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Esercizio (strategia di copertura). Ho in portafoglio azioni ENI che valgono 20€ cadauna. Non posso venderle, ma non voglio correre il rischio che il prezzo scenda sotto 20€; al tempo stesso non voglio annullare l’ipotesi di avere un guadagno qualora il prezzo del sottostante aumentasse. Compro opzioni PUT con un prezzo di esercizio (Pe) pari a 20€ e prezzo opzione (Pz) pari a 1€. Voglio coprire il mio underlying asset dal rischio che il prezzo scenda. Prezzo di mercato 12 14 16 19 20 21 24 26

Azione Payof -8 -6 -4 -1 0 +1 +4 +6

Opzioni PUT Payof +7 +5 +3 0 -1 -1 -1 -1

Strategia Payof -1 -1 -1 -1 -1 0 +3 +5

Il break even point si ha per un valore di mercato pari a 19€. Esercizio (strategia speculativa). Abbiamo la possibilità di investire un capitale di 50.000€ su:  azioni ENI: pz=2.5€  opzioni CALL su ENI: pz= 2.5€ e premio 0.1€ t0  1) se investo in azioni: 50.000/2.5=20.000 azioni ENI; 2) se investo in opzioni CALL: 50.000/0.1=500.000 opzioni su azioni ENI. t1  prezzo di mercato=2.875€; 1) se investo in azioni: (2.875-2.5)x20.000=7500€; 2) se investo in opzioni CALL: (2.875-0.1-2.5)x500.000=137.500€ (si chiama efetto leva). t1  prezzo di mercato=2.125€; 1) se investo in azioni: (2.125-2.5)x20.000=-7500€; 2) se investo in opzioni CALL: non eserciti l’opzione quindi perdi solo il premio su ogni azione. 20/02 Esercizio. Siete il compratore di questa strategia:  compro un’opzione CALL a 3 mesi sull’azione X, Pr=1 e Pe=30;  compro un’opzione PUT a 3 mesi sull’azione X, Pr=1 e Pe=30. Si tratta di una strategia speculativa. Disegnare il diagramma di redditività della strategia: STRANGLE. Prezzo di mercato Payof CALL Payof PUT

Payof Strategia

22

-1

+7

6

24

-1

+5

4

26

-1

+3

2

28

-1

+1

0 (BEP)

30

-1

-1

-2

32

+1

-1

0 (BEP)

34

+3

-1

+2

36

+5

-1

+4

38

+7

-1

+6

Il break even point nel grafico buyer CALL è in 31. Il break even point nel grafico del buyer PUT è in 29. Il grafico di redditività del buyer di tale strategia è definito SRANGLE: è la strategia di una persona che sostiene che il prezzo del sottostante varierà molto, ma non sa di quanto; guadagnerà tanto più quanto più il prezzo si scosterà da qui a 3 mesi. Esercizio. Siete il compratore di questa strategia:  compro CALL a 3 mesi, premio=2, Pe=28;  compro PUT a 3 mesi, premio=1, e Pe=24. Hanno premi e prezzi di esercizio diversi, si può sostenere che la CALL ha più probabilità di realizzarsi  Pe e Premio più elevati, ma non è sicuro nella realtà. Disegnare il diagramma di redditività della strategia: STRADDLE. Prezzo di mercato Payof CALL Payof PUT Strategia 16

-2

+7

+5

18

-2

+3

+3

20

-2

+3

+1

22

-2

+1

-1

24

-2

-1

-3

26

-2

-1

-3

28

-2

-1

-3

30

0

-1

-1

32

+2

-1

+1

34

+4

-1

+3

36

+6

-1

+5

Nella realtà è una strategia che costa meno, ma l’efetto che ho è che richiederà più tempo per entrare nella zona di guadagno della strategia; si hanno inoltre aspettative di variazione ampie di prezzo, seppur si abbiano prezzi inferiori. Registro una perdita se Pe=Prezzo di mercato. Risetto alla strategia precedente, ho un range di prezzo molto più ampio. Una volta che ci spostiamo dalla zona negativa, la situazione migliora. La STRADDLE costa meno della STRANGLE; la somma dei premi della straddle è, a parità di condizioni, più bassa rispetto alla strangle  il prezzo che pago per spendere meno è che ci metto più tempo per entrare nella zona di guadagno. Ho una zona in cui perdo entrambi i premi della CALL e PUT che è compreso tra 24 e 28. Non ho il break even point, ma posso calcolarlo lo avrò a 23 e 31. Esercizio. Siete i venditori di questa strategia:  vendo PUT con premio=2 e Pe=20;  vendo una CALL con premio=2 e Pe=20. Disegnare diagramma di redditività della strategia: STRANGLE. Prezzo di mercato Payof CALL Payof PUT

Payof Strategia

12

2

(12-20)+2=-6

-4

14

2

(14-20)+2=-4

-2

16

2

(16-20)+2=-2

0

18

2

(18-20)+2=0

2

20

2

2

4

22

(20-22)+2=0

2

2

24

(20-24)+2=-2

2

0

26

(20-26)+2=-4

2

-2

28

(20-28)+2=-6

2

-4

La strategia interseca l’asse delle ascisse in 16 e 24 in quanto assume un valore pari a 0. Esercizio. Ho un’azione in portafoglio che oggi vale 15€; compro una PUT con Premio=1 e Pe=15€. Disegnare la strategia. Prezzo di mercato Payof Azione Payof Opzione Payof Strategia 9

(9-15)=-6

(15-9)-1=+5

-1

11

(11-15)=-4

(15-11)-1=+3

-1

13

(13-15)=-2

(15-13)-1=+1

-1

15

(15-15)=0

-1

-1

17

(17-15)=+2

-1

1

19

(19-15)=+4

-1

+3

21

(21-15)=+6

-1

+5

FORWARD. È un contratto derivato negoziato OTC per acquistare o vendere un’attività finanziaria o reale (underlying asset) a una certa data futura, a un certo prezzo di consegna (delivery price). Si tratta di un contratto:  simmetrico: 1) posizione lunga: compratore; 2) posizione corta: venditore;  Payof forward lungo: è positivo quando il prezzo di mercato è superiore al prezzo di consegna  St-K, dove K è il prezzo di consegna e St è il prezzo spot del sottostante a scadenza;  Payof forward corto: è positivo quando il prezzo del sottostante è inferiore al delivery price  K-St....