PENGARUH PROFITABILITAS DAN STRUKTUR KEPEMILIKAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN KEPUTUSAN INVESTASI, KEPUTUSAN PENDANAAN DAN KEBIJAKAN DIVIDEN SEBAGAI PDF

Preview

Summary

PENGARUH PROFITABILITAS DAN STRUKTUR KEPEMILIKAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN KEPUTUSAN INVESTASI, KEPUTUSAN PENDANAAN DAN KEBIJAKAN DIVIDEN SEBAGAI VARIABEL MODERASI (Suatu Studi Pada Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia ) SKRIPSI Untuk memenuhi salah satu syarat sidan...

Description

PENGARUH PROFITABILITAS DAN STRUKTUR KEPEMILIKAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN KEPUTUSAN INVESTASI, KEPUTUSAN PENDANAAN DAN KEBIJAKAN DIVIDEN SEBAGAI VARIABEL MODERASI (Suatu Studi Pada Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia )

SKRIPSI

Untuk memenuhi salah satu syarat sidang skripsi Guna memperoleh gelar Sarjana Ekonomi

Oleh Fanny Rosa Fandini 094020082

PROGRAM STUDI AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS PASUNDAN BANDUNG 2013

PENGARUH PROFITABILITAS DAN STRUKTUR KEPEMILIKAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN KEPUTUSAN INVESTASI, KEPUTUSAN PENDANAAN DAN KEBIJAKAN DIVIDEN SEBAGAI VARIABEL MODERASI (Suatu Studi Pada Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia)

SKRIPSI

Untuk memenuhi salah satu syarat sidang skripsi Guna memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Pasundan

Bandung,

April 2013

Mengetahui,

Pembimbing,

Pembimbing Pendamping,

Dr. Atang Hermawan SE., Msi., Ak.

Isye Siti Aisyah, SE., Msi

Dekan,

Ketua Program Studi,

Dr. H. R. Abdul Maqin, SE., MP

Dr. H. Sasa S Suratman SE., MSc

MOTTO

“Sesungguhnya Sesudah Kesulitan Itu ada Kemudahan, maka apabila kamu telah selesai dari suatu urusan dan hanya kepada tuhanmulah kamu berharap” (Q.S Alam Nasyrah 94: 6-8)

“Kegagalan bukan berarti kehancuran, tetapi sebagai batu loncatan menuju sukses’’ (phytagoras)

“Do Your Best Now and Leta God Do The Rest’’

ABSTRAK Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui seberapa besar pengaruh profitabilitas dan struktur kepemilikan terhadap nilai perusahaan, dengan pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan dividen sebagai variabel moderasi pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Metode penelitian yang digunakan adalah analisis deskriptif dan asosiatif. Variabel bebas dalam penelitian ini adalah profitabilitas yang diproksikan dengan return on equity dan struktur kepemilikan yang diproksikan dengan kepemilikan institusional, variabel moderasi dalam penelitian ini adalah keputusan investasi yang diproksikan dengan price earning ratio, keputusan pendanaan yang diproksikan dengan debt to equity ratio, kebijakan dividen yang diproksikan dengan dividend payout ratio. Variabel dependen ini adalah nilai perusahaan dengan proksi dengan price book. Adapun populasi dalam penelitian ini berjumlah 31 perusahaan. Sampel penelitian ini menggunakan metode purposive sampling dengan jumlah sampel yang diteliti sebanyak 5 perusahaan. Analisis data mengunakan software pengolahan data statistik yaitu Eviews 6. Hasil uji signifikan parsial (uji t) menunjukan bahwa terdapat pengaruh Profitabilitas terhadap nilai perusahaan sedangkan tidak terdapat pengaruh struktur kepemilikan terhadap nilai perusahaan. Terdapat pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan dengan keputusan investasi sebagai variabel moderasi, tidak terdapat pengaruh struktur kepemilikan terhadap nilai perusahaan dengan keputusan investasi sebagai variabel moderasi. Tidak terdapat pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan dengan keputusan pendanaan sebagai variabel moderasi, dan tidak terdapat pengaruh struktur kepemilikan terhadap nilai perusahaan dengan keputusan pendanaan sebagai variabel moderasi. Tidak terdapat pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan dengan kebijakan dividen sebagai variabel moderasi, dan tidak terdapat pengaruh struktur kepemilikan terhadap nilai perusahaan dengan kebijakan dividen sebagai variabel moderasi.Secara simultan terdapat pengaruh profitabilitas dan struktur kepemilikan terhadap nilai perusahaan terhadap nilai perusahaan, dan terdapat pengaruh profitabilitas dan struktur kepemilikan terhadap nilai perusahaan dengan keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan dividen sebagai variabel moderasi pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

Kata kunci : Return On Equity, kepemilikan institusional, Price earning Ratio, Debt to Equity Ratio, Dividend Payout Ratio, Price to Book Value.

KATA PENGANTAR

Assalammu’laikum Wr.Wb. Alhamdulillah, puji dan syukur kehadirat Allah SWT. yang telah melimpahkan rahmat-Nya kepada penulis sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi dengan judul “Pengaruh Profitabilitas dan Struktur Kepemilikan terhadap Nilai Perusahaan dengan Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderasi pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”, sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Pasundan Bandung. Dalam penyusunan skripsi ini, penulis tidak terlepas dari bantuan berbagai pihak yang telah membantu penyelesaian skripsi ini. Untuk itu, penulis mengucapkan terima kasih kepada Ayahanda Edi Sutisna dan Ibunda Oop Rohaeni selaku kedua orang tua penulis. Penulis menghaturkan sembah sujud sebagai ucapan terima kasih yang tentunya penulis belum mampu membalas pengorbanan Ayahanda dan Ibunda, yang telah membesarkan, mendidik dan akan selalu memberikan doa restu, perhatian, kasih sayang, serta dukungan yang tidak ternilai harganya demi kelancaran dan keberhasilan penulis dalam segala hal. Serta kepada Yth. Bapak Dr. Atang Hermawan SE.,Msi.,Ak. selaku dosen pembimbing dan Ibu Isye Siti Aisyah SE.,Msi. Selaku dosen pembimbing pendamping penulis yang telah memberikan bimbingan, arahan, saran,dan pemikirannya, serta bersedia meluangkan waktunya untuk membantu penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.

Tidak

lupa

dalam

kesempatan

ini

pula,

perkenankanlah

penulis

menyampaikan terimakasih yang sebesar-besarnya kepada: 1.

Prof. Dr. Ir. H. Eddy Yusuf, Sp., M.Si., M.Kom. selaku Rektor Universitas Pasundan Bandung.

2.

Dr. H. R. Abdul Maqin, SE., MP selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Pasundan Bandung.

3.

Dr. H. Sasa S. Suratman, SE., MSc. selaku Ketua Program studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Pasundan Bandung.

4.

Bapak Dadan Soekardan, SE., MSi. selaku Sekertaris Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Pasundan Bandung.

5.

Ibu Isye Siti Aisyah SE., Msi,. selaku dosen wali.

6.

Bapak Kosim yang telah membantu dalam segala hal yang berhubungan dengan surat menyurat selama proses penyusunan skripsi.

7.

Seluruh Bapak dan Ibu Dosen Fakultas Ekonomi Universitas Pasundan yang telah memberikan ilmu yang bermanfaat bagi penulis selama proses perkuliahan.

8.

Kakakku Ardi Setiadi A.Md.. Terimakasih atas segala doa, kasih sayang, support dan keceriaannya bagi penulis.

9.

Seseorang yang teristimewa Mubarik Nursyidqi. Terima kasih untuk semangat, kasih sayang, doa, dan motivasi yang diberikan dalam proses penyusunan skripsi hingga akhirnya skripsi terselesaikan. Semoga sukses dalam menggapai cita-cita mu kelak.

10.

Sahabat-sahabat

seperjuanganku

Anita

Trimulia,

Reni,

Mutdiyanti,

Noviandina, Citra Fitri Aryanti, Giani Kusnia, Devia Nursari putri terimakasih atas dukungannya semoga tali silaturahmi kita selalu terjaga selamanya. 11.

Kang Ridwan, kang Rah Adi dan Kang Somadi atas bantuan dan masukanmasukan yang bermanfaat bagi penulis dalam menyusun skripsi ini.

12.

Rekan-rekan Lembaga Eksekutif Mahasiswa (LEM) FE UNPAS periode 2011-2012 khususnya Ka Zaky, Ka Ihwan, Ka Akbar SE., Ka Bingky SE., Ka Sammy SE., Ka Jovi dan Azka terimakasih atas semangatnya.

13.

Teman-teman Akuntansi 2009, khususnya anak dosen wali Bu Isye terimakasih atas suportnya

14.

Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu. Terima kasih untuk semuanya. Akhir kata semoga penelitian ini dapat memberikan kontribusi yang positif

bagi semua pihak yang berkepentingan dan semoga Allah SWT membalas semua amal dan kebaikan kepada pihak-pihak yang telah membantu dalam menyelesaikan skripsi ini. Amin. Wassalammu’alaikum Wr.Wb. Bandung,

April 2013

Penulis

Fanny Rosa Fandini

DAFTAR ISI Halaman LEMBAR PENGESAHAN MOTTO ABSTRAK KATA PENGANTAR ……………………………………………………….. i DAFTAR ISI ………………………………………….………………….…... iv DAFTAR TABEL ……………………………………………..………….….. xi DAFTAR GAMBAR …………………………………………….………..…. xiv DAFTAR LAMPIRAN ………………………………………………………. xvi BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang ……………………..……………………………… 1 1.2 Identifikasi Masalah dan Rumusan Masalah ……………………… 11 1.3 Tujuan Penelitian ………………………………………………….. 12 1.4 Kegunaan Penelitian …………………………………………..…... 13 1.4.1

Kegunaan Praktis ……….………...……………………… 13

1.4.2

Kegunaan Teoritis ……….……………………………….. 13

BAB II KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS 2.1. Kajian Pustaka ………………………..…………………….……. 15 2.1.1. Profitabilitas…………………..…………………….………. 15 2.1.1.1. Definisi Profitabilitas ….………..………………. 15 2.1.1.2. Tujuan dan Manfaat Rasio Profitabilitas………... 16

2.1.1.3. Return On Equity ....………….………………….. 17 2.1.2. Struktur Kepemilikan …………….………………………. 18 2.1.2.1. Definisi Struktur Kepemilikan ………………….. 18 2.1.2.2. Pengelompokan Struktur Kepemilikan Perusahaan 21 2.1.3. Keputusan Investasi ..……………………………..……… 24 2.1.3.1. Definisi Keputusan Investasi …………………… 24 2.1.3.2. Price Earning Ratio …………………………….. 26 2.1.4 Keputusan Pendanaan ..……………………………..……. 27 2.1.4.1. Definisi Keputusan Pendanaan ………………….. 27 2.1.4.2. Debt to Equity Ratio …………………………….. 33 2.1.5. Kebijakan Dividen…. ..……………………………..……. 34 2.1.5.1. Definisi Kebijakan Dividen ……………………... 34 2.1.5.2. Alternatif Kebijakan Dividen ……………………. 38 2.1.5.3. Dividend Payout Ratio …………………………... 40 2.1.6. Nilai Perusahaan …………………………………………. 41 2.1.6.1. Definisi Nilai Perusahaan ……………………...

41

2.1.6.2. Harga Saham …………………………………...

44

2.1.6.3. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Harga Saham 45 2.1.6.4. Analisis Saham …….…………………………...

47

2.1.6.5. Price To Book Value …………………………...

47

2.2. Kerangka Pemikiran …………………………………………..…. 56 2.2.1. Hubungan Profitabilitas dengan Nilai Perusahaan ………. 56 2.2.2. Hubungan Profitabilitas,Keputusan Investasi dengan Nilai 49

Perusahaan ……………………………………………….. 57 2.2.3. Hubungan Profitabilitas,Keputusan Pendanaan dengan Nilai Perusahaan ………………………………………..... 57 2.2.4. Hubungan Profitabilitas,Kebijakan Dividen dengan Nilai Perusahaan ……………………………………………….. 58 2.2.5. Hubungan Struktur Kepemilikan dengan Nilai Perusahaan 59 2.2.6. Hubungan Struktur Kepemilikan ,Keputusan Investasi dengan Nilai Perusahaan ………………………………... 60 2.2.7. Hubungan Struktur Kepemilikan,Keputusan Pendanaan dengan Nilai Perusahaan ………………………………… 61 2.2.8. Hubungan Struktur Kepemilikan,Kebijakan Dividen dengan Nilai Perusahaan ………………………………… 62 2.2.9. Hubungan Profitabilitas dan Struktur Kepemilikan dengan Nilai Perusahaan ………………………………………..... 63 2.2.10.Hubungan

Profitabilitas

dan

Struktur

Kepemilikan

terhadap Nilai Perusahaan dengan Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderasi ………………………………………. 63 2.3. Hipotesis ………….………………………..…………………….. 66 BAB III METODE PENELITIAN 3.1. Metode Penelitian yang digunakan ……………………………... 67 3.2. Definisi Variabel dan Operasionalisasi Variabel ……...………

68

3.2.1. Definisi Variabel dan Pengukurannya…………………… 68

3.2.2. Operasional Variabel …………………………………….. 75 3.3. Populasi dan Sampel ……………………………………………. 76 3.3.1. Populasi ………….…………………………….………… 77 3.3.2. Sampel ………………………………………...………… 77 3.4. Teknik Pengumpulan Data ………………..……………………. 80 3.4.1. Sumber Data …...………………………………………… 80 3.4.2. Teknik Pengumpulan Data ………………………………. 80 3.5. Metode Analisis yang digunakan ……..………………………... 81 3.6. Analisis Data dan Rancangan Uji Hipotesis ……………………. 82 3.6.1. Analisis Data ……..……………………………………… 82 3.6.2. Rancangan Analisis dan Pengujian Hipotesis …………… 84 3.6.2.1. Rancangan Analisis ………..…………………… 84 3.6.2.2. Tes Statistik untuk Pengujian Hipotesis ……….. 95 3.6.2.3. Penetapan Hipotesis ……………………………. 97 3.6.2.4. Penetapan Tingkat Signifikansi ………………… 99 3.6.2.5. Penarikan Kesimpulan ………………………….. 100 BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1. Hasil Penelitian …………………………………………………. 101 4.1.1. Gambaran Umum Perusahaan …………………………… 101 4.1.2. Gambaran Profitabilitas pada Perusahaan Pertambangan. 106 4.1.3. Gambaran Struktur Kepemilikan pada Perusahaan Pertambangan …………………………………………… 107 4.1.4. Gambaran Keputusan Investasi pada Perusahaan

Pertambangan …………………………………………… 110 4.1.5. Gambaran Keputusan Pendanaan pada Perusahaan Pertambangan…………………………………………….. 111 4.1.6. Gambaran Kebijakan Dividen pada Perusahaan Pertambangan…………………………………………….. 113 4.1.7. Gambaran Nilai Perusahaan pada Perusahaan Pertambangan…………………………………………..... 114 4.2. Pembahasan …………………………………………………….. 116 4.2.1. Analisis Statistik Deskriptif …………………………….. 116 4.2.1.1. Analisis Profitabilitas Perusahaan Pertambangan 116 4.2.1.2. Analisis Struktur Kepemilikan Perusahaan Pertambangan ………………….……………….. 119 4.2.1.3. Analisis Keputusan Investasi Perusahaan Pertambangan ………….…………....................

121

4.2.1.4. Analisis Keputusan Pendanaan Perusahaan Pertambangan …..………...…………………….. 123 4.2.1.5. Analisis Kebijakan Dividen Perusahaan Pertambangan …………………………………... 125 4.2.1.6. Analisis Nilai Perusahaan Perusahaan Pertambangan …………………………………... 127 4.2.2. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan …… 130 4.2.3. Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan dengan Keputusan Investasi, keputusan Pendanaan dan

130

Kebijakan Dividen sebagai Variabel Moderasi ………….. 133 4.2.3.1. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Keputusan Investasi Sebagai Variabel Moderasi ………….…………............... 133 4.2.3.2 Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Keputusan Pendanaan Sebagai Variabel Moderasi ……………………... 138 4.2.3.3 Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderasi …………………………........ 144 4.2.4 Pengaruh Struktur Kepemilikan terhadap Nilai Perusahaan ……………………………………………….. 149 4.2.5 Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderasi …………. 153 4.2.5.1. Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Keputusan Investasi Sebagai Variabel Moderasi ………….…………...............

153

4.2.5.2 Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Keputusan Pendanaan Sebagai Variabel Moderasi ……………………... 4.2.5.3. Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai

159

Variabel Moderasi Pada Perusahaan Pertambangan …………………………………... 164 4.2.6 Pengaruh Profitabilitas dan Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan ………………………………. 170 4.2.7 Pengaruh Profitabilitas dan Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan dengan Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel moderasi ……………………………………….. 174 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan ………………………...……………………………. 195 5.2. Saran ……………………………………………………………... 204 DAFTAR PUSTAKA ………………………………………………………... 205 LAMPIRAN- LAMPIRAN

DAFTAR TABEL

Nomor

Judul Tabel

Halaman

1.1. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dan Nilai Kapitalisasi Pasar ...

2

1.2. Perkembangan Indeks Sektoral di Bursa Efek Indonesia ……………...

7

1.3. Sektor Pertambangan …………………………………………………..

9

2.1. Peneliti Terdahulu ……………………………………………………..

49

Operasionalisasi Variabel ………….…………………………………..

75

3.2. Hasil Purposive Sampling ……………………………………………..

79

3.3.

Perusahaan pertambangan yang terdaftar di BEI yang menjadi sampel

79

3.4. Interpretasi Koefisien Korelsi ……………………………………….....

94

3.1

4.1. Perkembangan Rasio Profitabilitas Tahun 2007- 2011 ……………….. 106 4.2. Perkembangan Struktur kepemilikan Tahun 2007-2011 …..………….. 108 4.3. Perkembangan Rasio Keputusan Investasi Tahun 2007-2011 ………... 110 4.4. Perkembangan Rasio Keputusan Pendanaan Tahun 2007-2011 ……... 111 4.5. Perkembangan Rasio Kebijakan Dividen Tahun 2007-2011 ……....... 113 4.6. Perkembangan Rasio Nilai Perusahaan Tahun 2007-2011 …………… 115 4.7. Tingkat Profitabilitas Tahun 2007- 2011 ……………………….......... 117 4.8. Hasil Analisis Deskriptif Profitabilitas Tahun 2007-2011 ……………. 116 4.9. Tingkat Struktur kepemilikan Tahun 2007-2011 …..………………… 118 4.10. Hasil Analisis Deskriptif Struktur kepemilikan Tahun 2007-2011……. 119 4.11. Tingkat Keputusan Investasi Tahun 2007-2011 ………........................ 121 4.12. Hasil Analisis Deskriptif Keputusan Investasi Tahun 2007-2011…….. 122

4.13. Tingkat Keputusan Pendanaan Tahun 2007-2011 …….........................

123

4.14. Hasil Analisis Deskriptif Keputusan Pendanaan Tahun 2007-2011…..

124

4.15. Tingkat Kebijakan Dividen Tahun 2007-2011 ……............................

125

4.16. Hasil Analisis Deskriptif Kebijakan Dividen Tahun 2007-2011……..

126

4.17. Tingkat Nilai Perusahaan Tahun 2007-2011 …………………………

127

4.18. Hasil Analisis Statistik Deskriptif Nilai Perusahaan Tahun 2007-2011

129

4.19. Regresi Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan …..…………………

130

4.20. Regresi Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan dengan Keputusan Investasi sebagai variabel Moderasi …………………………………... 134 4.21. Regresi Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan dengan Keputusan Pendanaan sebagai variabel Moderasi ………………………………… 139 4.22. Regresi Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan dengan kebijakan dividen sebagai variabel Moderasi …………………………………….

144

4.23. Regresi Struktur Kepemilikan terhadap Nilai Perusahaan ……….........

149

4.24. Regresi Struktur Kepemilikan terhadap Nilai Perusahaan dengan Keputusan Investasi sebagai variabel Moderasi ………………………. 154 4.25. Regresi Struktur Kepemilikan terhadap Nilai Perusahaan dengan Keputusan Pendanaan variabel Moderasi ……………………………... 159 4.26. Regresi Struktur Kepemilikan terhadap Nilai Perusahaan dengan kebijakan dividen variabel Moderasi …………………………………. 165 4.27. Regresi Profitabilitas dan Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan …………………………..………………………………… 170 4.28. Hasil Uji F ……………………………………………………………..

173

4.29. Regresi Profitabilitas dan Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan dengan Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderasi ……………………….

174

4.30. Hasil Uji F ……………………………………………………………..

179

4.31. Rekapitulasi Hasil Analisis Deskriptif ………………………………..

180

4.32. Rekapitulasi Penelitian Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan …………………………………………………………….

183

4.33. Rekapitulasi Penelitian Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan dengan Keputusan Investasi sebagai variabel moderasi…..

184

4.34. Rekapitulasi Penelitian Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan dengan Keputusan Pendanaan sebagai variabel moderasi...

185

4.35. Rekapitulasi Penelitian Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan dengan Kebijakan...