Devoir-institution financière devoir numéro 3 avec démarche PDF

Preview

Summary

Devoir numéro 3 dans le cadre du cours gestion des institution financière. Travail d'équipe fait à la maison sur les VAR....

Description

Gestion des institutions financières Exercice 2 Risque de crédit

Question 1 Modèle interactif de tarification Vous trouverez ci-joint un fichier Excel avec les données de ce problème. Essentiellement, le trésorier d’une entreprise souhaite utiliser le modèle interactif de tarification pour estimer quel serait le coût d’un emprunt selon différentes valeurs du montant de l’emprunt alors que sa firme a des actifs de 120 millions à donner en garantie et que son flux monétaire d’opération est de 9.6 millions de dollars. Les autres paramètres du problème sont inclus dans le fichier. 1) Calculez la probabilité de remboursement et le taux exigé par le prêteur dans chaque cas.

2) Complétez le calcul des variables qui permettent d’analyser la solution obtenue. Tableau de la question 1 3) Faites un graphique qui montre le taux d’intérêt et le rendement sur l’équité en fonction du montant emprunté.

Taux d'intérêt exigé par le prêteur et le rendement sur l'équité en fonction du montant emprunté 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% 1 -10.00% -15.00% -20.00%

35000 50000 65000 80000 95000 110000

Montant emprunté Taux d'intérets

Rendement sur équité

4) Ajoutez une colonne au tableau et utilisez le solveur pour déterminer le niveau de dette qui maximiserait le rendement pour les actionnaires.

Question 2 Modèle KMV Une entreprise a des actifs dont la valeur espérée dans un an est 35 milliards et dont la volatilité est de 3.5 milliards de $. Sa dette à court terme est de 15 milliards et sa dette à long terme est de 8 milliards de $. Utilisez le modèle KMV pour estimer la probabilité de défaut sur un horizon d’un an. EDF=0,0038 donc 0,38% Question 3 Modèle de migration Vous détenez actuellement une obligation d’entreprise venant à échéance dans 2 ans et dont la note est Baa. Vous trouverez dans le tableur Q3 les principales informations concernant ce titre. En particulier, vous y trouverez les probabilités de migration de même que les primes de risque associées à chaque note possible. D’autre part, vous estimez qu’en cas de défaut vous pourriez obtenir une valeur de 800$. a) Quelle est la valeur espérée de cette obligation dans un an? Valeur espérée=1025/(1+0,02+0,009)=996,11$ b) Calculez la distribution de vos gains ou pertes dans un an ainsi que l’espérance de ceux-ci. Gains=996,11-992=4,11$ Espérance= 0,9*4.11=3.699 c) Quelle est votre valeur à risque au quantile de 1%? Question 4 Analyse volume-taux Cette question se rapporte au rapport annuel 2020 de la Banque Royale du Canada en particulier au Tableau 71 de la page 125 et vise à analyser l’évolution des revenus sur les prêts de gros au Canada de 2019 à 2020. Données disponibles aux diapos 6 et 7 de la présentation 5. 1) Quelle a été la variation des revenus sur ce segment des prêts d’une année à l’autre? Revenus 2020 – revenus 2019 / revenus 2019 (93 238 – 89 503)/89 503 = 0,0417 = 4,17% 2) Pour chacune des deux années, calculez le taux d’intérêt moyen en divisant le revenu par le solde moyen. 2019 : 4988/89 503 = 0,0557 = 5,57% 2020 : 4179/93 238 = 0,4482 = 4,48% 3) Effectuez la décomposition symétrique de la variation des revenus en utilisant les taux d’intérêt calculés en 2).

4) Commentez les facteurs d’augmentation des revenus à l’aide de vos résultats. Rép : L’augmentation des revenus est dû au fait que le taux d’intérêt moyen à baisser, ce qui fait en sorte que les gens et compagnies sont plus propices à emprunter et cela a donc comme effet de faire augmenter les revenus liés aux prêts. 5) Comparez vos résultats à ceux de la BRC affichés au tableau 72 page 126. Rép : Nous avons obtenu la même variation nette des revenus que dans le tableau 72, qui est de -809$. Nous pouvons alors conclure que nos calculs sont juste.

Question 5 Swap de crédit Votre banque a fait un prêt de 105 millions de $ et elle n’est plus confortable avec le risque que représente ce prêt. D’autre part, elle ne veut pas vendre ce prêt à une autre banque de peur de perdre toutes les autres affaires de ce client; elle souhaite donc couvrir le prêt avec un swap de rendement total. Ce prêt vient à échéance dans un an et la prime à payer serait de 2.0 % payable au début du contrat. Votre banque croit que le tableau suivant représente adéquatement la valeur de ce prêt dans un an, compte tenu des possibilités de migration de la note de l’emprunteur. Les valeurs sont exprimées en milliers de $. Enfin, la banque estime son coût du capital à 8 %.

Note AA A BBB BB Défaut Total

Probabilité 0.010 0.020 0.920 0.035 0.015 1.000

Valeur 105 000 105 000 105 000 95 000 55 000

Espérance noncouvert 1050 2100 96600 3325 825 103900

a) Calculez l’espérance de la valeur future de ce prêt sans couverture. Tableau! b) Pour chacun des cas, indiquez quels seraient l’entrée de fonds, la sortie de fonds et le flux net dû au swap de rendement total en termes de valeur future. Calculez l’espérance de valeur future du swap. Entré de fonds : valeur du swap Sortie de fond : cout du swap Flux net : valeur-cout du swap Espérance de la valeur future du swap : -1168000$

c) Pour chacun des cas, calculez ce que serait le flux total de fonds avec couverture par le swap de rendement total. Calculez l’espérance de la valeur future du prêt avec couverture. Flux total avec couverture : 738660 milliers $ et l’espérance de la valeur future sera de 147732 milliers de $ d) Résumez l’impact qu’aurait le swap sur la situation du prêteur. Directives Vous devez remettre un fichier Word qui contiendra vos réponses, en utilisant la fonction remise de travaux dans Zone-cours. Le travail peut être fait individuellement ou par une équipe d’au plus deux personnes du même groupe. Le travail comptera pour 8% de la note finale. Il faudra remettre le travail avant le 7e cours....