Questions à choix multiple sur les swaps PDF

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Summary

Exercice pratique (questions à choix multiples) sur les swaps de taux d'intérêts....

Description

1. Une entreprise peut investir des fonds pour cinq ans au LIBOR moins 30 points de base. Le taux swap de cinq ans est de 3 %. Quel taux fixe d'intérêt l'entreprise peut gagner en utilisant le swap? A. 2,4 % B. 2,7 % C. 3,0 % D. 3,3 %

2. Lequel des éléments suivants est une approche de tarification des swaps de taux d'intérêt où le LIBOR est échangé pour un taux d'intérêt fixe? A. Faire comme si les paiements flottants sont égaux au taux forward LIBOR et actualiser les flux monétaires nets au taux sans risque B. Faire comme si les paiements flottants sont égaux au taux OIS et actualiser les flux monétaires nets au taux sans risque C. Faire comme si les paiements flottants sont égaux au taux forward LIBOR et actualiser les flux monétaires nets au taux swap D. Faire comme si les paiements flottants sont égaux au taux OIS et actualiser les flux monétaires nets au taux swap

3. (ATTENTION: LA MATIÈRE COUVERTE PAR CETTE QUESTION N’EST PAS À L'EXAMEN) Lequel des éléments suivants est une utilisation valide d'un swap de devises? A. Pour échanger un investissement dans une devise pour un investissement dans une autre devise B. Pour échanger des emprunts dans une devise pour des emprunts dans une autre devise C. Prendre avantage des situations où les taux d'imposition diffèrent dans deux pays D. Toutes les réponses précédentes sont bonnes Page 1 sur 5

4. Lequel des énoncés suivants décrit un swap de taux d'intérêt? A. Une façon de convertir un passif de fixe à flottant B. Un portefeuille de « forward rate agreements » C. Un accord pour échanger des intérêts à un taux fixe pour des intérêts à un taux variable D. Toutes les réponses précédentes sont bonnes

5. (ATTENTION: LA MATIÈRE COUVERTE PAR CETTE QUESTION N’EST PAS À L'EXAMEN) Lequel des énoncés suivants est VRAI pour la partie payant un intérêt fixe dans un swap de taux d'intérêt? A. Il y a plus de risque de crédit lorsque la courbe de rendement est inclinée vers le haut que lorsqu'elle est inclinée vers le bas B. Il n'y a plus de risque de crédit lorsque la courbe de rendement est inclinée vers le bas que lorsqu'elle est inclinée vers le haut C. Le risque de crédit augmente lorsque les taux d'intérêt baissent D. Il n'y a pas risque de crédit en autant qu’une institution financière est utilisée comme intermédiaire

6. (ATTENTION: LA MATIÈRE COUVERTE PAR CETTE QUESTION N’EST PAS À L'EXAMEN) Un swap de devises fixe-fixe A. Est équivalent à un portefeuille de FRAs B. Est équivalent à une position longue dans une obligation et une position courte dans une autre obligation C. A la même valeur peu importe si les montant notionnels sont échangés ou pas D. Implique aucun échange de notionnel au début de sa vie

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7. (ATTENTION: LA MATIÈRE COUVERTE PAR CETTE QUESTION N’EST PAS À L'EXAMEN) Un swap de devises flottant-flottant est équivalent à : A. Deux swaps de taux d'intérêt, un dans chaque devise B. Un swap fixe-fixe de devises et un taux swap de taux d'intérêt C. Un swap fixe-fixe de devises et deux swaps de taux d'intérêt, un dans chaque devise D. Aucune de ces réponses

8. Un swap de taux d'intérêt a trois ans de durée de vie restante. Les paiements sont échangés chaque année. Des intérêts de 3 % sont versés et un taux LIBOR de 12 mois est reçu. Un échange de paiements vient d'avoir lieu. Les taux zéro-coupon obtenus du swap LIBOR de un an, deux ans et trois ans au taux zéro sont de 2 %, 3 % et 4 %. Tous les taux sont à capitalisation annuelle. Quelle est la valeur du swap en pourcentage du principal lorsque les taux OIS et LIBOR sont les mêmes? A. 0,00 B. 2,66 C. 2,06 D. 1,06

9. (ATTENTION: LA MATIÈRE COUVERTE PAR CETTE QUESTION N’EST PAS À L'EXAMEN) Lequel des énoncés suivants décrit la façon dont un swap LIBOR en arriérés diffère d'un swap standard de taux d'intérêt? A. L'intérêt est versé au début de la période d'exercice dans un swap LIBOR en arriérés B. L'intérêt est versé à la fin de la période d'exercice dans un swap LIBOR en arriérés C. Aucun intérêt flottant n’est versé jusqu'à la fin de la durée du swap dans un swap LIBOR en arriérés, mais les paiements fixes sont effectués pendant toute la durée de vie du swap D. Aucun paiement, ni flottant, ni fixe, n’est fait jusqu'à l’échéance du swap Page 3 sur 5

10. Lequel des éléments suivants est un écart acheteur-vendeur typique sur le taux de swap pour un swap de taux d'intérêt standard? A. 3 points de base B. 8 points de base C. 13 points de base D. 18 points de base

Solutions : 1-b, 2-a, 3-d, 4-d, 5-a, 6-b, 7-c, 8-b, 9-a, 10-a La solution détaillée de la question #8 est à la page suivante.

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Solution détaillée, question #8 Tel que mentionné dans l’énoncé du problème, les taux OIS et LIBOR sont les mêmes. On peut donc utiliser les taux LIBOR pour l’actualisation des flux monétaires du swap décrit dans le problème. Afin de faire les calculs requis pour trouver la valeur du swap, il sera utile d’avoir: i) les taux spot LIBOR à capitalisation continue; ii) les taux taux forward à capitalisation continue; iii) et les taux forward à capitalisation annuelle: i.

Taux spots à capitalisation continue (formule 4.3 du manuel): 𝑅1,𝑐 = 1 × ln (1 +

0.02 ) = 0.019803, 1 𝑅3,𝑐 = 1 × ln (1 +

ii.

𝑓3,𝑐 =

0.029559 × 2 − 0.019803 × 1 = 0.039315, 2−1 0.039221 × 3 − 0.029559 × 2 = 0.058545 3−2

Taux forward à capitalisaton annuelle (formule 4.4 du manuel): 𝑓2 = 1 × (𝑒 0.039315/1 − 1) = 0.040098,

•

0.04 ) = 0.039221 1

0.03 ) = 0.029559, 1

Taux forward à capitalisation continue (formule 4.5 du manuel): 𝑓2,𝑐 =

iii.

𝑅2,𝑐 = 1 × ln (1 +

𝑓3 = 1 × (𝑒 0.058545/1 − 1) = 0.060293

Pour un swap avec un notionel de 100$, la valeur actuelle des flux monétaires de la patte fixe:

𝑉𝐴𝐹𝑀,fixes = 0.03 × 100 × 𝑒 −0.019803×1 + 0.03 × 100 × 𝑒 −0.029559×2 + 0.03 × 100 × 𝑒 −0.039221×3 = 8.4359 •

Pour un swap avec un notionel de 100$, la valeur actuelle des flux monétaires de la patte flottante (ATTENTION: pour les périodes 2 et 3, on doit faire comme si les taux forward annuels étaient les intérêts flottants qui seraient échangés ...): 𝑉𝐴𝐹𝑀,flottants = 0.02 × 100 × 𝑒 −0.019803×1 + 0.040098 × 100 × 𝑒 −0.029559×2 + 0.060293 × 100 × 𝑒 −0.039221×3 = 11.1

•

La valeur du swap (receveur variable et payeur fixe): 𝑉𝐴𝐹𝑀,flottants − 𝑉𝐴𝐹𝑀,fixes = 11.1000 − 8.4359 = 2.6641

ce qui obtient 2.66 après arrondissement. La bonne réponse est B.

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