Tema 4. El consumo, el ahorro y la inversión. PDF

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Tema 4, muy bien resumido....

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Tema 4.

El consumo, el ahorro y la inversión.

En este tema vamos a analizar los factores que subyacen a la demanda de bienes y servicios de la economía. En el tema 2, vimos que la Demanda Agregada de la economía tiene cuatro componentes: la demanda de bienes y servicios de consumo por parte de los hogares (C), la demanda de nuevos bienes de capital por parte de las empresas (I), la compra de bienes y servicios por parte del Estado, y la demanda neta de bienes interiores por parte del sector exterior. Como el nivel de compras del Estado depende principalmente del proceso político, el análisis macroeconómico generalmente considera dado ese componente del gasto. En este tema también consideramos una economía cerrada, por lo que las exportaciones netas son cero. Nos quedan pues dos grandes componentes del gasto para analizar: El consumo y la inversión. Así pues, en este tema vamos a estudiar cuáles son los determinantes del gasto en consumo de los hogares y de la inversión de las empresas. Estudiar los factores que determinan la demanda de bienes y servicios es lo mismo que estudiar los factores que determinan el ahorro y la formación de capital. El ahorro es simplemente lo que queda después de que la entidad económica decide la cantidad de renta que va a consumir. Por lo tanto la decisión sobre la cantidad de consumo es igual a la decisión sobre la cantidad de ahorro.

4.1 El consumo y el ahorro En primer lugar, comenzamos el análisis analizando cuáles son los determinantes del consumo privado. Este es el componente más importante de la demanda agregada ya que generalmente, con algunas diferencias entre países, representa aproximadamente dos tercios del gasto total. Por esta razón los cambios en la disposición a gastar por parte de los consumidores tiene importantes consecuencias sobre la conducta de la economía. Además del elevado peso que tiene el consumo en el gasto total, estudiar sus determinantes es relevante porque como ya hemos comentado en la introducción de este capítulo, la decisión de consumo esta estrechamente relacionada con las decisiones de los hogares sobre el ahorro. Dados los niveles de renta disponible, la decisión de cuanto consumir es equivalente a la decisión de cuánto ahorrar. Por ejemplo, si una familia dispone de una renta mensual de 2000 euros, y decide gastar en bienes de consumo 1700 euros mensuales, ahorrará 300 euros. Esto es equivalente a decidir que al mes ahorrarán 300 euros. Con esa decisión, esta claro que el dinero dedicado a consumo será 1700 euros.

De la misma forma que a nivel familiar la decisión de consumo está relacionada con la decisión de ahorro, el consumo deseado de un país está relacionado con su nivel de ahorro deseado. Recordar del capítulo 2 que si los pagos netos a factores procedentes del extranjero son iguales a cero (como sucede en una economía cerrada), entonces el ahorro nacional, que denotamos por S, es igual a Y-C-G, donde Y es la producción. Como el ahorro deseado S d es el que se obtiene cuando se alcanza el consumo deseado Cd, el ahorro nacional se defina como:

S d Y  C d  G Desde el punto de vista macroeconómico, nos interesan los niveles agregados de consumo y ahorro. El consumo agregado es la suma del consumo que hacen las

Tema 4 familias. Lo mismo con el ahorro. Por esta razón, para determinar cuáles son los determinantes del consumo y del ahorro agregado basta analizar los determinantes del consumo y ahorro de los hogares a nivel individual. La decisión de consumo y ahorro de una persona Consideramos el caso de Maria que tiene una renta anual después de impuestos de 25000 euros. Con esta renta María tiene que decidir que parte de su renta dedicar a consumo presente y que parte de su renta dedicar a ahorro. Por ejemplo, maría podría gastar 20000 en la compra de bienes y servicios y dedicar 5000 euros al ahorro. ¿Qué razones podrían llevar a María a gastar hoy una cantidad menor a su renta?. POR QUE PIENSA EN EL FUTURO. Por ejemplo, si María piensa que después de jubilarse su pensión será muy baja, entonces estará tentada a ahorrar un poco cada año de su vida laboral para que llegado el momento de su jubilación pueda consumir más bienes y servicios de los que podría adquirir con su pensión. Otra opción que tiene Maria sería pedir un crédito al banco hoy y devolverlo al año siguiente. Con esta decisión Maria podría consumir hoy más bienes y servicios de lo que podría adquirir con su renta anual. Pero esta decisión tiene un coste porque cuando tenga que devolver el préstamo al año siguiente su consumo será menor que su renta ya que tiene que dedicar parte de la misma a la devolución del prestamos realizado el año anterior más los intereses devengados por el banco. Así pues, vemos que si Maria gasta menos de lo que gana en un año, al siguiente podrá consumir una cantidad mayor a su renta y viceversa. Por tanto, María, como todos los individuos se enfrenta a la disyuntiva entre consumo presente y consumo futuro. La relación a la que maría intercambia consumo actual por consumo futuro y viceversa depende del tipo de interés real de la economía. Suponer que Maria puede obtener por su ahorro un tipo de interés real de r. Si un año concreto decide ahorrar un euro, al año siguiente dispondrá, además de su renta anual, de 1+r euros adicionales. De la misma forma María podría pedir prestado 1 euro hoy. Esto le permitirá a Maria consumir hoy una cantidad mayor a su renta. Al año siguiente Maria dispondrá de su renta menos 1+r euros, que es el coste del préstamo que pidió el año anterior. Por esto se dice que el precio que tiene que pagar Maria para consumir más hoy es 1+r euros que dejas de consumir en el futuro. Así, el tipo de interés real determina el precio relativo del consumo actual y del futuro. Dado este precio relativo, ¿cómo elige Maria entre consumo presente y futuro? Una posibilidad extrema sería ahorrar hoy un porcentaje alto de su renta y consumir muy poco en el presente. En el futuro Maria podrá consumir una cantidad de bienes y servicios mucho mayor a la que podría consumir solo con su renta. Otra posibilidad extrema, sería pedir un préstamo elevado y consumir hoy una cantidad de bienes y servicios mucho mayor a la que podría adquirir con su renta. Con esta decisión el consumo de Maria en el futuro será muy bajo ya que tendrá que dedicar gran parte de la renta futura a devolver el préstamo realizado en el presente. En realidad, casi nadie elige ninguna de estas dos opciones, sino que trata de evitar que el consumo fluctúe mucho. Al deseo de tener una pauta relativamente uniforme del consumo se conoce con el nombre de deseo de la homogenización del consumo. Como consecuencia de

Tema 4 este deseo Maria tratará de repartir su gasto en consumo de forma más o menos homogénea a lo largo del tiempo. A continuación analizaremos como el deseo de los agentes de homogeneizar el consumo en el tiempo, va a guiar el comportamiento de los agentes ante cambios en variables tales como: la renta actual , la renta futura y su riqueza. Para analizar como afecta a las decisiones de consumo de los agentes cambios en estas variables vamos a suponer primero que el tipo de interés real se mantiene constante. Posteriormente, cuando hayamos realizado este primer análisis veremos como afecta al consumo cambios en el tipo de interés real. Variables que afectan a las decisiones de consumo y ahorro. Básicamente, el consumo de las familias depende de cuatro variables fundamentales: la renta actual, la renta futura esperada, la riqueza y el tipo de interés real. C d  f (Y , Y e , R , r )

donde:

Y = renta Y e = renta esperada en el futuro R = riqueza r = tipo de interés real La renta actual es un importante factor que afecta a las decisiones de consumo y ahorro. La relación entre el consumo y la renta es positiva:

C d 0 Y Cuando la renta de una persona aumenta también lo hace el consumo y el ahorro. La cuantía en que aumente el consumo en relación al incremento de renta dependerá de la propensión marginal a consumir. La propensión marginal a consumir (pmc) de un individuo es la proporción de la renta que los individuos dedican a consumo. Siguiendo con el ejemplo anterior suponer que María recibe un plus de renta por valor de 5000 euros y su PMC es de 0,6. ¿Cuánto aumentará el consumo actual de María?. C d  pmc * Y

C d 0,6 * ( 5000)  3000

El consumo actual aumentará 3000 euros. ¿Que hace Maria con los 2000 euros restantes?. Dedica dicha renta al ahorro. Por lo que el ahorro deseado aumentará 2000 euros. Si eventualmente, la renta de María cae 5000 euros el consumo se reduciría en una cuantía de 3000 euros y el ahorro en 2000 euros. C d 0,6 * (  5000)  3000 S d Y   C d  5000  (  3000)   2000

Tema 4 Las decisiones actuales de consumo dependen también de la renta esperada futura. Por ejemplo, una persona que no trabaja actualmente pero que tiene un contrato para empezar a trabajar en un empleo bien remunerado dentro de 3 meses probablemente consumirá más que otro desempleado que no tenga expectativas de encontrar trabajo. La relación entre el consumo y la renta esperada en el futuro es también positiva. C d Y e

0

Para mostrar el efecto de las variaciones de la renta esperada sobre el consumo presente, suponer que María en lugar de recibir el plus de renta de 5000 euros este año, lo recibe al año que viene. ¿Cómo afectará esto a su consumo actual?. Como su renta actual no aumenta, su consumo podría no aumentar tampoco y esperar al año que viene a recibir el plus. Sin embargo, teniendo en cuenta que los individuos desean tener una senda de consumo homogénea en el tiempo, lo más lógico es pensar que María utilice ese plus de renta para aumentar su consumo actual aunque su renta actual no haya aumentado. Esto puede hacerlo, o bien reduciendo su ahorro actual o bien desahorrando (pidiendo prestado). En resumen, un aumento de la renta futura esperada de una persona tiende a llevarla aumentar su consumo actual y a reducir su ahorro actual. Lo mismo ocurre en el conjunto de la macroeconomía: si la gente espera que la producción y la renta agregadas, Y, sean mayores en el futuro, el consumo deseado actual C d, debería aumentar y el ahorro nacional, Sd, deseado disminuir. Los economistas no pueden medir directamente su renta futura esperada, por lo que ¿como tienen en cuenta esta variable cuando predicen el consumo y el ahorro?. Un método es encuestar a los consumidores y preguntarles por sus expectativas de renta en el futuro. [ver aplicación titulada: La opinión de los consumidores y la recesión de 1990-1991; pg.127 del libro de Macroeconomía de Abel y Bernanke]. Otro factor que afecta al consumo y el ahorro es la riqueza actual. La riqueza de un individuo se calcula como la diferencia entre el valor de los activos que posee y el valor de sus pasivos. La relación entre la riqueza y el consumo es también positiva:

C d 0 R Puede considerarse un aumento de la riqueza las subidas de las acciones que cotizan en bolsa. Para un individuo que tiene acciones, una subida en el valor de mercado de las mismas supone un aumento de la riqueza. Cuando la riqueza aumenta, también lo hace el consumo de los agentes y viceversa. La cuantía en que aumente el consumo al producirse un aumento de la riqueza depende de la propensión marginal al consumo de las familias. Por ejemplo, si María tienes acciones en bolsa por valor de 10000 euros y este valor aumenta hasta los doce mil euros, se habrá producido un aumento de la riqueza de maría de 2000 euros. Su consumo aumentará en 1200 euros y su ahorro caerá en esa misma cantidad. C d 0,6 * ( 2000) 1200

Tema 4 El ahorro de María caerá porque su renta actual no ha aumentado, lo que implica que si para la misma renta el consumo aumenta, el ahorro tiene que disminuir. El aumento del tipo de interés real tiene dos efectos contrapuestos sobre el consumo: efecto sustitución del tipo de interés real y efecto renta del tipo de interés real. Ya vimos anteriormente que el tipo de interés real es el precio del consumo actual expresado en términos de consumo futuro. Por esta razón una subida del tipo de interés real encarece el consumo presente en relación al consumo futuro. Por ejemplo, si partimos de una situación en el que el tipo de interés real es del 10%, el coste de dedicar a consumo presente una unidad monetaria, es dejar de tener 1,10 unidades monetarias para consumir en el futuro. Si el tipo de interés sube del 10% al 15%, el coste de dedicar a consumo presente una unidad monetaria es dejar de tener 1,15 unidades monetarias para consumir en el futuro. Esto nos hace ver que consumir hoy se vuelve relativamente más caro.

C d  0 : efecto sustitución r S d  0 : efecto sustitución r El efecto renta del tipo de interés real en el ahorro refleja las variaciones que experimenta el consumo actual cuando cambios en el tipo de interés real hace que el consumidor sea más rico o más pobre. En el caso de las personas que son prestamistas, una subida del tipo de interés real provoca una caída del consumo actual y un aumento del ahorro. Por ejemplo, en el caso de Maria, si tiene una cuanta de ahorro, una subida del tipo de interés real hace que aumenten sus intereses. Al subir el tipo de interés, puede permitirse los mismos niveles de consumo actual y futuro que antes de que variase el tipo de interés y tiene algunos recursos adicionales para gastar. Estos recursos adicionales son de hecho iguales que un aumento de su riqueza, por lo que aumentará tanto el consumo actual como el futuro. Así pues en el caso de un ahorrador un aumento del tipo de interés real, por efecto renta provoca un aumento del consumo actual y una caída del ahorro. Ahorrador:

d C  0 : efecto sustitución r

Ahorrador:

S d  0 : efecto sustitución r

El efecto renta de una subida del tipo de interés real es diferente en el caso de una persona que paga intereses, es decir, un prestatario. Una subida del tipo de interés real aumenta la cantidad de intereses que tiene que pagar por lo que este no se podrá permitir los mismo niveles de consumo actual y futuro. Para un prestatario una subida del tipo de interés real genera una pérdida de riqueza, lo que se traduce en una caída del consumo y también del ahorro.

Prestatario:

C d  0: efecto renta r

Tema 4 Prestatario:

S d  0 : efecto renta r

En resumen, una subida de tipo de interés real provoca una caída del consumo y un aumento en el ahorro en los prestatarios. Pero no se sabe el efecto concreto que tiene sobre las personas prestamistas. ¿Como afecta una subida del tipo de interés real al ahorro nacional?. Como la economía nacional está formada tanto por prestamistas como por prestatarios es difícil saber el efecto que tendrá sobre el consumo y el ahorro nacional una subida del tipo de interés real. Por esta razón para conocer la respuesta hay que recurrir a estudios empíricos. Desgraciadamente, la interpretación de los datos empíricos de los numerosos estudios realizados continúa siendo objeto de debate. No obstante, parece que la conclusión más aceptada es que una subida del tipo de interés real reduce el consumo actual y aumenta el ahorro nacional, pero el efecto no es muy grande. Los impuestos y el rendimiento real del ahorro Generalmente los intereses recibidos están sujetos a impuestos por lo que el rendimiento real que obtienen los ahorradores es, en realidad, menor que la diferencia entre el tipo de interés nominal y la inflación esperada. Supongamos que los intereses del ahorro están sujetos a un tipo impositivo t. Entonces el rendimiento real del ahorro vendrá dado por la siguiente expresión: rdi (1  t) i   e

El tipo de interés real después de impuestos esperado es el tipo de interés que deben utilizar los consumidores para decidir el consumo y el ahorro ya que mide el aumento del poder adquisitivo del ahorro después del pago de impuestos. Así pues, observando la ecuación anterior el gobierno podría estimular el ahorro nacional bajando el tipo impositivo que grava los intereses del capital. Al bajar el tipo impositivo aumentaría el rendimiento real y el ahorro nacional. No obstante, entre los economistas esto es muy discutible ya que como hemos mencionada en la sección anterior todavía hay mucha discrepancia respecto al efecto que causa sobre el consumo y el ahorro un aumento del tipo de interés real. La política fiscal En esta sección vamos a analizar el efecto que sobre el consumo y el ahorro deseado de la economía tienen las decisiones de política fiscal1. Para simplificar el análisis consideramos dada la producción de la economía, Y. Es decir prescindimos de la posibilidad de que los cambios en la política fiscal afecten al nivel de pleno empleo o al stock de capital de la economía.

Las compras del Gobierno

1

Llamamos política fiscal a todas las decisiones relacionadas con el gasto público y los impuestos.

Tema 4 ¿Como afecta al consumo y el ahorro deseado un aumento del gasto público?. Un aumento del gasto público afecta al consumo deseado porque afecta a la carga tributaria que soporta el sector privado. Si el gasto público se financia con impuestos hoy, un aumento del gasto público llevará asociado una caída de la renta disponible. Y una caída de la renta ya vimos que generaba un descenso del consumo disponible y también una caída del ahorro deseado de las familias. Si el gasto público se financia con deuda , entonces, la renta actual no se verá afectada. Pero, en el futuro, el gobierno tendrá que devolver el dinero que pidió prestado más los intereses. Para poder financiar la deuda, el gobierno tendrá que subir los impuestos, por lo que los agentes pueden percibir una caída de su renta disponible futura. Ya vimos en la sección anterior, que una caída de la renta esperada futura se traduce de nuevo en una caída del consumo deseado. No importa como financies el gasto que un aumento del gasto público induce a una caída del consumo deseado. Pero ¿como afecta al ahorro nacional ese aumento del gasto público?. S d Y  C d  G

Por un lado afecta de forma directa. Si el gasto público aumenta, el ahorro nacional se reduce (ver ecuación anterior). Indirectamente, el aumento del gasto lleva a una caída del consumo deseado. Esto afectaría positivamente al ahorro. No obstante, es de esperar que el aumento del gasto compense sobradamente la caída del consumo por lo que el ahorro nacional caerá. Los impuestos Supongamos ahora que el gasto público permanece constante. Y la renta también. En este contexto queremos evaluar como afectará al consumo y el ahorro nacional una reducción de los impuestos. Como hemos supuesto que la renta y el gasto público permanecen constantes, para evaluar que pasa con el ahorro tenemos que evaluar como afecta al consumo deseado dicha caída. Tenemos que averiguar como afecta a la renta actual y futura la reducción de los impuestos.

Una reducción de los impuestos hoy tiene efectos contrapuestos sobre el consumo. Por un lado, al caer los impuestos aumenta la renta disponible de las familias. Al aumentar la renta el consumo deseado tendería a aumentar: Primer efecto:

si  Thoy  0, entonces  Cd  0

Por otro lado, si el gasto se mantiene constante, y los impuestos caen, eso supone que el gobierno financia ese gasto con deuda, y en el futuro tendrá que devolver el dinero prestado más los intereses. Para poder hacerlo, en el futuro el gobierno tendrá que subir los impuestos. Si los impuestos futuros aumentan, la renta disponible esperada futura disminuirá y eso tendrá un efecto negativo sobre el consumo disponible. Segundo efecto:

si  Thoy  0,

entonces,  Tmañana  0,  Ye  0,  Cd  0

Tema 4 Por lo tanto, en principio, una reducción de los impuestos actuales – que eleva la renta actual pero disminuye la renta futura esperada- puede aumentar o reducir el consumo deseado actual. Algunos economistas sostienen que el efecto positivo que produce un aumento de la renta actual en el consumo deseado y el efecto negativo que produce una reducción de la renta futura e...