Estudio de caso 1 Proceso de financiamiento y de inversión en proyectos mutuamente excluyentes PDF

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Ejercicio práctico del proceso de financiamiento y de inversión, considerando las fórmulas de matemáticas financieras y de principios de finanzas....

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1. Costo promedio ponderado de capital, según su actual estructura.

Wd =

Porcentaje de pasivos utilizados. 27.52 %

Kd

=

Costo promedio de los pasivos. 9%

t

=

Tasa de impuestos. 0

Wc =

Porcentaje de capital utilizado. 72.48 %

Kc

Costo de capital 14 %

=

WACC= ( Wd )( Kd )( 1−t ) + ( Wc ) ( Kc ) WACC= ( 27.52 % )( 9 % ) (1−0 ) + (72.48 % ) (14 % ) WACC= ( .2752) ( .09 ) ( 1−0) + ( .7248 )( .14 ) WACC=0.024768+ 0.101472 WACC=0.12624 WACC=12. 642 %

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1. Costo de cada una de las opciones de financiamiento.

Opción 1:

Préstamo Un determinado banco les puede otorgar el préstamo de los $150,000 que necesitan, para ser pagado en cuatro años. El costo por apertura del crédito es del 3.2%. La tasa de interés anual que les cobrarían sería del 14% pagadera al principio de cada periodo. El personal del banco les explicó que el incremento de la tasa es debido a que actualmente ya tienen un crédito y que esto incrementa el riesgo de prestarles dinero, por lo que ellos compensan ese riesgo con una tasa más alta. Préstamo Costo por apertura Tasa de interés

$ 150,000.00 3.2 % 14 % anual

Calculados los flujos, se procede a fijar una tasa en la que los valores presentes de los flujos sean iguales al flujo recibido en el inicio. Determinar Tasa Interna de Retorno (TIR):

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Se interpolan resultados para llegar al valor exacto (entre 17% y 18%)

(

TIR=iinf +[ ( i¿−i inf) ∗

)

VPN inf ] VPN inf + VPN¿ ] ( $2,248.79 $2,248.79 + $1,171.94 )

TIR=17%+[ ( 18%−17% )∗

] (2,248.79 2,248.79+ 1,171.94 )

TIR=.17 +[ ( .18−. 17 )∗

TIR=.17 +[ ( 0.01 )∗

] (2,248.79 3,420.73 )

TIR=.17 +[ ( 0.01 )∗( 0.657400613 ) ] TIR=.17 +0.006574006 TIR=0.176574006 TIR=17.65 %

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Lo anterior indica que el proyecto puede pagar el 17.65 % por año.

Opción 2:

Acciones comunes Actualmente las acciones de la empresa están cotizadas en $137.00 por acción y se estima que una nueva emisión tenga el mismo valor en el mercado. La compañía prevé pagar un dividendo de $25.00 por cada acción al final del próximo año y se estima que el crecimiento de la empresa será del 2.5 % anual. La cantidad de acciones emitidas serían 800.

Utilizaré el Método del valor esperado de rendimiento.

i=

Dividendosesperados por acción +g(crecimiento proyectado) Valor de mercado por acción

i=

25 +2.5 % 137 i=0.182481751+0.025 i=0.207481751

i=20.74 %

Opción 3:

Acciones preferentes

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En la estructura actual no se cuenta con acciones preferentes y es por esto que los directivos creen que puede ser una buena opción para inyectar recursos a la empresa. Se desea vender la nueva emisión de acciones preferentes a $110.00 cada acción. Los costos de emisión y venta de dichas acciones se han estimado que sean de $14.00 por acción. Estas acciones se emitirán ofreciendo un 13% anual en dividendos sobre el valor nominal. La cantidad de acciones emitidas serían 1,200.

k p=

Dp Np

kp

=

Dp

=

Costo de las acciones preferentes Monto del dividendo anual pagado a los accionistas preferentes $110.00

Np

=

13 %

=

14.30

Ingreso neto proveniente de la venta de acciones $110.00

k p=

*

-

$14.00

=

$96.00

14.30 96

k p=0.148958333 k p=14.89 %

2. Nuevo costo promedio ponderado de capital con cada una de las opciones de financiamiento para cubrir los $150,000.00 que requiere. Opción 1:

Préstamo

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Wd

=

Porcentaje de pasivos utilizados. 43.05 %

Kd

=

Costo promedio de los pasivos. 17.65 %

t

=

Tasa de impuestos. 28 %

Wc

=

Porcentaje de capital utilizado. 56.95 %

Kc

=

Costo de capital 14 %

WACC= ( Wd )( Kd )( 1−t ) + ( Wc ) ( Kc ) WACC= ( 43.05 % ) (17.65 % )( 1−28 %) +( 56.95 % )( 14 %) WACC= ( .4305)( .1765 ) ( 1−.28) + (.5695 ) (.14 ) WACC=0.05470794 + 0.07973 WACC=0.13443794 WACC=13.44 %

Opción 2:

Acciones comunes

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Wd

=

Porcentaje de pasivos utilizados. 21.42 %

Kd

=

Costo promedio de los pasivos. 9%

t

=

Tasa de impuestos. 0%

Wc

=

Porcentaje de capital utilizado. 78.58 %

Kc

=

Costo de capital 20.74 %

WACC= ( Wd )( Kd )( 1−t ) + ( Wc ) ( Kc ) WACC= ( 21.42 % )( 9 % ) (1−0 % ) + ( 78.58 % )( 20.74 %) WACC= ( .2142) ( .09) ( 1−0 ) + ( .7858 )( .2074 ) WACC=0.019278+ 0.16297492 WACC=0.18225292 WACC=18.22 %

Opción 3:

Acciones preferentes

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Wd

=

Porcentaje de pasivos utilizados. 21.96 %

Kd

=

Costo promedio de los pasivos. 9%

t

=

Tasa de impuestos. 0%

Wc

=

Porcentaje de capital utilizado. 78.04 %

Kc

=

Costo de capital 14.89 %

WACC= ( Wd )( Kd )( 1−t ) + ( Wc ) ( Kc ) WACC= ( 21.96 % ) (9 % )( 1−0 % ) + ( 78.04 % ) (14.89 % ) WACC= ( .2196)( .09) ( 1−0) + ( .7804 ) (.1489 ) WACC=0.019764 + 0.11620156 WACC=0.13596556 WACC=13.59 %

3. Opción que genera la estructura óptima del capital.

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Considerando que el TIR es de 17.65, la estructura óptima de capital es optar por el préstamo que tiene WACC de 13.44 %

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4. Utilizar costo ponderado como TREMA para evaluar los dos proyectos :

TREMA: 13.44 %

Periodo de recuperación simple

Tiempo de recuperación: 3.86 años

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Tiempo de recuperación: 1.75 años

Periodo de recuperación descontado

Tiempo de recuperación: 4.74 años

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Tiempo de recuperación: 2.21 años

5. Valor Presente Neto

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1. Tasa Interna de Retorno

TIR=17.65 %

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Se interpolan resultados para llegar al valor exacto (entre 35% y 34%)

(

TIR=iinf +[ ( i¿−i inf) ∗

)

VPN inf ] VPN inf + VPN¿

TIR=34 %+[ ( 35%−34 % )∗

] ( $2,815.71 $2,815.71 + $168.79 )

] ( 2,815.71 2,815.71 + 168.79 )

TIR=.34 +[ ( .35 −.34 )∗

] ( 2,815.71 2,984.50 )

TIR=.34+[( 0.01)∗

TIR=.34+[( 0.01)∗( 0.943444463) ]

TIR=.34 + 0.009434444

TIR=0.349434444

TIR=34.94 %

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Se interpolan resultados para llegar al valor exacto (entre 35% y 34%)

(

TIR=iinf +[ ( i¿−i inf) ∗

)

VPN inf ] VPN inf + VPN¿

TIR=34 %+[ ( 35%−34 % )∗

] ( $1,374.97 $1,374.97 + $778.20 )

] ( 1,374.97 2,815.71 + 168.79 )

TIR=.34 +[ ( .35 −.34 )∗

] ( 1,374.97 2,153.17 )

TIR=.34+[( 0.01)∗

TIR=.34+[( 0.01)∗( 0.638579396) ]

TIR=.34 + 0.006385795

TIR=0.346385793

TIR=34.63 %

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CONCLUSIÓN

Las finanzas dentro de cualquier tipo de empresa es el fundamento para el adecuado desarrollo y crecimiento de la misma, por lo que es importante analizar cada factor y evaluar todas las opciones para generar rendimientos.

En ésta actividad se presentó el caso de una empresa que requiere de recursos para financiar su crecimiento, al contar con diferentes opciones de fuentes de financiamiento, para garantizar la continuidad de sus funciones y obtener dinero para lograr sus metas y objetivos, es posible analizarlas a fondo para conocer los beneficios y riesgos que representa cada una y de esta forma tomar decisiones; si bien, en la mayoría de los casos las empresas consideran que los préstamos son la principal fuente de financiamiento, muchas veces la venta de acciones también resulta benéfico para la empresa.

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