FA202006 04 B - Esami passati PDF

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Esercizio 1Domanda BEsame di Finanza aziendale 2 4 giugno 2020 - gruppo BEsercizio 3L'emissione di capitale proprio: il finanziamento delle società non quotate e in particolare il ruolo degli investitori di private equity anche facendo riferimento alla parte introduttiva della testimonianza della Fi...

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Esame di Finanza aziendale 2 4 giugno 2020 - gruppo B Esercizio 1 La Huysmans, società di investimento di private equity ha costruito un business plan per valutare l'acquisizione a fine 2019 del 100% del capitale sociale di una società target a un prezzo di 130 milioni di euro. I free cash flow attesi dalla target sono riepilogati nella prima tabella seguente, insieme con l'ammontare del debito che si prevede di assumere per finanziare l'operazione. Nella seconda tabella si trovano le ipotesi su costo del debito e costo del capitale unlevered, l'aliquota di imposta e le condizioni alle quali si intende stimare mediante il metodo dei multipli il continuation value dell'impresa a fine 2024, data di prevista cessione. Si determini l'equity value della società target a fine 2019 con il metodo del Wacc. Si ipotizzi un rapporto di indebitamento d=D/(E+D) costante negli anni pari al valore indicato nella seconda tabella. Per ricavare rWacc si adotti la formula rU - rD*d*Tc e si riscontri il risultato ottenuto con il procedimento alternativo in cui si determina prima rE come passaggio intermedio. Si ripeta la valutazione col metodo dell'APV applicato con le stesse ipotesi (tra cui in particolare quella di rapporto di indebitamento costante), verificando che si ottenga lo stesso risultato. Prima di svolgere i calcoli, schematizzare il procedimento che si intende seguire motivando la scelta delle formule e dei parametri utilizzati nei vari passaggi. Sulla base della valutazione svolta, l'investimento considerato risulta conveniente per la Huysmans?

Esercizio 3 Avete acquistato azioni Curaz un anno fa a €27 e ora l'azione ha un prezzo di Borsa di €31. La Curaz ha annunciato di voler distribuire con data stacco domani un dividendo straordinario di €8 per azione. State considerando se vendere le azioni oggi o se attendere di ricevere il dividendo e poi vendere domani: a) ipotizzando che siano in vigore per voi aliquote di tassazione uniformi su dividendi e capital gain pari al 24%, quale prezzo ex-dividend dell'azione Curaz vi renderebbe indifferenti tra la vendita immediata e l'attesa? b) nell'ipotesi lternativa che la vostra aliquota fiscale effettiva sui capital gain sia del 24% mentre quella dei dividendi sia il 5% per un trattamento di favore accordato alla vostra categoria di investitori, come cambierebbe il prezzo exdividend che vi rende indifferenti? c) supponete invece che la tassazione dei dividendi sia uniforme per tutti gli investitori al 24% mentre quella sui capital gain no; se il prezzo ex dividend calasse a €22, quale aliquota effettiva sui capital gain si potrebbe desumere per la tipologia di investitori dominante interessata alle operazioni di coupon washing?

Domanda A I modelli di scoring per la misura del rischio di credito, facendo riferimento anche al loro impiego nelle procedure di allerta ai sensi del codice delle crisi di impresa secondo i criteri definiti dal gruppo di lavoro in materia del CNDCEC. Domanda B L'emissione di capitale proprio: il finanziamento delle società non quotate e in particolare il ruolo degli investitori di private equity anche facendo riferimento alla parte introduttiva della testimonianza della Finanzaria Trentina

Esercizio 2 Una società ha 2000 azioni in circolazione, la Borsa le valuta 1,2 euro per azione il giorno precedente la data di stacco del diritto d'opzione. Non ha cassa, né debito. Decide di emettere 500 nuove azioni a un prezzo di emissione di 0,8 €/az. Si calcolino: il valore dell'equity della società pre e post aumento, il valore teorico di equilibrio dell'azione dopo l'aumento (TERP, theoretical ex-right price), il valore teorico del diritto d'opzione per ogni azione vecchia. Si verifichi che il prezzo di acquisto di una nuova azione mediante acquisto di diritti al loro valore teorico e sottoscrizione al prezzo di emissione sia pari al TERP.

Esercizio 1

Esercizio 2

Esercizio 3...