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Universidad Andrés Bello Facultad Economía y Negocios Ingeniería Comercial Viña del Mar.

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Asignatura: Finanzas Corporativas EXAMEN Prof. Patricio Quintana………………… Viña del Mar, 22 de enero de 2016 NOMBRE: _____________________________________________________ Indicaciones: Los alumnos cuentan con 60 minutos para el desarrollo de la presente Examen (parte 1), las preguntas relacionadas con la misma DEBEN ser hechas en voz alta y referente SÓLO a temas de enunciado. Cualquier sospecha de alguna acción inapropiada será castigada con la nota mínima (1.0), e informada a la autoridad correspondiente. PARTE 1 - TEORIA Y CONCEPTOS (50 puntos) )

TEMA I Preguntas de selección de alternativas (30 puntos) 1. Bajo el nombre de finanzas podemos contemplar tres áreas, cada una de las cuales hace referencia a la misma serie de transacciones, pero analizadas desde diferentes puntos de vista, estas áreas son. a. Las Finanzas Corporativas, la inversión financiera y los mercados financieros y sus intermediarios b. Las Finanzas Corporativas, las inversiones y el financiamiento de las inversiones c. Lasa Finanzas Corporativas, las inversiones financieras y el financiamiento d. Las finanzas Corporativas, los intermediario financieros y el mercado de valores 2. Las Finanzas Corporativas (Corporate Finance) se centran en la forma en la que las empresas pueden crear valor y mantenerlo a través del uso eficiente de los recursos financieros. Se subdivide en tres partes, a saber: a. Las decisiones de inversión, su evaluación y su financiamiento mediante emisión de acciones b. Las decisiones de inversión, financiamiento y operacionales del día a día c. El manejo del capital de trabajo, su financiamiento y liquidez d. Inversión en activos fijos , financiamiento de largo plazo y la administración del capital de trabajo 3.

La creación de valor de una empresa se mide por: a. Se crea valor cuando el capital invertido genera una tasa de rendimiento superior al costo del mismo b. Se refleja en el aumento del valor de mercado de las acciones comunes

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c. El aumento del valor económico de una empresa está directamente relacionado con las decisiones de inversión , financiamiento y reparto de dividendos que tome el equipo directivo d. Solo a y b e. Todas las anteriores 4.

El objetivo de la gestión directiva de una corporación es: a. Maximizar el beneficio por acción b. Maximizar el valor de mercado de la empresa medido por el valor de mercado del patrimonio c. Maximizar la utilidad del ejercicio, maximizar la re3ntabilidad sobre el patrimonio de los accionistas d. Maximizar el valor contable de las acciones comunes

5.

Las funciones que le corresponden a un director financiero, entre otras son: a. La previsión y planificación financiera, asignación de recursos al presupuesto de capital, la consecución de fondos, la relación con el mercado de valores b. La previsión y planificación financiera, asignación de recursos al presupuesto de capital, la consecución de fondos, la coordinación y control con el directorio y el mercado de capitales c. La previsión y planificación financiera, asignación de recursos al presupuesto de capital, la consecución de fondos, la coordinación y control con otras áreas funcionales y su relación con el mercado financiero d. Ninguna de las anteriores

6. Además de la ética esta la responsabilidad social de los gestores, esto implica: a. Buscar el bienestar de los stakholders b. Cumplir con la legislación vigente c. La responsabilidad social puede construir la lealtad y confianza que asegure un futuro brillante d. Es una estrategia que se refleja en el valor de las marcas y la reputación, constituyendo el activo más valioso e. Solo a), c) y d) f. Todas las anteriores 7. El problema de agencia se genera por: a. Divergencia entre los principales ejecutivos de una corporación b. La asimetría de información e intereses diferentes de los gestores e inversionistas c. Competencias diferentes de los gestores e inversionistas d. La separación de la propiedad de la gestión e. Solo ay b

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Solo b y d

8. El objetivo del Administrador Financiero es: a. Maximizar el costo del financiamiento externo b. Maximizar el valor de mercado de la empresa c. Maximizar el valor contable de las acciones d. Obtener utilidades positivas 9. Una empresa aumenta su valor económico cuando: a. El WACC es mayor que el ROA b. El ROA es mayor que el WACC c. El WACC es igual la TIR d. Aumenta la cotización de sus acciones 10. Las actitudes que puede asumir un administrador financiero frente a una decisión de inversiones pueden ser: a. Aceptar solo inversiones sin riesgo b. Aceptar inversiones con mínima varianza c. Dispuesto al riesgo, Indiferente al riesgo o adverso al riesgo d. Realiza una elección entre inversiones de mayor y menor riesgo, iguales rendimientos elige la de menor riesgo e. Ninguna de las anteriores 11. La empresa Sigma S.A. acaba de pagar un dividendo de $ 200 por acción. Los inversionistas requieren un retorno de un 16% en inversiones similares. Si se espera que el dividendo crezca a un 8% anual. El valor actual y el valor dentro de tres años será de: a. $2.500 y $3.149 b. $2.700 y $3.401 c. $1.250 y $3.149 d. Ninguna de las anteriores

12. La empresa Elecmetal S.AS acaba de reportar utilidades de M$10 millones, de las cuales planea retener el 75%. La compañía tiene 1.25 millones de acciones de capital en circulación. Las acciones se venden a M$30 cada una. Se espera que el rendimiento histórico sobre el capital (ROE) de 12% continúe en el futuro. Baja estas circunstancias la tasa de rentabilidad exigida a las acciones será: a. 12,00% b. 9,00% c. 15,67% d. 19,00%

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13. Los directivos de una empresa pueden maximizar la riqueza de los accionistas: a. Aceptando todos los proyectos con VAN positivo b. Aceptando todos los proyectos con VAN superior al coste de la inversión c. Aceptando todos los proyectos con VAN superior al valor actual del flujo de caja d. Todas las anteriores

14. . Una inversión a un tipo de interés nominal pagadero mensualmente del 12% es igual a un tipo de interés anual del: a. 12,68% b. 12,36% c. 12% d. Ninguna de las anteriores

15. La parte del riesgo que puede eliminarse mediante la diversificación se conoce como: a. Riesgo no sistemático b. Riesgo de mercado c. Riesgo de tipo de interés d. Riesgo de impago

16. La tasa de corte de las decisiones de presupuesto de capital es: a. El coste de capital b. El coste de la deuda c. El coste del capital propio d. Todas las anteriores 17. Los beneficios retenidos son: a. La cantidad de dinero que la empresa ha ahorrado b. La diferencia entre el beneficio neto anual y los dividendos anuales repartidos

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c. La diferencia entre el precio de mercado de las acciones y su valor contable d. La cantidad de capital propio aportado que excede el valor a la par

18. Normalmente, los gestores de empresas prefieren los fondos generados internamente para financiar sus desembolsos de capital porque: a. Pueden evitar la disciplina de los mercados de capitales b. Los costes de emisión de nuevo títulos son altos c. Los anuncios de nuevas emisiones de capital son malas noticias para los inversores d. Todas las anteriores

19. La infravaloración artificial de precios de las acciones: a. No es un problema serio en la mayoría de las ofertas públicas iniciales (IPOs) b. Es una falta a la ética empresarial c. Incentiva la compra de acciones d. El precio de mercado es mayor a su valor fundamental

20. ¿Qué es el riesgo? a) Probabilidad de tener éxito en un negocio b) Probabilidad que una situación tenga un resultado adverso c) Peligro, contingencia de un daño d) Solo b y c e) Ninguna de las anteriores 21. Las principales fuentes de riesgo en las empresa son: a) Valoración e interpretación de los datos b) Cambio en el ambiente económico externo c) Buena interpretación de los datos d) Disponibilidad de talento de gestión e) Todas las anteriores f) Solo a,b y d

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22. Cuando analizamos los retornos requeridos por los inversionistas, debemos conocer la relación riesgo y rendimiento, por lo tanto. a) A mayor riesgo los inversionistas exigirán un menor rendimiento b) A Menor riesgo los inversionistas exigen un mayor rendimiento c) Existe una relación directa entre el riesgo y el rendimiento exigido d) Ninguna de las anteriores 23. En finanzas el rendimiento y el riesgo de los activos financieros lo medimos por: a) La varianza y la moda b) El rendimiento esperado o esperanza matemática y por la desviación estándar de los rendimientos respectivamente c) El rendimiento esperado y la covarianza de los rendimientos d) Todas las anteriores 24. Si los inversionistas determinan la tasa requerida de rendimiento por el modelo del CAPM, donde la tasa de rendimiento libre de riesgo es del 4%, mientras los rendimientos esperados del mercado ascienden a un 12% y la volatilidad del activo en análisis tiene un Coeficiente beta de 1.25, entonces la tasa requerida será: a) 12.5% b) 10.0% c) 14.0% d) 16.0% 25. Nombre a lo menos cinco riesgos no sistemáticos a los que están expuestas las empresas a) b) c) d) e)

_____Liquidez_________________________________ _____Crédito ____________________________________ _____Operacional__________________________________ _____Reinversión___________________________ _____Financiero (D/E)_______________________

26. El riesgo de Inflación hace referencia a: a) La certeza que provoca en la tasa de rendimiento de una inversión b) La incertidumbre que se produce en la tasa de interés nominal y en la tasa real de rendimiento de una inversión c) Mientras mayor es la tasa de inflación, mayor será el precio de los activos financieros d) La inflación no afecta las tasas de interés e) So afecta la tasa de interés libre de riesgo 27. Si la tasa de interés real es del 5% anual y la inflación estimada para el próximo año es de un 2,5%, entonces la tasa nominal de interés será: 7.500% f) 7.625% g) 12.50% h) Ninguna de las anteriores

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28. Para lograr el efecto diversificación en un portafolio debemos necesariamente invertir en activos que no se correlacionen negativamente: Verdadero __________

Falso____X___________

29. La característica más importante para determinar la varianza de un portafolio bien diversificado es la varianza de cada instrumento individual: Verdadero ____X______

Falso_______________

30. La finalidad de los productos derivados financieros son: a. De cobertura de rentabilidad y solvencia b. De cobertura, especulación y arbitraje c. De respaldo económico ante crisis económicas d. Ninguna de las anteriores 31. Empareje las frases siguientes relacionadas con opciones sobre instrumentos financieros: a. El derecho pero no la obligación de comprar un instrumento subyacente en el futuro _CALL________________ b. El derecho pero no la obligación de vender un instrumento financiero en el futuro___PUT________________ c. El derecho pero no la obligación de vender o comprar un subyacente en o antes de una fecha determinada_____AMERICANA____________ d. El derecho, pero no la obligación de comprar o vender un instrumento financiero que solo se puede ejercer en una fecha fija futura _____EUROPEA_____________ Una opción Europea Una opción de Compra Una opción Americana Una opción de Venta 32. Las expectativas de un inversionista que toma una posición corta en futuro son que el precio de los activos subyacentes sea: a. A la baja b. Al alza c. No tiene variación d. No tiene importancia

TEMA II PREGUNTAS ABIERTAS (15 PUNTOS) Tiempo estimado 20 minutos Problemas de agencia ¿Quiénes son los propietarios de una corporación? Describa el proceso mediante el cual los propietarios controlan la administración de la empresa. ¿Cuál es la principal razón por la que existe una relación de agencia en la forma de organización corporativa? En este contexto, ¿qué tipos de problemas se pueden presentar?

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Los propietarios son los accionistas. Los conflictos entre los objetivos de accionistas y administradores causan el llamado problema entre el principal y el agente. Los accionistas son el principal, los administradores son el agente. Los accionistas quieren que los administradores incrementen el valor de la empresa, pero los administradores tienen sus propios problemas o sus propios planes. Se incurre en costos de agencia cuando: 1) los administradores no intentan optimizar el valor de la empresa 2) los accionistas incurren en costos para supervisar a los gerentes y ejercer influencia sobre sus actos. Por supuesto, no hay costos de agencia si los accionistas son a su vez los administradores financieros. Es una de las ventajas de la sociedad individual. Los propietarios administradores no tienen conflictos de interés. Las empresas grandes se organizan como sociedades anónimas. Las corporaciones tienen tres rasgos importantes. Son legalmente distintas de sus dueños y pagan sus propios impuestos. Las S.A asumen una responsabilidad limitada, lo cual significa que los accionistas dueños de la corporación no son responsables de las deudas de la empresa. Por lo general los dueños de una corporación no son sus administradores.

Ética y metas de la empresa ¿Puede la meta de maximización del valor de las acciones crear conflictos con otras metas, como evitar el comportamiento no ético o ilegal? En particular, ¿considera usted que temas como la seguridad de los clientes y los empleados, el medio ambiente y el bienestar general de la sociedad encajan dentro de este marco conceptual, o que en esencia no se toman en cuenta? Piense en algunas situaciones específicas para ilustrar su respuesta. Los administradores deben jugar limpio con empleados, proveedores y clientes, en parte porque beneficia a todos y porque la reputación es el activo más valioso de una empresa. Por supuesto, también surgen cuestiones éticas en la administración financiera ya que cuando administradores sin escrúpulos abusan de su posición Al administrador financiero se le pide que alcance las metas financieras. La empresa podría establecer equilibrios de compromiso entre sus metas financieras y las de otros interesados, pero no lo hace racionalmente si no sabe bien cuáles son esas metas financieras (Suponemos que la maximización del valor del accionista es la meta financiera principal de la empresa).

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Problemas de agencia Suponga que usted tiene acciones de una empresa. El precio actual por acción es de 25 dólares. Otra empresa acaba de anunciar que desea comprar su negocio y que pagará 35 dólares por acción para adquirir todas las acciones en circulación. La administración de su empresa empieza inmediatamente a combatir esta oferta hostil. En este caso, ¿la administración actúa pensando en el mejor interés de los accionistas? Explique su respuesta. La operación se denomina OPA (oferta pública de acciones. Una lucha de la administración de la empresa que el interesado haga una oferta pública de compra directa a los accionistas. Si la oferta tiene éxito, el nuevo propietario puede hacer cualquier cambio que desee en la administración. La administración de la empresa objetivo puede aconsejar a sus accionistas que acepten la oferta, o pelear contra la propuesta con la esperanza de que el adquirente eleve la oferta o se dé por vencido. Claramente los accionistas podrían obtener una ganancia adicional, al tener el oferente que revisar su postura de 35USD/acción. Por el contrario los administradores podrían pensar en contrario en virtud de que si los nuevos controladores podrán hacer cambios...