BF3 EVALUACION ECONOMICA DE PROYECTOS DE INVERSION PDF

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1 La presente reedición de FlRA BOLETIN INFORMATIVO | Núm.253 |Volumen XXVI | 8a. Epoca | Año XXV | 30 de septiembre de 1993, corresponde exclusivamente a su formato y ésta se realiza el 25 de agosto de 2011. FlRA BOLETIN INFORMATIVO | Núm. 253 |Volumen XXVI | 8a. Epoca | Año XXV | 30 de septiembre ...

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La presente reedición de FlRA BOLETIN INFORMATIVO | Núm.253 |Volumen XXVI | 8a. Epoca | Año XXV | 30 de septiembre de 1993, corresponde exclusivamente a su formato y ésta se realiza el 25 de agosto de 2011. FlRA BOLETIN INFORMATIVO | Núm. 253 |Volumen XXVI | 8a. Epoca | Año XXV | 30 de septiembre de 1993.

DIRECTORIO DIRECTOR GENERAL ING. GUILLERMO VAZQUEZ RODRIGUEZ DIRECTORES DR. JOSE DE JESUS BRAMBILA PAZ ING. ROMAN GOMEZ DOMINGUEZ SUBDIRECTORES ING. FRANCISCO JAVIER DELGADO MENDOZA C.P. LEONARDO GALICIA BARBA C.P. EMILIO RAMOS SMVEDRA ING. JUAN AUGUSTO MUENCH NAVARRO ING. MARIO NOVELO GUIZAR ING. RAMON SERRANO MARTINEZ RESPONSABLE DE LA PUBLlCACION COMITE EDITORIAL DE FIRA FIRA BOLETIN INFORMATIVO SE PUBLICA MENSUALMENTE POR LOS FIDEICOMISOS INSTITU1DOS EN RELACION CON LA AGRICULTURA EN EL BANCO DE MEXICO Y SU DISTRIBUCION ES GRATUITA, SU EDICION ESTA A CARGO DE LA DIVISION DE DIVULGACION Y PUBLICACIONES, CONSTA DE 3,500 EJEMPLARES Y SE REALIZA EN Avenida Camelinas No. 5030 Edificio Plaza Morella Col. Jardines del Rincón C.P. 58290, Morelia, Mich. Tel: (9143) 24 1246 Y 159252 Los artículos pUblicados son responsabilidad exclusiva de los autores. Certificados otorgados por la Comisión Calificadora de Publicaciones y Revistas Ilustradas de la Secretaría d.e Gobernación. Certificado de Licitud de Título Num. 2009 y Certificado .de Licitud de Contenido Núm. 1251. Correspondencia de Segunda Clase. Registro DGC-NUM.0170384. Características 218221435.

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Directorio FIRA 2011

RODRIGO SÁNCHEZ MÚJICA Director General

ALBERTO LARA LÓPEZ Director General Adjunto de Finanzas

ULISES MORENO MUNGUÍA Director General Adjunto de Administración y Jurídica

LUIS ROBERTO LLANOS MIRANDA Director General Adjunto de Promoción de Negocios

JOSÉ VILLASANA GUTIÉRREZ Director General Adjunto de Inteligencia Sectorial

JOSÉ ONÉSIMO HERNÁNDEZ BELLO Director General Adjunto de Crédito

PABLITO DIEGO VALDERRÁBANO HERNÁNDEZ Director General Adjunto de Sistemas y Operaciones

JUAN JOSÉ MEJÍA GUZMÁN Titular del Órgano Interno de Control en FIRA

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PRESENTACIÓN

FlRA BOLETIN INFORMATIVO Núm. 253 |Volumen XXVI | 8a. Epoca | Año XXV | 30 de septiembre de 1993.

En el ámbito de las actividades productivas es frecuente que algunas entidades ejecuten proyectos de inversión con escasa o negativa rentabilidad económica, postergando por la falta de información otros proyectos de mayor rentabilidad. A menudo también, se espera que donde existe una adecuada metodología de evaluación, los recursos productivos sean manejados de manera óptima, eliminando sin mayores diicultades los proyectos deicientes y aceptando sólo aquellos que generen excedente. La Evaluación Económica de Proyectos de Inversión precisamente tiene como objetivo medir y aceptar sólo los proyectos que verdaderamente contribuyan a mejorar el bienestar económico del país; a diferencia de la Evaluación Financiera cuyo objetivo es determinar si los lujos de dinero son suicientes para pagar la realización del proyecto por parte del inversionista. La decisión inal de aceptar o rechazar un proyecto de inversión depende también de otras consideraciones políticas y sociales; sin embargo, la evaluación económica está en posibilidades de cuantiicar todos los costos y beneicios que afecten directa e indirectamente al proyecto. Bajo esta premisa, el presente trabajo pretende puntualizar las bases metodológicas de la Evaluación Económica de Proyectos de Inversión y con ello fortalecer las políticas de inanciamiento de FIRA y de las entidades públicas y privadas que particípan en el sector rural, estimulando o desalentando la inversión inanciera, bajo un esquema de optimización de los recursos. Esto representa una valiosa oportunidad para incidir en el desarrollo del sector agropecuario nacional, a través de la aceptación de proyectos de inversión inanciera y económicamente rentables.

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EVALUACIÓN ECONÓMICA DE PROYECTOS DE INVERSIÓN Ing. César Martínez Uribe / Lic. Gerardo Zárate RamÍrez

INTRODUCCIÓN Toda actividad humana lleva consigo un costo implícito; sin embargo, ninguna persona lleva a cabo su actividad, por costosa o sencilla que esta sea, sin considerar la obtención de un beneicio por ella. En la gran mayoría de las actividades, los costos en los que se incurren y los beneicios que se logran, tienen forma de cuantiicarse, y el éxito se medirá cuando los beneicios sean mayores a sus costos. Tal medición puede y debe efectuarse antes y después de realizar la actividad. Una actividad económica puede deinirse como una acción productiva en la que se utilizan ciertos recursos llamados comúnmente “insumos”, con el objeto de transformarlos en productos inales denominados como “bienes”. El empleo de insumos implicaría los costos en la actividad y la venta de los bienes, el beneicio. La diferencia entre el valor de los beneicios y el valor de los costos genera el Excedente. La obtención del excedente es el objetivo que persigue todo individuo, empresa, industria o país al realizar sus actividades. ¿Cómo pronosticarlo? ¿Cómo hacer que sea máximo? ¿Cómo saber si los recursos se emplean en la mejor alternativa?, son todos cuestionamientos que justiican la Evaluación de Proyectos de Inversión. Para un individuo, empresa o industria evaluar su actividad no le representa mayor diicultad. Bastará con cuantiicar lo que pagará por sus insumos y lo que recibirá por sus ventas. El excedente respectivo será la utilidad bruta. Si esta utilidad le resulta positiva continuará en la actividad, en caso contrario posiblemente cambie de actividad o quizá efectúe un análisis más pormenorizado de los elementos que provocan la no obtención de utilidades. Lo anterior que resulta válido para un productor individual, continúa siéndolo a niveles más agregados como lo es un grupo, sociedad o país. ¿Cómo saber si un país está utilizando sus recursos en las mejores alternativas? ¿Cómo hacer para que el excedente en estas alternativas sea el máximo? La respuesta a estos cuestionamientos, justiica la necesidad de efectuar la Evaluación Económica de los Proyectos de Inversión. En FIRA el análisis de la evaluación económica no es desconocido. A lo largo de su existencia, la institución se ha preocupado por establecer mecanismos de evaluación para determinar el impacto de sus políticas crediticias sobre los niveles de bienestar en su población acreditada. Sin embargo, en los últimos años el desarrollo del análisis inanciero ha evolucionado a tal grado, que actualmente marca la pauta para la toma de decisiones. Por otra parte, las actuales condiciones internas y externas en que se desenvuelve la economía mexicana, enmarcada hacia la globalización de los mercados mundiales y la competencia por el capital internacional, implican la necesidad de una mayor eiciencia y aprovechamiento de los recursos en el país. Esto último le indica a FIRA, la necesidad de conjuntar la visión del bienestar particular de sus acreditados, aunada a la del bienestar de la sociedad, permitiéndole a la institución cumplir más eicazmente con su tarea de fomento de las actividades en el sector agropecuario. El presente trabajo propone un marco metodológico para el establecimiento de la Evaluación Económica de Proyectos de Inversión. Este marco se establece después de analizar los diferentes planteamientos que sobre este tema se tiene conocimiento dentro y fuera de la institución. La idea general del mismo es proponer una metodología que permita efectuar la Evaluación Económica de los Proyectos de Inversión como complemento de la evaluación inanciera. Se espera que la combinación de ambas metodologías resulte en una visión más pormenorizada de las actividades del sector agropecuario.

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CONCEPTUALIZACIÓN La Evaluación de Proyectos de Inversión en general, puede deinirse como un conjunto de estudios que permiten analizar las ventajas o desventajas derivadas de asignar determinados recursos de inversion para la producción de bienes o servicios. El resultado inal servirá para una mejor toma de decisiones por parte de las organizaciones públicas o privadas. Lo anterior, que en principio se observa simple, en la realidad es un fenómeno complejo que necesita de la conluencia de puntos de vista interdisciplinarios: de ingeniería, mercadotécnicos, inancieros, y económicos, por citar los más indispensables en la elaboración de un proyecto de inversión. Sin profundizar por el momento en los conceptos teóricos y metodológicos que la fundamentan, la Evaluación Económica de Proyectos de Inversión es aquella que se realiza en función del “bienestar” económico de la sociedad en su conjunto; es decir, determina los efectos que la nueva inversión provoca en los involucrados tanto directa como indirectamente en el proyecto de inversión. En un sentido más preciso, la Evaluación Económica determina los beneicios y costos producidos por los individuos pertenecientes a un sistema, sociedad o país, valorando sus recursos de inversión a los precios que realmente le cuestan, bajo una perspectiva de bienestar conjunto. 1 Por “realmente” se entiende la idea de corrección, derivada de considerar que la eiciencia de los precios de mercado que conocemos actualmente, es discutible en función de que son resultado de mercados imperfectos y además distorsionados por la intervención del Estado, por lo que estos precios diieren del valor real de los recursos. Dicho de otra manera: el precio que paga una empresa o consumidor por determinado bien o servicio, puede ser diferente a su valor económico o social, desde el punto de vista de la renuncia, sacriicio o desviación de recursos que la sociedad en su conjunto experimenta para suministrar ese bien o servicio. Para vía de considerar los precios de mercado como representativos del valor real de los recursos y por ende de la sociedad en su conjunto, se calculan los precios sombra, de cuenta o sociales (la literatura maneja estos términos de manera indistinta). Estos precios relejan minimización de las desviaciones que provocan las imperfecciones de mercado y los controles estatales, alcanzándose así un valor más aproximado a la realidad. Es claro que los precios sombra rara vez coincide con los precios de mercado, algunas veces están arriba, otras por abajo pero lo importante es determinar en términos relativos, qué tan amplia o estrecha es la brecha entre los dos. Solamente en presencia de mercados de competencia perfecta, los precios sombra coincidirán con los de mercado. 2 De lo expuesto, se concluye que en la evaluación de los proyectos de inversión, la Evaluación Económica no es excluyente de la Evaluación Financiera correspondiente a la de un agente económico en particular, empresa u organización industrial. En realidad ambas son complementarias: puesto que para determinar el impacto que sobre un sistema, sociedad o economía tiene el actuar conjunto de todos sus elementos, habrá que empezar precisamente por considerar los aspectos que inluyen en el actuar particular de cada individuo, empresa o industria. La diferenciación y al mismo tiempo la complementariedad de la evaluaciones mencionadas, se observa con mayor claridad atendiendo sus propias categorías de análisis, (Tabla 1). De esta tabla se concluye que en general: la Evaluación Financiera evalúa, por medio de lo precios de mercado, 1 En general la literatura de evaluación de proyectos de inversión, considera el uso conceptual de la evaluación económica y de la evaluación social como similares. Pero en un sentido estricto, la evaluación económica analiza la contribución del proyecto a la economía, en tanto que la evaluación social se reiere al estudio del efecto del proyecto en la distribución del ingreso. 2 Lo deseable en el análisis de la Evaluación Económica, es que en toda sociedad existiera un organismo central de planeación, que calculara los precios sombra de los recursos en la economía, a ser usados en la evaluación de proyectos de todos los sectores; la existencia de una entidad así, facilitaría enormemente la homogeneización de criterios.

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los beneicios y costos directos de un proyecto de inversión; es decir, el retorno que obtiene el inversionista privado. Por su parte la Evaluación Económica, evalúa a través de los precios sombra no sólo los beneicios y costos directos, sino también los indirecto: (externalidades y otros) y los intangibles, es decir, evalúa el lujo total de recursos reales de bienes o servicios utilizados y producidos por el proyecto de inversión. Es pertinente referir inalmente, que la visión complementaria que proporcionan las evaluaciones inanciera y económica, llevan al ámbito del equilibrio económico, tan deseado y al mismo tiempo tan difícil de lograrse en cualquier economía. Llegar a determinar este equilibrio (o por lo menos aproximarse a él) es conocer y examinar la dirección hacia la cual tienden los individuos, empresas e industrias y por lo tanto la posibilidad de inluir en ella.

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MARCO METODOLÓGICO El marco teórico en el que se sustenta la Evaluación Económica, es el denominado Análisis BeneicioCosto o simplemente Análisis Económico de Proyectos. Este análisis determina los beneicios y costos asociados a los proyectos obteniéndose a través de ellos los indicadores de rentabilidad ( Valor Actual Neto y Tasa Interna de Retorno ), aplicable tanto a la evaluación inanciera como económica de los proyectos de inversion. El fundamento de la Evaluación Económica, radica en que los precios de mercado, determinantes de Ingresos y costos, no miden de forma adecuada los beneicios y costos económicos y por lo tanto acelera la necesidad de calcular los precios “reales” (precios sombra o de cuenta) de los productos, insumos, factores de la producción y servicios de los proyectos de inversión. La diferencia entre los precios de mercado y los económicos, se debe a las distorsiones producidas por la existencia de impuestos, aranceles aduaneros, subsidios, monopolios, precios máximos, cuotas, entre otros. Estas distorsiones se incorporan a los valores de mercado y son absorbidas y percibidas por las unidades económicas por tanto, consideradas en sus cálculos de beneicio y costo. La Evaluación Económica elimina estas distorsiones generando beneicios y costos económicos “reales”, es decir, beneicios y costos que gravitan sobre el bienestar de la sociedad. Los beneicios y costos que los proyectos generan en una economia son de una amplia gama. Su clasiicación se establece en función de las actividades que se ven afectadas por la operación del proyecto: directo cuando corresponden al valor agregado que tiene para la sociedad recibir los productos o servicios producidos; indirectos, referidos al valor agregado que se produce a través de cambios en la oferta y demanda de productos relacionados con terceros; tangibles, referidos a los productos terminados objeto del proyecto (lo que los hace similares a los directos); intangibles, que por deinición no son medibles, aunque sí identiicables, por lo cual no pueden ser expresados en términos monetarios (por ejemplo la seguridad nacional) y inalmente las llamadas extemalidades que aún cuando pueden ser evaluadas como efectos indirectos, se relacionan más con apreciaciones de carácter cualitativo por ejemplo, la contaminación ambiental y el congestionamiento del tránsito vehicular.

Descripción de los Beneicios y Costos Económicos. Beneicios Directos. Para la sociedad, el beneicio de recibir un bien o servicio producido por un proyecto de inversión, se deriva de dos circunstancias: la primera, a consecuencia del proyecto, aumentando el consumo del bien o servicio producido. En este caso el beneicio estará dado por lo que los consumidores estarán dispuestos a pagar por el consumo adicional. La segunda circunstancia se origina cuando el proyecto sustituye, al menos parcialmente, una fuente alternativa del bien o servicio producido. El beneicio aquí será el ahorro de recursos, a consecuencia de la sustitución citada y su posterior utilización en otros ines. En términos más especíicos, el beneicio directo corresponde a los mayores ingresos que obtienen los participantes en el proyecto. Este incremento proviene de diversas formas, dependiendo de las características de cada proyecto en particular: mayores rendimientos, menores costos, menores pérdidas, mejor comercialización, entre otros. Beneicios Indirectos.

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Los beneicios indirectos relejan el impacto del proyecto en el resto de los integrantes de la sociedad a través de la afectación de la producción o consumo de un producto de otra actividad. Por ejemplo, si el objetivo de un proyecto es producir manzanas, y tiene éxito, esta actividad inducirá una mayor producción de cajas de cartón para empaquetarlas. Es pertinente indicar que los beneicios indirectos que se incluyen en los lujos de la evaluación económica, son los que se producen exclusivamente por el proyecto. Intangibles. Como se señaló anteriormente, estos beneicios son difíciles de medir monetariamente, aunque no tanto de identiicar. Los ejemplos más comunes que se citan son las razones estratégicas de soberanía o de seguridad nacional, efectos sobre el clima o medio ambiente y la redistribución del ingreso hacia zonas marginadas. La presencia de estos beneicios debe señalarse en la evaluación económica. Externalidades. Determinar la magnitud positiva o negativa de las externalidades, implica cierto grado de diicultad. Como ejemplos de externalidad positiva está la ejecución de un proyecto de reforestación, que beneicia suelos, clima y calidad del aire; otro ejemplo puede ser un proyecto de riego para eicientar el aprovechamiento de agua río arriba, el cual aumenta la disponibilidad de agua río abajo. Por el contrario, una externalidad negativa sería la contaminación ambiental producida por fábricas y cuyo costo no es absorbido por la industria; o el congestionamiento de tránsito causado por la incorporación de una lota de vehículos. En la presentación del proyecto es conveniente hacer una descripción de las externalidades, adicionando además una apreciación de carácter cualitativo. Es cierto que existe una cierta diicultad de valorar todos estos beneicios en términos monetarios; sin embargo, será necesario darle un peso cualitativo o cuantitativo de manera que se llegue a una elección del proyecto beneiciando a la sociedad económica. Costos. En los costos económicos producidos por utilizar un recurso determinado, deben considerarse los recursos que el país debe prescindir con el objeto de poner el recurso a disposición del proyecto. Este concepto del beneicio a que se renuncia recibe el nombre de costo de oportunidad y es fundamental para evaluar los costos de inversión y de operaciónes de un proyecto. En los costos económicos del proyecto, se recomienda no incluir intereses y amortizaciones sobre deudas contraídas para inanciar el proyecto, ya que la rentabilidad o viabilidad de una actividad como tal no depende de una tasa de interés del capital prestado. Costos Directos. Estos costos son los correspondientes a los insumos físicos utilizados; sueldos y salarios; gastos de mantenimiento de planta y equipos con vida útil de menos de un año; todos los cargos sociales pagados por las empresas, seguros, regalías. Costos Indirectos ( Externalidades y otros ).

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Los costos indirectos de los proyectos se deben tomar en cuenta, cuando existen relaciones importantes entre los proyectos, ya sea por el lado de la oferta o por el de la demanda, y siempre que se vean modiicadas las posibilidades de producción física de otros productores o las satisfacciones que pueden obtener los consumidores. En el caso de la existencia de las externalidades, las cuales no tienen precio en el mercado, se deberá considerar la imputación de un valor a la producción en la medida de la realidad. Lo tratado pretende ser una orientación de las situaciones que podrán existir en los proyectos. El evaluador económico deberá utilizar su experiencia en el análisis de beneicio-costo para efectuar juicios de aplicabilidad para cada proyecto especíico. Procedimiento de Cálculo de la Evaluación Económica. La Evaluación Económica se orienta a determinar, en qu...