Makalah Manajemen Risiko Valuta Asing Tugas Terstruktur Mata Kuliah Manajemen Treasury PDF

Preview

Summary

Makalah Manajemen Risiko Valuta Asing Tugas Terstruktur Mata Kuliah Manajemen Treasury Dosen Pengampu : Diana Juwita, MM [email protected] PERBANKAN SYARIAH E/ SEMESTER V FAKULTAS SYARIAH DAN EKONOMI ISLAM IAIN SYEKH NURJATI CIREBON TAHUN 2018 ABSTRAK Valuta asing merupakan mata uang yang di...

Description

Makalah Manajemen Risiko Valuta Asing Tugas Terstruktur Mata Kuliah Manajemen Treasury Dosen Pengampu : Diana Juwita, MM

[email protected]

PERBANKAN SYARIAH E/ SEMESTER V FAKULTAS SYARIAH DAN EKONOMI ISLAM IAIN SYEKH NURJATI CIREBON TAHUN 2018

ABSTRAK Valuta asing merupakan mata uang yang diakui, digunakan, dipakai, dan juga diterima sebagai alat pembayaran dalam perdagangan internasional. Valuta asing yang banyak dipakai biasanya merupakan mata uang suatu negara yang memiliki peranan ataupun kendali yang cukup besar dalam sistem perekonomian di seluruh dunia. Di seluruh dunia sendiri, valuta asing yang paling banyak digunakan adalah Dollar. Valuta asing merupakan bagian dari devisa suatu negara. Devisa sendiri merupakan setiap kekayaan yang dimiliki oleh suatu negara yang berada di luar negeri yang wujudnya dapat berupa barang, jasa, atau bahkan mata uang yang digunakan sebagai alat transaksi perdagangan lintas negara. Devisa suatu negara yang berbentuk mata uang ini lah yang sering kita sebut dengan istilah valuta asing. Kata Kunci Valuta Asing Foreign exchange is a currency that is recognized, used, used and also accepted as a means of payment in international trade. Foreign exchange that is widely used is usually the currency of a country that has a significant role or control in the economic system throughout the world. Worldwide, the most widely used foreign exchange is the Dollar. Foreign exchange is a part of a country's foreign exchange. Foreign exchange itself is any wealth that is owned by a country that is abroad whose form can be in the form of goods, services, or even currencies that are used as a tool for cross-country trade transactions. Foreign exchange of a country in the form of currency is what we often call the term foreign exchange.

Latar Belakang Pada era globalisasi seperti sekarang ini, interaksi antar negara di segala bidang, terutama di bidang ekonomi tidak dapat dihindari. Maka muncul adanya perdagangan internasional sangat membantu terpenuhinya kebutuhan negara. Dengan melakukan perdagangan internasional, suatu negara dapat berinvestasi ke luar negeri. Pada perdagangan internasional, yang terjadi adalah transaksi antara penjual dari satu negara dengan pembeli dari negara lain. Karena perdagangan yang terjadi antar negara, maka tidak memungkinkan keduanya bertemu secara langsung untuk bertransaksi secara tunai sebagaimana perdagangan yang terjadi pada umumnya. Oleh karena itu ada beberapa masalah yang terjadi pada perdagangan internasional ini.

Transaksi perdagangan internasional ini melibatkan valuta asing. Valuta asing antar negara memiliki nilai yang berbeda-beda. Mata uang negara maju nilainya lebih tinggi dan lebih kuat daripada mata uang di negara-negara berkembang. Namun bukan berarti mata uang negara berkembang tidak mungkin menguat, karena fluktuasi nilai tukar dipengaruhi oleh permintaan dan penawaran mata uang tersebut. Ketika permintaan uang suatu negara mengalami peningkatan, maka nilai mata uang negara tersebut akan menguat.

2.1 Pengertian Manajemen Risiko Risiko juga dapat didefinisikan sebagai sesuatu yang tidak pasti dapat berakibat menguntungkan atau merugikan. Menurut Wideman, ketidakpastian yang menimbulkan kemungkinan menguntungkan dikenal dengan istilah peluang. Sedangkan ketidakpastian yang menimbulkan kemungkinan merugikan dikenal dengan istilah risiko. Manajemen risiko adalah suatu pendekatan terstruktur/metodologi dalam mengelola ketidakpastian yang berkaitan dengan ancaman, suatu rangkaian aktivitas manusia, termasuk penilaian risiko, pengembangan strategi untuk mengelolanya,dan mitigasi risiko dengan menggunakan pemberdayaan/pengelolaan sumber daya. Strategi yang dapat diambil, antara lain memindahkan risiko kepada pihak lain,menghindari risiko, mengurangi efek negatif risiko, dan menampung sebagian atau semua konsekuensi risiko tertentu. 2.2 Manajemen Risiko Valuta Asing Valuta asing atau biasa disebut juga dengan kata lain seperti valas, foreign exchange, forex atau juga fx adalah mata uang yang di keluarkan sebagai alat pembayaran yang sah di negara lain, pasar valuta asing sendiri mengalami pertumbuhan yang pesat pada awal decade 70an. Valuta Asing yang biasa disingkat Valas atau dalam bahasa inggris dikenal sebagai forex (singkatan dari Foreign Exchange), yang berarti pertukaran uang dari nilai mata uang yang berbeda Valas adalah singkatan dari valuta asing dari asal kata foreign currency. Disebut mata uang asing karena mata uang tersebut bukanlah mata uang negara yang bersangkutan. Sebagai contoh, dollar AS di Indonesia adalah valas, dan juga sebaliknya rupiah di AS adalah valas. Risiko valuta asing (Valas) adalah merupakan risiko yang disebabkan oleh perubahan kurs valuta asing di pasaran yang tidak sesuai lagi dengan yang diharapkan terutama pada saat dikonversikan dengan dengan mata uang domestik.

2.3 Strategi Hedging Valuta Asing 1. Classic headging

2.

3.

4.

5.

Tipe strategi ini digunakan ketika trader berada pada posisi yang berlawanan dengan pasar dan kebanyakan digunakan oleh pegadang produk pertanian terutama di chicago (Amerika Serikat) Full and Partial Headging Full headging mengimplikasikan perlindungan terhadap resiko-resiko keseluruhan transaksi yang merugikan. Tipe headging ini secara keseluruhan menghapus kemungkinan kerugian yang akan diderita trader karena fluktuasi nilai tukar mata uang. Partial Headging hanya melindungi sebagian transaksi trading. Anticipatory headging Tipe ini bekerja dengan memperkirakan pembelian dan penjualan dengan baik sebelum transaksi trading dibuat. Dia bekerja dengan baik terutama di pasar riil. Namun strategi ini dapat ula diaplikasikan dalam trading pada pasar saham, bahkan bisa dikatakan tipe ini sering digunakan pada jenis pasar tersebut. Selective headging Selective headging ditandai oleh fakta bahwa transaksi di pasar pada masa akan datang akan memiliki variasi. Cross Headging Headging tipe ini memiliki karakterisasi yang berhubungan dengan kenyataan bahwa aksi dipasar pada masa akan datang melibatkan kontrak, bukan pada aset riil, tetapi pada instrumen keuangan lain. Contohnya: pada pasar riil terdapat aksi-aksi yang berkaitan pembagian saham, tetapi di pasar pada masa yang akan datang akan lebih banyak melibatkan indeks saham.

2.4 Kebijakan Hedging Valuta Asing 1. Financial Distress Hypotesis. Perusahaan menerapkan kebijakan hedging untuk mengurangi fluktuasiarus kas dan meminimalkan kondisi financial distress. Financial distress cost meliputi biaya legalitas, biaya administrasi kebangkrutan, moral hazard, biaya pengawasan dan biaya kontrak, yang dapat mengikis nilai pasar perusahaan (Myers, 1984). Kebijakan hedging dapat menurunkan probabilitas terjadinya biaya kesulitan finansial, dengan cara mengurangi fluktuasi arus kas atau laba akuntansi. Rendahnya probabilitas biaya kesulitan finansial dapat meningkatkan nilai pasar perusahaan dan meningkatkan potensi hutang, sehingga pada akhirnya dapat meningkatkan nilai pemegang saham (Smith dan Stulz, 1985; Shapiro dan Titman, 1998;Haushalter, 2000; Nguyen dan Faff, 2002). 2. Underinvestment Hypotesis. Kebijakan hedging dapat mengurangi underinvestment cost. Mian (1996) serta Allayannis dan Ofek (2001) mengemukakan bahwa perusahaan dengan oportunitas pertumbuhan yang lebih besar akan menghadapi underinvestment costs yang lebih besar, sehingga lebih termotivasi untuk menerapkan kebijakan hedging.

Underinvestment cost timbul ketikampembiayaan eksternal mahal sehingga perusahaan harus mengurangi investasinya ketika arus kas internal tidak cukup untuk mendanai proyek yang prospektif. Underinvestment cost mencerminkan net present value proyek yang mestinya positif jika tersedia pembiayaan internal. Dengan kebijakan hedging, perusahaan diproteksi dari fluktuasi arus kas sehingga yakin bahwa arus kas internal memadai untuk mendanai investasi (Froot et al., 1993). 3. Assets Substitution Hypotesis. Kebijakan hedging untuk mengurangi assets substitution problem timbul antara lain dari penggunaan hutang bank. Assets substitution cost timbul karena perbedaan insentif yang diterima pemilik modal dan kreditur dari suatu proyek investasi. Pemegang saham cenderung memilih proyek yang lebih beresiko. Kreditur menganggapnya sebagai perilaku oportunistik sehingga membebaninya dengan tingkat suku bunga yang tinggi. Perusahaan yang memiliki aset yang likuid cenderung tidak terbebani assets substitution problem dan kurang membutuhkan instrumen hedging karena memiliki substitusi hedging. Pada pembiayaan dengan hutang, pemegang saham cenderung memilih proyek yang lebih beresiko. Kreditur menganggap hal ini sebagai perilaku oportunistik pengalihan resiko pemegang saham, sehingga membebaninya dengan tingkat suku bunga yang tinggi. 2.5 Prosedur Hedging Valuta Asing A. Tahap Persiapan Transaksi Bagian ini memuat mengenai tahap awal dari kegiatan hedging yang meliputi: 1. Rencana Kegiatan Hedging memuat kegiatan-kegiatan yang diperlukan sebelum kegiatan hedging dilakukan, yang meliputi antara lain: a. Analisis Pasar Analisis pasar adalah suatu kegiatan untuk menilai potensi hasil, baik keuntungan atau kerugian, yang dapat timbul dari pelaksanaan kegiatan hedging dan rencana mitigasi risikonya. Analisis pasar digunakan sebagai dasar pengambilan keputusan terkait strategi hedging berdasarkan analisa perkembangan kondisi pasar serta asesmen risiko yang antara lain meliputi:  Analisa trend dan volatilitas nilai tukar serta proyeksi ke depan dengan berbagai metode yang didukung oleh analisa teknikal dan fundamental  Monitoring perkembangan kondisi ekonomi global, regional, dan domestik yang berdampak terhadap pergerakan nilai tukar  Dampak pelaksanaan hedging terhadap beban/pendapatan institusi Analisis pasar mencakup pula uji prospektif yang didasarkan pada berbagai skenario kondisi ekonomi. Uji prospektif adalah kegiatan melakukan analisis risiko, manfaat,

dan biaya dari instrumen lindung nilai melalui analisis skenario dan/atau sensitivitas keluaran (output). b. Penetapan Jumlah Kebutuhan Hedging Penetapan Jumlah Kebutuhan Hedging adalah kegiatan untuk menetapkan jumlah kebutuhan hedgingberdasarkan net exposure valas yang dihadapi oleh institusi. Net Exposure Valas adalah selisih bersih aktiva/tagihan valas dan pasiva/kewajiban valas dalam neraca. c. Penetapan Proporsi Hedging Penetapan Proporsi Hedging adalah kegiatan penentuan persentase dari total net exposure valas yang akan di-hedge.Penentuan persentase tersebut mempertimbangkan efektivitas hedging, biaya,risiko yang mampu diserap oleh institusi, serta risk appetite manajemen / pelaksana. d. Pemilihan Instrumen dan Tenor Hedging Pemilihan Instrumen Hedging merupakan kegiatan penetapan jenis transaksi derivatif yang akan digunakan dalam rangka hedging. Dalam hal ini, jenis instrument hedging yang dapat digunakan adalah FX Forward, FX swap, atau FX Option. Tenor hedging adalah jangka waktu kontrak dari instrument Hedging yang ditetapkan. Penetapan instrumen dan tenor hedging dilakukan berdasarkan karakteristik underlying yang akan di-hedge, kondisi likuiditas institusi, dan risk appetite. Underlying adalah objek transaksi hedging (item yang dilindungi) berupa aset, kewajiban, pendapatan, dan/atau arus kas. e. Analisis Biaya Hedging Analisis Biaya Hedging adalah kegiatan perhitungan potensi beban biaya yang timbul sebagai dampak risiko dari kegiatan hedging. Perhitungan potensi biaya hedging diperlukan institusi terutama terkait dengan penyusunan anggaran dan penetapan perkiraan Harga Pokok Produksi (HPP). Selain perhitungan biaya, perlu juga diatur terkait pos-pos beban/biaya untuk kepentingan akuntansi. f. Penetapan Timing Hedging Penetapan Timing Hedging adalah penentuan indikator yang akan digunakan sebagai Guidance waktu masuk pasar (trigger point). Penetapan timing hedging diperlukan agar pelaksanaan kegiatan hedging efektif dan efisien sejalan dengan strategi yang ditetapkan. Indikator yang digunakan dapat berupa level/ kisaran nilai tukar atau indikator lain yang ditetapkan. 2. Keputusan Strategi Pelaksanaan Hedging Keputusan strategi pelaksanaan hedging adalah penetapan kebijakanyang menjadi dasar pelaksanaan kegiatan hedgingdi level operasional. Penetapan kebijakan dilakukan berdasarkan masukan yang dilakukan pada rencana kegiatan hedging sebagaimana yang dijelaskan pada butir A di atas. Dalam kegiatan ini, pengambil keputusan menetapkan untuk menerima atau menolak usulan kegiatan hedging.

Dalam hal usulan kegiatan hedging diterima, keputusan strategi ini mencakup sekurangkurangnya proporsi hedging, instrumen,tenor, dan timing. Keputusan strategi pelaksanaan hedging dituangkan dalam bentuk dokumen yang dapat dipertanggung jawabkan seperti: disposisi, risalah rapat, dan bentuk lainnya sesuai dengan dokumen yang berlaku pada masing-masing institusi. 3. Persiapan Kontrak Transaksi Hedging Persiapan Kontrak Lindung Nilai adalah kegiatan untuk mempersiapkan kontrak kegiatan hedging yang meliputi:  Penetapan hal-hal yang disepakati antara lain harga kontrak (termasuk biaya premi), volume/nilai kontrak, jangka waktu kontrak, tanggal transaksi, dan tanggal settlement.  Review oleh biro/ bagian hukum terkait legalitas dan content kontrak. Bagi institusi yang telah memiliki dealing system, kontrak lindung nilai dapat dilakukan melalui dealing system (saat ini RMDS). Sementara itu, bagi institusi yang tidak memiliki dealing system, kontrak transaksi lindung nilai delakukan dengan dokumen resmi. 4. Penetapan Counterparts dan Pembukaan Forex Line Penetapan Counterparts adalah kegiatan pemilihan Counterparts berdasarkan internal maupun external rating. Sementara pembukaan Forex Line adalah kegiatan untuk memperoleh akses transaksi Hedging dengan counterpart. Penetapan counterparts mempertimbangkan antara lain peraturan dalam ketentuan pengadaan barang dan jasa yang berlaku bagi institusi. 5. Penetapan Limit Penetapan Limit adalah kegiatan penentuan limit transaksi dan limit counterp arty dalam kegiatan hedging. Penetapan limit diperlukan sebagai salah satu upaya mitigasi risiko dan penerapan prinsip good governance. Adapun penetapan limit meliputi: a) Limit Transaksi, mencakup:  Limit transaksi lindung nilai institusi secara keseluruhan  Limit pengambil keputusan pada setiap level manajemen terkait  Limit kewenangan transaksi lindung nilai pada setiap jenjang pelaksana b) Limit Counterparty, yang ditetapkan dengan mempertimbangkan antara lain:  Asesmen atas kualitas counterparty berdasarkan external maupun internal rating dan informasi lain yang dapat mendukung asesmen dimaksud.  Besaran Forex Line yang diberikan counterparty kepada institusi untuk melakukan transaksi hedging B. Tahap Pelaksanaan Transaksi Bagian ini memuat mengenai kegiatan-kegiatan yang dilakukan setelah tahap persiapan, yang meliputi:

1.

Monitoring Limit merupakan kegiatan untuk memastikan bahwa limit transaksi tersedia dan/atau tidak terjadi pelampauan limit sebagai salah satu upaya mitigasi risiko. Monitoring terhadap limit perlu dilakukan sebagai bagian dari segregation of duty antara manajemen dan pelaksana operasional. Kegiatan ini meliputi:  Monitoring atas counterparty limit, dealer limit, dan limit exposure risiko institusi secara keseluruhan  Penetapan besar nya limit dan monitoring atas compliance terhadap limit dilakukan oleh fungsi risk management 2. Price checking adalah kegiatan yang dilakukan untuk memperoleh informasi yang cukup dalam penentuan harga wajar dan terbaik sesuai dengan perkembangan kondisi pasar. Hal ini juga dilakukan untuk menghindari upaya cornering dari counterpart terhadap institusi serta menghindari risiko adanya harga fiktif (hasil persekongkolan antara pelaksana dengan Counterparts). Price checking dilakukan antara lain melalui:  Cek kewajaran harga kuotasi yang disampaikan olehcounterparty dengan harga pasar (berbagai sumber: Bloomberg, Reuters, internet)  Perbandingan harga antar counterparty 3. Konfirmasi Transaksi/Penandatanganan adalah kegiatan untuk memastikan adanya:  Deal Confirmation, apabila pelaksanaan transaksi dilakukan melalui Dealing System, atau  Penandatanganan Kontrak, apabila pelaksanaan transaksi tidak dilakukan melalui Dealing System. Selain mencakup proses pengesahan transaksi, kegiatan ini juga mencakup berbagai kegiatan yang hams dilakukan setelah pelaksanaan transaksi, misalnya: pengiriman bukti transaksi kepada seluruh fungsi terkait untuk ditindaklanjuti sesuai dengan kewenangan masing-masing fungsi, dan penyusunan laporan pelaksanaan transaksi.

PENUTUP Kesimpulan Manajemen risiko adalah suatu pendekatan terstruktur/metodologi dalam mengelola ketidakpastian yang berkaitan dengan ancaman, suatu rangkaian aktivitas manusia, termasuk penilaian risiko, pengembangan strategi untuk mengelolanya,dan mitigasi risiko dengan menggunakan pemberdayaan/pengelolaan sumber daya. Risiko valuta asing (Valas) adalah merupakan risiko yang disebabkan oleh perubahan kurs valuta asing di pasaran yang tidak sesuai lagi dengan yang diharapkan terutama pada saat dikonversikan dengan dengan mata uang domestik. Strategi hedging valuta asing yaitu, Classic headging, Full and Partial Headging, Anticipatory headging, Selective headging, dan Cross Headging. Kebijakan hedging valuta asing yaitu, Financial Distress Hypotesis, Underinvestment

Hypotesis, dan Assets

Substitution Hypotesis. Prosedur hedging valuta asing yaitu, tahap persiapan transaksi dan tahap pelaksanaan transaksi.

DAFTAR PUSTAKA

Ikatan Bankir Iindonesia, Lembaga Sertifikasi Profesi Perbankan. 2014. Mengenal Operasional Perbankan 1. Jakarta: PT Gramedia Pustaka Utama. Fahmi, Irham. 2010. Manajemen Kinerja. Bandung: Alfabet Paranita, Ekayana Sangkasari, 2011, “Kebijakan hedging dengan derivatif valuta asing pada perusahaan publik di Indonesia”, Seminar Nasional Ilmu Ekonomi Terapan Fakultas Ekonomi UNIMUS 2011 Penyampaian pedoman penyusunan SOP http://jdih.bumn.go.id/lihat/S-687/MBU/10/2014

transaksi

lindung

nilai

(headging)

makalah-mk-hedging https://manajemenkeuanganinternasional.files.wordpress.com/2015/04/makalah-mk-hadging.doc...