Esercizi Valutazione azioni Enel e Brunello Cucinelli 2 PDF

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ESERCITAZIONE 1 : VALUTAZIONE ENEL SPA

INFO PER LA VALUTAZIONE

A settembre del 2017 si riceve l’incarico di calcolare il valore teorico delle azioni ordinarie emesse da Enel spa, società quotata su Borsa Italiana. Al momento dell’assegnazione dell’incarico, l’azienda presenta una capitalizzazione di mercato di circa 42 miliardi di euro (4,17 euro ad azione). Enel spa opera nel settore delle public utilities e negli ultimi anni ha registrato una crescita dei dividendi costante nel tempo. Il valutatore opta per l’impiego del Constant Growth Dividend Discount Model (o modello Di Gordon-Shapiro), come metodo principale. A seguito di un processo preliminare di raccolta ed analisi dei dati, si acquisiscono le seguenti informazioni: 1. Dividendi nel periodo 2012-2017 sono stati rispettivamente: 2012 0,17

2013 0,15

2014 0,13

2015 0,14

2016 0,16

2017 0,18

2. Il Dividendo atteso nel 2018 (media analisti_ fonte Webank trading) è pari a 0,19 euro, mentre l’Earning Per Share pari a 0,29. 3. Il tasso risk free (fonte MEF) è pari all’1,81%; 3. Il Beta di Enel (fonte: Bloomberg) è pari a 0,86; 4. Il market risk premium è pari al 5,5%.

Si consideri inoltre che le azioni comparabili presentano i seguenti valori: a)

Snam Rete gas: Prezzo azione (3,83 euro) e Earning per share (0,33)

b)

Terna: Prezzo azione (4,39) e Earning per share (0,31)

Sulla base delle informazioni raccolte, si determini se il titolo Enel è sopravvalutato o sottovalutato dal mercato.

ESERCITAZIONE 2 : VALUTAZIONE BRUNELLO CUCINELLI

INFO PER LA VALUTAZIONE A dicembre del 2017 si riceve l’incarico di calcolare il valore teorico delle azioni ordinarie emesse da Brunello Cucinelli, società quotata su Borsa Italiana. Il committente è un grosso investitore istituzionale che è intenzionato a rilevare una partecipazione di minoranza (il 5% del capitale). Al momento dell’assegnazione dell’incarico, l’azienda presenta una capitalizzazione di mercato di circa 1,5 miliardi di euro (21,90 euro ad azione). Brunello Cucinelli opera nel settore della Moda e negli ultimi anni ha registrato una crescita dei flussi finanziari e dei dividendi particolarmente elevata. Il valutatore opta per l’impiego del Dividend Discount Model a due stadi (2018-2021 primo stadio e 2022 in poi secondo stadio). A seguito di un processo preliminare di raccolta ed analisi dei dati, si acquisiscono le seguenti informazioni: 1. Dividendi nel periodo 2013-2017 sono stati rispettivamente: 2013 0,08

2014

2015

2016

2017

0,11

0,12

0,13

0,16

2. Il Dividendo atteso nel 2018 (media analisti_ fonte Webank trading) è pari a 0,19 euro. 3. Il tasso risk free (fonte MEF) è pari all’1,91%; 3. Il Beta di Brunello Cucinelli (fonte: Reuters) è pari a 0,35; 4. Il market risk premium è pari al 5,5%. Sulla base delle informazioni raccolte, si determini se le azioni Brunello Cucinelli sono o meno sopravvalutate dal mercato....