FA2ELI2019 0703 - Esami passati PDF

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Domande vero falsoRisposte1 2 3 4 5 6 7 8 910Il metodo FTE prevede il calcolo del valore unlevered delle attività come passaggio intermedio del procedimento|| ||In un mercato perfetto la politica dei dividendi è irrilevante rispetto al livello e alla distribuzione della ricchezza tra gli investitori...

Description

Esame di Finanza aziendale 2 3 luglio 2019

Cognome e nome: ______________________________________________

[segue Esercizio 1, valori monetari in migliaia di euro]

matricola: _____________

Quesiti a risposta chiusa NB: risposta esatta +1, risposta errata -0,5, risposta in bianco 0 Domande

Risposte vero falso

1

Il metodo FTE prevede il calcolo del valore unlevered delle attività come passaggio intermedio del procedimento

2

In un mercato perfetto la politica dei dividendi è irrilevante rispetto al livello e alla distribuzione della ricchezza tra gli investitori in azioni di una società

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3

Il frazionamento delle azioni nelle operazioni sul capitale della società emittente può segnalare l'intenzione della società di aumentare il monte dividendi futuro

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Le casse rurali trentine hanno subito meno delle altre banche operanti nel territorio provinciale l'aumento delle sofferenze sul credito alle PMI grazie alla loro migliore conoscenza dell'economia locale Un investitore in azioni che subisce una tassazione sui dividendi più elevata di quella sui capital gain avrà maggiore convenienza a vendere le azioni prima della data di stacco del dividendo e acquistarle subito dopo

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6

Le obbligazioni societarie con clausola di rimborso anticipato (callable) proteggono l'investitore dal rischio di rialzo dei rendimenti di mercato

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I Business angel intervengono nella fase di declino del ciclo di vita di un'impresa

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8

Se il regolamento di un prestito obbligazionario prevede un "sinking fund" diventa meno agevole prevedere i flussi di cassa sul debito dell'impresa

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9

Il modello di Altman dello Z-score utilizza tra i suoi indici di bilancio il rapporto tra FCFF e flussi sul debito (coverage ratio)

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10

Con la strategia "toehold" l'investitore intenzionato ad acquisire un'impresa effettua un'offerta pubblica di acquisto per una quota limitata del capitale sociale

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Esercizio 1 La Mayer, società di private equity ha costruito un business plan per valutare l'acquisizione a fine 2019 del 100% del capitale sociale di una società target a un prezzo di 65 milioni di euro. Prevede di riorganizzara per cederla alla fine del 2023. I free cash flow to equity attesi dalla target sono riepilogati nella tabella seguente, insieme con l'ammontare del debito che si prevede di avere alla data di cessione (valori in migliaia di euro); si riporta inoltre il multiplo EV/EBITDA atteso alla stessa data. Si determini il continuation enterprise value, il continuation equity value e il cash multiple sull'investimento di capitale proprio. Ritenete che l'operazione sia conveniente sulla base di tale indicatore? Si determini poi il valore del tasso di crescita costante a infinito del FCFF implicito nel continuation enterprise value prima determinato ipotizzando che la società operi dal 2023 in avanti con un rapporto di indebitamento costante, e che il ilvello del costo medio ponderato del capitale rWacc sia l'8%. Si assuma a tal fine un valore del FCFF del 2024 pari a 16,9 milioni di euro.

Esercizio 2 La Cademauri ha realizzato nel 2018 ricavi di vendita per 74 milioni di euro e un costo del venduto di 43 milioni di euro. Il suo stato patrimoniale a fine 2018 è qui di seguito riportato (valori in migliaia di euro). Si proceda a calcolare: a) il capitale circolante netto totale e quello commerciale (come definiti negli esercizi di fine capitolo del testo); b) il CCC (ciclo di conversione in denaro).

Esercizio 3 Possedete un'obbligazione convertibile del valore nominale di 10.000 euro che dà al detentore la facoltà di conversione in 8 azioni della società emittente. Qual è il prezzo di conversione? Si ipotizzi che l'azione faccia rilevare sul mercato di Borsa un prezzo di 1.190 euro per azione, mentre la convertibile quota alla pari. Rispetto alla tipico profilo della quotazione di una convertibile rispetto al prezzo dell'azione sottostante, la quotazione alla pari è da ritenetsi congrua o sottovalutata? [per agevolare la risposta, si precisa che il tasso cedolare della convertibile è in linea con il rendimento a scadenza di equilibrio vigente in quel momento sul mercato obbligazionario] Domanda A Lo svantaggio fiscale dei dividendi Domanda B L'offerta pubblica iniziale di azioni: vantaggi e svantaggi della quotazione, tipi di offerta, meccanismi di una IPO. Esemplificare i concetti illustrati con riferimento alla testimonianza della società GPI.

Domande 1 Il metodo FTE prevede il calcolo del valore unlevered delle attività come passaggio intermedio del procedimento In un mercato perfetto la politica dei dividendi è irrilevante rispetto al livello e alla distribuzione della ricchezza tra gli investitori in azioni di una società Il frazionamento delle azioni nelle operazioni sul capitale della società emittente può segnalare l'intenzione 3 della società di aumentare il monte dividendi futuro Le casse rurali trentine hanno subito meno delle altre banche operanti nel territorio provinciale l'aumento delle 4 sofferenze sul credito alle PMI grazie alla loro migliore conoscenza dell'economia locale 2

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Un investitore in azioni che subisce una tassazione sui dividendi più elevata di quella sui capital gain avrà maggiore convenienza a vendere le azioni prima della data di stacco del dividendo e acquistarle subito dopo

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6

Le obbligazioni societarie con clausola di rimborso anticipato (callable) proteggono l'investitore dal rischio di rialzo dei rendimenti di mercato

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7 I Business angel intervengono nella fase di declino del ciclo di vita di un'impresa

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Se il regolamento di un prestito obbligazionario prevede un "sinking fund" diventa meno agevole prevedere i flussi di cassa sul debito dell'impresa

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9 Il modello di Altman dello Z-score utilizza tra i suoi indici di bilancio il rapporto tra FCFF e flussi sul debito (cove

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Con la strategia "toehold" l'investitore intenzionato ad acquisire un'impresa effettua un'offerta pubblica di 10 acquisto per una quota limitata del capitale sociale

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Esercizio 1

Esercizio 2

Esercizio 3...