ ? \‹¤ ? £¡‹¡‒\ „? ¦⁄\‒£¡? OMTLQ? fi¡‒ ¦¡‹ ?›¢? ⁄¡?¡‹ ‒¡? ¡\ ?\«›·‹ ?\ ?\

›‒„?¢¡¡ ?¢›‒? ⁄¡?l¡‒£¡‒?\‹ ?`¦fl·

›¢? `«¡‒ ¦\? l¡‒‒ ? k„‹¦⁄? \‹ ? c¡· ¦⁄¡? a\‹¤? •¡‒¡? \ \‹ ? a\‒¦ \„ ? •¡‒¡? \

›‹? ‒\‹ \¦ ›‹M a\‹¤

‹£? lsmK? •⁄ ¡? r \‹ \‒ ? b⁄\‒ ¡‒¡

‹£? a⁄\‒ ? ` ‒ ¡ ? \ ? ‹ ¡ «¡‹ ? \‹¤ ? ‹? ⁄¡? ¡\ ? •⁄ ¦⁄? ⁄\ ? ¡¡‹

¦· ¡ ?\ ? ¡‹£ ⁄?\ › ¡M?h ?¦\‹? ¡? \ ? ⁄\ ?\ ? ⁄¡? ¡\ ?•\ ?\?C?QR?

›‹? ¡\ K? ⁄¡?\«›·‹ ? ›

„? ⁄¡? ‹ ¡ «¡‹ ? \‹¤ ? ? \? ⁄·£¡? ¦⁄·‹¤M? s⁄· K? ? ¦\‹? ¡? \ ¦¡‒ \ ‹¡ ? ⁄\ ? ⁄\ ? ⁄ ? ¡\ ? £›‹¡

¢›‒•\‒ K?a⁄\‒ ♠ lsm?•›· ?⁄\ ¡? ¡¦›«¡?›‹¡?›¢? ⁄¡? ££¡ ?‹\«¡ ? ‹? ⁄¡? ¡ ¡¦›«? ¡¦ ›‒M?s⁄¡ c·\ ?k

‹£?r ‒·¦ ·‒¡? ¢?\ ›fi ¡ ? „?h‹ \?•›· ?⁄\ ¡?‒¡ ·¦¡ ? \‚? «fi ¦\ ›‹ ?\‹ ?•›· ?⁄\ ¡

«\ ¡? ?«›‒¡?¢ ¡‚

¡?¢›‒? ‹ ¡ ›‒ ? ›? ‹ ¡ ?¢‒›«?h‹ \? ›?¦›«fi\‹ ¡ ? ‹?› ⁄¡‒? ›¦¤?¡‚¦⁄\‹£¡

\¦‒› ? ⁄¡?£ › ¡M?h ?•›· ?\¦ ?\ ?\?£ \‹ ? ¡fi? \¤¡‹? „?h‹ \? ›?¢·‒ ⁄¡‒? ⁄¡?\ «?›¢?£ › \ \ ›‹ \‹ ? ‒¡ ·¦ ‹£? ›·‹ \‒ ¡ ? \¦‒› ? ⁄¡? £ › ¡M? k››¤ ‹£? ¢‒›«? \? \‒£¡‒? fi·‒ ¡•K? «›‒¡? › ›fifi›‒ ·‹ ¡ ? •›· ? ⁄\ ¡? ¡¡‹? ¦‒¡\ ¡ ? \‹ ? a⁄\‒ ♠ lsm? •›· ? ⁄\ ¡? ¡¡‹? \ ¡? ›? ¢·‒ ⁄¡‒? ›fi¡‒\ ›‹ ? • ⁄›· ? ‹¦‒¡\ ‹£? ¦› ¦›«fi¡

? ›? \? \‒£¡? ¡‚ ¡‹ M? h ? •›· ? ‹› ? ⁄\ ¡? ¡¡‹? \‹? \‹

¡?\£‒¡¡«¡‹ ?\ ?\ ›‹£?• ⁄? ⁄¡?fi‒›¢ \

„?›¢? › ⁄? ⁄¡?¡‹

•›· ?⁄\ ¡?· «\ ¡ „? ¡‹¡¢ ¡ ? ⁄¡?¦›‹ ·«¡‒M?h‹?›·‒? ¡•K? ⁄¡? ·\ ?

♠

¡ K? ⁄¡?‒¡ ·¦ ›‹? ‹?fi‒ ¦¡ ‹£?¦›«fi\‹„?•⁄ ¦⁄?•\

⁄¡? «› ? «fi›‒ \‹ ? ⁄·‒ ¡? ‹? «\¤ ‹£? ⁄ ? ¡\ ? ¢\ ? ⁄‒›·£⁄? ⁄›· ? ⁄\ ¡? ¡¡‹? \¦¦¡fi ¡ ? „? ⁄¡

f› ¡‒‹«¡‹ ?›¢?h‹ \?\ ? ?•›· ?⁄\ ¡?›fi¡‹¡ ?h‹ \☂ ?¡¦›‹›«„? ›?\? › ?›¢?«›‒¡? ·¦⁄?¦‒› ? ›‒ ¡‒ «¡‒£¡‒ M

u\‒ ›· ? ¡£ \ ›‹ ?£› ¡‒‹ ‹£? ⁄¡?¦‒› ? ›‒ ¡‒?«¡‒£¡‒? ¦¡‹\‒ ›? ‹?h‹ \Y s⁄¡?h‹ \‹?h‹¦›«¡?s\‚?`¦ ?Ghs`HK?PXUPY n‹¡? ›¢? ⁄¡? \‒ ›·

‒¡\ ›‹ ? \ ? «¡‹ ›‹¡ ?

¡¢›‒¡? ¢›‒? ⁄¡? ›fi ‹£? ›¢? \‹„? «¡‒£¡‒K

\«\ £\«\ ›‹? ›‒? \‹„? ·¦⁄? ¦›« ‹\ ›‹? ? ›? ¡‹ ›„? \‚? ¦›‹¦¡ \‚? \

⁄¡? •›?¡‹ ¡‹

¡ ?\£\ ‹ ? ⁄¡?fi‒›¢ ¡ M o‒›

›‹ ? \‹ ? \ ›?•‒ ¡? ›¢¢? ⁄¡

?›¢? ⁄¡?\¦fl· ‒¡‒?¦›«fi\‹„? ⁄¡‒¡ „?\

‹£? ›? ⁄¡? ‹¦›«¡?›¢

›‹?¢›‒? \‚?\ ›•\‹¦¡ ?¢›‒?«¡‒£¡‒ ?›‒? ¡L«¡‒£¡‒ ? ¡ •¡¡‹? •›? · ‹¡

¡ ? ?\ ›¦\ ¡ ?·‹ ¡‒? ⁄¡?h‹ \‹?h‹¦›«¡? \‚?`¦ M?s›?fl·\ ¢„? ⁄¡?\ ›¦\ ›‹K? ⁄¡ ¡?«¡‒£¡‒

›‒? ¡L«¡‒£¡‒ ?\‒¡?‒¡fl· ‒¡ ? ›?¢· ? ⁄¡?‒¡fl· ‒¡«¡‹ ?‒¡ \ ¡ ? ›? ¡¦ ›‹?QGPX``H?\‹

¡¦ ›‹?QGPaH

›¢? ⁄¡?h‹ \‹?h‹¦›«¡?s\‚?`¦ ?\ ?fi¡‒? ⁄¡?fi¡‒ ‹¡‹ ? \ ¡?›¢?\¢¢\ ‒ M?t‹ ¡‒? ⁄¡?☜h‹ \‹?hLs? \‚?`¦ ☝K ⁄¡? ¢ ‒«K? ¡ ⁄¡‒? h‹ \‹? ›‒? ¢›‒¡ £‹K? fl·\ ¢ ¡ ? ¢›‒? ¦¡‒ \ ‹? \‚? ¡‚¡«fi ›‹ ? ¢‒›«? ⁄¡? ¦\fi \ ? fi‒›¢ ·‒ ‹£? ⁄¡? ‒\‹ ¢¡‒ ? ›¢? ⁄\‒¡ Mh‹? ¦\ ¡? ›¢? ☜¢›‒¡ £‹? ¦›«fi\‹„? «¡‒£¡‒ ☝K? \?

·\ ›‹? •⁄¡‒¡? •›

¢›‒¡ £‹?¢ ‒« ?\‒¡?«¡‒£¡ ?\‹ ? ⁄¡?‹¡•?¢›‒«¡ ? ¡‹ „? ?›•‹¡ ? „?\‹?h‹ \‹?¢ ‒«K?\? ¢¢¡‒¡‹ ? ¡

›¢? £· ¡ ‹¡ ? \‒¡? \ › ¡ M? g¡‹¦¡? ⁄¡? ⁄\‒¡? \ ›¦\ ›‹? ‹? ⁄¡? \‒£¡ ¡ ? ¢›‒¡ £‹? · ‹¡ ? ¡‹ „ •›· ? ¡?\¦¤‹›• ¡ £¡ ?\ ?\? ‒\‹ ¢¡‒?\‹ ?•›· ? ¡?¦⁄\‒£¡\ ¡?·‹ ¡‒? ⁄¡?h‹ \‹? \‚? \•M?` ?fi¡‒ ⁄¡? ¦ \· ¡ ? «¡‹ ›‹¡ ? ·‹ ¡‒? ¡¦ ›‹? TGPH? ›¢? ⁄¡? h‹ \‹? h‹¦›«¡? s\‚? `¦ K? ⁄¡? ‹ ¡‒‹\ ›‹\

¡\‒‹ ‹£ ? „? \‹? h‹ \‹? ¢ ‒«? •›· ? ¢\ ? ·‹ ¡‒? ⁄¡? ¦\ ¡£›‒„? ›¢? ☜ ¦›fi¡? ›¢? ‹¦›«¡☝? ¢›‒? ⁄¡? h‹ \‹ ¢ ‒«MPXs⁄ ?`¦ ?¦›‹ \ ‹ ? ¡ \ ›‒\ ¡?fi‒›

¢›¦· ? ¡ ¡‒?›‹?¦›‒¡?¦›««¡‒¦ \ ?\¦

›‹ ?¢›‒?¦›‒fi›‒\ ¡? ‒¡ ‒·¦ ·‒ ‹£? ›? ⁄\ ?¦›«fi\‹ ¡ ? ¦\‹

¡ M?s⁄¡?¦›«fi‒¡⁄¡‹

¡? ¡ ?›¢?\«¡‹ «¡‹ ? ›? ⁄¡?`¦ ?\ «

\ ? «\¤ ‹£? ·¦⁄? ¦›««¡‒¦ \ ? ‒¡L›‒£\‹ \ ›‹ ? ☁¢· „? \‚? ‹¡· ‒\ FM? l¡‒£¡‒? ⁄\ ? ‹› ? ¡¡‹? ¡¢ ‹¡

·‹ ¡‒? ⁄¡?hs`? · ?⁄\ ? ¡¡‹?¦› ¡‒¡ ?·‹ ¡‒? ⁄¡? ¡‒«?☁\«\ £\«\ ›‹F?\ ? ¡¢ ‹¡ ? ‹? ¡¦ ›‹?QGPaH?›¢ ⁄¡?`¦ M?h ? \ ¡ ? ⁄\ ?\ ? ⁄¡?fi‒›fi¡‒ „?\‹ ? \

¡ ?›¢? ⁄¡?\«\ £\«\ ‹£?¦›«fi\‹„?›‒?¦›«fi\‹ ¡

««¡ \ ¡ „? ¡¢›‒¡? ⁄¡?\«\ £\«\ ›‹?«· ? ¡¦›«¡?fi\‒ ?›¢? ⁄¡?\«\ £\«\ ¡ ?¦›«fi\‹„? „? ‒ ·¡

›¢? ⁄¡?\«\ £\«...