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Diez axiomas que constituyen losFundamentos de la DirecciónFinancieraEs necesario entender los 10 axiomas para entender de la inversión financiera. Estos axiomas entrelazarán los conceptos y técnicas presentados en este libro, por lo que nos permiten centrar la atención en la lógica subyacente en la...

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Diez axiomas que constituyen los Fundamentos de la Dirección Financiera Es necesario entender los 10 axiomas para entender de la inversión financiera. Estos axiomas entrelazarán los conceptos y técnicas presentados en este libro, por lo que nos permiten centrar la atención en la lógica subyacente en la práctica de la dirección financiera y a la toma de decisiones financieras en base a los flujos, el incremento, los impuestos, el equilibrio, y la competencia.

Axioma 1: El equilibrio entre riesgo y rentabilidad: A veces, los inversores optan por invertir su dinero en inversiones arriesgadas debido a que dichas inversiones ofrecen mayores rentabilidades esperadas. Cuanto mayor riesgo tenga una inversión, mayor será su rentabilidad esperada Axioma 2: El valor del dinero en el tiempo: un dólar recibido hoy tiene más valor que un dólar recibido en el futuro. Un concepto fundamental de finanzas es que el dinero tiene un valor en el tiempo asociado al mismo: un dólar recibido hoy vale más que un dólar recibido dentro de un año. Debido a que podemos percibir intereses sobre el dinero recibido hoy, es mejor recibir dinero antes que después Axioma 3: La tesorería -y no los beneficios- es lo que manda A la hora de medir la riqueza o el valor utilizaremos los flujos de tesorería como herramienta de medición y no los beneficios contables. La empresa recibe los flujos de tesorería y puede reinvertidos. En cambio, los beneficios contables se contabilizan cuando se perciben, en lugar de cuando el dinero está realmente disponible. Axioma 4: Flujos de tesorería incrementales: El flujo de tesorería incremental es la diferencia entre los flujos de tesorería en caso de aceptación del proyecto y los flujos de tesorería que se obtendrán si no se acepta el proyecto. No todos los flujos de tesorería son incrementales. Lo importante es que pensemos de

manera incrementaI. Nuestra norma rectora a la hora de decidir si un flujo de tesorería es incremental consiste en examinar a la empresa con y sin el nuevo producto. Axioma 5: La maldición de los mercados competitivos La diferenciación del producto aísla a un producto de la competencia, por lo que permite que los precios se mantengan lo suficientemente altos como para mantener unos beneficios elevados.

Axioma 6: Mercados de capitales eficientes: Un mercado eficiente se caracteriza por un gran número de individuos movidos por el ánimo de lucro que actúan de manera independiente. Además, la nueva información sobre los títulos llega al mercado de manera aleatoria. Dado este marco, los inversores actúan inmediatamente en función de la nueva información y compran y venden el título hasta que consideran que el precio de mercado refleja, correctamente, la nueva información Axioma 7: El problema de agencia: los directivos no trabajarán para los propietarios a menos que lo hagan en su propio interés El problema de agencia tiene su origen en la separación de la dirección y la propiedad de la empresa. Por ejemplo, una gran empresa puede ser administrada por gestores profesionales que tengan una participación accionarial escasa o nula en la empresa. Axioma 8: Los impuestos están relacionados con las decisiones empresariales Para ser más precisos, los flujos de tesorería que tendremos en cuenta serán los flujos de tesorería incrementales después de considerar los impuestos de la empresa en su conjunto. Cuando evaluamos nuevos proyectos, observamos que los impuestos sobre sociedades desempeñan un papel fundamental. Así pues, el Estado puede utilizar los impuestos como un instrumento para dirigir la inversión empresarial hacia proyectos de investigación y desarrollo, hacia zonas urbanas deprimidas y hacia proyectos que generen puestos de trabajo. Axioma 9: Todo el riesgo no es idéntico: La diversificación permite que los episodios u observaciones positivos y negativos En este caso las observaciones positivas y negativas extremas se compensan entre sí. El grado de reducción del riesgo total depende de cómo se desplacen los dos conjuntos de flujos de tesorería o rentabilidades. Como veremos, en la mayoría de los proyectos y activos parte del riesgo puede eliminarse mediante la

diversificación, aunque no todos los riesgos pueden eliminarse. Esto se convertirá en un rasgo distintivo importante cuando avancemos en nuestros estudios. compensen entre sí, reduciendo la variabilidad total sin afectar a la rentabilidad esperada. Axioma 10: El comportamiento ético consiste en obrar correctamente El comportamiento ético significa «hacer lo correcto». Sin embargo, la definición de «lo correcto» entraña una dificultad. El problema radica en que cada uno de nosotros tiene su propia escala de valores, que constituye la base de nuestras opiniones personales sobre qué es lo correcto. Sin embargo, cada sociedad adopta un conjunto de normas o leyes que establecen lo que consideran que es «lo correcto».

LAS FINANZAS Y EL DIRECTOR FINANCIERO Las finanzas se refieren a dinero y mercados, pero también a personas. El éxito de una corporación depende de que todos trabajen con un fin común. El administrador financiero deberá darse cuenta de los objetivos en conflicto que se enfrentan en su trabajo. Resolver conflictos es más difícil si la gente tiene información diferente, por ello es necesario analizar los siguiente:

¿QUÉ ES UNA CORPORACIÓN? Una corporación es una compañía (cerrada), un grupo de personas o una organización autorizadas para operar como una sola entidad. La legislación local distingue a las corporaciones por su capacidad de emitir acciones, las empresas a las que se les permite hacerlo se conocen como "sociedades anónimas"

EL PAPEL DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO El administrador financiero desempeña un papel de crucial importancia en la operación y éxito de las empresas. El papel del financiero va desde la presupuestación, la predicción y el manejo de efectivo, hasta la administración crediticia, el análisis de inversiones y el procesamiento de fondos.

¿QUIÉN ES EL ADMINISTRADOR FINANCIERO? El Administrador interactúa con otros Administradores para que la empresa funciones de manera eficiente. Este a su vez trata de crear planes financieros para que la empresa obtenga los recursos

financieros y lograr así que la empresa pueda funcionar y a largo expandir todas sus actividades. También debe saber Administrar los recursos financieros de la empresa para realizar operaciones como: compra de materia prima, adquisiciones de máquinas y equipos, pago de salarios entre otros.

SEPARACIÓN DE PROPIEDAD Y ADMINISTRACIÓN En las empresas grandes, la separación de propiedad y administración es una necesidad práctica. Por un lado, las corporaciones de gran tamaño tienen cientos de miles de accionistas. Es imposible que todos participen activamente en la administración. Por otro lado, están los conflictos entre los objetivos de los accionistas y los administradores donde se disputa el valor de las empresas, ya que afecta el costo de agencia solo cuando: o Los administradores no intentan optimizar el valor de la empresa. o Los accionistas incurren en costos paras supervisar a los gerentes y dirigirlos con su influencia.

LAS DECISIONES DE FINANCIAMIENTO Y LA EFICIENCIA DEL MERCADO SIEMPRE REGRESAMOS AL VPN La definición del Valor Presente Neto (VPN) o Valor Actual Neto (VAN) es la suma del valor presente de los flujos de efectivo individuales. Traducido, ¿qué nos aporta? Es una herramienta que nos permite determinar la viabilidad de una inversión o de un proyecto. VPN 5 cantidad prestada 2 valor presente de los pagos de interés -2 valor presente del pago del préstamo

Diferencias entre las decisiones de inversión y las de financiamiento La inversión es el recurso que tienes para emprender un proyecto de cualquier índole y el rendimiento que éste te otorgue, lo puedes fijar a un determinado plazo dependiendo de las necesidades que tengas. Por su parte, el financiamiento no es más que un conjunto de recursos a los que las empresas pueden acceder.

¿QUÉ ES UN MERCADO EFICIENTE? Un mercado eficiente es aquel en el que los precios de los activos que en el cotizan reflejan en todo momento la información disponible en el mercado.

Hay tres tipos de eficiencia en los mercados según la hipótesis de mercados eficientes: Eficiencia débil: Se basa en los precios históricos, que reflejan toda la información contenida en los precios pasados Eficiencia semi-fuerte: Incorpora además, la información pública. Los valores se ajustan rápidamente cuando la información se hace pública. Eficiencia fuerte: Es la eficiencia que incorpora las dos anteriores y la información privada (interna).

LAS EVIDENCIAS MERCADO

CONTRA

LA

EFICIENCIA

DEL

Casi sin excepción, los primeros investigadores concluyeron que la hipótesis del mercado eficiente era una descripción notablemente buena de la realidad. Tan poderosas fueron las evidencias, que cualquier investigación disidente se veía sospechosa, pero al final los lectores de las publicaciones especializadas se cansaron de oír el mismo mensaje. Los artículos que comenzaron a considerarse interesantes fueron los que planteaban algún enigma. Pronto estas publicaciones se llenaron de evidencias de anomalías que aparentemente los inversionistas no habían aprovechado.

FINANZAS MERCADO

CONDUCTISTAS

Y

EFICIENCIA

DEL

Estudio de las finanzas conductistas, que plantean que los inversionistas individuales tienen sesgos propios y errores de percepción que empujan los precios lejos de sus valores fundamentales. Asimismo, las actitudes hacia el riesgo explican que los psicólogos observan la toma de decisiones riesgosas de los inversores y si son para mostrar ganancias o pérdidas. También, las creencias sobre las posibilidades donde los inversionistas pueden presentar errores sistemáticos al evaluar hechos inciertos.

LAS SEIS LECCIONES DE LA EFICIENCIA DEL MERCADO Se dividen y se explica mejor con las seis lecciones para tener una mejor eficiencia y análisis del mercado y en las decisiones financieras. Lección 1: los mercados no tienen memoria.

Presenta una hipótesis en donde la secuencia de cambios previos no tiene información sobre cambios futuros, es por ello que se dice que los mercados no tienen memoria. Lección 2: confiar en los precios del mercado. Presenta la importancia de la confianza de los precios al momento de realizar una compra y venta. Asimismo, la importancia que tiene el encargado de administrar el cargo de la política de cambios de la empresa. Lección 3: leer las entrañas. Explica la incorporación de la información en los precios y en las finanzas de una compañía, ya que pueden ayudar a obtener una mejor evaluación de un mercado. Lección 4: no hay ilusiones financieras. Con respecto a ello, presenta un supuesto de los administradores hacia los inversionistas financieros (ilusiones). Lección 5: la alternativa hágalo usted mismo. Explica la diversificación de las empresas y si es conveniente para un inversionista financieros donde se cumple: a mayor riesgo, mayor rendimiento. Lección 6: si ya se vio una acción, ya se vieron todas. Presenta el desarrollo y la medición de la demanda en puntos porcentuales, cantidades e inversiones.

¿Qué pasa si las acciones de la compañía tienen precio erróneo? El administrador financiero puede no tener información especial sobre las futuras tasas de interés, pero definitivamente tiene información especial sobre el valor de las acciones de su propia compañía. La forma fuerte de eficiencia del mercado no siempre se sostiene, así que con frecuencia el administrador financiero tiene información de la que los inversionistas externos carecen.

¿Qué pasa si su empresa queda atrapada en una burbuja?

Una empresa atrapada a la mitad competirá siempre con desventaja: el líder de costo, los diferenciadores o los enfoca dores tendrán mejor posición competitiva en cualquier segmento. Si la empresa atrapada a la mitad logra descubrir un producto lucrativo o un comprador, otros jugadores con ventaja competitiva sostenida la sacarán del mercado rápidamente....