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A través del análisis de liquidez se pretende conocer la capacidad del ente para hacer frente a sus obligaciones de corto plazo, es decir, aquellas que integran el pasivo corriente y que, por lo tanto, se encuentran vencidas o van a vencer dentro del año siguiente contado a partir de la fecha de cierre de ejercicio; en otras palabras, se busca determinar si la empresa podrá cancelar en tiempo y forma sus obligaciones exigibles al cierre de ejercicio y las que lo serán en el curso del próximo ejercicio.

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LECCIÓN 1 de 4

Liquidez

Ratios de corto plazo: liquidez Antes de adentrarnos en la determinación y el análisis de las distintas ratios de liquidez, recordaremos la estructura del activo corriente y del pasivo corriente de las empresas A, B y C que se muestra en la tabla 1.

Tabla 1: Estados contables. Empresas A, B y C

Estados contables

Empresa A

Empresa B

Empresa C

Estado de situación patrimonial

Activo

Activos corrientes 130 000,00 Caja y bancos

100 000,00

60 000,00

Inversiones transitorias

250 000,00

240 000,00

Créditos por ventas

450 000,00

75 000,00

580 000,00

80 000,00

Otros créditos

150 000,00

25 000,00

20 000,00

Bienes de cambio

570 000,00

80 000,00

150 000,00

Total activos corrientes

1 520 000,00

480 000,00

960 000,00

Inversiones permanentes

250 000,00

350 000,00

450 000,00

Bienes de uso

880 000,00

950 000,00

250 000,00

Total activos no corrientes

1 130 000,00

1 300 000,00

700 000,00

Total activo

2 650 000,00

1 780 000,00

1 660 000,00

Cuentas por pagar

240 000,00

45 000,00

40 000,00

Préstamos

870 000,00

230 000,00

280 000,00

Remuneraciones y cargas sociales

250 000,00

115 000,00

90 000,00

Activos no corrientes

Pasivo

Pasivos corrientes

Cargas fiscales

200 000,00

90 000,00

50 000,00

Total pasivos corrientes

1 560 000,00

480 000,00

460 000,00

Préstamos

730 000,00

305 000,00

360 000,00

Total pasivos no corrientes

730 000,00

305 000,00

360 000,00

Subtotal pasivo

2 290 000,00

785 000,00

820 000,00

Según EEPN

360 000,00

995 000,00

840 000,00

Total pasivo + patrimonio neto

2 650 000,00

1 780 000,00

1 660 000,00

Pasivos no corrientes

Patrimonio neto

Fuente: elaboración propia.

El activo corriente está integrado por:

caja y bancos;

inversiones transitorias;

créditos por ventas a corto plazo;

otros créditos a corto plazo;

bienes de cambio.

Los rubros se presentan en este orden siguiendo el criterio establecido en las normas contables: de más líquido a menos líquido. El esfuerzo que requiere un bien de cambio para transformarse en dinero es mucho mayor que el que requiere un plazo fijo incluido en el rubro inversiones transitorias.

El pasivo corriente incluye las deudas ordenadas según su exigibilidad. Las deudas corrientes son aquellas cuyo vencimiento opera dentro de los doce meses desde la fecha de cierre de ejercicio.

¿Qué usuarios pueden estar interesados en esta información de corto plazo?

Los usuarios de la información generada por el análisis de corto plazo son:

proveedores;

entidades bancarias;

entidades financieras;

Estado;

acreedores varios.

Todos estos usuarios pueden ser acreedores del ente, es decir, ser parte de su pasivo, ya que son quienes financian al ente (además de los propietarios de este, que lo hacen a través de los aportes que integran el patrimonio neto) y necesitan conocer la situación financiera de la empresa, en especial la del corto plazo, para saber si podrán cobrar sus

acreencias. Para todos ellos es de suma importancia evaluar cuál es la liquidez de la empresa (si los activos corrientes son suficientes para cancelar los pasivos corrientes), para lo cual es útil, además, analizar la regularidad con que el ente realiza los pagos de sus deudas y su capacidad de generación de fondos en el corto plazo.

Para conocer si una empresa está en condiciones de hacer frente a sus obligaciones de corto plazo, la empresa debe enfocarse solo en el activo corriente y pasivo corriente.

De la relación entre ambos componentes surgen los índices de liquidez.

Liquidez corriente o ratio circulante Si consideramos que la totalidad del activo corriente de la empresa A se hará líquido en el corto plazo, podemos afirmar que la empresa contará con $1 520 000 para afrontar el pago de las obligaciones de corto plazo que ascienden a $1 560 000. ¿Es una situación favorable? No, la empresa, aun haciendo líquidos todos sus activos corrientes no estaría en condiciones de afrontar el total del pago de las deudas corrientes.

Si consideramos que la totalidad del activo corriente de la empresa B se hará líquido en el corto plazo, podemos afirmar que la empresa contará con $480 000 para afrontar el pago de las obligaciones de corto plazo que ascienden exactamente a la misma cifra. La empresa, entonces, precisa de hacer líquido todo su activo corriente para poder cubrir el total de las deudas corrientes.

Si consideramos que la totalidad del activo corriente de la empresa C se hará líquido en el corto plazo, podemos afirmar que la empresa contará con $960 000 para afrontar el pago de las obligaciones de corto plazo que ascienden a $460 000. ¿Es una situación favorable? Sí, la empresa no precisa hacer líquidos todos sus activos corrientes para poder cancelar el total del pago de las deudas corrientes.

Una manera más simple de visualizar en qué posición está cada empresa es dividiendo el activo corriente en el pasivo corriente. Así, en la empresa A obtendríamos el valor de 0,97 al dividir el total del activo corriente ($1 520 000) por el total del pasivo corriente ($1 560 000). El resultado, entonces, nos refleja que, por cada peso de pasivo corriente o deuda a corto plazo, la empresa solo cuenta con noventa y siete centavos de activo corriente.

Si hiciéramos lo mismo en las empresas B y C, obtendríamos como resultado los valores 1 y 2,09 respectivamente. Podemos observar, entonces, que, cuando el índice es menor de uno, la empresa no podrá abonar la totalidad de sus deudas y, cuando es mayor de uno, sí podrá hacerlo. Cuando existe deuda que no se puede cancelar, en términos contables, esta deuda se denomina deuda sin consolidar y, por el contrario, cuando existe un excedente de activo corriente, este excedente, en términos contables, se denomina margen de cobertura.

El índice de liquidez, entonces, surge de dividir el total de activo corriente por el total de pasivo corriente, como se muestra en la figura 1.

Este es el índice más utilizado para evaluar la capacidad de pago de las obligaciones de un ente, pero solo brinda un indicio de esta, ya que considera que todo el activo corriente tiene el mismo nivel de liquidez.

El índice de liquidez relaciona los activos corrientes con los pasivos corrientes de un ente y su resultado indica, a una fecha determinada, cuántos pesos de activo corriente existen por cada peso de pasivo corriente.

Figura 1: Índice de liquidez. Corriente o ratio circulante

Fuente: elaboración propia.

El valor determinado del índice ¿será bueno o malo? Esta pregunta no se puede responder si solo se analiza esta ratio en forma individual. Para sacar buenas conclusiones, debemos complementarlos con otros índices o ratios. Ahora bien, si su valor es muy alto o muy bajo, es posible sacar una primera conclusión con relación a si la empresa está con márgenes de fondos o si está con problemas o dificultades de pago.

En términos generales, esta ratio presenta tres resultados posibles:

Liquidez corriente > 1: Indica que el activo corriente es mayor que el pasivo corriente (AC > PC), por lo tanto, existe un margen de cobertura para los acreedores, que equivale al excedente de 1

Liquidez corriente = 1: Indica que el activo corriente es igual al pasivo corriente (AC = PC). Esta situación puede generar problemas de pago para el ente, en caso de que el activo corriente se encuentre compuesto en mayor medida por componentes de menor liquidez, como, por ejemplo, créditos que requieren ser cobrados para poder disponer de los fondos, o bienes de cambio, que deben venderse y cobrarse para recién transformarse en efectivo que se pueda utilizar para cancelar deudas.

Liquidez corriente < 1: Indica que el activo corriente es menor que el pasivo corriente (AC < PC), por lo tanto, el activo corriente no es suficiente para hacer frente a las obligaciones del ente en el corto plazo, dando lugar a la existencia de deuda sin consolidar, ya que no es posible cubrir todo lo adeudado a los acreedores de corto plazo con el activo corriente.

A continuación, haremos una relación con el capital corriente, también conocido como capital circulante, capital de trabajo o fondo de maniobra, que es aquel capital necesario para el normal funcionamiento del ciclo operativo.

El capital corriente se determina como la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente. A partir de esta diferencia, (AC - PC), también se puede determinar si existe fondo de maniobra o deuda sin consolidar, por lo que hay una relación directa entre el índice de liquidez y el capital corriente. La fórmula de cálculo se expone en la siguiente fórmula:

Fórmula del capital corriente

CAPITAL CORRIENTE= ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE

Si el capital corriente es mayor de uno, al excedente del activo corriente en relación con el pasivo corriente se lo denomina margen de cobertura, ya que el activo corriente no solo es suficiente para cancelar las deudas de corto plazo, sino que, además, queda un remanente. Ahora bien, si el capital corriente es negativo, lo cual implica que el pasivo corriente es mayor que el activo corriente, al excedente del pasivo corriente en relación con el activo corriente se lo denomina deuda sin consolidar, ya que el activo corriente no es suficiente para cancelar las deudas de corto plazo.

Pasemos al análisis conjunto de la relación entre el índice de liquidez y el capital corriente.

Si en valores absolutos el capital corriente es positivo (lo cual implica que AC > PC), entonces el índice de liquidez corriente será mayor de uno, por ser la relación entre AC/PC; en tal caso existe margen de cobertura. Si en valores absolutos el capital corriente es negativo (lo cual implica que AC < PC), entonces el índice de liquidez corriente será menor de uno, por ser la relación entre AC/PC; en tal caso existe deuda sin consolidar.

De lo anterior se deduce que el capital corriente refleja la medida en la que el ente tiene una mejor o una peor capacidad de pago a corto plazo. Se busca relacionar el plazo de realización (transformarlo en dinero) del activo corriente con el de exigibilidad del pasivo corriente.

Cuando un ente tiene deuda sin consolidar, ello significa que el pasivo corriente es mayor que el activo corriente, por lo tanto, el índice de liquidez es menor de uno y ello podría ser un indicador de problemas de pago. Pero no siempre lo es. Veamos un ejemplo: una empresa vende mercaderías al contado o a través de créditos a muy corto plazo y el período que transcurre desde que ingresa la mercadería hasta que se vende y se cobra es menor que el plazo otorgado por los proveedores; en este caso, la empresa podrá pagar sus obligaciones normalmente por más que el índice de liquidez sea menor de uno y, por esa razón, tenga deuda sin consolidar. Con este ejemplo vemos que debemos analizar cada caso en particular y entender el negocio en profundidad para poder realizar un diagnóstico y conclusiones correctas.

Ahora veamos el caso opuesto: una empresa realiza ventas a plazos mayores de noventa días, pero sus obligaciones de corto plazo tienen fechas de cancelación menores de noventa días. Para este caso, si suponemos que al cierre de ejercicio determinamos un índice de liquidez mayor de uno y, por lo tanto, un capital corriente positivo, es decir, existe margen de cobertura, puede suceder que tenga problemas de cancelación de deudas de corto plazo en un futuro no muy lejano, por las condiciones establecidas de cobranzas y pagos. En otras palabras, seguramente disminuirá el margen de cobertura hasta perder capacidad de pago.

A través de estos dos ejemplos vemos que un buen análisis no se limita a los resultados obtenidos de un índice determinado y que no se debe concluir siempre que si los valores de un índice son positivos la situación de la empresa es buena y si son negativos la situación de la empresa es mala. No solo se deben calcular índices o ratios; si bien ellos son de suma utilidad, deben ser evaluados o analizados en todo el contexto de la organización para llegar a conclusiones correctas. Es importante analizar el índice de liquidez corriente a través del tiempo, pero es muy importante también conocer y analizar la velocidad en los flujos de ingresos (período que transcurre desde que se vende hasta que se cobra) y egresos (período que transcurre desde que se compra hasta que se paga) para arribar a conclusiones certeras.

Las desventajas del índice de liquidez son las que se detallan a continuación:

a. No toma en cuenta la composición del activo corriente para efectuar el análisis: Dos empresas pueden tener un mismo índice de liquidez y encontrarse en situaciones totalmente opuestas. Si, por ejemplo, el activo corriente de la empresa A está compuesto principalmente por bienes de cambio e inversiones de difícil realización (difíciles de vender y, por eso, difíciles de transformarse en dinero), aunque el índice de liquidez dé un valor mayor de uno, probablemente tenga problemas de pago en el corto plazo. En cambio, si la empresa B tiene un activo corriente integrado en mayor medida por dinero en efectivo o bienes de fácil comercialización, con iguales valores para el índice de liquidez que la empresa A, no tendrá problemas de pago. Es decir, ambas empresas pueden tener el mismo índice y estar en situaciones distintas.

b. No toma en cuenta los plazos en los que el activo corriente se transforma en efectivo: Es decir, si los bienes de cambio son difíciles de vender o son fácilmente realizables (plazo para convertirse en efectivo).

c. No toma en cuenta los plazos de cancelación o exigibilidad del pasivo corriente: Entre dos empresas que posean plazos de cancelación distintos, la que tenga plazos más largos tendrá ventaja respecto de la otra en cuanto a la liquidez.

c. No toma en cuenta qué sucederá en la empresa en los próximos meses o durante el próximo ejercicio económico, ya que, por ejemplo, esta puede tener un índice menor de uno (deuda sin consolidar), pero en los siguientes meses aumentar las ventas a partir del logro de un contrato con un nuevo cliente.

Liquidez seca o ratio quick Al iniciar la lectura, recordamos que dentro del activo corriente los rubros que lo conforman tienen distinto grado de liquidez. El dinero en efectivo en caja y bancos es el rubro más líquido, pero los bienes de cambio tienen menor liquidez, ya que deben venderse y cobrarse la acreencia para poder contar con esos fondos a fin de cancelar el pago de las obligaciones.

Cuando calculamos el índice de liquidez corriente, consideramos a la totalidad del activo corriente. Sin embargo, podríamos no considerar los bienes de cambio por ser las mercaderías los bienes que más demoran en hacerse líquidos. En la tabla 2 resumimos la composición del activo corriente de las tres empresas bajo estudio. Así podemos determinar a cuánto asciende el activo corriente sin considerar el rubro bienes de cambio de las empresas. Los resultados obtenidos son $950 000 para la empresa A, $400 000 para la empresa B y $810 000 para la empresa C.

Tabla 2: Activo corriente de las empresas A, B y C

Activo corriente

Empresa A

Empresa B

Empresa C

Caja y bancos

100 000,00

60 000,00

130 000,00

Inversiones transitorias

250 000,00

240 000,00

580 000,00

Créditos por ventas

450 000,00

75 000,00

80 000,00

Otros créditos

150 000,00

25 000,00

20 000,00

Bienes de cambio

570 000,00

80 000,00

150 000,00

Total activos corrientes

1 520 000,00

480 000,00

960 000,00

Fuente: elaboración propia.

Si relacionamos ahora los totales de activo corriente menos bienes de cambio con el pasivo corriente, veremos cómo los índices disminuyen, ya que el numerador es menor y el denominador queda constante. Los resultados del índice son, para la empresa A, 0,61; para la empresa B, 0,83; y, para la empresa C, 1,76. La lectura de estos resultados nos muestra cuánto de activo rápido (activo corriente sin considerar los bienes de cambio) hay por cada peso de pasivo corriente. Solo la empresa C queda aún con margen de cobertura, o sea, podrá hacer frente al total de sus deudas corrientes, considerando que el total de activo, sin tener en cuenta los bienes de cambio, se convierte en dinero líquido.

Este índice es una de las variantes a la ratio de liquidez corriente y consiste en hacer más riguroso el activo corriente para enfrentar las obligaciones de corto plazo. En otras palabras, busca hacer más exigente el índice de liquidez, ya que solo tiene en cuenta el activo rápido, que surge de detraer del activo corriente los bienes de cambio.

Este índice soluciona una de las limitaciones del índice de liquidez corriente, que tiene que ver con el plazo de conversión en dinero del rubro menos líquido del activo corriente, pero aun así tiene como desventaja el hecho de ser una ratio o índice estático.

La fórmula de cálculo se expone en la figura 2.

Figura 2: Índice de liquidez seca

Fuente: elaboración propia.

El resultado de esta ratio indica la cantidad de pesos de activo corriente, excluidos los bienes de cambio, que tiene una empresa por cada peso de deuda a corto plazo.

Ratio de liquidez absoluta Dentro del activo corriente, los rubros más líquidos son caja y bancos e inversiones temporarias. Si solo consideramos estos rubros como numerador en el índice de liquidez, estaríamos calculando un índice de liquidez absoluta.

Este índice es otra de las variantes a la ratio de liquidez corriente y consiste en hacer más riguroso aún el activo corriente para enfrentar las obligaciones de corto plazo. En otras palabras, busca hacer extremadamente exigente el índice de liquidez, ya que solo tiene en cuenta el activo rápido, que su...