Ejercicios capitulo 11 Libro Santillana ndnn PDF

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Capitulo 11 – Ejercicios. Un joven científico muy brillante muere en un accidente aéreo. Se esperaba que él ganara 200,000 dólares al año durante los próximos 40 años. El abogado de su familia argumenta que el ingreso perdido se debería descontar al presente a una tasa de 4%. La compañía de seguros demandada argumenta a favor de una tasa de descuento de 12%. ¿Cuál es la diferencia entre el valor presente de una liquidación a una tasa de 4% y una de 12%? Calcule cada una por separado.

Valor presente al 4%: VPA = I*VP4% = 200,000*19.793 (Valor tabla Apendice D) = $3,958,600. Valor presente al 12%: VPA = I*VP4% = 200,000*8.244 (Valor tabla Apendice D) = $1,648,800.

Telecom Systems puede emitir una deuda que reditúa 8%. La compañía se encuentra en el renglón fiscal de 35%. ¿Cuál es el costo de la deuda después de impuestos?

Kd = Y(1-T) Kd = 8%(1-0.35) = 5.20% Calcule el costo de la deuda después de impuestos en cada una de las siguientes condiciones:

a) Kd = Y(1-T) Kd = 6%(1-0.16) = 5.04% b) Kd = Y(1-T) Kd = 12.6%(1-0.35) = 8.19% c) Kd = Y(1-T) Kd = 9.4%(1-0.24) = 7.14%

Calcule el costo de la deuda después de impuestos en cada una de las condiciones siguientes:

a) Kd = Y(1-T) Kd = 8%(1-0.28) = 5.76% b) Kd = Y(1-T) Kd = 11.4%(1-0.40) = 6.84% c) Kd = Y(1-T) Kd = 7.5%(1-0) = 7.50%

El año pasado, Goodsmith Charitable Foundation, una institución exenta del pago de impuestos, emitió deuda a una tasa de 8% para ayudar a financiar un nuevo parque de juegos de Los Ángeles. Este año el costo de la deuda es 20% más alto; es decir, las empresas que pagaban 10% por su deuda el año pasado tendrán que pagar 12% este año. a) Si Goodsmith Charitable Foundation contratara un préstamo este año, ¿cuál sería el costo de su deuda después de impuestos, basándose en su costo del año pasado y el incremento de 20 por ciento? Kd = Y(1-T) Y = 8%*(1+0.2) = 9.6% Kd = 9.6%(1-0) = 9.6% b) Si se encontrara que los ingresos de Goodsmith Charitable Foundation son gravables por el fisco estadounidense (a la tasa de 35% debido a su participación en actividades políticas), ¿cuál sería el costo de la deuda después de impuestos? Kd = Y(1-T) Kd = 9.6%

35 % ( 1− 100 %)

= 9.6%(1-0.35) = 9.6%(0.65) = 6.24%

El costo de la deuda después de impuestos de Royal Jewelers Inc. es de 6%. Con una tasa fiscal de 40%, ¿cuál supone que sería el rendimiento sobre la deuda?

Y=

Kd (1−T )

Y=

(

6% 6% 6% = = =10 % ( 1−0.4 ) 0.6 40 % 1− 100 %

)

Airborne Airlines, Inc., tiene bonos en circulación con un valor a la par de 1 000 dólares y 25 años al vencimiento. Los bonos ofrecen un pago anual de 78 dólares de intereses y actualmente se vende en 875 dólares. Airborne está en el renglón impositivo de 30%. La empresa desea saber cuál sería el costo probable después de impuestos de una nueva emisión de bonos. El rendimiento al vencimiento sobre la nueva emisión será el mismo que el rendimiento al vencimiento sobre la emisión antigua porque el riesgo y la fecha de vencimiento serán similares. a) Calcule el rendimiento aproximado al vencimiento (fórmula 11-1) sobre la emisión antigua y emplee el resultado como el rendimiento de la nueva emisión.

$ 1,000−$ 875 25 $ 78+$ 5 = $ 83 =8.97 % ' Y= = $ 925 $ 925 0.6 ($ 875 )+ 0.4( $ 1,000 ) $ 78+

b) Efectúe los ajustes fiscales adecuados para determinar el costo de la deuda después de impuestos. Kd = Y(1-T)

(

Kd=8.97 % 1−

)

30 % =6.28 % 100 %

En el caso de Russell Container Corporation, descrito en el problema 10, suponga que el rendimiento sobre los bonos aumenta un punto porcentual y que la tasa fiscal ahora es de 35 por ciento. a) ¿Cuál es el nuevo costo de la deuda después de impuestos? Kd = Y(1-T)

(

)

35 % =8.97 % ( 1−0.35 )=7.41 % 100 % b) ¿Ha aumentado o disminuido el costo de la deuda después de impuestos en comparación con el del problema 8? Explique por qué. Ha disminuido. Kd=11.40 % 1−

Kerr-McGee Corp. analiza emitir deuda que vencerá en 2027. En muchos aspectos la emisión es similar a su deuda actual en circulación. Usando la tabla 11-2, determine: a) El rendimiento al vencimiento sobre deuda en circulación similar de la empresa, en términos del vencimiento. Se obtiene un rendimiento de 8.44% b) Suponga que debido a que se emitirá deuda nueva a la par, el rendimiento requerido al vencimiento será 0.15% más alto que el valor determinado en el inciso a). Sume ese factor a la respuesta del inciso a). (En ocasiones, las nuevas emisiones a la par requieren un rendimiento ligeramente más alto que las emisiones antiguas que se negocian por debajo del valor a la par. El apalancamiento y las ventajas fiscales son menores). Y = 8.44% + 0.15% = 8.59% c) Si la empresa está en el renglón fiscal de 30%, ¿cuál es el costo de la deuda después de impuestos? Kd = Y(1-T)

(

Kd=8.59 % 1−

)

30 % =8.97 % ( 1− 0.30 )=6.01 % 100 %

Medco Corporation puede vender acciones preferentes a 80 dólares con un costo de flotación estimado de 3 dólares. Se prevé que las acciones preferentes pagarán dividendos de 6% por acción. a) Calcule el costo de las acciones preferentes de Medco Corp. Dp Pp− F $6 $6 = Kp= =7.79 % $ 80−$ 3 $ 77 b) ¿Es necesario hacer un ajuste fiscal de la emisora? Kp=

Ajuste fiscal no requerido.

Meredith Corporation emitió acciones preferentes con valor a la par de 100 dólares hace 10 años. Las acciones proporcionaban un rendimiento de 8% en el momento de la emisión. En la actualidad, esos títulos se venden a 75 dólares. ¿Cuál es el rendimiento actual o costo de las acciones preferentes? (Haga caso omiso de los costos de flotación). Kp=

Kp=

(100∗8 %) 75−0

(100∗8 %) 75− 0

Kp=0.10667 Kp=10.667 %

El costo de las acciones preferentes es 10.67% Le han pedido a la tesorera de Riley Coal Co., que calcule el costo de los valores de renta fija de la corporación. Incluso antes de hacer los cálculos, ella supone que el costo de la deuda después de impuestos será por lo menos 2% inferior que el de las acciones preferentes. Basándose en los siguientes hechos, ¿diría que ella está en lo cierto? Las deudas se pueden emitir a un rendimiento de 10.6%, la tasa fiscal de la compañía es de 35%. Las acciones preferentes se valuarán en 50 dólares y pagarán un dividendo de 4.40 dólares. El costo de flotación sobre las acciones preferentes es de 2 dólares. Calculo del costo de la deuda: Kd = 0.106*(1-0.35)*100% Kd = 6.89% Costo después de impuestos de acciones preferidas: Dp Kp= Pp− F Kp=

$ 4.4 $ 50−$ 2

Kp=0.0917 Kp=9.17 %

El costo de las acciones preferentes es 9.17%.

La tesorera esta en lo correcto. La diferencia es 2.28% (6.89% vs 9.17%) Barton Electronics desea conocer el costo de sus acciones comunes. En los próximos 12 meses, la compañía espera pagar dividendos (D1) de 1.20 dólares por acción y el precio actual de sus acciones comunes es de 30 dólares por acción. La tasa de crecimiento esperada es de 9 por ciento. a) Calcule el costo de las utilidades retenidas (Ke). Use la fórmula 11-6. D1 Ke= +g Po Ke=

$ 1.2 +0.09 $ 30

Ke=0.13 Ke=13 %

El costo de las utilidades es 13% b) Si el costo de flotación es de 2 dólares, calcule el costo de las acciones comunes nuevas (Kn). Use la fórmula 11-7. D1 Kn= +g Po−F Kn=

$ 1.2 +0.09 $ 30−$ 2

Kn=0.1329 Kn=13.29 %

La estructura de capital de United Business Forms es como se describe a continuación: Deuda ......................................... 35% Acciones preferentes .................. 15 Capital común ............................ 50 El costo de la deuda, después de impuestos, es de 7%; el costo de las acciones preferentes, de 10%, y el costo del capital común (en forma de utilidades retenidas), de 13 por ciento. Calcule el

promedio ponderado del costo de capital de United Business Forms de forma similar a la tabla 11-1.

Costo de la deuda (Kd) Costo de acciones preferentes (Kp) Costo de utilidades retenidas (Ke) Promedio ponderado del costo de capital (Ka)

Costo 7.0%

Porcentaje 35%

Costo ponderado 2.45%

10.0

15

1.50

13.0

50

6.50 10.45%

Como alternativa a la estructura de capital de United Business Forms que se muestra en el problema, un consultor externo ha sugerido las siguientes modificaciones. Deuda ......................................... 65% Acciones preferentes .................. 5 Capital común ............................ 30 Con este nuevo arreglo más orientado hacia la deuda, el costo de la deuda después de impuestos es de 9.8%, el de las acciones preferentes de 12% y el del capital común (en forma de utilidades retenidas) de 15.5 por ciento. Vuelva a calcular el promedio ponderado del costo de capital de United Business Forms. ¿Cuál plan es el óptimo en términos de que minimiza el promedio ponderado del costo de capital?

Costo de la deuda (Kd) Costo de acciones preferentes (Kp) Costo de utilidades retenidas (Ke) Promedio ponderado del costo de capital (Ka)

Costo 9.8%

Porcentaje 65%

Costo ponderado 2.45%

12.0

5

1.50

15.5

30

6.50 11.62%

El primer plan minimiza el promedio ponderado del costo capital, debido a que se ha incrementado en del 7 al 9.8%, la deuda que posee un mayor porcentaje de estructura de capital....