FA2ELI202001 16 - Esami passati PDF

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Domande vero falsoRisposte1 2 3 4 5 6 7 8 910Il metodo FTE utilizza come flussi da attualizzare i dividendi stimati dagli analisti finanziari in base alle politiche di dividendo passate || || Il multiplo EV/EBITDA è ampiamente utilizzato per la sua semplicità di calcolo ma richiede la disponibilità ...

Description

Esame di Finanza aziendale 2 16 gennaio 2020

Cognome e nome: ______________________________________________

[segue Esercizio 1, valori monetari in migliaia di euro]

matricola: _____________

Quesiti a risposta chiusa NB: risposta esatta +1, risposta errata -0,5, risposta in bianco 0 Domande 1 2

Il metodo FTE utilizza come flussi da attualizzare i dividendi stimati dagli analisti finanziari in base alle politiche di dividendo passate Il multiplo EV/EBITDA è ampiamente utilizzato per la sua semplicità di calcolo ma richiede la disponibilità di valutazioni relative a società comparabili Il riacquisto di azioni è una modalità per restituire cassa agli azionisti che però è vietata da una legge statunitense del 2011

Risposte vero falso |_|

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4

La finanza delle piccole e medie imprese italiane si caratterizza per un'elevata dipendenza dal credito bancario

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5

La normativa fiscale americana prevedeva storicamente un trattamento fiscale più favorevole dei capital gain rispetto ai dividendi, ma questa disparità di trattamento è stata negli anni progressivamente attenuata

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6

Se un'impresa allunga i termini di pagamento ai propri fornitori il suo CCC si riduce

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7 8

Il credito di fornitura di solito si caratterizza per un costo effettivo di molto inferiore a un prestito bancario di pari durata Un'obbligazione convertibile in azioni può essere emessa alla pari ma soltanto con una cedola superiore a quella di un'obbligazione non convertibile della stessa società anch'essa emessa alla pari

9

Il nuovo diritto delle crisi d'impresa mira a favorire la diagnosi e la segnalazione tempestiva degli squilibri finanziari di un'impresa

10

Le fusioni tra imprese motivate dal raggiungimento di una posizione di mercato monopolistica o dominante sono sempre favorite dai regolatori in quanto perseguono finalità di pubblico interesse

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La Moyses ha realizzato nel 2018 ricavi di vendita per 90 milioni di euro e un costo del venduto di 75 milioni di euro. Il suo stato patrimoniale a fine 2018 è qui di seguito riportato (valori in migliaia di euro). Si proceda a calcolare: a) il capitale circolante netto totale e quello commerciale (come definiti negli esercizi di fine capitolo del testo); b) il CCC (ciclo di conversione in denaro).

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Esercizio 2

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|_| Esercizio 3

Esercizio 1 La Golfer, società di investimento di private equity ha costruito un business plan per valutare l'acquisizione a fine 2018 del 100% del capitale sociale di una società target a un prezzo di 210 milioni di euro. I free cash flow attesi dalla target sono riepilogati nella prima tabella seguente, insieme con l'ammontare del debito che si prevede di assumere per finanziare l'operazione. Nella seconda tabella si trovano le ipotesi sul costo del debito e il costo del capitale unlevered, l'aliquota di imposta e le condizioni alle quali si intende stimare mediante il metodo dei multipli il continuation value dell'impresa a fine 2023, data di prevista cessione.

La società Bayser intende emettere alla pari obbligazioni a 5 anni con una cedola del 4%. Il regolamento dell'obbligazione consente all'emittente di rimborsare anticipatamente l'obbligazione dopo due anni alla pari. Nello stesso momento sul mercato sono trattate obbligazioni societarie con rating simile non rimborsabili anticipatamente che offrono un rendimento a scadenza del 3% sulla scadenza a 2 anni e del 4% sulla scadenza a 5 anni. Le condizioni offerte dalla Bayser sono da considerarsi congrue rispetto all'equilibrio di mercato così rappresentato? Motivare la risposta.

Si determini l'equity value della società target a fine 2018 con il metodo dell'APV (adjusted present value). Prima di svolgere i calcoli, schematizzare il procedimento che si intende seguire motivando la scelta delle formule e dei parametri utilizzati nei vari passaggi. Sulla base della valutazione svolta, l'investimento considerato risulta conveniente per la Golfer?

Domanda A

Si consideri poi la valutazione alternativa dello stesso equity value a fine 2018 con il metodo del WACC. Per applicarlo si utilizzino la stessa serie dei FCF (comprensivi di continuation value) e i valori di rD, rU e Tc del modello APV. Si ipotizzi un rapporto di indebitamento d=D/(E+D) costante negli anni pari al 40%. Per ricavare rWacc si adotti la formula equivalente rU - rD*d*Tc. Si spieghi la differenza rispetto al risultato ottenuto col metodo dell'APV.

Domanda B

L'emissione di capitale proprio: l'offerta pubblica iniziale (IPO) e le questioni aperte ad essa collegate.

Fusioni e acquisizioni: chi si appropria del valore creato dall'acquisizione? Come evitare che la maggior parte del valore vada a vantaggio degli azionisti della società target?...