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Cresta Tendencia Cresta n ó Producción eraci Cresta Cresta p ción Recu ción pera Rece Rec pera e Rece Recu sión sió n Recu sión Seno Seno Seno Tiempo CICLO COMERCIAL Ciclos comerciales de Estados Unidos desde la Gran Depresión TASA DE BAJA DE LA DURACIÓN EN MESES DESEMPLEO PRODUCCIÓN CRESTA A SENO ...

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Cresta Tendencia

Recu pera c ió

ració Recu pe

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Recu pera ció

Cresta

s Rece

n

n

Cresta

e Rec

Producción

n

Cresta

Seno

Seno

Seno

Tiempo CICLO COMERCIAL

Ciclos comerciales de Estados Unidos desde la Gran Depresión DURACIÓN EN MESES SENO

CRESTA

CRESTA A SENO

SENO A CRESTA

Noviembre 1927 Marzo 1933 Junio 1938 Octubre 1945 Octubre 1949 Mayo 1954 Abril 1958 Febrero 1961 Noviembre 1970 Marzo 1975 Julio 1980 Noviembre 1982 Marzo 1991 Noviembre 2001

Agosto 1929 Mayo 1937 Febrero 1945 Noviembre 1948 Julio 1953 Agosto 1957 Abril 1960 Diciembre 1969 Noviembre 1973 Enero 1980 Julio 1981 Julio 1990 Marzo 2001 —

13 43 13 8 11 10 8 10 11 16 6 16 8 8

21 50 80 37 45 39 24 106 36 58 12 92 120 —

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TASA DE DESEMPLEO EN EL SENO, PORCENTAJE

BAJA DE LA PRODUCCIÓN INDUSTRIAL, PORCENTAJE

7.9 5.9 7.4 6.9 5.9 8.6 7.8 10.8 6.6 5.5

51.8 31.7 31.4 9.9 8.9 12.6 6.1 5.8 15.1 8.3 12.2 4.9 5.6

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Tasa inflacionaria (índice de precios al consumidor, porcentaje)

15

12

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6

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0 1960

1965

1970

1975

1980

1985

1990

1995

2000

2005

TASA DE INFLACIÓN DE LOS PRECIOS AL CONSUMIDOR, 1960 - 2005. - -

(Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales.)

PIB per cápita DÓLARES DE 1990

Afganistán Bangladesh China Corea del Sur Egipto Estados Unidos Ghana India Indonesia México Somalia Tailandia Taiwán Tanzania

CRECIMIENTO ANUAL PROMEDIO, %

1950

1988

2001

1950-1988

1988-2001

645 540 439 770 910 9 561 1 122 619 840 2 365 1 057 817 924 424

644 608 1 816 7 621 2 510 22 499 1 035 1 216 2 196 5 810 1 067 3 817 9 623 534

453 897 3 583 14 673 2 992 27 948 1 311 1 957 3 256 7 089 851 6 383 16 214 540

0.0 0.3 3.8 6.2 2.7 2.3 −0.2 1.8 2.6 2.4 0.0 4.1 6.4 0.6

−2.7 3.0 5.4 5.2 1.4 1.7 1.8 3.7 3.1 1.5 −1.7 4.0 4.1 0.1

Fuente: Angus Maddison, The World Economy: Historical Statistics, París: Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico, 2001, y cálculo de los autores.

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MA C R O E C O N O M Í A

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MA C R O E C O N O M Í A Décima edición Ru dig er D o r nb us ch† Profesor de la cátedra Ford de Economía y Administración Internacional Massachusetts Institute of Technology ◆

S t a nl ey F i s cher Gobernador del Banco de Israel ◆

Ric ha r d Sta r tz Profesor de la cátedra Castor de Economía University of Washington Revisión técnica Adriana del Carmen Riveroll Arellano

Ilana Méndez Castrejón

Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey Campus Estado de México

Universidad Nacional Autónoma de México Facultad de Estudios Superiores-Acatlán

MÉXICO • BOGOTÁ • BUENOS AIRES • CARACAS • GUATEMALA • LISBOA • MADRID NUEVA YORK • SAN JUAN • SANTIAGO • AUCKLAND • LONDRES • MILÁN • MONTREAL NUEVA DELHI • SAN FRANCISCO • SINGAPUR • SAN LUIS • SIDNEY • TORONTO

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Director Higher Education: Miguel Ángel Toledo Castellanos Director editorial: Ricardo A. del Bosque Alayón Coordinadora editorial: Marcela Rocha Martínez Editor sponsor: Jesús Mares Chacón Supervisor de producción: Zeferino García García Traducción: Francisco Javier Dávila Martínez

MACROECONOMÍA Décima edición

Prohibida la reproducción total o parcial de esta obra, por cualquier medio, sin la autorización escrita del editor.

DERECHOS RESERVADOS © 2009, 2004, respecto a la segunda edición en español por McGRAW-HILL/INTERAMERICANA EDITORES, S.A. DE C.V. A Subsidiary of The McGraw-Hill Companies, Inc. Prolongación Paseo de la Reforma 1015, Torre A Pisos 16 y 17, Colonia Desarrollo Santa Fe, Delegación Álvaro Obregón C.P. 01376, México, D.F. Miembro de la Cámara Nacional de la Industria Editorial Mexicana, Reg. Núm. 736

ISBN 13: 978-970-10-6950-9 ISBN edición anterior: 844-814-181-4 Traducido de la décima edición de Macroeconomics, published by McGraw-Hill Irwin, a business unit of The McGraw-Hill Companies, Inc. Copyright © 2008 by The McGraw-Hill Companies, Inc. ISBN obra en inglés: 978-0-07-312811-5 0123456789

08765432109

Impreso en México

Printed in Mexico

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ACERCA DE LOS AUTORES RUDI DORNBUSCH (1942-2002) fue Profesor Ford de Economía y Administración Internacional en el Instituto Tecnológico de Massachusetts. Terminó su licenciatura en Suiza y obtuvo su doctorado en la Universidad de Chicago. Dio clases en Chicago, Rochester y, de 1975 a 2002, en el MIT. Investigó principalmente la economía internacional, con un importante componente macroeconómico. Entre sus intereses de investigación se encontraban las variaciones de los tipos cambiarios, inflación e hiperinflación y los problemas y oportunidades que la movilidad excesiva del capital plantean a las economías en desarrollo. Dictó numerosas lecciones en Europa y América Latina, donde tenía vivos intereses en los problemas de las políticas de estabilización, y en Brasil y Argentina cumplió nombramientos como especialista visitante. Sus libros incluyen Open Economy Macroeconomics [La macroeconomía de una economía abierta, Antoni Bosch, editor, Barcelona, 1981) y, con Stanley Fischer y Richard Shamalensee, Economics (Economía, México, McGraw-Hill, 1990).

STANLEY FISCHER es director del Banco de Israel. Antes fue vicepresidente de Citigroup y presidente de Citigroup International, y de 1994 a 2002 fue subdirector administrativo del Fondo Monetario Internacional. Cursó la licenciatura en la Escuela de Economía de Londres y el doctorado en el Instituto Tecnológico de Massachusetts. Fue catedrático de la Universidad de Chicago cuando Rudi Dornbusch era alumno, y comenzaron su colaboración y una larga amistad. Formó parte del claustro del Departamento de Economía del MIT de 1973 a 1998. De 1988 a 1990 fue jefe economista del Banco Mundial. Sus principales intereses de investigación son el crecimiento y desarrollo económico, economía internacional y macroeconomía (particularmente la inflación y su estabilización) y economías de transición. www.iie.com/fischer RICHARD STARTZ es Profesor Castor de Economía en la Universidad de Washington. Hizo la licenciatura en la Universidad de Yale y el doctorado en el Instituto Tecnológico de Massachusetts, donde fue alumno de Stanley Fischer y Rudi Dornbusch. Dio clases en la Wharton School de la Universidad de Pensilvania y a continuación pasó a la Universidad de Washington. En sus descansos, enseñó en la Universidad de California, campus de San Diego, la Escuela de Negocios de Stanford y Princeton. Sus principales campos de interés son la macroeconomía, econometría y economía racial. En el campo de la macroeconomía, en buena medida ha centrado su obra en los fundamentos microeconómicos de la macroeconomía. Sus trabajos sobre las razas es parte de una colaboración de mucho tiempo con Shelly Lundberg. www.econ.washington.edu/user/startz

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Para Rhoda y Shelly y a la memoria de Rudi, maestro, colega, amigo

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SUMARIO Prefacio

xxi

P A R T E

1

INTRODUCCIÓN Y CONTABILIDAD DEL INGRESO NACIONAL 1

1. Introducción 2 2. Contabilidad del ingreso nacional

22

P A R T E

2

CRECIMIENTO, OFERTA Y DEMANDA AGREGADAS, Y POLÍTICAS 51

3. Crecimiento y acumulación 52 4. Crecimiento y política 77 5. Oferta y demanda agregadas 97 6. Oferta agregada: salarios, precios y desempleo 7. Anatomía de la inflación y el desempleo 145 8. Introducción sobre política 183

118

P A R T E

3

LOS PRIMEROS MODELOS

193

9. Ingreso y gasto 194 10. Dinero, interés e ingreso 219 11. Política monetaria y fiscal 248 12. Vínculos internacionales 279 xiii

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SUMARIO

P A R T E

4

FUNDAMENTOS DE LA CONDUCTA

315

13. Consumo y ahorro 316 14. Gasto en inversión 342 15. La demanda de dinero 372 16. Reserva Federal, dinero y crédito 393 17. Políticas públicas 416 18. Mercados financieros y precios de los activos

444

P A R T E

5

GRANDES ACONTECIMIENTOS, AJUSTES INTERNACIONALES Y TEMAS AVANZADOS 459

19. Grandes acontecimientos: la economía de la depresión, hiperinflación y déficit 460 20. Ajustes e interdependencias internacionales 507 21. Temas avanzados 549 Apéndice 581 Glosario 585 Índice 607

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CONTENIDO

Prefacio xxi

P A R T E

1

INTRODUCCIÓN Y CONTABILIDAD DEL INGRESO NACIONAL 1

1. INTRODUCCIÓN 1-1 1-2 1-3 1-4

2

La macroeconomía resumida en tres modelos 4 Para insistir . . . 11 Esquema y generalidades del libro 18 Requisitos y recomendaciones 18

2. CONTABILIDAD DEL INGRESO NACIONAL

22

2-1 La producción y los pagos a los factores de producción 23 2-2 Desembolsos y componentes de la demanda 26 2-3 Algunas identidades importantes 31 2-4 Medición del Producto Interno Bruto 36 2-5 Inflación e índices de precios 38 2-6 Desempleo 42 2-7 Tasas de interés y tasas reales de interés 43 2-8 Tipos de cambio 46 2-9 Dónde echar una ojeada a los datos 47 P A R T E

2

CRECIMIENTO, OFERTA Y DEMANDA AGREGADAS, Y POLÍTICAS 51

3. CRECIMIENTO Y ACUMULACIÓN

52

3-1 Contabilidad del crecimiento 54 3-2 Cálculos empíricos del crecimiento 57 3-3 Teoría del crecimiento: el modelo neoclásico 61

4. CRECIMIENTO Y POLÍTICA

77

4-1 Teoría del crecimiento: crecimiento endógeno 78 4-2 Políticas de crecimiento 86 xv

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CONTENIDO

5. OFERTA Y DEMANDA AGREGADAS

97

5-1 Curva de la oferta agregada 101 5-2 Curva de la oferta agregada y mecanismo de ajuste de precios 104 5-3 Curva de la demanda agregada 108 5-4 Políticas de demanda agregada con otras premisas de la oferta 110 5-5 Economía de la oferta 112 5-6 Oferta y demanda agregadas en el largo plazo 114

6. OFERTA AGREGADA: SALARIOS, PRECIOS Y DESEMPLEO 118 6-1 Inflación y desempleo 119 6-2 Estanflación, inflación esperada y curva de Phillips aumentada con expectativas inflacionarias 123 6-3 La revolución de las expectativas racionales 127 6-4 Relación entre salarios y desempleo: ¿por qué los salarios se retrasan? 129 6-5 De la curva de Phillips a la curva de la oferta agregada 134 6-6 Trastornos de la oferta 137

7. ANATOMÍA DE LA INFLACIÓN Y EL DESEMPLEO 7-1 7-2 7-3 7-4 7-5 7-6 7-7 7-8 7-9

8. INTRODUCCIÓN SOBRE POLÍTICA 8-1 8-2 8-3 8-4

145

Desempleo 148 Inflación 149 Anatomía del desempleo 149 Empleo pleno 155 Los costos del desempleo 164 Los costos de la inflación 166 Inflación e indización: economía a prueba de inflación 171 ¿Es buena para la economía una ligera inflación? 175 Teoría del ciclo político de la economía 175 183

La política desde el punto de vista de los medios 184 La política como un régimen 186 Tasas de interés y demanda agregada 187 Cálculos para dar en el blanco 188

P A R T E

3

LOS PRIMEROS MODELOS

9. INGRESO Y GASTO

193

194

9-1 Demanda agregada y producción de equilibrio 195 9-2 Función de consumo y demanda agregada 196

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CONTENIDO

9-3 9-4 9-5 9-6

xvii

El multiplicador 202 Sector gubernamental 205 Presupuesto 210 Excedente presupuestal de pleno empleo 213

10. DINERO, INTERÉS E INGRESO 10-1 10-2 10-3 10-4 10-5

219

Mercado de bienes y la curva IS 224 Mercado de dinero y la curva LM 232 Equilibrio en los mercados de bienes y dinero 239 Cálculo del esquema de la demanda agregada 241 Tratamiento formal del modelo IS-LM 243

11. POLÍTICA MONETARIA Y FISCAL 11-1 11-2 11-3 11-4

248

Política monetaria 250 Política fiscal y efecto expulsión 259 Composición de la combinación de productos y políticas 264 La combinación de políticas en la práctica 268

12. VÍNCULOS INTERNACIONALES

279

12-1 Balanza de pagos y tipos de cambio 281 12-2 El tipo de cambio a largo plazo 289 12-3 Comercio de bienes, equilibrio del mercado y balanza comercial 291 12-4 Movilidad del capital 295 12-5 El modelo de Mundell-Flemming: movilidad perfecta del capital con tipos de cambio fijos 298 12-6 Movilidad perfecta del capital y tipos de cambio flexibles 302 P A R T E

4

FUNDAMENTOS DE LA CONDUCTA

13. CONSUMO Y AHORRO

315

316

13-1 Teoría del consumo y ahorro de ingreso vitalicio 321 13-2 Consumo con incertidumbre: el enfoque moderno 325 13-3 Otros aspectos del comportamiento de consumo 330

14. GASTO EN INVERSIÓN

342

14-1 Demanda de acciones de capital y flujo de las inversiones 346 14-2 Subsectores de inversión: empresa fija, residencial e inventario 355 14-3 Inversión y oferta agregada 366

15. LA DEMANDA DE DINERO

372

15-1 Componentes de las existencias de dinero 373 15-2 Funciones del dinero 376 15-3 Teoría de la demanda de dinero 378

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CONTENIDO

15-4 Evidencias empíricas 382 15-5 Velocidad de ingreso del dinero 386

16. RESERVA FEDERAL, DINERO Y CRÉDITO

393

16-1 Determinación de las existencias de dinero: el multiplicador del dinero 395 16-2 Instrumentos de control monetario 398 16-3 Multiplicador del dinero y préstamos bancarios 404 16-4 Control de las existencias de dinero y de la tasa de interés 405 16-5 Metas de existencias de dinero y tasas de interés 406 16-6 Dinero, crédito y tasas de interés 409 16-7 Qué metas debe perseguir la Reserva Federal 412

17. POLÍTICAS PÚBLICAS 17-1 17-2 17-3 17-4 17-5 17-6 17-7

416

Retrasos en los efectos de las políticas 418 Expectativas y reacciones 423 Incertidumbre y política económica 426 Taxonomía de objetivos, instrumentos e indicadores 428 Política activista 429 ¿Qué objetivos? Aplicación práctica 434 Incoherencia dinámica y reglas o discreción 436

18. MERCADOS FINANCIEROS Y PRECIOS DE LOS ACTIVOS

444

18-1 Tasas de interés: corto y largo plazos 445 18-2 Paseo aleatorio de los precios de las acciones 451 18-3 Tipos de cambio y tasas de interés 456 P A R T E

5

GRANDES ACONTECIMIENTOS, AJUSTES INTERNACIONALES Y TEMAS AVANZADOS 459

19. GRANDES ACONTECIMIENTOS: LA ECONOMÍA DE LA DEPRESIÓN, HIPERINFLACIÓN Y DÉFICIT 460 19-1 La Gran Depresión: los hechos 461 19-2 La Gran Depresión: problemas e ideas 466 19-3 Dinero e inflación en los ciclos comerciales ordinarios 470 19-4 Hiperinflación 474 19-5 Déficit, crecimiento del dinero e impuesto inflacionario 484 19-6 Déficit presupuestal: hechos y problemas 490 19-7 Seguridad social 498

20. AJUSTES E INTERDEPENDENCIAS INTERNACIONALES

507

20-1 Ajustes con tipos de cambio fijos 508 20-2 Modificaciones del tipo de cambio y ajuste comercial: cuestiones empíricas 520 20-3 Enfoque monetario de la balanza de pagos 524

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CONTENIDO

20-4 20-5 20-6 20-7

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Tipos de cambio flexibles, dinero y precios 527 Diferenciales de intereses y expectativas de tipos de cambio 533 Fluctuaciones del tipo de cambio e interdependencia 536 Elección de esquemas cambiarios 542

21. TEMAS AVANZADOS

549

21-1 Generalidades de la nueva macroeconomía 550 21-2 La revolución de las expectativas racionales 555 21-3 Microeconomía de la curva de la oferta agregada con información imperfecta 563 21-4 Paseo aleatorio del PIB: ¿importa la demanda agregada o nada más la oferta agregada? 566 21-5 Teoría del ciclo económico 571 21-6 Nuevo modelo keynesiano de los precios nominales rígidos 574 21-7 A modo de conclusión 578 Apéndice 581 Series históricas seleccionadas sobre el producto interno bruto estadounidense y series relacionadas 582 Existencias netas reales de riqueza tangible reproducible, Estados Unidos, 1929-2005 583 Estadísticas macroeconómicas internacionales selectas 584 Glosario 585 Índice 607

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PREFACIO La décima edición de Macroeconomía se publica 28 años después de la primera. La respuesta que ha recibido en esos años nos sorprende y nos halaga. Aparte de su lectura en numerosas universidades estadounidenses, ha sido traducida a varias lenguas y se estudia en muchos países, de Canadá a Argentina o Australia, en toda Europa, la India, Indonesia y Japón, y de China a Albania y Rusia. Incluso antes de que la República Checa se independizara del comunismo, una traducción clandestina se llevaba en secreto a los seminarios de macroeconomía de la Universidad Carolingia de Praga. No hay mayor placer para maestros y autores del material de estudio que ver que sus esfuerzos se materializan tan concretamente en todo el mundo. Creemos que el éxito de nuestro libro es expresión de las características exclusivas que aporta al universo de la macroeconomía de licenciatura, y que se resumen como sigue: •

•

•

“Dificultad compasiva” Durante años hemos sostenido la convicción de que el mejor manual es el que está escrito con un respeto permanente por alumnos y profesores. ¿Qué queremos decir? En la práctica, significa que examinamos más investigaciones contemporáneas de lo que es usual en los textos de la materia, a modo de que los estudiantes tengan un punto de partida para ahondar en sus exploraciones sobre diversos temas y que los profesores tengan la flexibilidad de destacar materiales más detalladamente. Pero al mismo tiempo, aminoramos el grado de dificultad del libro: damos explicaciones simples, subrayamos los conceptos antes que la técnica y centramos el material difícil en un contexto más amplio para que los estudiantes aprecien su relevancia. También ofrecemos numerosas ilustraciones con datos reales par...