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Introducci´ on a la Macroeconom´ıa Ejercicios – Tema 4

Grupo M3, M5 Curso 2019/2020

Ejercicios 1. Apreciaci´ on. Sea el tipo de cambio e = 2($/e ). Calcula el tipo de cambio que: (i) Representa una apreciaci´ on del d´ olar del 50 %. (ii) Representa una apreciaci´ on del euro del 20 %.

2. Arbitraje triangular. Tenemos los tipos de cambio e1 = 40($/e ) y e2 = 10(¥/e ). Si asumimos ausencia de oportunidades de arbitraje, cu´al deber´ıa ser el tipo de cambio nominal entre d´olar y yen (tomando el yen como moneda dom´estica, y expresando el tipo en cotizaci´ on directa)? 3. Tipo de cambio real. El tipo de cambio nominal es e = 4($/e ), el precio de la cesta es P ∗ = 800 en EEUU y P = 400 en la Eurozona. Calcula: (i) El tipo de cambio real si la moneda dom´estica es el d´olar. (ii) El tipo de cambio correspondiente a la paridad de poder adquisitivo. (iii) El euro se encuentra sobrevalorado o infravalorado respecto del d´ olar? En qu´e porcentaje?

4. Paridad de poder adquisitivo. Calcula la apreciaci´ on/depreciaci´on porcentual del tipo de cambio nominal (siendo el euro la moneda dom´estica) al pasar al tipo nominal correspondiente a la paridad de poder adquisitivo si el tipo de cambio nominal inicial es 2(e /$) y los precios de la cesta son 200 y 600 en la eurozona y en EEUU, respectivamente. 5. Paridad de poder adquisitivo. En la siguiente tabla P y P ∗ representan los precio de la cesta de la compra en la Eurozona y en EEUU respectivamente, ePPA representa el tipo de cambio nominal correspondiente a la paridad de poder adquisitivo, y e, el tipo de cambio nominal. Rellena la tabla. P 100 100 100 150

P∗ 200 200 200 150

ePPA

e 1 2 1/2 2

% de sobrevaluaci´ on

6. Tres monedas. Si la tasa de cambio d´ olar-euro es 20 $/e y la tasa de cambio yen-euro es 10 ¥/e , cu´ al es presumiblemente la tasa de cambio yen-d´ olar? Si el d´ olar se aprecia frente al euro y el yen se deprecia frente al euro, se aprecia o se deprecia el d´olar respecto del yen? 7. Tasa de cambio real. Calcula la tasa de cambio real si la tasa nominal es 2 $/e , el nivel de precios en Europa es P = 500 y el de EEUU es P ∗ = 250.

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8. PPA. Reus y Tarragona son pa´ıses independientes con monedas propias, el reuro y el tarrag´ olar, respectivamente. La tasa de cambio entre reuro y tarrag´olar es 2 reuros por tarrag´ olar. El precio del vermut es 2 reuros la botella en Reus y 2 tarrag´ olars la botella en Tarragona. (i) Est´ a el reuro sobrevalorado o infravalorado seg´ un su valor de paridad del poder adquisitivo? De cu´anto? (ii) Asumiendo que los costes de transporte son insignificantes, qu´e cambios producir´ıa el arbitraje comercial del vermut sobre la tasa de cambio y el precio del vermut en Reus y Tarragona?

9. Sobre/infravaloraci´ on. En qu´e medida el euro est´ a sobrevaluado o infravalorado con respecto a su nivel de paridad de poder adquisitivo si e = 2$/e y el nivel de precios de los EE. UU. es el doble del nivel de precios de la eurozona? 10. Paridades. (i) Entre los per´ıodos t y t + 1 se espera que el euro se deprecie en un 5 % frente al d´ olar. Si la tasa de inter´es nominal de los Estados Unidos entre esos per´ıodos es del 8 %, calcule la tasa de inter´es nominal europea consistente con la paridad de la tasa de inter´es. (ii) Encuentre la tasa de inflaci´ on domestica consistente con la paridad relativa del poder adquisitivo si la tasa de inflaci´on extranjera es del 5 %.

11. Paridad de poder adquisitivo. De acuerdo con la PPA relativa, cu´al es la tasa de apreciaci´ on del euro frente al d´ olar si la tasa de inflaci´on europea es del 5 % y la tasa de inflaci´ on de EEUU es del −2 %? 12. Paridad de intereses. De acuerdo con la paridad no cubierta de tasas de inter´es, cu´ al es la tasa de apreciaci´on esperada del euro frente al d´olar si la tasa de inter´es europea es del 3 % y la tasa de inter´es de los Estados Unidos es del −1 %? 13. Arbitraje triangular. Dadas las tasas de cambio 2 $/¥ y 4e /¥, sugiera: (i) Un valor del tipo de cambio e /$ que evite el arbitraje triangular. (ii) Otro haciendo posible ese arbitraje. (iii) En el caso (ii), identifique la secuencia de negociaci´on entre las monedas que genera una p´erdida en el intercambio.

14. Tasa de cambio. (i) Calcule el tipo de cambio real (adoptando el d´olar como moneda dom´estica) si el tipo de cambio nominal es 6 $/e , el IPC europeo es 120 y el IPC de los EEUU es 20. (ii) Calcule tambi´en la tasa de cambio de paridad del poder adquisitivo correspondiente.

15. Tasa de cambio real. El IPC de la eurozona es 50. El IPC de EEUU es 100. Calcule la tasa de cambio nominal entre el euro y el d´olar que hace que la tasa de cambio real sea igual a cuatro cestas de bienes estadounidenses por cesta de bienes de la eurozona. Especifique las unidades de la tasa de cambio calculada.

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16. Tasa de cambio nominal. Considera las dos tablas (T1 =2013 y T2 =2017). En T1 , por ejemplo, 1e puede comprar 1.35357$. Se aprecia o deprecia el euro con respecto al d´olar de T1 a T2 ? Hay alguna moneda con respecto a la cual tanto el euro como el d´olar se aprecien de de T1 a T2 ? Identifique una moneda que, al pasar de T1 a T2 , se apreci´ o con respecto al d´ olar pero se depreci´ o con respecto al euro o viceversa.

(http://www.x-rates.com)

17. Apreciaci´ on y depreciaci´ on. En el gr´ afico (ECB, 2014), para cada moneda extranjera, indique un per´ıodo en el cual el euro: (i) se aprecia con respecto a la moneda; (ii) se deprecia con respecto a la moneda.

18. Big Mac Index. Explique el significado de los valores en la tabla y c´omo se obtienen.

País

Preu de la BM en moneda local

Taxa de canvi de mercat al gener de 2014

Preu local de la BM en $

Taxa de canvi de PPA

Sobre/infravaloració respecte del $ (%)

Suïssa Mèxic Espanya Estats Units

6,5 49 3,5 4,93

1,01 17,44 0,93 1,00

6,44 2,81 3,76 4,93

1,31 9,93 0,709 1,00

30,69 −42,99 −23,68 0,00

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Preguntas te´ oricas 1. Es posible que el yen se aprecie respecto al d´ olar y, simult´ aneamente, se deprecie respecto al euro? En tal caso, se aprecia o deprecia el euro respecto al d´ olar? Razona tu respuesta. 2. Si el euro se deprecia respecto al d´ olar y la inflaci´on es mayor en EE.UU. que en la Eurozona, qu´e suceder´ a con el tipo de cambio real? 3. Tenemos los siguientes tres tipos de cambio: e1 =1($/e ), e2 =1($/¥) y e3 =2(e /¥). Crees que variar´an en alguna direcci´on? Razona tu respuesta. 4. Si una moneda est´a sobrevalorada respecto a otra, qu´e puede decirse del tipo de cambio real correspondiente? 5. Considera un modelo del mercado de divisas ($/e ) en que la curva de oferta es creciente, y la curva de demanda, descendente. Razona c´ omo afectar´ an al equilibrio cada uno de los siguientes eventos: (i) Un incremento del IPC de la Eurozona. (ii) Una operaci´ on de mercado abierto expansiva del Banco Central Europeo. (iii) Una reducci´ on del n´ umero de turistas estadounidenses en la Eurozona. (iv) Venta de bonos del Banco Central Europeo que son adquiridos por la Reserva Federal. (v) El Banco Central Europeo eleva el ratio de reserva. (vi) Se espera que crezca la inflaci´on de la Eurozona. (vii) Una reducci´ on del d´ eficit p´ ublico de los pa´ıses de la Eurozona.

6. Seg´ un el trilema de Mundell, por qu´e adoptar un tipo de cambio fijo y no restringir la libre circulaci´ on de capital implica renunciar la soberan´ıa en pol´ıtica monetaria? 7. C´ omo justificar´ıas te´ oricamente la hip´ otesis de la paridad de poder adquisitivo? 8. Se˜ nala alg´ un rasgo que los conceptos de arbitraje triangular y arbitraje espacial tengan en com´ u n y alg´ un otro que los diferencie. 9. Indica alg´ un rasgo que los conceptos de apreciaci´on y devaluaci´on tengan en com´ un y alg´ un otro que los diferencie. 10. En el mercado de divisas: (i) Identifica cinco eventos que desplacen la funci´on de oferta de euros hacia la derecha. (ii) Identifica cinco eventos que desplacen la funci´ on de demanda de euros hacia la derecha.

11. Explica, y representa gr´ aficamente, qu´e tipo de intervenci´on en el mercado de divisas por parte de la Reserva Federal causar´ıa una apreciaci´on del euro respecto del d´ olar.

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12. Mercado de divisas: (i) Explica si el euro se aprecia o se deprecia en relaci´on con el d´ olar si aumenta el PIB real de EEUU. Ilustra la explicaci´on por medio de una representaci´on gr´ afica del mercado de divisas. (ii) Responder a las mismas cuestiones (explica e ilustra) si el Banco Central Europeo realizara una operaci´ on de mercado abierto expansiva.

13. Tasa de cambio real: (i) Qu´e es previsible que pase con la tasa de cambio real entre d´ olar y euro si el euro se deprecia frente al d´ olar y la tasa de inflaci´on en EEUU es mayor que la tasa de inflaci´on en la eurozona? (ii) Es posible que el euro se aprecie en relaci´ on con el d´olar en t´erminos nominales pero, al mismo tiempo, que se deprecie en t´erminos reales? Explica la respuesta.

14. Es posible que el yen se deprecie con respecto al euro y, simult´ aneamente, se aprecie con respecto al d´ olar? De ser as´ı, se apreciar´ıa o depreciar´ıa el euro con respecto al d´ olar? 15. Qu´e es incompatible seg´ un la trinidad imposible? 16. Puede una apreciaci´on o una depreciaci´ on de la moneda causar un aumento en el PIB nacional? Si es as´ı, explica c´ omo. 17. Considere el modelo de mercado de divisas est´ andar que implica el euro y el d´olar. (i) Cu´ al es el efecto (m´as inmediato) sobre el tipo de cambio de equilibrio $/e de una operaci´ on de mercado abierto expansiva realizada por la Reserva Federal de los EEUU? (ii) Qu´e intervenci´ on en el mercado de divisas deber´ıa llevar a cabo el Banco Central Europeo para revertir el tipo de cambio a su valor inicial?

18. Explique c´ omo los cambios en la tasa de inter´es nominal afectan la tasa de cambio nominal. 19. Puede el tipo de cambio real ser m´as peque˜ no que el tipo de cambio nominal? Si es as´ı, qu´e significar´ıa? 20. PPA: (i) Supongamos que una moneda est´ a sobrevaluada seg´ un su valor PPA. Qu´e se puede decir sobre la tasa de cambio real asociada? (ii) Supongamos que P ∗ es dos veces P . Cu´al es el valor del tipo de cambio nominal implicado por PPA?...