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ADMINISTRACIÓN Y GESTIÓN Gestión financiera Joan Ortiz ÍNDICE UNIDAD 1: FINANCIACIÓN, AYUDAS Y SUBVENCIONES PARA LA EMPRESA ...................... 3 ACTIVIDADES PÁG. 12 .............................................................................................................. 3 ACTIVIDADES PÁG. 2...

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Gestion financiera Pilar Ros

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Mat emát icas de las Operaciones Financieras Academia ÁGORA

MANUAL: MAT EMÁT ICA FINANCIERA Dalt on Janampa Ramirez Proceso int egral de la act ividad comercial Mariangrlrs Lllsst h

Gestión financiera

Joan Ortiz

ADMINISTRACIÓN Y GESTIÓN

ÍNDICE UNIDAD 1: FINANCIACIÓN, AYUDAS Y SUBVENCIONES PARA LA EMPRESA ...................... 3 ACTIVIDADES PÁG. 12 .............................................................................................................. 3 ACTIVIDADES PÁG. 27 .............................................................................................................. 3 ACTIVIDADES PÁG. 29 .............................................................................................................. 3 ACTIVIDADES FINALES PÁG. 30 .............................................................................................. 4 ACTIVIDADES FINALES PÁG. 31 .............................................................................................. 7 UNIDAD 2: EL SISTEMA FINANCIERO. PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS ............. 11 ACTIVIDADES PÁG. 41 ............................................................................................................ 11 ACTIVIDADES PÁG. 43 ............................................................................................................ 13 ACTIVIDADES PÁG. 52 ............................................................................................................ 14 ACTIVIDADES PÁG. 66 ............................................................................................................ 14 ACTIVIDADES PÁG. 71 ............................................................................................................ 15 ACTIVIDADES FINALES PÁG. 72 ............................................................................................ 15 ACTIVIDADES FINALES PÁG. 73 ............................................................................................ 19 UNIDAD 3: INTERÉS SIMPLE: CAPITALIZACIÓN SIMPLE ....................................................... 22 ACTIVIDADES PÁG. 97 ............................................................................................................ 22 ACTIVIDADES FINALES PÁG. 106 .......................................................................................... 23 ACTIVIDADES FINALES PÁG. 107 .......................................................................................... 26 UNIDAD 4: ACTUALIZACIÓN SIMPLE ....................................................................................... 30 ACTIVIDADES FINALES PÁG. 132 .......................................................................................... 30 ACTIVIDADES FINALES PÁG. 133 .......................................................................................... 32 UNIDAD 5: CAPITALIZACIÓN Y ACTUALIZACIÓN COMPUESTA ............................................ 37 ACTIVIDADES FINALES PÁG. 162 .......................................................................................... 37 ACTIVIDADES FINALES PÁG. 163 .......................................................................................... 40 UNIDAD 6: RENTAS FINANCIERAS ........................................................................................... 45 ACTIVIDADES FINALES PÁG. 194 .......................................................................................... 45 ACTIVIDADES FINALES PÁG. 195 .......................................................................................... 49 UNIDAD 7: PRÉSTAMOS. MÉTODOS DE AMORTIZACIÓN ...................................................... 53 ACTIVIDADES FINALES PÁG. 222 .......................................................................................... 53 ACTIVIDADES FINALES PÁG. 223 .......................................................................................... 56 UNIDAD 8: LEASING FINANCIERO. EMPRÉSTITOS ................................................................. 62 ACTIVIDADES FINALES PÁG. 246 .......................................................................................... 62 ACTIVIDADES FINALES PÁG. 247 .......................................................................................... 68 UNIDAD 9: OPERACIONES DE SEGUROS ................................................................................ 72 ACTIVIDADES PÁG. 257 .......................................................................................................... 72 ACTIVIDADES PÁG. 259 .......................................................................................................... 74 ACTIVIDADES PÁG. 265 .......................................................................................................... 75 ACTIVIDADES FINALES PÁG. 266 .......................................................................................... 75 ACTIVIDADES FINALES PÁG. 267 .......................................................................................... 80 UNIDAD 10: SELECCIÓN DE INVERSIONES ............................................................................. 83 ACTIVIDADES PÁG. 280 .......................................................................................................... 83 ACTIVIDADES PÁG. 288 .......................................................................................................... 84 ACTIVIDADES FINALES PÁG. 310 .......................................................................................... 84 ACTIVIDADES FINALES PÁG. 311 .......................................................................................... 86 UNIDAD 11: PRESUPUESTOS .................................................................................................... 94 ACTIVIDADES FINALES PÁG. 330 .......................................................................................... 94 ACTIVIDADES FINALES PÁG. 331 .......................................................................................... 98

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UNIDAD 1: FINANCIACIÓN, AYUDAS Y SUBVENCIONES PARA LA EMPRESA ACTIVIDADES PÁG. 12 1. Entra en el portal de la Asociación Española de Entidades de Capital Riesgo e Inversión, www.ascri.org, que dispone de una amplia información de publicaciones, estadísticas, informes, noticias, etc., relacionadas con el sector del capital riesgo tanto en España como en Europa. Actividad de investigación para los alumnos. 2. Entra en el portal de la Confederación Española de Sociedades de Garantía Recíproca, www.cesgar.es, para conocer quiénes pueden obtener un aval, datos del sector de las pymes, legislación, noticias, etc. Actividad de investigación para los alumnos. ACTIVIDADES PÁG. 27 3. Entra en el portal del Instituto de Crédito Oficial, www.ico.es, para conocer las diferentes líneas de mediación (financiación), y consulta las condiciones, características y forma de tramitación de las líneas ICO actuales. Actividad de investigación para los alumnos. ACTIVIDADES PÁG. 29 4. Entra en el portal http://subvenciones-ayudas-convocatorias.blogspot.com, para conocer todas las convocatorias de subvenciones y ayudas (y premios) publicadas en el BOE, en el Diario Oficial de la Unión Europea y en los 17 boletines oficiales autonómicos. Actividad de investigación para los alumnos. 5. Entra en el portal: http://europa.eu/legislation_summaries/competition/state_aid/l26121_es.htm para conocer de forma sintetizada el Reglamento (CE) n.º 1998/2006 de la Comisión, de 15 de diciembre de 2006, relativo a la aplicación de los artículos 87 y 88 del Tratado a las ayudas de minimis. Actividad de investigación para los alumnos. 6. Entra en el portal del Fondo Social Europeo: http://ec.europa.eu/employment_social/esf/index_es.htm e investiga los programas operativos del FSE en los Estados miembros, sus prioridades, su financiación y sus éxitos. Actividad de investigación para los alumnos.

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7. Visita el portal del Centro para el Desarrollo Tecnológico Industrial (CDTI), www.cdti.es, y entra, por ejemplo, en el menú de para conocer los diversos instrumentos para la financiación de proyectos y ayudas a la investigación y el desarrollo. Actividad de investigación para los alumnos. ACTIVIDADES FINALES PÁG. 30 1. Una empresa necesita financiar la compra de una nueva máquina. ¿Qué fuentes de financiación serían las más convenientes? En el supuesto de que la nueva máquina se destinara a sustituir a otra más antigua de características similares, ¿cuál sería la mejor opción? La financiación ajena a largo plazo, por ejemplo, un arrendamiento financiero (leasing) o un préstamo a largo plazo. Otra alternativa es financiarse con recursos propios. La decisión final dependerá de la política de endeudamiento que siga la empresa, sin olvidar las variables de coste y periodo de financiación. Si la máquina nueva es para sustituir a otra, se ha de utilizar inicialmente el fondo de amortización. 2. ¿Qué fuentes se suelen utilizar con más frecuencia para financiar las inversiones de la actividad de explotación (fuentes a corto plazo)? Para financiar las necesidades económicas a corto plazo, las fuentes más habituales son: pago a proveedores a crédito, póliza de crédito, descuento de efectos, factoring, préstamos a corto plazo, etc. 3. Una empresa de nueva creación necesita financiación ajena para iniciar su actividad. ¿Qué fuentes de financiación serían las más convenientes? Préstamos a largo plazo, proveedores de inmovilizado a largo plazo, etc., y buscar fuentes de subvenciones, tales como líneas ICO, etc. 4. ¿Cuáles son las diferencias básicas entre las siguientes formas de financiación: un préstamo a largo plazo, un arrendamiento financiero o leasing y un factoring? Préstamos a largo plazo. La empresa recibe de una entidad financiera una suma de dinero, a cambio de pagar intereses y la devolución del préstamo en los términos pactados. Leasing. Es una forma de financiación que le permite a la empresa utilizar un bien sin necesidad de disponer de sus fondos propios o acudir a un préstamo. Factoring. Consiste en la cesión de los derechos de crédito comerciales (facturas, letras) a una entidad bancaria o filial especializada (factor) para que a cambio de unas comisiones e intereses le proporcione una liquidez inmediata.

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5. Una empresa presenta la siguiente información:

Determina el periodo medio de maduración y el ciclo de caja, previsto, real y del sector, y analiza las diferencias entre el previsto y el real y su situación frente a la media del sector. PMM: Previsto: 15 + 30 = 45 días

;

Real: 20 + 25 = 45 días

;

Sector: 10 + 20 = 30 días

CICLO DE CAJA Previsto: 45 – 20 = 25 días

;

Real: 45 – 20 = 25 días

;

Sector: 30 – 20 = 10 días

Plazo medio de almacenamiento de mercaderías: Empeoramiento considerable, 5 días y el doble de tiempo que el sector. En definitiva, un dato muy negativo. Plazo medio cobro a clientes: Mejora notable, 5 días, pero todavía bastante alejado de la media del sector. El periodo medio de maduración, tanto real como previsto, es de 45 días, pero la mejora en el cobro a clientes (5 días menos en cobrar), se diluye por el mayor tiempo de las mercaderías en el almacén (tardan 5 días más en venderse). Plazo medio pago a proveedores: Permanece estable y en sintonía con el sector. El ciclo de caja continúa muy por encima del sector. Se debe mejorar considerablemente en el plazo medio de almacenamiento y en el plazo medio de cobro a clientes. 6. Mirtrasa es una empresa comercial que ha realizado unas ventas anuales de 200 000 euros (IVA incluido). El saldo de clientes a inicios de año era de 35 000 euros, y el de final de año, de 45 000 euros. ¿Cuántos días de promedio tarda la empresa en cobrar, y en qué importe de media está financiando al cliente?

nc  nc =

Ventas del ejercicio ( IVAincluido ) Saldo medio derechos de cobro 200 000 = 5 veces (35 000 + 45 000) 2

;

;

PM c  365 nc

PM c  365 / 5  73días

La empresa tarda en cobrar un promedio de 73 días. Inversión media = (Ventas · PMc) / 365 días = (200 000 € · 73 días) / 365 días = 40 000 € de financiación. O bien: (35 000 + 45 000) / 2 = 40 000 €

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7. Calcula el periodo medio de maduración y el ciclo de caja del año 20X2. Realiza un diagnóstico comparativo de la situación de la empresa respecto a la media del sector. Los datos están expresados en miles de euros.

EMPRESA Plazo medio ventas o almacenamiento mercaderías Coste anual de las ventas = Compras + Ei – Ef

Consumo

Existencias medias de productos terminados

Em

Rotación de los productos terminados

nm = Con / Em

Período medio de ventas Plazo medio de cobro a clientes Valor de las ventas anuales Saldo medio en la cuenta de clientes

PMm = 365 / nm C Sc

Rotación de clientes

nc = C / Sc

Periodo medio de cobro

PMc = 365 / nc

Periodo medio maduración económico = inversión Plazo medio de pago a proveedores Valor de las compras Saldo medio en la cuenta de proveedores

Co Sp

Rotación de proveedores

np = Co / Sp

Periodo medio de pago = Financiación

PMp = 365 / np

CICLO DE CAJA

SECTOR

48 000,00

1 250 000,00

8 500,00

275 000,00

5,65

4,55

64,64

80,30

120 000,00 12 500,00

1 700 000,00 260 000,00

9,60

6,54

38,02

55,82

102,66

136,12

45 000,00 8 500,00

1 200 000,00 165 000,00

5,29

7,27

68,94

50,19

33,72

85,93

Empresa: PMM = 103 días ; Ciclo de caja = 34 días Sector: PMM = 136 días ;

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Ciclo de caja = 86 días La empresa es mucho más eficiente, tiene una ventaja competitiva muy importante respecto al sector pues su ciclo económico es mucho más corto (136 – 103 = 33 días). Y en cuanto al ciclo financiero, su ciclo de caja está en posición inmejorable respecto a la media del sector (86 – 34 = 52 días). Por tanto, la empresa necesita financiarse durante 52 días menos que la media del sector, lo que representa un ahorro de costes financieros muy importantes. ACTIVIDADES FINALES PÁG. 31 8. Calcula el fondo de maniobra económico y financiero y los ratios de tesorería de estas tres empresas, analiza cada una de ellas y realiza un análisis comparativo. Los datos están expresados en miles de euros.

Análisis del fondo de maniobra: Bermasa (B): FM económico = 0 €, significa que puede hacer frente a todas su deudas inmediatas, pero si uno o varios clientes no le pagan o bien, no le pagan a tiempo, o vende más tarde de los previsto (mayor stock de mercaderías), sus activos líquidos pueden ser inferiores a sus deudas inmediatas, con lo que no podría hacer frente a todas ellas. FM financiero = 0 €, significa que sus recursos permanentes financian el total de su activo no corriente. Focisa (F): FM económico = +4 000 €, significa que puede hacer frente a todas su deudas inmediatas. Es una garantía para la estabilidad financiera a corto plazo. FM financiero = +4 000 €, significa que sus recursos permanentes financian el total de su activo no corriente y tiene un excedente de 4 000 € que le permite financiar parte del activo

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corriente, y esto le permite no tener problemas en las deudas a corto plazo ante algún imprevisto de materialización en dinero del activo corriente. Noresa (N): FM económico = -5 000 €, significa que no puede hacer frente a todas su deudas inmediatas, por lo que debe recurrir a pedir un préstamo a largo plazo, por ejemplo. FM financiero = -5 000 €, significa que sus recursos permanentes no son suficientes para financiar el total de su activo no corriente, significa menor solvencia para hacer frente a sus pagos del activo no corriente. En estas tres empresas partimos de la hipótesis que un fondo de maniobra negativo significa inestabilidad financiera, no consideramos que fuese una empresa tipo Inditex, Corte Inglés,... Análisis de los ratios de tesorería: Ratio

Bermasa (B)

Focisa (F)

Noresa (N)

Disponibilidad

3 000 /15 000 = 0,20

2 000 / 11 000 = 0,18

2 000 / 25 000 = 0,08

Tesorería

7 000 / 15 000 = 0,47

10 000 / 11 000 = 0,90

5 000 / 25 000 = 0,20

Solvencia técnica

15 000 / 15 000 = 1

15 000 / 11 000 = 1,36

20 000 / 25 000 = 0,80

Garantía estructural

25 000 / 18 000 = 1,39

30 000 / 25 000 = 1,20

45 000 / 30 000 = 1,50

Bermasa (B): El ratio de disponibilidad o tesorería inmediata inicialmente no presenta problemas para hacer frente a los pagos más inmediatos. El ratio de tesorería es muy bajo e indica una posible inestabilidad financiera. El ratio de solvencia técnica o liquidez general, lógicamente es igual a 1, puesto que su FM es igual a 0. (Ac/Pc = 0 ; Ac – Pc = 0). Posibles problemas para hacer frente a sus pagos ante cualquier incidencia en el cobro o en la venta de sus mercaderías. Este ratio puede complementarse con un presupuesto de tesorería. El ratio de garantía estructural superior a 1 indica que la empresa posee suficientes garantías ante terceros, ya que cumpliendo con todas sus obligaciones tanto en el corto como en el largo plazo, se queda aún con parte de sus Activos. Focisa (B): El ratio de disponibilidad o tesorería inmediata inicialmente no presenta problemas para hacer frente a los pagos más inmediatos. El ratio de tesorería indica estabilidad financiera. El ratio de solvencia técnica o liquidez general, lógicamente es superior a 1, puesto que su FM es positivo (Ac/Pc > 1 ; Ac – Pc = +). Ratio equilibrado que indica que no tiene problemas de liquidez general, ni activos corrientes ociosos. El ratio de garantía estructural superior a 1, indica que la empresa posee suficientes garantías ante terceros.

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Noresa (N): El ratios de disponibilidad o tesorería inmediata es muy bajo e inicialmente presenta problemas para hacer frente a los pagos más inmediatos. El ratio de tesorería es bajo e indica una posible inestabilidad financiera. El ratio de solvencia técnica o liquidez general, lógicamente es inferior a 1, puesto que su FM es negativo (Ac/Pc > 1 ; Ac – Pc = +). Indica que la empresa tiene problemas en la devolución de las deudas. El ratio de garantía estructural superior a 1 indica que la empresa posee suficientes garantías ante terceros. 9. Una empresa presenta de forma desordenada las siguientes cuentas, en miles de euros: tesorería mínima necesaria, 30 €; clientes, 200 €; póliza de crédito, 300 €; proveedores, 100 €; Hacienda Pública acreedora, 35 €; organismos de la Seguridad Social, 20 €; existencias, 320 €; activo no corriente, 80 €; patrimonio neto, 120 €; pasivo no corriente, 55 €. Calcula e interpreta los resultados obtenidos del fondo de maniobra económico, el financiero y el necesario u operativo, también conocido como necesidades operativas de fondos (NOF). FMe = Activo circulante – Pasivo circulante = (30 + 200 + 320) – (300 + 100 + 35 + 20) = 95 € FMf = Recursos permanentes – Activo no corriente = (120 + 55) – 80 = 95 € La empresa inicialmente al tener un fondo de maniobra positivo significa que dispone de los recursos suficientes para hacer frente a sus deudas más inmediatas. NOF = Activo corriente operativo – Pasivo corriente operativo = (30 + 200 + 320) – (100 + 35 + 20) = 395 € FM < NOF = Necesidad financiación a c/p = 95 – 395 = 300 € que necesita, y en este caso es igual a la póliza de crédito. 10. Calcula el cas...