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test finance fonda 4 ...

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Choix d’une structure financière

Connaissez-vous les 3 théories financières, agence, signal et financement hiérarchique ?

- Théorie de l’agence POSTULAT  

Divergences d’intérêts potentielles entres les différents partenaires (dirigeants, actionnaires et créanciers) Comportement de l’entreprise = processus complexe => coûts d’agence FONCTIONNEMENT

  

Endettement = moyen de contrôle interne des dirigeants = faire face aux échéances de la dette LBO créé de la valeur CAR pression du poids de l’endettement POLITIQUE DE DIVIDENDE CONTROLE LES DIRIGENTS

Selon la théorie de l'agence, chaque partie prenante cherche à maximiser ses propres intérêts, ce qui entraîne des conflits. le principal doit alors engager des ressources, pour inciter l'agent à agir conformément aux intérêts des actionnaires, et / ou pour contrôler les actions du dirigeant. Ces conflits peuvent être parfois résolus par la politique d'endettement ou de rémunération

- Théorie du financement hiérarchique (priorités dans les choix) = pecking order POSTULAT 

Entreprises familiales et rentables

FONCTIONNEMENT   

Autofinancement : adaptation des objectifs de paiement des dividendes en fonction des opportunités d’investissement Financement externe : émettre de la dette peu risquée en conservant lignes de crédit (ou – risqué au + risqué) Emission d’action (mais + onéreux)

Selon la théorie du financement hiérarchique, les entreprises ont des préférences de financement. Elles vont d'abord choisir l'autofinancement, puis l'endettement et en dernier recours l'augmentation de capital. Cette théorie est particulièrement adaptée aux entreprises qui ont un actionnariat familial et à celles qui sont rentables

- Théorie du signal POSTULAT 

Information asymétrique : dirigeants ont + que les rapporteurs de capitaux FONCTIONNEMENT

  

Politique de com nécessaire : dirigeants doivent com leur decisions, Recours au SIGNAL : decision financière porteuse de conséquences DONC attention au message porté L’augmentation de l’endettement est un SIGNAL POSITIF

Selon la théorie du signal, les dirigeants engage(nt) des coûts de surveillance et de contrôle afin d'informer les actionnaires. La politique de dividende et d'endettement représentent ainsi des signaux permettant de réduire l'asymétrie d'information.

La structure financière d'une entreprise peut être décrite par le ratio :. Dettes financières / Capitaux propres La dette: - peut générer un effet de levier pour l’actionnaire quand elle augmente - coûte moins cher que les capitaux propres Savez-vous appliquer ces théories pour expliquer les choix de financement des entreprises ? . Connaissez-vous les différents critères ("en pratique") de choix de financement

des entreprises ?

A. FLEXIBILITE FINANCIERE CRITERES : - Diversification des sources de financement : dette bancaire + les marchés - Détention de CASH : tréso pour financer investisseurs (20%) - Autorisation des actionnaires : AGE seule compétence pour autorisation d’augmentation de capital => délégation au CA - Non saturation de la capacité d’endettement : maintenir équilibre dette financière/capitaux propres pour pouvoir tjrs investir - Perspective pluriannuelle : futur oriented, pas de court terme SEUIL CRITIQUE D’ENDETTEMENT - Dépend du SECTEUR, ACTIVITE, NATURE INVEST - Etudier niveau d’endettement NET (=dettes – tréso)

. Etes-vous capable de calculer les différents ratios liés à la structure financière, et de porter un jugement sur la situation d'endettement d'une entreprise ?

Les plus cools : ils donnent une info sur la situation actuelle de l’entreprise et permettent d’avoir les solutions de financement des projets => COMPLEMENTAIRES -

RATIO 1 : Endettement net / EBE : ne doit pas être x3 de l’EBE o Jugement sur le niveau global de la dette par rapport à un flux o Comparaison avec un résultat (c’est pas parce que on est peu endetté qu’on va arriver à rembourser et inversement)

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RATIO 2 : Résultat ex (opérationel) / frais financiers nets : RE doit être 3x les frais financiers net des prod o Jugement de la capacité de l’entreprise à payer les créanciers

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.

Les autres qui ne servent à rien : Ratios classiques : o Dettes financières < cap propres o Endettement net < cap propres o Cap propres > 25% * total passif Ration DETTES FIN / CAPITAUX PROPRES, inconvénients : o Ne tient pas compte de la situation globale de l’endettement (pas la tréso en compte) o Cap propres utilisés pour rembourser dette uniquement en cas d’urgence o Cela dépend de l’entreprise : pas de rentabilité = gros endettement // working cash flow élevé et fiables = endettement possible > capitaux propres

B. SECTEUR / NATURE DES ACTIFS -

Importance de : coûts fixes / coûts variables : si coûts fixes élevés => éviter l’endettement Nature des investissements : actifs tangibles VS R&D Incertitude des revenus opérationnels : l’endettement est une prise de risque (industriel)

C. STRUCTURE DE L’ACTIONARIAT

Connaissez-vous les particularités des choix de financement des entreprises familiales ? -

Si actionnariat FAMILIAL : PAS D’AUGMENTATION DU CAPITAL (dilution de la participation

D. ETAT DU MARCHE

-

Lorsque ACTION BASSE : NE PAS EMETTRE (On brade pas) Niveau intérêts

E. CARACTERE DES DIRIGEANTS

-

Dirigeants surs d’eux : évitent les financements externes

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crise 29 : aversion à la dette

Savez-vous faire le lien entre ces critères et les choix de financement des entreprises ? . Connaissez-vous les avantages de la détention de cash à l'actif ? a. pour pouvoir saisir à tout moment une opportunité d’investissement

b. pour couvrir un BFR saisonnier (par exemple dans le secteur du jouet) c. pour réduire les conflits dirigeants / actionnaires

d. pour rassurer les différents partenaires

e. pour augmenter son capital

f. pour contrebalancer des fluctuations de flux de trésorerie...