Sesion Practica TEMA 2 PDF

Preview

Summary

INT II SESION PRACTICA Unidad 3: Tipos de Cambio (I) El Enfoque Monetario a Largo Plazo Casiano Manrique de Lara J. Departamento de Aplicado Universidad de Las Palmas de G. 1 Problema 1 Suponga que dos Vietnam y Costa de Marfil, producen La moneda que se utiliza en Vietnam es el dong (VND). Costa de...

Description

MACROECONOMÍA INT II SESION PRACTICA

Unidad 3: Tipos de Cambio (I) El Enfoque Monetario a Largo Plazo Casiano Manrique de Lara Peñate J. Ángelo Suárez Benítez Departamento de Análisis Económico Aplicado

Universidad de Las Palmas de G.C. 1

Problema Nº 1 Suponga que dos países, Vietnam y Costa de Marfil, producen café. La moneda que se utiliza en Vietnam es el dong (VND). Costa de Marfil pertenece a la Comunidad Financiera Africana (CFA), una unión monetaria del África Occidental que utiliza el franco de la CFA (XOF). En Vietnam, el café se cotiza en 5000 VND por libra. El tipo de cambio es EVND/XOF = 30. a) Si se cumple la ley del precio único, ¿cuál será el precio del café, medido en francos CFA, en Costa de Marfil?

b) Suponga que, actualmente, el café se cotiza en Costa de Marfil a 160 francos CFA. Calcule el precio relativo del café en Costa de Marfil con relación a Vietnam. ¿Dónde comprarán café los comerciantes? ¿Dónde lo venderán? ¿Cómo afectarán estas transacciones al precio del café en Vietnam y en Costa del Marfil?

2

Problema Nº 1 a) Si se cumple la ley del precio único, ¿cuál será el precio del café, medido en francos CFA, en Costa de Marfil? g g EVND/ XOF PXOF  PVND g g EVND / XOF  PVND / PXOF    

Respuesta: Según la Ley del Precio Único, el precio del café debe ser el mismo en ambos mercados: PXOF = PVND / EVND/XOF = 5.000 / 30 = 166,66 francos CFA 3

Problema Nº 1

b) Suponga que, actualmente, el café se cotiza en Costa de Marfil a 160 francos CFA. Calcule el precio relativo del café en Costa de Marfil con relación a Vietnam. ¿Dónde comprarán café los comerciantes? ¿Dónde lo venderán? ¿Cómo afectarán estas transacciones al precio del café en Vietnam y en Costa del Marfil? Respuesta: EVND/XOF = 30

PXOF = 160 francos CFA

PVND = 5000 VND

g g qCg /V  ( EVND / XOF PXOF ) / PVND    

qcafé C/V = (160 x 30) / 5000 = 0.96 < 1

4

Problema Nº 1

b) Suponga que, actualmente, el café se cotiza en Costa de Marfil a 160 francos CFA. Calcule el precio relativo del café en Costa de Marfil con relación a Vietnam. ¿Dónde comprarán café los comerciantes? ¿Dónde lo venderán? ¿Cómo afectarán estas transacciones al precio del café en Vietnam y en Costa del Marfil? Respuesta: qcafé C/V = (160 x 30) / 5000 = 0.96 < 1 Los comerciantes compran café en Costa de Marfil, ya que es más barato (160 x 30 = 4.800). Los comerciantes venderán café en Vietnam (5000). Esto conducirá a un aumento en el precio del café en Costa de Marfil y una disminución del precio en Vietnam.

5

Problema Nº 2 Considere cada uno de los siguientes bienes y servicios. Identifique, en cada caso, si se cumpliría la ley del precio único y argumente si el precio relativo, qUSA/EXT, es mayor, menor o igual a la unidad. Explique sus respuestas en función de las hipótesis que hicimos al utilizar la ley del precio único. a) Arroz que se comercia libremente en Estados Unidos y en Canadá. b) Azúcar que se comercia en Estados Unidos y México: el Gobierno estadounidense impone una cuota sobre las importaciones de azúcar a los EEUU. c) El Big Mac de McDonald’s que se vende en Estados Unidos y Japón. d) Cortes de pelo en Estados Unidos y en el Reino Unido.

6

Problema Nº 2 a) Arroz que se comercia libremente en Estados Unidos y en Canadá. g g g qUS ( E P ) / P  US / EXT / EXT EXT   $  

qUSA/EXT = 1 La ley del precio único (LPU) establece que en ausencia de fricciones, y en condiciones competitivas, bienes idénticos deben venderse en distintos lugares al mismo precio, si los precios se expresan en una misma moneda.

El arroz se comercia libremente (condiciones competitivas) y consideramos insignificantes los costes de transacción. 7

Problema Nº 2 b) Azúcar que se comercia en Estados Unidos y México: el Gobierno estadounidense impone una cuota sobre las importaciones de azúcar a los EEUU. g g g qUS US / EXT  ( E$ / EXT PEXT ) / P   

qUSA/EXT < 1 Si el gobierno de Estados Unidos impone una cuota sobre las importaciones de azúcar, esto conducirá a un incremento en el precio relativo del azúcar en los Estados Unidos, debido a la restricción de la competencia. Si el tipo de cambio real qUS/EXT está un x% por debajo de 1, los bienes exteriores son relativamente más baratos que los domésticos. 8

Problema Nº 2 c) El Big Mac de McDonald’s que se vende en Estados Unidos y Japón. g g g qUS ( E P ) / P  US / EXT / EXT EXT   $  

qUSA/EXT = 1

El Big Mac de McDonald’s vendido en los Estados Unidos puede venderse a un precio diferente en comparación con Japón porque hay elementos no comercializables en la producción del Big Mac, como trabajo y renta (franquicia).

9

Problema Nº 2 d) Cortes de pelo en Estados Unidos y en el Reino Unido. g g g qUS ( E P ) / P  US / EXT / EXT EXT   $  

qUSA/EXT = 1 El “Corte de Pelo” es intrínsecamente no comercializable; tiene costes de transacción infinitamente elevados. Debido a que los cortes de pelo no pueden ser objeto de comercio internacional, los consumidores no van a realizar estrategias de arbitraje por diferencias en los precios en las regiones.

10

Problema Nº 3 Utilice la siguiente tabla para contestar esta pregunta. Cada país de la tabla corresponderá a la economía doméstica, y EEUU será la economía exterior. Suponga que el coste de la cesta de mercado en EEUU es de PUSA = 190 $. Verifique si se cumple la paridad del poder adquisitivo (PPA) para cada uno de los países que aparecen en la primera columna y determine si, a largo plazo, deberíamos esperar una apreciación real o una depreciación real – respecto a Estados Unidos – para cada país. Para su respuesta, dibuje una tabla similar a la del problema y rellene las celdas vacías.

11

Problema Nº 3 Nota: Estados Unidos es tratado como país extranjero en relación con cada país “doméstico" que aparece en la tabla. Brasil (real) EREAL/$ = 2,1893

P(CESTA)REAL = 520

PUSA = 190 $

Respuesta: Precio Cesta EEUU en reales = PUSA * EREAL/$ = 190 * 2,1893 = 415,97 Tipo de Cambio real qEXT/USA = PUSA * EREAL/$ / PREAL = 415,97 / 520 = 0,80 Si el tipo de cambio real qEXT/USA está por debajo de 1, los bienes exteriores son relativamente baratos. En este caso, se dice que la moneda doméstica (el real) es fuerte, y el $ (moneda exterior) débil, o bien, que el $ está infravalorado (real sobre valorado) – tipo de cambio real se depreciará (para cumplir la PPA ha de incrementarse). 12

Problema Nº 3 Nota: Estados Unidos es tratado como país extranjero en relación con cada país “doméstico" que aparece en la tabla. India (rupia) ERUPIA/$ = 46,6672

P(CESTA)RUPIA = 12000

PUSA = 190 $

Respuesta: Precio Cesta EEUU en rupias = PUSA * ERupia/$ = 190 * 46,6672 = 8.866,77 T Cambio real qEXT/USA = PUSA * ERUP/$ / PRUP = 8.866,77 / 12.000 = 0,74 Si el tipo de cambio real qEXT/USA está por debajo de 1, los bienes exteriores son relativamente baratos. En este caso, se dice que la moneda doméstica (la rupia) es fuerte, y el $ (moneda exterior) débil, o bien, que el $ está infravalorado (rupia sobre valorada) – tipo de cambio real se depreciará (para cumplir la PPA ha de incrementarse).

13

Problema Nº 3 Nota: Estados Unidos es tratado como país extranjero en relación con cada país “doméstico" que aparece en la tabla. Mexico (peso) EPESO/$ = 11,0131

P(CESTA)PESO = 1.800

PUSA = 190 $

Respuesta: Precio Cesta EEUU en pesos = PUSA * EPESO/$ = 190 * 11,0131 = 2.092,49 Tipo de Cambio real qEXT/USA = PUSA * EPESO/$ / PREAL = 2.092,49 / 1.800 = 1,16 Si el tipo de cambio real qEXT/USA está por encima de 1, los bienes exteriores son relativamente caros. En este caso, se dice que la moneda doméstica (el peso) es “débil”, y el $ (moneda exterior) fuerte, o bien, que el $ está sobrevalorado (peso infravalorado) – tipo de cambio real se apreciará (para cumplir la PPA ha de disminuir).

14

Problema Nº 3 Nota: Estados Unidos es tratado como país extranjero en relación con cada país “doméstico" que aparece en la tabla. Sudáfrica (rand) ERAND/$ = 6,9294

P(CESTA) RAND = 800

PUSA = 190 $

Respuesta: Precio Cesta EEUU en RAND = PUSA * ERAND/$ = 190 * 6,9294 = 1.316,59 Tipo de Cambio real qEXT/USA = PUSA * ERAND/$ / PREAL = 1.316,59 / 800 = 1,65 Si el tipo de cambio real qEXT/USA está por encima de 1, los bienes exteriores son relativamente caros. En este caso, se dice que la moneda doméstica (el RAND) es “débil”, y el $ (moneda exterior) fuerte, o bien, que el $ está sobrevalorado (RAND infravalorado) – tipo de cambio real se apreciará (para cumplir la PPA ha de disminuir).

15

Problema Nº 3 Nota: Estados Unidos es tratado como país extranjero en relación con cada país “doméstico" que aparece en la tabla. Zimbabue (Z$) EZ$/$ = 101.347

P(CESTA) Z$ = 4.000.000

PUSA = 190 $

Respuesta: Precio Cesta EEUU en Z$ = PUSA * EZ$/$ = 190 * 101.347 = 19.255.930 Tipo de Cambio real qEXT/USA = PUSA * EZ$/$ / PREAL = 19.255.930 / 4.000.000 = 4,81

Si el tipo de cambio real qEXT/USA está por encima de 1, los bienes exteriores son relativamente caros. En este caso, se dice que la moneda doméstica (el Z$) es “débil”, y el $ (moneda exterior) fuerte, o bien, que el $ está sobrevalorado (Z$ infravalorado) – tipo de cambio real se apreciará (para cumplir la PPA ha de disminuir). 16

Problema Nº 3

17

Problema Nº 3 En la tabla anterior: 

PPP es válida sólo cuando el tipo de cambio real qUSA/EXT = 1. Esto implica que las cestas en el país doméstico y en los Estados Unidos tienen el mismo precio en una moneda común.



Si qUSA/EXT > 1 entonces la cesta en los Estados Unidos es más caro que la cesta en el país de origen. Esto implica que el dólar está sobrevalorado y la moneda doméstica está infravalorada. Según la PPP, el país doméstico experimentará una apreciación real (México, Sudáfrica y Zimbabue).



Si qUSA/EXT < 1 la cesta en el país doméstico es más cara que la cesta en los Estados Unidos. Esto implica que el dólar está infravalorado y la moneda doméstica está sobrevalorada. Según la PPP, el país doméstico experimentará una depreciación real (Brasil e India).

18

Problema Nº 4 La tabla 3-1 del libro muestra, basándose en los tipos de cambio de julio de 2009, el porcentaje de infravaloración o sobrevaloración del Big Mac. Suponga que la paridad del poder adquisitivo se cumple a largo plazo y que, por lo tanto, se espera que estas desviaciones desaparezcan. Suponga además que los precios en moneda doméstica del Big Mac permanecen constantes y que los tipos de cambio del 4 de enero de 2010 fueron los siguientes:

Basándose en estos datos, y en la tabla 3-1, ¿para qué países fueron correctas las previsiones del tipo de cambio basadas en la PPA y el índice Big Mac? ¿Para qué países fueron incorrectas? ¿Cómo podría explicar el fallo del índice del Big Mac para predecir correctamente la variación del tipo de cambio entre julio de 2009 y enero de 2010? 19

Problema Nº 4

20

Problema Nº 4 Moneda Local

EEUU Australia Brazil Canadá Dinamarca Eurozona India Japón México Suecia

$ A$ Real C$ DK € Rupia Yen Peso Skr

3,57 4,34 8,03 3,89 29,50 3,31 190,00 320,00 33,00 39,00

E 07/2009

1,29 2,00 1,16 5,34 0,72 82,60 92,60 13,80 7,90

In USA $

3,36 4,02 3,35 5,52 4,60 2,30 3,46 2,39 4,94

PPP

1,22 2,25 1,09 8,26 0,93 53,22 89,64 9,24 10,92

Sobre / Infra Valoración contra el $

-5,76% 12,46% -6,07% 54,74% 28,77% -35,57% -3,20% -33,02% 38,28%

E 01/2010

0,90 1,74 1,04 5,17 0,69 46,51 93,05 12,92 7,14

% Var

PPA

-30,23% Dirección correcta, pero la apreciación fue más de lo previsto. -13,00% PPA predijo depreciación, pero en realidad la moneda se apreció -10,34% Dirección correcta, pero la apreciación fue más de lo previsto. -3,18% PPA predijo depreciación, pero en realidad la moneda se apreció -4,17% PPA predijo depreciación, pero en realidad la moneda se apreció -43,69% Dirección correcta, pero la apreciación fue mayor de lo previsto. 0,49% PPA predijo apreciación, pero realmente la moneda se depreció -6,38% Dirección correcta, pero la apreciación fue menos de lo previsto. -9,62% PPA predijo depreciación, pero en realidad la moneda se apreció

Conclusiones: PPA predijo correctamente los movimientos / dirección del tipo de cambio sólo de tres de estos países. El índice Big Max puede fallar para predecir los movimientos del tipo de cambio porque hay inputs no comercializables que se utilizan en la producción de Big Macs, como el factor trabajo y renta.

21

Problema Nº 5 Se le da la siguiente información: el tipo de cambio actual entre el dólar y la libra es de 2 $/£. Una cesta de bienes estadounidense que cuesta 100 $ costaría 120 $ en Reino Unido. La Reserva Federal estima que, durante el próximo año, la inflación estadounidense será de un 2%, y el Banco de Inglaterra estima que la inflación propia será de un 3%. La velocidad de convergencia hacia la PPA absoluta es del 15% anual.

a) ¿Cuál es el diferencial de inflación esperado para el próximo año? b) ¿Cuál es el tipo de cambio real actual, qUSA/UK de EEUU frente a Reino Unido? c) ¿En qué medida está sobrevalorado / infravalorado el dólar? d) ¿Cuál será el tipo de cambio real de EEUU frente a Reino Unido en el plazo de un año? e) ¿Cuál es la tasa esperada de depreciación real de EEUU? f) ¿Cuál es la tasa esperada de depreciación nominal de EEUU? g) ¿Cuál es su predicción, de aquí a un año, sobre el precio en dólares de una libra?

22

Problema Nº 5 a) ¿Cuál es el diferencial de inflación esperado para el próximo año?

E$/£ = 2 $/£ πUSA = 2 % Vc = 15%

BienesUSA = 100 $ πRU = 3 %

BienesUK = 120 $

Respuesta:

Diferencial de inflación = πUSA - πRU = 2 – 3 = -1%

23

Problema Nº 5 b) ¿Cuál es el tipo de cambio real actual, qUSA/UK de EEUU frente a Reino Unido? E$/£ = 2 $/£ πUSA = 2 % Vc = 15%

BienesUSA = 100 $ πRU = 3 %

BienesUK = 120 $

Respuesta: El tipo de cambio real actual es: qUK/USA = PUK * E$/£ / P$= 120 $ / 100 $ = 1,20

qUK/USA > 1, los bienes exteriores (UK) son relativamente caros. La moneda doméstica (el dólar) es débil, y la libra (moneda exterior) fuerte, o bien, que el dólar está infravalorado. 24

Problema Nº 5 c) ¿En qué medida está sobrevalorado / infravalorado el dólar? qUK/USA = 1,20

qUK/USA > 1, los bienes exteriores (UK) son relativamente caros. La moneda doméstica (el dólar) es débil, y la libra (moneda exterior) fuerte, o bien, que el dólar está infravalorado. (1,20 – 1) / 1 = 0,2

20%

La libra británica se encuentra sobrevalorada en un 20% (el dólar está infravalorado en un 20%).

25

Problema Nº 5 d) ¿Cuál será el tipo de cambio real de EEUU frente a Reino Unido en el plazo de un año? Podemos usar la información sobre la velocidad de convergencia para calcular el cambio implícito en el tipo de cambio real de Estados Unidos. Sabemos que la velocidad de convergencia a la PPA absoluta es del 15%; es decir, cada año el tipo de cambio se ajustará en un 15% de lo que se necesita para lograr que el tipo de cambio real se iguale a 1. El tipo de cambio real actual es igual a qUK/USA = 1,20, lo que implica que se necesita una disminución de 0,2 para que se cumpla la PPA absoluta. Durante el próximo año, se producirá el 15% de este ajuste (0,20 * 15% = 0,03), por lo que el tipo de cambio real se reducirá en 0,03. Por lo tanto, después de un año, el tipo de cambio real de EE.UU. qt+1UK/USA = 1,20 – 0,03 = 1,17 26

Problema Nº 5 e) ¿Cuál es la tasa esperada de depreciación real de EEUU? A partir del apartado (d), el tipo de cambio real se reducirá en 0,03 en un año. Por lo tanto, la tasa de depreciación real es igual a

 qUK/USA / qUK/USA = (-0,03) / 1.20 = -2,5% Esto implica una apreciación real en los Estados Unidos en relación con el Reino Unido.

27

Problema Nº 5 f)

¿Cuál es la tasa esperada de depreciación nominal de EEUU?

La tasa esperada de depreciación nominal puede calcularse según la información relativa al diferencial de inflación más la depreciación real esperada (apartado e). En este caso, el diferencial de inflación es -1% (apartado a) y la apreciación real esperada es -2,5% (apartado e), por lo que la depreciación nominal esperada es -3,5%. E $ / €,t qUS / EUR, t  E$ / € ,t qUS / EUR, t    



 US ,t   EUR ,t

 I

 EUSA/UK / EUSA/UK = -2,5 % + 2 – 3 = -3,5%

Esperamos una apreciación del 3,5% en el dólar estadounidense con respecto a la libra esterlina. 28

Problema Nº 5 g) ¿Cuál es su predicción, de aquí a un año, sobre el precio en dólares de una libra? El tipo de cambio actual es E$/£ = 2 $/£ Del apartado (f) anterior, esperamos una apreciación del dólar  EUK/USA / EUK/USA = -3,5% Por lo tanto, el tipo de cambio esperado en un año es igual a: Eº$/£ = E$/£ ×(1 +  EUSA/UK / EUSA/UK) = 2 ×(1 – 0,035) = 1,93 $/£

29

Problema Nº 6 Describa cómo cada uno de los siguientes factores puede explicar por qué la PPA es una mejor guía para los movimientos de los tipos de cambio a largo que a corto plazo: i) ii) iii) iv)

Costes de transacción Bienes no comercializables Competencia imperfecta Precios rígidos

A medida que los mercados se integren, ¿cree que la PPA será una guía más útil en el futuro? Argumente su respuesta.

30

Problema Nº 6 Cada uno de estos factores dificulta el comercio más en el corto plazo que en el largo plazo. Específicamente, cada una es una razón para esperar que la condición del mercado sin fricciones no se satisfaga. Por esta razón, la PPA se mantiene mejor en el largo plazo que en el corto plazo. 1. Los costes de transacción. En períodos largos de tiempo, los productores generalmente hacen frente a una disminución de los costes medios (los costes fijos se convierten en costes variables en el largo plazo). Por lo tanto, el coste promedio asociado a una determinada operación debería disminuir. 2. Bienes no comercializables. No puede existir arbitraje entre bienes que no se comercializan entre países. Dado que se requiere el arbitraje internacional para que se cumpla la PPA, los bienes no comercializables evitarán el ajuste de los tipos de cambio completamente a la PPA. Ejemplos de bienes no comercializables incluyen muchos servicios que requieren una presencia física en el lugar para completar el trabajo. Hay muchos de ellos, que van desde los fontaneros a los peluqueros.

31

Problema Nº 6 3. Competencia imperfecta. Implica que los productores de bienes

diferenciados tienen capacidad para influir en los precios. A corto plazo, estas empresas pueden confabularse para evitar el ajuste de precios, o pueden participar en cambios bruscos en los precios (por ejemplo, guerras de precios) diseñados para captar cuota de mercado. Estos acuerdos de connivencia y la guerra de precios en general no son de larga duración.

4. Precios rígidos. En el corto plazo, los precios pueden ser rígidos por varias razones. Las empresas pueden enfrentarse a costes fijos o temer que los ajustes de precios afectaran negativamente a la cuota de mercado. También pueden tener contratos salariales que se establecen en términos nominales. Sin embargo, a largo pl...