Caso III Costo de Capital NIKE PDF

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Caso practico de inversión capital Nike...

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Universidad Rafael Landívar Maestría en Finanzas Administración Financiera Sección 03 M.Sc. Jorge Alexander Pérez Monroy

CASO NIKE: COSTO DE CAPITAL

Carlos Álvarez - 2351121 Liza Aragón - 2012221 Sergio Aragón - 1247605 Gabriela Barrios - 2089321 Pedro García - 1146310 Mynor Marroquín – 1205905

INFORME EJECUTIVO CASO NIKE: “COSTO DE CAPITAL”

I.

Antecedentes:

Como parte de las inversiones del Fondo NorthPoint Group, Kimi Ford en su posición de Gerente de Cartera, está considerando la compra de acciones de la compañía NIKE para adicionarlas al portafolio del grupo. Como parte de la estrategia del fondo, Ford ha centrado sus adquisiciones en compañías que generan alto valor a la inversión y que generalmente son catalogadas dentro del Fortune 500. Dentro del análisis realizado por Ford para proceder con la inversión, se ha podido determinar que, de acuerdo a los estados de resultados de NIKE, durante los últimos 5 años (1997-2001), la empresa ha sufrido un estancamiento en sus ingresos, no siendo capaz de superar los $9.5 mil millones cada año, asimismo, tanto sus ingresos netos, como su participación en el mercado ha disminuido. Ford ha investigado acerca de la estrategia comercial que NIKE intenta implementar para recuperar su participación en el mercado y aumentar consecuentemente sus ingresos, la cual está enfocada en aumentar el segmento de precio medio en sus líneas de calzado deportivo y lanzar una línea de ropa. Para controlar los gastos y reducir los costos, NIKE ha contratado a una experimentada ejecutiva de la industria con el objetivo de apuntalar sus objetivos financieros y operativos, los cuales buscan el crecimiento de sus ingresos a largo plazo y finalmente el crecimiento del 15% de sus beneficios. Además del análisis de los estados financieros de NIKE, es importante calcular el costo de capital para estimar el retorno que el Fondo NorthPoint Group puede esperar por la inversión, por lo que, para efectos del cálculo del costo de capital, se decidió utilizar el Promedio Ponderado del Costo de Capital (WACC, por sus siglas en inglés), con el objetivo de brindar al fondo una mejor perspectiva de la decisión que deben tomar.

II.

Cálculo del costo de capital: 1. Para iniciar con el cálculo del costo de capital de NIKE, es necesario determinar el monto del capital con el que cuenta la compañía actualmente, el cual se estimó tomando el valor de mercado del mismo, el cual se presenta a continuación:

Total acciones disponibles

271.5

Precio de mercado actual

$42.09

Monto del capital

$11,427.44 millones

**Tabla elaborada con datos del Anexo 2, Flujo de Efectivo Descontados.

2. Se procede a calcular la deuda de NIKE, la cual es estimada utilizando la información proporcionada por el balance general de la empresa al 31 de mayo de 2001, y se conforma de la siguiente forma: Porción de deuda a largo plazo

$5.4 millones

Letras por pagar

$855.3 millones

Deuda a largo plazo

$435.9 millones

Monto del capital

$1,296.60 millones

**Tabla elaborada con datos del Anexo 3, Balance General.

3. A continuación, se presenta la proporción de la deuda y de las acciones comunes en NIKE: Proporción DEUDA, Wd

10.19%

Proporción ACCIONES COMUNES, Ws

89.81%

Total

100%

4. Para determinar el costo de la deuda después de impuestos, tomando en consideración los datos del Anexo 4, Información de Capital, Mercado y Financiera al 5 de julio 2001, se presume que el valor a la par de los bonos emitidos por NIKE el 15 de julio de 1996 es de $100.00 y se presenta la siguiente información utilizada para realizar los cálculos: Valor a la par

$100.00

Interés

6.75% semestral

Plazo

20 años

Precio neto

$95.60

De acuerdo con la información obtenida del Anexo 3, Balance General, se conoce que la tasa impositiva es del 35% + hasta el 3.5% = 38.5%, por lo que se puede calcular que el costo de la deuda (Rd), después de impuestos es de:

4.36% 5. Se considera importante mencionar que no se cuenta con la información suficiente para determinar el precio, cantidades y tasa de rendimiento de las acciones preferentes en circulación, por lo que se asumirá que el capital contable de la empresa está conformado solamente por acciones comunes. 6. Para determinar el costo del capital de las acciones comunes, se utilizó el método denominado Capital Assets Pricing Model (CAMP, por sus siglas en inglés), para el cual se utilizó la información contenida en el Anexo 4, Información de Capital, Mercado y Financiera al 5 de julio 2001, que se describe a continuación: Bono del Tesoro EEUU (20 años), Rf

5.74%

Beta NIKE al 30/06/200, β

0.69

Retorno del mercado, Rm

12%

Al realizar los cálculos utilizando el método CAMP, se determinó el costo del capital de las acciones comunes (Rs) en:

10.06%

Finalmente, se utilizó la formula del Promedio Ponderado del Costo de Capital (WACC, por sus siglas en inglés), que se presenta a continuación:

WACC= [(Wd x rdt) + (Wps x rps) + (Ws x rs)] En la cual: Wd = Proporción de deuda rdt = Costo de la deuda después de impuestos Wps = Proporción de acciones preferentes rps = Costo de las acciones preferentes Ws = Proporción de capital contable común rs

= Costo del capital contable común

WACC NIKE= [(10.19% x 4.36%) + (0% x 0%) + (89.81%x 10.06%)]

Obteniéndose el siguiente resultado para el WACC de NIKE:

9.48%

III. I.

Conclusiones: El Promedio Ponderado del Costo de Capital, WACC, de NIKE es de 9.48% tomando en consideración la proporción del capital y la deuda de la empresa.

II.

El WACC de NIKE es mayor que la rentabilidad acumulada del Fondo NorthPoint Group, la cual se situó en un 6.4% en el último año, por lo que se considera que NIKE puede representar una inversión que le genere valor al fondo.

III.

Kimi Ford determinar si el rendimiento potencial de invertir en NIKE genera suficiente valor para el fondo tomando en consideración el valor de dinero a través del tiempo....