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Desafío ajuste por inflación: el paso a paso.

La inteligencia, la tecnologia y la experiencia profesional necesarias para obtener respuestas confiables.

El contexto socio-económico de la República Argentina genera constantes desafíos en variados aspectos, a los que los profesionales deben estar siempre alertas para poder dar la mejor respuesta a las necesidades de sus clientes. La inflación es un fenómeno raro en el mundo, por lo que no se cuenta con mucha bibliografía sobre su ajuste en los estados contables. Porque queremos ayudarte a dar un servicio de excelencia, te acercamos un contenido de utilidad para tu ejercicio contable en época de inflación: Análisis de estados contables en contextos de inflación. Principales desafíos, de Fernando G. García. Allí el autor analiza, paso a paso, el desafío de una correcta interpretación de los estados contables para poder ser cada día un mejor consultor.

ÍNDICE I. Enfoque inicial.

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II. Usuarios naturales de un estado contable.

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III. El dilema de lo "económico" y lo "financiero".

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IV. Qué estados contables se recibían hasta el 30 de junio 2018 y cuáles hoy.

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V. Principales consideraciones de análisis en los rubros de un estado contable.

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VI. Tratamiento de créditos especiales con propietarios.

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VII. Conclusiones finales.

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Análisis de estados contables en contextos de inflación. Principales desafíos García, Fernando G. El que analiza un estado contable necesita entender el negocio de la empresa, poder visualizar sus productos y servicios prestados, comprender su mercado y las particularidades de la macro en la que se halla inserta la empresa. También suele ocurrir que si no sabemos leer adecuadamente un estado contable, menos lo vamos a entender en un contexto con inflación; de allí radica el explicar este desafío. I. Enfoque inicial El análisis de estados contables tiende a representar un ejercicio cuantitativo basado en índices y relaciones numéricas. En la práctica, no existe nada menos útil que analizar una empresa basándose solo en números. Estos análisis de sube y baja con comparaciones porcentuales, de índices, etc., normalmente son ineficaces por carecer de profundidad. De hecho, en la vida diaria, tomando como ejemplo nuestros médicos, si solo evaluarían nuestra condición física por la parte cuantitativa de los análisis, cuántos diagnósticos erróneos existirían. Una persona es en esencia cuerpo y alma. Una empresa también.

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El que analiza un estado contable necesita entender el negocio de la empresa, poder visualizar sus productos y servicios prestados, comprender su mercado y las particularidades de la macro en la que se haya inserta la empresa. Cuando se comprende la integralidad de la empresa se puede articular un análisis eficiente. El verdadero desafío del analista es comprender cómo funciona la empresa y escribir en consecuencia. Hay que tener en claro que la inflación es un hecho más que se agrega y cuyos efectos no debieron ser ignorados en los estados contables nunca en este país y si bien ahora parece una novedad convivimos con ella desde siempre. Pero, la realidad, es que si no sabemos leer adecuadamente un estado contable menos lo vamos a entender en un contexto con inflación. II. Usuarios naturales de un estado contable En ámbitos académicos difícilmente se instruye al profesional sobre el usuario que leerá un estado contable y para qué lo hace. En mercados avanzados los usuarios de los estados contables son múltiples y la gente invierte en el éxito privado. Los mencionados estados contables constituyen un elemento fundamental para analizar una inversión, realizar un proyecto, desembolsar un préstamo. Todos esos objetivos están desvirtuados en el mercado argentino, donde la ausencia de estabilidad económica ha transformado la confección y presentación de los estados contables en una mera obligación de cumplimiento, y no existe una mirada estratégica sobre ellos. El mercado de capitales es mínimo y la capitalización de nuestras empresas en la bolsa no es significativa. Los fondos de pensión e inversores institucionales no eligen empresas argentinas y la calidad de informes contables van de la mano con nuestra mediocridad institucional. En ese contexto es difícil sistematizar un plan de enseñanza razonable para tener especialistas en algo que no se aplica en el contexto local. Localmente, los bancos son los principales consumidores de la información que brindan los estados contables, pues tienen un fin específico como dar un crédito, los entes regulatorios y otros organismos también son usuarios, pero estas presentaciones casi nunca benefician a las empresas. Las simplificaciones y los métodos abreviados de medición contable conspiran con el objetivo de contar con estados contables claros y que reflejen la realidad objetiva de las empresas.

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III. El dilema de lo "económico" y lo "financiero" Para poder escribir con orden y claridad debemos entender que el análisis de un estado contable es un ejercicio de tres tiempos, pasado, presente y futuro. La situación económica (estado de resultados) se refiere al presente más inmediato y la situación financiera (estado de situación patrimonial) nos remite desde el inicio hasta el presente. Esto es así porque la naturaleza de los saldos acumulativos del estado de situación patrimonial revela el ADN de la empresa; y las relaciones primarias de liquidez y endeudamiento nos muestran —al momento presente— el resultado final de cómo fueron los sucesivos ejercicios que terminan integrando el estado patrimonial. O sea, cada estado de resultados, desde el inicio de la vida del ente, hasta el presente determinará la posición financiera. De tal manera, que si una empresa tuvo resultados negativos sucesivos seguramente su situación patrimonial resultará endeble, ya que se estará en los sucesivos ejercicios consumiendo el capital. Por eso, se debe entender que el estado de resultados muestra la eficiencia con que la empresa genera resultados por cada peso vendido y cada margen permite ver variables con diferente grado de análisis, fundamental para llegar a efectuar un buen análisis de una empresa. Cuando decimos que el margen bruto (ventas - costo) es negativo, el problema es grave, es asimilable a un paciente que se encuentra en terapia intensiva y le falla un órgano vital como el corazón. En nuestro caso, falla el producto, el servicio o el precio, o bien la estructura de producción es ineficiente o no se puede recuperar vía precio de venta el valor de los insumos. Todos hechos relevantes desde el punto de vista económico. Si el problema está focalizado en el margen operativo, deduciendo al margen bruto positivo los gastos de administración y comercialización el problema es claramente de estructura. Podría ocurrir que la administración está sobredimensionada para el negocio o bien la estructura comercial es ineficiente. Normalmente el analista debería revisar el cuadro de distribución de gastos para ver su composición y poder llegar a una conclusión razonable. En este caso, regularmente, el tema es más manejable, y con la adecuación de la estructura, que se denomina "racionalización", se llega a equilibrar el margen operativo. El margen operativo representa el pulso de la empresa, también denominado EBIT (Earning Before, Interest and Taxes). Es la relación económica por excelencia para medir cuan sustentable es una empresa, ya que si se tiene EBIT negativo se supone que las relaciones de cobertura de los intereses no son sustentables en el tiempo y, por lo tanto, el ente, no podrá renegociar sus pasivos de corto plazo.

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El RECPAM (resultado por exposición a los cambios en el poder adquisitivo de la moneda) no influye en el resultado operativo, es un resultado que refleja la eficiencia en el manejo de las posiciones monetarias de la empresa y que puede contener resultados por tenencia y gastos financieros. La normativa contable permite mostrar en una sola línea este resultado sin discriminar los componentes citados, por lo cual al usuario de un estado contable se le complica el análisis si no cuenta con la apertura de resultados por tenencia y gastos financieros. Más adelante reflexionaremos sobre cuánto puede influir en el análisis de un estado contable el RECPAM, por ahora tenemos que estar de acuerdo que no es un resultado operativo y eso es bastante importante para ordenar la estructura del informe financiero. Cuando hablamos del dilema de no confundir lo económico con lo financiero, se intenta expresar claramente que lo económico deriva del estado de resultados y muestra el presente más inmediato y lo financiero resulta de las relaciones del estado de situación patrimonial (activo, pasivo y patrimonio neto). Las relaciones fundamentales de liquidez y endeudamiento marcan hasta dónde una empresa puede endeudarse; y, en definitiva, si la liquidez es elevada, normalmente el grado de rendimiento de los activos también lo es. Cuando nos referimos a la liquidez, estamos hablando de la relación activo corriente/pasivo corriente, por lo tanto, la empresa debería tener también un working capital positivo (activo corriente-pasivo corriente) y una relación de pasivo corriente razonable o sea que la relación pasivo/patrimonio neto sería inferior a 1, en donde se igualaría todo el pasivo con el patrimonio, hecho que no sería del todo sano para ninguna empresa. Los marcos conceptuales en la actualidad definen "activo" como un recurso controlado por el ente y susceptible de generar fondos futuros, por lo tanto, cuando uno realiza un análisis pretende que los activos rindan lo suficiente para soportar la estructura de financiación de una empresa, representada por el pasivo y el patrimonio neto. Esta estructura de financiación nunca es gratuita para el ente ya que por el pasivo paga el interés a bancos y proveedores y por el patrimonio neto, el costo de oportunidad del capital. Cuando entendemos la interrelación entre lo económico y lo financiero podemos comprender la naturaleza de los índices principales que regulan el funcionamiento de una empresa. Si no entendemos esto, es como si a los navegantes antiguos le hubieran sacado la brújula o no pudieran ver las estrellas. Nunca se llega a buen puerto cuando se confunden y mezclan los conceptos.

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Con el mismo criterio, cuando nos referimos al flujo de fondos, se debe entender diciendo que la empresa debe generar mininamente resultado operativo, para ser considerada aceptable, o sea que su relación de EBIT debería mantenerse positiva y en la medida de lo posible poder pagar con la misma la carga financiera. En este marco, el RECPAM es un resultado económico, pero fuertemente influenciado por las decisiones de índole patrimonial que tomó la empresa en el manejo de sus activos y pasivos monetarios expuestos a la inflación. De tal manera si la posición monetaria es activa, es decir que los activos con valor nominal fijo superan a los pasivos de iguales características, en un contexto inflacionario, se genera un resultado financiero negativo y estaría demostrando cierta endeblez, de naturaleza financiera estratégica, que debería ser corregida. Es difícil o debería serlo, pensar que en la Argentina una empresa pueda ser sorprendida por la inflación, o sea que un RECPAM negativo implica como resultado económico analizar las causas en forma profunda, para comprender qué está sucediendo y cómo puede verse afectada la generación de fondos futura. Del mismo modo, un RECPAM positivo originado por los efectos de la inflación, producto de mayores pasivos con valor nominal fijo que activos de iguales características, nos estaría mostrando que la empresa posee condiciones objetivas para manejarse eficientemente en un contexto de alta inflación. Quizás estas condiciones estén derivadas de un fuerte posicionamiento competitivo, pero es necesario comprobarlo. En ambos casos es necesario relevar los aspectos que llevan a una u otra situación pero, sobre todo, tener en cuenta que el RECPAM es un resultado que puede contener ciertas diferencias patrimoniales derivadas de un proceso de un inadecuado ajuste patrimonial y como la manera primaria para obtenerlo es por diferencia, nunca hay que descartar que, en algunos casos, se trate de un resultado económico engañoso. IV. Qué estados contables se recibían hasta el 30 de junio 2018 y cuáles hoy Existe la presunción en los clientes que la aplicación de la técnica del ajuste por inflación contable constituye una pesada carga burocrática y poco se percibe acerca de sus beneficios. Claramente, todos los estados contables que se confeccionaban sin ajuste no eran representativos de la situación de la empresa. Independientemente de que existían parches a la contabilidad histórica, como los revalúos, estos, por sí mismos, no eran suficientes para compensar las distorsiones de la ausencia de la reexpresión de la moneda en que se presentaban los estados contables.

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El estado de resultados mostraba claramente la distorsión en los márgenes bruto y operativo, reflejando ganancias ficticias como producto de la ausencia del ajuste de los costos y los gastos. De tal manera, se pagaba impuesto a las ganancias sobre bases ficticias. Por tal motivo, es fácil inferir que la información contable en moneda histórica es inexacta y no representativa de la realidad de la empresa. Los estados contables expresados en moneda homogénea permiten dimensionar en forma precisa la evolución del ente en un contexto inflacionario. Seguramente, por la mecánica del ajuste que toma como concepto principal la fecha de su reanudación desde el año 2003, se hace difícil pensar que los primeros estados contables ajustados no acarrearán problemas de ajuste patrimonial, pero todo se verá morigerado frente a los beneficios de mostrar cifras en moneda homogénea luego de muchos años de no hacerlo. Se trata de mostrar a la empresa en una dimensión en la que se pueda evaluar su gestión de manera eficiente. Es necesario, que los clientes y usuarios de estados contables entiendan el trabajo profesional que ello implica, para que puedan valorar en tiempo y en forma la actuación del contador público y no lo consideren un solo hecho burocrático. La inflación continua y persistente ha provocado un deterioro en el valor de las empresas y una falta de visión integral de sus resultados, con el perjuicio que conlleva para un sistema económico que se encuentra en confusión continua. V. Principales consideraciones de análisis en los rubros de un estado contable V. 1. Activo corriente V.1.1. Caja y bancos Es un rubro que, generalmente, no reviste gran significación en escenarios inflacionarios, dado que las empresas normalmente minimizan sus tenencias de efectivo. El detalle de la evolución de este rubro está dado en el análisis del flujo de fondos, que se corresponde con la variación neta de caja. V.1.2. Inversiones Es necesario estudiar la estrategia habitual de colocaciones de fondos de una empresa con el objeto de comprender en qué consiste la estrategia de colocación de excedentes de una firma.

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Como principio general, toda inversión corriente, cuyo valor esté fuertemente influenciado por variaciones del mercado, no debe ser considerada para determinar el cálculo de la liquidez básica de una empresa. En contextos de gran inestabilidad económica, con pronunciados procesos de recesión, muchas firmas dependieron de una ágil estrategia de colocación de fondos a fin de poder cubrir las pérdidas de su operatoria. Esta estrategia les posibilitó superar a muchas de ellas la coyuntura. Sin embargo, en estos casos la subsistencia de su negocio depende de acertadas decisiones de inversión. Esta situación las deja muy vulnerables frente a cambios macroeconómicos o desaciertos de sus gerentes financieros. V.1.3. Créditos comerciales a cobrar Este rubro muestra la estrategia financiera que tiene un ente con sus clientes. Un gran incremento del rubro créditos puede generarse por una expansión de las ventas, que es factible comprobar con su evolución, o bien por un alargamiento de los períodos de cobranza, por problemas de mercado. En este caso, el crédito se asocia a una estrategia de marketing que puede implicar costos, en períodos desfavorables, para el otorgamiento de crédito. Factores a tener en cuenta: a) Política de financiamiento a clientes/rotaciones/desfasajes de cobros y pagos. b) Análisis de la cartera de clientes (Calidad, concentración e incobrabilidad, etc.). c) Créditos con empresas relacionadas. a) Política de financiamiento a clientes Esto significa analizar la cobertura disponible para afrontar posibles problemas de financiación y cobro. Esta cobertura se encuentra representada por la cláusula de ajuste que se toma frente a los montos que se financian (interés, evolución del tipo de cambio, etc.). Rotaciones/desfasajes de cobros y pagos Es útil comparar las rotaciones de cobranzas y pagos observando si existen desfasajes entre ambos plazos. En el caso de existir un plazo de cobranzas mayor al de pagos, se afecta el flujo de fondos de la firma en virtud de la mayor necesidad de financiar las cuentas a cobrar. En este caso, es conveniente observar qué fuente de financiamiento tomó la empresa (generalmente deuda bancaria de corto plazo). Si

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la situación es a la inversa (el plazo de pagos es superior al de cobranzas) será útil analizar donde se aplica ese excedente de fondos. La alternativa más lógica sería cancelar pasivos que normalmente están sujetos a un mayor costo financiero. b) Análisis de la cartera de clientes (concentración, calidad e incobrabilidad) Resulta crucial solicitar a la empresa un listado de los principales clientes a fin de calcular el grado de concentración de las ventas. Para analizar la calidad de la cartera, es importante monitorear la situación financiera de cada cliente importante revisando su situación económica y la del sector en el que opera. Es conveniente observar si la empresa mantiene altos índices de incobrabilidad, esto se refleja en gran medida por la evolución de la previsión para incobrables. Asimismo, es pertinente analizar si la previsión para incobrables constituida cubre la eventualidad del no pago de los créditos morosos y en gestión conocidos. Un comportamiento incremental de los gastos de comercialización puede traer aparejados problemas de cobro, dado que habitualmente las empresas imputan la contrapartida de la previsión para incobrables en este rubro, destacándose que ello no se corresponde con lo establecido por las normas contables en materia de exposición, que establecen que corresponde ser revelado como otros resultados por tenencia. c) Créditos con empresas relacionadas Los créditos comerciales con empresas relacionadas deben estar incluidos en el rubro créditos por ventas y formar parte del cálculo de la rotación de cobranzas. En este caso hay que analizar si se trata de créditos realmente comerciales o bien de préstamos u otro tipo de arreglo encubierto. Esto se hace verificando las tendencias en varios años y viendo si los créditos mantienen cierta frecuencia y razonabilidad con las ventas efectuadas entre empresas. Es adecuado también averiguar si estas ventas son realizadas en condiciones preferenciales o corresponden a una estrategia general del grupo, como podría ser el caso de la desgravación impositiva, en los regímenes de promoción industrial. V.1.4. Bienes de cambio/inventarios En principio debe asumirse que ningún inventario es líquido, salvo que se trate de metales preciosos o bienes que cuenten con un mercado transparente. Por tal motivo el valor de realización de un inventario depende de las condiciones del mercado y de la estrategia adoptada por cada empresa en particular.

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1) Empresa comercializadora Dado que su inventario se compone de mercadería de reventa, resulta conveniente determinar el tipo de productos que integra el stock para analizar su razonabilidad y determinar si están en un nivel normal para la operatoria habitual de la firma o si existe un exceso de existencias. 2) Empresa industrial Es importante determinar la cantidad de materia prima, productos en proceso y terminados que presenta la empresa. Este conocimiento nos permite obtener conclu...