Trabajo Finanzas II - New Heritage PDF

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Caso New Heritage...

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New Heritage Doll Company Capital Budgeting

Alumnos: José Diaz / Lai Lam / Daniel Martínez / Daniela Wigdorsky Profesor: Javier Bustos Asignatura: Finanzas I 10 de octubre de 2019

RESUMEN EJECUTIVO New Heritage Doll Company es una firma que se ha inmerso en la producción de muñecas donde busca extender su marca con el fin de ampliar su mercado, y aún más importante, capitalizar el alto nivel de lealtad de sus clientes. La vicepresidente de la compañía Emily Harris, presentará su propuesta del proyecto al comité de presupuestos para evaluación. De las propuestas que le presentaron a ella, dos de ellos destacaron por su innovación y capacidad de fortalecer la sección de línea de productos. El primer proyecto, la expansión de la línea Match My Doll Clothing, extendería los productos de verano hacia una línea de productos para todo tipo de clima. El segundo proyecto, Design your own Doll, comenzaría con una página web donde los clientes puedan elegir las características de la muñeca, de esta manera, las muñecas serían fabricadas a pedido. La firma podría rechazar ambas propuestas debido a limitaciones de recursos gerenciales y financieros y donde también hay otras áreas dentro de la compañía que esperan que sus proyectos sean aprobados, debido a esto, Harris debe elegir cual proyecto presentar al comité.

ANÁLISIS 1.

Establezca y compare los casos de negocios para cada una de las dos proyecciones consideradas por Emily Harris en su evaluación. ¿Cuál de estas proyecciones la considera más convincente?

El proyecto Match My Doll Clothing implica expandir una línea de ropa existente que ya ha tenido éxito, que consiste en unos pocos conjuntos de ropa y accesorios de temporada veraniega para muñeca y niño. Dado su actual éxito, se está considerando su expansión, incluyendo una línea para cada una de las temporadas del año. Como es una extensión de una línea de producto existente, la inversión en capital de trabajo, estructura de precios y costo de producto puede basarse en la información histórica. Se verificó que el proyecto fue probado y es ampliamente popular, entregando el mismo margen de beneficio o incluso más. Sin mencionar que existe un conocimiento previo y familiaridad con el método de trabajo y la Compañía tiene experiencia en este tipo de proyecto. Finalmente, Match My Doll Clothing ayudaría a reducir la estacionalidad en las ventas e ingresos de New Heritage. Sin embargo, debido a la naturaleza impaciente y voluble de los niños, la nueva línea debiera ser lanzada rápidamente. Match My Doll Clothing también implica un riesgo, ya que nadie tiene la certeza de por cuánto tiempo este proyecto puede traer ganancias a la Compañía. El proyecto Design Your Own Doll implica la creación de nuevas muñecas a la medida de los requerimientos del cliente. Este proyecto necesitará un nuevo software de diseño de muñecas. Debido a limitaciones de tiempo, la Compañía tendrá que considerar la manufactura de estas muñecas a pedido de forma interna o subcontratar un fabricante en Estados Unidos. Como el volumen es reducido, por su carácter personalizado, el costo de producción se espera que sea elevado. La investigación de mercado indicaba que existía gran entusiasmo por este proyecto entre un buen número de clientes. Design Your Own Doll podría ayudar a generar más ventas ya que es un concepto novedoso y las ventas podrían venir de clientes potenciales y existentes. Sin mencionar que es útil para la imagen de la empresa demostrar creatividad a través de una experiencia única para los clientes. Sin embargo, el aspecto de la información tecnológica puede ser muy riesgoso, ya que la Compañía podría entrar en un territorio desconocido que requerirá un volumen importante de inversión. Además, será necesaria mucha meticulosidad en la ejecución del proyecto, de lo contrario, podría terminar dañando la reputación de New Heritage y su relación con sus mejores clientes. Sin tomar en consideración el análisis financiero propiamente tal, creemos que Design Your Own Doll es un proyecto más atractivo. A pesar de que el proyecto es riesgoso, la competencia es intensa y New Heritage debería estar alineado con sus valores, tendencias industriales, y los constantes cambios en el plano tecnológico. La fundadora de esta Compañía visualizó que las empresas más importantes de juguetes hicieron poco por desarrollar la imaginación de las niñas y potenciar una imagen propia positiva, por lo que creó una línea de muñecas con historias únicas y temas saludables. Design Your Own Doll persigue estos valores fundamentales, permitiéndoles a los niños expresarse

sin la negatividad de falsos y exigentes prototipos de cuerpo y cánones de belleza. Creemos que la línea Match My Doll Clothing tiene una desventaja en este sentido, ya que no persigue esta línea de innovación y estos valores iniciales: promueve que los niños estén “a la moda”, en vez de permitir que sean ellos mismos. 2.

Utilice las proyecciones operacionales en cada uno de los proyectos, calcule el Valor Actual Neto (VAN) para cada uno de ellos. ¿Qué proyecto crea más valor?

Debido a que el proyecto de expansión de la línea Match My Doll Clothing tiene un nivel medio de riesgo, ya que es la extensión de una exitosa línea de producto ya existente, tiene una tasa de descuento del 8,4%, entregando un VAN de 7,150.07 USD incluyendo el valor terminal y -146.20 USD sin incluir el valor terminal. Por otro lado, Design Your Own Doll tiene un nivel mayor de riesgo, ya que es una línea de producto completamente nueva y requiere un componente de información y desarrollo tecnológico, por lo que se aplica una tasa de descuento del 9%. Su VAN es 7,058.65 USD incluyendo su valor terminal y -3,309.88 sin este valor. Ya que ambos proyectos tienen un VAN positivo incluyendo su valor terminal, ambos debieran crear valor para la Compañía. Sin embargo, el proyecto Match My Doll Clothing tiene un VPN ligeramente mayor, por lo que, cuantitativamente hablando, generaría un mayor valor para la Compañía. 3.

Calcular la Tasa Interna de Retorno (TIR) y el periodo de recuperación (payback) para cada proyecto. ¿Cómo debería de estas métricas afectar las deliberaciones de Harris? ¿Cómo se comparan con VAN, como herramientas para la evaluación de los proyectos? ¿Cuándo y cómo usarías cada uno de ellos?

La Tasa Interna de Retorno (TIR) de Match My Doll Clothing es de 23.99% con valor terminal y 7.64% sin este valor. La TIR del Proyecto Design Your Own Doll es 17.88% con valor terminal y -0.52% sin este valor. Con respecto al periodo de recuperación (Payback) Match My Doll Clothing tiene un periodo de recuperación de 7.40 años, mientras Design Your Own Doll tiene un periodo de 9.07 años. La TIR de ambos proyectos está por encima de su respectiva tasa de descuento, 8.4% para Match My Doll Clothing y la más riesgosa de 9% para Design Your Own Doll. Basándonos en nuestro análisis financiero, el proyecto Match My Doll Clothing es cuantitativamente más atractivo que Design Your Own Doll. Esto se debe a que MMDC tiene un periodo de recuperación más corto y un VPN y TIR más alto. El proyecto DYOD es más intenso en cuanto a capital, sin embargo, podría generar mayores ingresos considerando más tiempo para generar flujo de caja disponible. Estos indicadores podrían afectar la decisión de Harris si se enfocara únicamente en aspectos financieros menores en vez de mirar el potencial cualitativo de ambos proyectos a largo plazo.

Un punto que mencionar es que el periodo de recuperación de la inversión es menos sofisticado que el de la TIR o el VAN. El periodo de recuperación analiza los flujos de efectivo y determina cuándo se recuperará el dinero pagado por los beneficios del proyecto. Se analiza un proyecto sólo cuando los gastos han sido recuperados y usualmente son ignorados debido a que no se considera el valor temporal del dinero. Usando el método de TIR, la desventaja es que a veces pueda dar respuestas contradictorias cuando se compara con el VAN para proyectos mutuamente excluyentes. Por no mencionar, un problema de TIR múltiple puede ocurrir cuando los flujos de caja durante la vida útil del proyecto son negativos, tal cual como en Design your own doll. Para tomar una decisión más informada, la TIR y el periodo de retorno del proyecto deberían ser comparados en conjunto con el VAN de ambos proyectos. Adicionalmente, como la TIR no considera el costo de capital, no debe usarse para comparar proyectos de diferente duración. La tasa interna de retorno modificada no considera el costo de capital y promueve un mejor indicador de la eficiencia del proyecto en contribuir al flujo de caja descontado de la empresa. Observando esto, creemos que es crucial considerar también otra herramienta financiera, como la tasa interna de retorno modificada, y mirar hacia las ventajas competitivas, así como las tendencias futuras en el mercado. 4.

¿Qué información adicional necesita Harris para completar sus análisis y comparar los dos proyectos? ¿Qué preguntas específicas debe hacer a cada uno de los patrocinadores del proyecto?

Después de comparar los dos proyectos, tanto el valor presente como la tasa de rendimiento inicial son bastante similares entre ambos. Esto se traduce en diferentes aspectos sobre cada proyecto que deben examinarse para identificar qué proyecto es el adecuado para la empresa. Uno de los aspectos que Harris necesita examinar es la sostenibilidad de cada proyecto. Si uno de los proyectos muestra buenas ganancias por unos años y al otro le conlleva más tiempo para generar ingresos, es tentador en elegir el proyecto que genera un retorno más rápido. Sin embargo, es importante entender cuan sostenible es cada proyecto. El mejor proyecto a corto plazo podría ser menos rentable a largo plazo que el proyecto que toma tiempo en desarrollarse. Un segundo aspecto que Harris necesita considerar son los valores de la compañía. New Heritage es una empresa donde su meta es fomentar una buena auto imagen en las niñas, expandir las mentes de las jovenes y crear un enlace generacional entre madres, hijas y abuelas. Harris necesita examinar cada dirección del proyecto y determinar cuál proyecto encaja mejor en los valores de la compañía New Heritage. Si un proyecto estaba proyectando números que son superiores al otro proyecto, entonces, la elección se inclinará hacia el que es más fuerte financieramente.

Afortunadamente o desafortunadamente depende del punto de vista, ambos proyectos exhiben números similares. Esto significa que el proyecto que tenga una postura más cercana al núcleo de la compañía se le debería dar la ventaja. Finalmente, Harris necesita examinar las tendencias económicas. A partir del 2008, el mercado de muñecas se compone de $3.1 billones de dólares y está proyectado en crecer un 3% por año hasta el 2013. Desafortunadamente, debido a las grandes competencias, la industria de las muñecas rara vez vio un valor de franquicia duradero. Barbie fue uno de los pocos, pero Heritage ha podido obtener cierto valor de franquicia en los últimos años. Esto le da a la empresa cierta sostenibilidad dentro de la industria de las muñecas. Adicionalmente, el proyecto Design your own doll estaría dirigido a los clientes frecuentes de la compañía. Con la expansión de la línea Match my doll clothing, la competencia de línea de ropa debe ser considerada, siendo éste también una industria con una fuerte competencia. Además, las tendencias de moda deben tenerse en cuenta y determinarse, ya que éstas pueden cambiar rápidamente. Para que este proyecto sea un éxito, la investigación sobre las tendencias de moda necesitan ser precisos. 5.

Si Harris se ve obligada a recomendar un proyecto en vez de otro, ¿Cuál debería recomendar? ¿Por qué?

Nosotros recomendamos que Harris escoja el proyecto “Diseña tu propia muñeca”. Esto es debido a que el proyecto va a ser más sostenible en el largo plazo; más alineado al valor de la compañía y por sobre todo enfocado en lo que realmente quieren los clientes. Cuando revisamos las finanzas de ambos proyectos, cada uno de ellos tienen un VAN similar, solo que el proyecto “Match My Doll Clothing” supera ligeramente al otro, con un VAN de $7.149,46 US por sobre los $7.058,65 del proyecto “Diseña tu propia muñeca”. Esto provoca la pequeña ventaja del primer proyecto en la siguiente década, sin embargo, esta recién mencionada ventaja no durará, ya que mirando ambos proyectos, “DTPM” no genera utilidades hasta 2016, mientras que “MMDC” empieza a generar utilidades en 2012. Esto significa que aunque el proyecto “MMDC” tenga cuatro años extra de ganancias, apenas tienen un VAN superior a “DTPM”. Adicionalmente, “DTPM” tendrá costos mayores que “MMDC” (compra de equipos, actualizaciones de sitios web, etc). Estos costos promedios, irán a la baja a medida que pase el tiempo, esto debido al perfeccionamiento del uso de los equipos. No obstante, aunque el proyecto “MMDC” tenga costos iniciales más bajos, necesitará constantemente inyectar dinero al departamento de marketing con el fin de mantenerse al día con las tendencias de la moda de las niñas más jóvenes. La rentabilidad de “DTPM” aumentará en el largo plazo, mientras que los costos de “MMDC” subirán, por lo que las ganancias disminuirán. La volatilidad de la industria de la moda es muy alta como para mantener los costos bajos. Las grandes compañías no exhiben los puntos altos

o bajos a lo largo de los años de esta industria, sin embargo, demuestran sostenibilidad. Analizando ambos proyectos; “DTPM” es el más sostenible. El valor de una empresa es importante, especialmente New Heritage, ya que desean mejorar el cómo se ven las niñas, incentivar la imaginación de las niñas y lograr hacer relaciones multigeneracionales entre abuelas, madres e hijas. El proyecto “DTPM” nos muestra estos valores mucho mejor que el proyecto “MMDC”. Las niñas podrán ser capaces de usar su imaginación mientras diseñan sus propias muñecas, con el fin de crear a su nueva mejor amiga. No sólo eso, sino que fortalecerán su imaginación con la muñeca mientras juegan con ellas en los años venideros. Una tenida predeterminada que venga de un catálogo o simplemente de internet, no mejorará la imaginación prácticamente en nada. La relación multigeneracional recién mencionada, también se verá fortalecida por esta muñeca. Cuando las niñas pequeñas se vuelvan madres, e incluso abuelas, serán capaces de conectarse con sus hijas y/o nietas a través de sus muñecas personalizadas. Una vez que la niña pequeña crezca, la moda a través de los años irá cambiando, por lo que es otra razón para demostrar la inviabilidad del proyecto “MMDC”, sin embargo, la muñeca personalizada durará por siempre. En fin, las muñecas ayudarán a darle a las niñas imágenes positivas de ellas mismas, ya que las hacen en base a lo que ellas piensan de ellas mismas, en cambio con una muñeca predeterminada solo verán un nuevo vestido de miles que podrán ver con el tiempo. Finalmente, el proyecto “DTPM” está más enfocado en los clientes principales de New Heritage que el otro proyecto. Esto es muy relevante, ya que es más fácil y menos caro mantener a un cliente que conseguir uno nuevo. También es importante mantener a un cliente feliz con el fin de que siga volviendo. Una línea de productos que te permita personalizar a gusto una muñeca propia es una estrategia mejor para mantener al cliente satisfecho por sobre la estrategia de traerle muñecas predeterminadas. Dado los argumentos anteriores, y exponiendo los pro y contra de cada proyecto, Harris debiese optar por aprobar el proyecto de “DTPM” para la empresa New Heritage....