[solutions manual] Corporate Finance 4th Global edition (Berk) - Chapter 1 PDF

Preview

Summary

Chapter 1Corporate Finance and theFinancial ManagerNote: All problems in this chapter are available in MyFinanceLab. An asterisk (*) indicates problemswith a higher level of difficulty.1. A corporation is a legal entity separate from its owners. This means ownership shares in the corporation can be ...

Description

Chapt e r1 Co r por a t eFi nanc ea ndt he Fi na nc i alMa nag e r No t e : Al lp r o b l e msi nt hi sc ha p t e ra r ea v a i l a b l ei nMy Fi n a n c e La b . Ana s t e r i s k( n di c a t e sp r ob l e ms *)i wi t hah i g he rl e v e lo fd i ffic u l t y . 1 .Ac o r p or a t i o ni sal e g a le nt i t ys e pa r a t ef r o mi t so wn e r s .Th i sme a n so wn e r s h i ps h a r e si nt h e c or p or a t i onc a nb ef r e e l yt r a d e d .No n eo ft h eo t h e ro r g a ni z a t i o n a lf o r mss h a r et h i s c h a r a c t e r i s t i c . 2 .Owne r s ’l i a b i l i t yi sl i mi t e dt ot h ea mo u n t t h e yi n v e s t e di nt h efir m. St o c k h o l d e r sa r en o tr e s p o ns i b l e f o ra n ye n c u mb r a n c e so ft h efir m;i np a r t i c ul a r ,t h e yc a n no tb er e q ui r e dt opa yb a c ka n yd e b t s i nc u r r e db yt h efir m. 3 .Co r p o r a t i on sa n dl i mi t e dl i a b i l i t yc o mp a n i e s .Li mi t e dp a r t n e r s h i p sp r o v i d el i mi t e dl i a b i l i t yf o r t h el i mi t e dpa r t n e r s ,b u tn o tf o rt h eg e ne r a lp a r t n e r s . 4 .Ad v a n t a g e s :Li mi t e dl i a bi l i t y , l i q u i d i t y , i n fini t el i f e Di s a d v a n t a g e s :Do u bl et a x a t i o n, s e p a r a t i o no fo wn e r s h i pa n dc on t r o l 5 .Cc o r p o r a t i on smu s tp a yc or p or a t ei n c omet a x e s ;Sc or p or a t i on sdon o tpa yc o r p o r a t et a x e sb u t mu s tp a s sont hei n c omet os h a r e h o l d e r st owh omi ti st a x a b l e .Sc o r p or a t i on sa r ea l s ol i mi t e d t o75s ha r e h o l d e r sa n dc a nn o th a v ec o r p or a t eo rf or e i g ns t oc kh o l d e r s . 6 .Fi r s t ,t h ec or po r a t i o np a y st h et a x e s .Af t e rt a x e s ,$ 2 ( 1 0 . 4 ) $ 1 . 20i sl e f tt opa ydi v i d e n ds . Onc et h ed i v i d e n di spa i d , pe r s o na lt a xont h i smu s tbep a i d ,l e a vi n g$ 1 . 20 ( 1 0 . 3 ) $ 0 . 84 . Soa f t e ra l lt h et a x e sa r epa i d ,y o ua r el e f twi t h8 4¢ . 7 .AnSc o r p or a t i ond o e sn o tpa yc o r p or a t ei n c omet a x .Soi tdi s t r i b u t e s$ 2t oi t ss t o c kh o l d e r s . Th e s es t o c kh ol de r smu s tt h e np a yp e r s on a li nc o met a xont h ed i s t r i bu t i on .Sot h e ya r el e f twi t h $ 2 ( 1 0 . 3 ) $ 1 . 40 . 8 .Th ei n v e s t me n td e c i s i o ni st h emos ti mp o r t a n tde c i s i o nt h a tafin a n c i a lma n a g e rma k e s ,a st h e ma na g e rmu s td e c i d eh o wt opu tt h eo wn e r s ’mo n e yt oi t sb e s tus e . 9 .Th eg o a lofma x i mi z i n gs h a r e h o l d e rwe a l t hi sa g r e e dup o nb ya l ls h a r e h o l d e r sb e c a u s ea l l s h a r e h ol de r sa r ebe t t e ro ffwhe nt h i sg oa li sa c h i e v e d .

©2019Pe a r s onEduc a t i onLt d .

2

Be r k/ De Ma r z o/ Ha r f or d •  Fundame nt al sofCor por at eFi nanc e , Four t hEdi t i on, Gl oba lEdi t i on

1 0 .Sha r e h o l d e r sc a n a .En s u r et h a te mpl o y e e sa r ep a i dwi t hc o mp a n ys t o c ka n d / o rs t oc ko p t i o ns . b .En s u r et h a tu nd e r p e r f o r mi n gma n a g e r sa r efir e d . c .Wr i t ec o n t r a c t st h a t e n s u r et h a t t h ei n t e r e s t so ft h ema n a g e r sa n ds h a r e h o l d e r sa r ec l o s e l y a l i g n e d . d .Mo u nth os t i l et a k e o v e r s . 1 1 .Wh e ny ou rpa r e n t sp a yf ort h eme a l ,y o ub e ne fitf r o mt hef o odbu tdon o tt a k eo nt h ec o s to ft h e f o o d .Th i si ss i mi l a rt ot h ea g e n c yp r o bl e mi nc o r p or a t i on s , wh e nma n a g e r sc a nbe n e fitf r o m t a ki n ga c t i o n si nt he i ro wnp e r s on a li n t e r e s t su s i n gmo ne yt h a tb e l o n g st os h a r e h o l d e r s . 1 2 .Th ea g e n t( r e n t e r )wi l ln o tt a k et h es a mec a r eo ft h ea p a r t me n ta st h ep r i n c i p a l( o wn e r )b e c a u s e t h er e n t e rd o e sn o ts h a r ei nt h ec o s t so ffix i n gd a ma g et ot h ea p a r t me n t . Tomi t i g a t et h i sp r o b l e m, h a vi n gt h er e nt e rpa yad e p os i two ul dmo t i v a t et h er e n t e rt ok e e pd a ma g e st oami n i mu m. The d e p o s i tf o r c e st h er e n t e rt os h a r ei nt h ec o s t so ffix i n ga n yp r o b l e mst h a ta r ec a u s e db yt h er e n t e r . 1 3 .Th e r ei sa ne t h i c a ld i l e mmawh e nt h eCEOo fafir mha so pp o s i t ei n c e nt i v e st ot h o s eo ft h e s h a r e h ol de r s .I nt h i sc a s e ,y ou( a st h eCEO)p o t e n t i a l l yh a v ea ni n c e n t i v et oo v e r p a yf o ra n o t h e r c omp a n y( wh i c hwo u l db ed a ma g i n gt oy ou rs h a r e h o l d e r s )b e c a u s ey o u rp a ya n dpr e s t i g ewi l l i mpr o v e . 1 4 .No —i twi l lno tne c e s s a r i l yma k et hes h a r e h o l d e r sb e t t e roff.Ev e nt h ou g hy o ua r er e d u c i n g c os t s ,wh i c hc ou l di n c r e a s ec a s hflo wsi nt hes h o r t t e r m,y o uwi l ld e a lwi t hmo r ec o s t l y wa r r a nt yi s s ue sa n dwi t hl o s tr e p ut a t i onwi t hy ou rc u s t o me r s ,p o t e n t i a l l yl e a d i n gt h e mt ob u y f r o my ou rc o mpe t i t o r s ,wh i c hwo u l dr e d u c ec a s hflo wsi nt h el o n g r u n. Ma ki n gal e s s e xp e n s i v e ,b utl o we rq ua l i t yp r od uc ti sNOTt h es a mea sma x i mi z i n gt h ev a l u eoft hes h a r e s ( ma ki n gy o u rs h a r e h ol d e r sb e t t e ro ff) . 1 5 .No —i twi l lno tne c e s s a r i l yma k et hes h a r e h o l d e r sb e t t e roff.Ev e nt h ou g hy o ua r er e d u c i n g c os t s ,wh i c hc ou l di n c r e a s ec a s hflo wsi nt hes h o r t t e r m,y o uwi l ld e a lwi t hmo r ec o s t l y wa r r a nt yi s s ue sa n dwi t hl o s tr e p ut a t i onwi t hy ou rc u s t o me r s ,p o t e n t i a l l yl e a d i n gt h e mt ob u y f r o my ou rc o mpe t i t o r s ,wh i c hwo u l dr e d u c ec a s hflo wsi nt h el o n g r u n. Ma ki n gal e s s e xp e n s i v e ,b utl o we rq ua l i t yp r od uc ti sNOTt h es a mea sma x i mi z i n gt h ev a l u eoft hes h a r e s ( ma ki n gy o u rs h a r e h ol d e r sb e t t e ro ff) . 1 6 .Th es h a r e sofapu b l i cc o r p o r a t i ona r et r a d e dona ne x c ha n g e( o r“ o v e rt h ec o un t e r ”i na n e l e c t r o n i ct r a di n gs y s t e m) ,wh i l et h es h a r e so fap r i v a t ec or po r a t i o na r en o tt r a d e donapu b l i c e x c ha n g e . 1 7 Ap r i ma r yma r k e ti swh e r et h ec o mp a n ys e l l ss h a r e so fi t s e l ft oi n v e s t o r s .Thes e c o n da r yma r k e t i swh e r ei n v e s t o r sc a nb u ya n d/ o rs e l lt h ec o mpa n y ’ ss h a r e swi t ho t h e ri n v e s t o r s( b u tn o tt h e c omp a n yi t s e l f ) . 1 8 .Al i mi to r d e rs pe c i fie sap r i c ea twh i c hy oua r ewi l l i n gt ob u yo rs e l l .I twi l lb ee x e c u t e dwh e n t h e r ei sde ma n do rs u pp l ya tt ha tp r i c e .Ama r k e to r d e ri se x e c u t e di mme d i a t e l ya tt h eb e s t o u t s t a n d i n gl i mi to r d e r .Fo re x a mp l e , ama r k e tb u yo r d e rwi l lbei mme d i a t e l ye x e c u t e da g a i n s t t h ebe s tl i mi ta s kp r i c e .

©2019Pe a r s onEduc a t i onLt d .

Cha pt e r1 Cor por a t eFi na nc ea ndt heFi na n c i a lMa n a g e r

3

1 9 .I n v e s t o r sa l wa y sb u ya tt h ea s ka n ds e l la tt h ebi d .Be c a u s ea s kp r i c e sa l wa y se x c e e db i dpr i c e s , i n v e s t o r s“ l o s e ”t h i sdi ffe r e n c e .I ti so n eo ft h ec os t so ft r a ns a c t i n g .Be c a u s et h ema r k e tma k e r s t a k et heo t h e rs i d eo ft h et r a d e ,t h e yma k eu pt h i sd i ffe r e n c e . 2 0 .Us i n gad a r kp oo la l l o wst r a d e r sn o tt or e v e a lt h e i ri n t e nt i o nsb e c a u s el i mi to r d e rb oo ksa r eno t v i s i b l e .I na d d i t i o n, u s i n gad a r kpo o la l l o wst r a de r st opo t e nt i a l l yt r a dea tab e t t e rp r i c e . Ho we v e r ,d a r kp oo l ss a c r i fic et h eg ua r a n t e eofi mme d i a c yb e c a u s ea no r d e rma yno tb efil l e d . 2 1 .Yo uwo u l dn e e dt op a yt h ea s kp r i c et ob u yYa h oo !Th a tpr i c ei s$ 36 . 7 9p e rs h a r e .I fy o us o l d , y ouwou l dr e c e i v et h ebi dp r i c e :$ 3 6 . 78p e rs h a r e . 2 2 .Th efin a n c i a lc y c l ed e s c r i b e sh o wmo n e yflo wsf r o ms a v e r st oc o mp a n i e sa n db a c k . I nt h efin a n c i a l c y c l e ,( 1 )pe op l ei n v e s ta n ds a v et h e i rmo ne y ;( 2 )t h a tmon e y ,t h r o u ghl o a nsa n ds t oc k ,flo wst o c omp a n i e st h a tu s ei tt of un dgr o wt ht h r o u g hn e wp r o d uc t s ,g e n e r a t i n gpr o fit sa n dwa g e s ;a n d ( 3 )t h emo n e yt h e nflo wsb a c kt ot h es a v e r sa n di n v e s t o r s . 2 3 .I n s ur a n c ec o mp a n i e se s s e nt i a l l yp oo lp r e mi u mst o g e t h e rf r o mp ol i c y h o l d e r sa n dpa yt h ec l a i ms o ft h o s ewh oh a v ea na c c i d e n t , fir e ,me di c a lne e d ,o rd i e .Th i spr o c e s ss p r e a d st h efin a nc i a lr i s k o ft h e s ee v e n t so u ta c r o s sal a r g ep o o l o fp o l i c y h o l d e r sa n dt h ei n v e s t o r si nt h ei n s u r a n c ec o mp a n y . S i mi l a r l y , mu t u a lf u n d sa n dp e n s i o nf u n d st a k ey o u rs a v i n g sa n ds p r e a dt h e mo u ta mo n gt h es t o c k s a n db on d so fma n yd i ffe r e n tc o mp a n i e s ,l i mi t i n gy ou rr i s ke x p os ur et oa n yon ec o mp a n y . 2 4 .I n v e s t me ntb a nk i n gr e f e r st ot h eb us i n e s so fa d vi s i n gc omp a n i e si nma j o rfin a n c i a lt r a ns a c t i o ns . Ex a mpl e si n c l u d eb u y i n ga n ds e l l i n gc o mp a n i e sord i v i s i o ns ,a n dr a i s i n gn e wc a p i t a lb yi s s ui n g s t o c ko rb on d s . 2 5 .Mu t u a l , p e n s i o n ,a n dhe d g ef un d sa l lp oo lt o g e t h e rmo ne ya ndi n v e s ti to nb e ha l fo ft h e i n v e s t o r si nt hef un d .Th e yd i ffe ri nt e r mso fwh oi n v e s t si nt h ef un da n dwh a tt h ep r i ma r y o b j e c t i v ei s .Mu t u a la n dp e ns i o nf u n d sa r emo s ts i mi l a re x c e p tt ha tpe n s i o nf un d sa r ei n v e s t i n g r e t i r e me n ts a v i n g si n v e s t e dt h r o u ght h ewo r k pl a c ewi t ht h eo b j e c t i v eofp r o v i d i n gr e t i r e me n t i nc o mef ort h os ee mpl o y e e s .He d g ef u n d sa r eo n l yop e nt oi n v e s t me n t sb ywe a l t h yi n d i v i d u a l s a n de n do wme n t s .Th e yi n v e s ta c r o s sa l la s s e tc a t e g o r i e s , us ua l l ys e e ki n gl o wr i s ki n v e s t me n t s t r a t e g i e st h a twi l lg e n e r a t eh i g hr e t ur ns .

©201 9Pe a r s onEd uc a t i onLt d ....