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Arturo฀Morales฀Castro฀•฀José฀Antonio฀Morales฀Castro Orientaciones Teórico-prácticas FINANZAS Orientaciones Teórico-Prácticas FINANZAS ORIENTACIONES TEÓRICO-PRÁCTICAS Arturo Morales Castro José Antonio Morales Castro Primera edición ebook México, 2014 GRUPO EDITORIAL PATRIA info editorialpatria.com.m...

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Arturo Morales Castro • José Antonio Morales Castro Morales Castro

Orientaciones Teórico-prácticas

FINANZAS. ORIENTACIONES TEÓRICO-PRÁCTICAS tiene el objetivo de convertirse en una bibliografía indispensable para quien esté interesado en la materia.

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El estilo del texto está estructurado de manera que se facilite la comprensión de sus temas y de pauta a la relación entre los mismos. Además, cada capítulo contiene una evaluación que busca reforzar los conocimientos adquiridos y facilitar el aprendizaje de la materia de Finanzas.

ISBN 978-607-438-055-2

www.editorialpatria.com.mx

FINANZAS

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La experiencia acumulada de los autores, tanto en el campo laboral como el académico, se conjuntan para servir de apoyo a quien esté buscando una introducción en temas financieros, los cuales son abordados de manera accesible con el propósito de facilitar, a estudiantes y profesionistas, el adentrarse en la materia, documentarse y actualizarse en la bibliografía.

Orientaciones Teórico-prácticas

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FINANZAS ORIENTACIONES TEÓRICO-PRÁCTICAS

Arturo Morales Castro José Antonio Morales Castro

Primera edición ebook México, 2014

GRUPO EDITORIAL PATRIA

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info

editorialpatria.com.mx

www.editorialpatria.com.mx

Dirección editorial: Javier Enrique Callejas Coordinadora editorial: Verónica Estrada Flores Diseño de interiores: Ernesto Castillo / Pysesa Diseño de portada: Paulina Olguin / Factor 02 Finanzas Derechos reservados: © 2014, Arturo Morales Castro, José Antonio Morales Castro © 2014, GRUPO EDITORIAL PATRIA, S.A. DE C.V. Renacimiento 180, Colonia San Juan Tlihuaca, Delegación Azcapotzalco, Código Postal 02400, México, D.F. Miembro de la Cámara Nacional de la Industria Editorial Mexicana Registro núm. 43 ISBN ebook: 978-607-438-887-9 Queda prohibida la reproducción o transmisión total o parcial del contenido de la presente obra en cualesquiera formas, sean electrónicas o mecánicas, sin el consentimiento previo y por escrito del editor. Impreso en México Printed in Mexico Primera edición ebook: 2014



“Si quieres ser sabio, aprende a interrogar razonablemente, a escuchar con atención, a responder serenamente y a callar cuando no tengas nada que decir.” Johann K. Lavater

Dedicado a la familia que amamos: A la memoria de nuestros padres: José Remedios Morales Chavero y Josefina Castro Ramírez A nuestros hermanos: María del Carmen, Joel y Mario. Arturo y José Antonio A la estrella de mi alma. Por que mis ojos ven mejor si tú eres la luz, y mi espera no es eterna si tú eres el final. Mi vida comenzó al saber que te amaba, amarte lo es todo, y “cuando el amor es completo nada puede detenerlo…” nada…ni siquiera el tiempo… Haz tocado mi alma permitiéndome saber que te amaré mientras respire. Arturo Morales Castro A María del Rosario, José Antonio y Pamela Rosario que son los luceros que guían mi camino. José Antonio Morales Castro

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VI Agradecimientos A Dios por la gran oportunidad que nos brinda de experimentar nuevas vivencias, saber que siempre se aprende, y que es un proceso que nunca termina. Un sincero agradecimiento a la editora: Verónica Estrada por su apoyo decidido en la elaboración de la obra. A la Facultad de Contaduría y Administración de la Universidad Autónoma de México, Universidad Autónoma de Yucatán, Universidad Autónoma de Campeche, Universidad Autónoma de Ciudad del Carmen en Campeche, Universidad Chapultepec. A nuestros colegas y académicos. A nuestros alumnos por sus preguntas y entusiasmo en el proceso de aprendizaje, con lo cual nos hacen reflexionar y profundizar en algunos temas. A las instituciones públicas como el Banco de México, la Bolsa Mexicana de Valores, y en general a todas aquellas instituciones que hacen posible esta obra. A todos aquellos que de manera directa o indirecta nos ayudaron a concluir este texto, ya sea por sus comentarios, reflexiones, críticas, información proporcionada o cualquier intervención. Gracias a todos.

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Contenido Acerca de los autores Prólogo Introducción

xi xiii xv

Capítulo 1 Economía

1

Principios de economía Demanda Oferta Otros temas de economía

Respuestas

4 5 7 9 18

Capítulo 2 Sistema f  inanciero

19

Definición Estructura Clasificación

Instituciones reguladoras

Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) Comisión Nacional Bancaria y de Valores (cnbv) Banco de México Otras funciones en relación con la regulación crediticia y cambiaria Instituciones operativas

Instituciones de apoyo

Bolsa Mexicana de Valores (BMV) Principales actividades y funcionesde la Bolsa Mexicana de Valores Instituto de Depósito de Valores (INDEVAL) Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles (AMIB) Calificadoras de valores Academia Mexicana de Derecho Financiero A.C. A manera de conclusión

Concepto de sistema f  inanciero

Autoridades del sistema financiero mexicano Instituciones operativas del sistema financiero mexicano Características de los títulos de deuda Marco normativo Aspectos generales

Respuestas

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21 21 21 22 22 23 24 25 26 27 27 27 28 29 29 29 30 30 33 35 39 41 44 58

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VIII

Capítulo 3 Tesorería en la empresa Objetivo de la administración de tesorería Objetivo de la administración financiera de efectivo en caja y bancos Motivos para mantener efectivo en caja y bancos Los factores que determinan los importes de los saldos que deben mantenerse en tesorería Consideraciones para el manejo del saldo de tesorería Factores que deben considerarse en el establecimiento del saldo de tesorería Recomendaciones de análisis en el estudio de la tesorería Financiamiento internacional

Capítulo 4 Matemáticas f inancieras Probabilidad Valor esperado Riesgo Rendimiento Tasas de inflación e interés Créditos e inversión

63 63 63 64 66 67 68 69 71

Respuestas

74 74 74 74 75 77 85

Capítulo 5 Capital de trabajo

87

Administración del capital de trabajo

Respuestas

89 98

Capítulo 6 Análisis de estados financieros

99

Métodos de análisis financiero

Respuestas

101 102 102 103 117

Capítulo 7 Finanzas corporativas

119

Información en la bolsa de valores Ley del Mercado de Valores Análisis de estados financieros

Corporaciones Finanzas corporativas

Respuestas

122 122 142

Capítulo 8 Finanzas bursátiles

145

Finanzas conductuales

Finanzas bursátiles

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61

147 149

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IX Análisis bursátil Opciones Títulos de deuda Mercado de capitales Mercado de divisas y teoría de cartera

Respuestas

149 150 154 159 161 184

Capítulo 9 Proyectos de inversión

187

Proyectos de inversión

Respuestas

192 205

Capítulo 10 Ingeniería f inanciera

207

Ingeniería f inanciera

Respuestas

212 217

Capítulo 11 Mercados financieros

219

Problemas adicionales mercado cambiario Mercados financieros Sociedades de inversión Ética Riesgo Valor en riesgo Futuros Derivados Régimen fiscal

Respuestas

225 233 240 254 257 259 264 272 273

Apéndice

279

BIBLIOGRAFÍA

311

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Acerca de los autores Arturo Morales Castro. Es Licenciado en Economía y Maestro en Finanzas, por la Universidad Nacional Autónoma de México (UNAM), es diplomado en Asesor en Educación a Distancia en la Universidad La Salle (ULSA) y realizó estudios en la Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles (AMIB), la Bolsa Mexicana Valores (BMV), y en el Mercado de Derivados (MexDer). Actualmente estudia el Doctorado en Ciencias de la Administración en la Facultad de Contaduría y Administración de la UNAM. Es Catedrático de Licenciatura y Maestría en el área de Finanzas de la Facultad de Contaduría y Administración de la UNAM desde hace 15 años. En el Programa de Actualización Académica para Profesores, en coordinación con la Dirección General de Asuntos de Personal Académico (DGAPA) ha participado como expositor desde 1998 a la fecha, y ha sido designado sinodal del jurado de examen profesional de aproximadamente 300 estudiantes que aspiran a obtener el título de licenciatura y 50 que aspiran a obtener el grado de maestría. Ha obtenido múltiples reconocimientos, entre los que destaca el premio nacional de tesis y trabajos de investigación otorgado por ANFECA, así como la cátedra especial Luca Paccioli, en 2002-2003, 2003-2004 y 2004-2005, que le otorgó el Consejo Técnico de la Facultad de Contaduría y Administración por sus méritos académicos, en el año 2005 obtuvo el Reconocimiento Distinción Universidad Nacional para Jóvenes Académicos en el área de Docencia en Ciencias Económico-Administrativas, otorgado por la UNAM Es autor de 4 libros y coautor de 7 libros todos ellos en el área de finanzas. Escribe artículos para las revistas Adminístrate hoy, Nuevo consultorio fiscal, Prontuario fiscal, Emprendedores y el periódico El financiero, Excélsior, y El universal. Por internet en la revista electrónica: http://www.emprefiscal.com.mx Es comentarista económico-financiero en el programa televisivo fiscal.con trasmitido por canal 22, en radio UNAM y en televisión ONCE TV. Profesionalmente se desempeñó durante 13 años en el Grupo Financiero ScotiaBank Inverlat donde ocupó cargos en áreas de Front Office, Middle Office y Back Office en banca internacional, mercado cambiario y mercado de derivados. Actualmente es profesor de tiempo completo en la división de estudios profesionales, Área de Finanzas, Facultad de Contaduría y Administración, Universidad Nacional Autónoma de México, México, D.F. C.P. 04510, E-mail: [email protected] El Dr. José Antonio Morales Castro, es Licenciado en Administración, Maestro en Finanzas, y Doctor en Ciencias de la Administración por la Universidad Nacional Autónoma de México (UNAM), y realizó estudios de Diplomado en docencia en 1992 por la UNAM, cursos de actualización de Finanzas en el ITAM y la FCA-UNAM y en la Bolsa Mexicana de Valores. Catedrático de licenciatura y maestría en el área de Finanzas de la Facultad de Contaduría y Administración de la UNAM por 17 años, y catedrático de maestrías en el área de Finanzas en la Universidad Chapultepec, Universidad Autónoma de Campeche, Universidad Autónoma de Yucatán, Universidad del Valle del Bravo en Cd. Mante Tamaulipas y Universidad Tecnológica de Centroamérica (UNITEC) en Honduras. En el Programa de Actualización Académica para Profesores, en coordinación con la Dirección General de Asuntos de Personal Académico (DGAPA) ha participado como

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XII expositor en temas de finanzas desde 1998 a la fecha. Ha sido designado sinodal del jurado de exámenes profesionales de aproximadamente 200 estudiantes a que aspiran a obtener el título de licenciatura y 45 que aspiran a obtener el grado de maestría. Ha obtenido múltiples reconocimientos, entre los que destacan mención honorífica en el examen de licenciatura, mención honorífica en examen de maestría y mención honorífica en examen de doctorado, medalla Alfonso Caso por la calificación obtenida en la maestría, primer lugar en la elaboración de tesis de maestría en el año 2000 otorgada por la ANFECA, segundo lugar en la elaboración de tesis de licenciatura otorgado por la ANFECA. Es coautor de 6 libros todos ellos en el área de finanzas, colabora en las revistas: Adminístrate hoy, Nuevo consultorio f iscal, Prontuario f iscal y Emprendedores. También es revisor técnico de libros de finanzas y conferencista en temas de finanzas en diversas universidades. Además es coautor de artículos de temas financieros en revistas de publicación internacional. Profesionalmente se desempeñó 17 años en el sector de crédito hipotecario en el área de finanzas, asesoría financiera y administrativa a empresas desde hace 1995 a la fecha. Actualmente es Profesor-Investigador en la Escuela Superior de Comercio y Administración (ESCA) unidad Tepepan del Instituto Politécnico Nacional (IPN). Correo electrónico [email protected]

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XIII

Prólogo Finanzas es un testimonio de las recientes investigaciones académicas de Arturo Morales Castro, una valiosa aportación al ámbito académico cuyo objetivo principal es realizar una evaluación de los conocimientos que el lector posee en el área de las finanzas. Con esta obra el autor pretende que el lector tenga una visión introspectiva de los conocimientos que posee en finanzas y a la vez se autoevalúe; el texto presume características 100% didácticas que ayudan a través de la evaluación a la comprensión de los temas financieros. El recorrido de la autoevaluación está clasificado por temas, dividido en once capítulos que apoyan el proceso de enseñanza-aprendizaje, dirigido a académicos y estudiantes. Los temas que se desarrollan y evalúan a lo largo del texto, son Economía, Sistema f inanciero, Tesorería en la empresa, Matemáticas f inancieras, Capital de trabajo, Análisis de estados f inancieros, F inanzas corporativas, Finanzas bursátiles, Proyectos de inversión, Ingeniería f inanciera y Los mercados f inancieros, cada uno de los capítulos describe los conceptos básicos de los temas y desarrolla preguntas y ejercicios que permiten que el lector autoevalúe los conocimientos que va adquiriendo. Las finanzas son un tema del que todo el mundo tiene algo qué decir, qué aprender y qué practicar; por lo tanto, y tú, ¿Cómo te evalúas en finanzas? Sergio Augusto López Peña Rector Universidad Autónoma del Carmen

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XV

Introducción El presente trabajo contiene un panorama general de f inanzas, analiza los temas necesarios para los estudiosos de negocios como expertos financieros y como tal, profesionales en todo lo que se refiere a obtener y aplicar recursos financieros de entidades económicas. En las últimas décadas las f inanzas han evolucionado hasta ser una de las disciplinas más importantes de los negocios. Para identificar conceptos vitales en el estudio de las finanzas, los autores retoman su experiencia académica de muchos años para apoyar de manera contundente al estudio de las finanzas, considerando tanto al sistema escolarizado y abierto a nivel universitario, permitiendo que el proceso de aprendizaje se logre eficazmente en los temas relevantes en el área de finanzas, se manejan capítulos específicos los cuales explican y cuestionan los tópicos desarrollados en cada uno de ellos. Apoyando de igual forma a los profesionales que buscan actualizar sus conocimientos en finanzas para fortalecer su desarrollo laboral. Bajo esta perspectiva se hace el seguimiento de temas que en la coyuntura actual se movilizan aspectos muy interesantes de las finanzas a consecuencia de los cambios de los sistemas económicos-políticos y resultado de la globalización de la economía. Sobre estas bases, el libro definirá temas como la economía en el cual se explican conceptos involucrados con las finanzas, parte importante para comprender el intercambio de bienes. Sin duda el sistema f inanciero es un pilar importante pues en él se describe la estructura necesaria para las operaciones financieras. El estudio de la tesorería en la empresa comprende utilización de conceptos relacionados con las transacciones de las entidades que interactúan en la economía. Apoyando con herramientas técnicas como las matemáticas financieras, se determina el capital de trabajo, se realiza el análisis de estados financieros y concreta específicamente con finanzas corporativas e introduce a las finanzas bursátiles. Define los proyectos de inversión como formulación del plan a ejecutar, los nuevos paradigmas son parte fundamental de la ingeniería financiera y para estructurar los diferentes instrumentos financieros nos involucra con los mercados financieros. Aunque muchos de los usuarios de este libro no son expertos en finanzas, sabemos que los estudiantes encontrarán que el texto es a la vez interesante y útil, porque en él se desarrolla el trabajo fundamental de las finanzas. Mtro. Carlos Ríos Murillo Comisiones Dictaminadoras Facultad de contaduría y administración Universidad Nacional Autónoma de México

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XVI

Hoy en día las Finanzas, resulta un tema actual, al cual no podemos sustraernos, por el sello global que las caracterizan, y por que sus efectos repercuten en forma inmediata y en todas direcciones. Es por ello, que esta obra viene a ser una bibliografía indispensable en todo momento. La experiencia y conocimientos de los autores en materia de Finanzas, no solo en el campo laboral, sino también en el académico, contribuye a que el presente trabajo sea de gran apoyo, para todo aquel que desea introducirse en temas financieros. Su estructura permite ir adentrándose en los temas aquí abordados, de manera accesible, tanto para el estudiante que requiere profundizar sobre esta materia, como para los profesionales en el área, que necesitan documentarse o actualizarse en bibliografía, como la obra en comento. La secuencia presentada, facilita introducirse de manera amigable, en las bases económicas indispensables, que fundamentan todo lo relacionado con las Finanzas, tales como la definición de los Principios de Economía, que rigen el comportamiento de la Demanda y Oferta, entre otros, y que conducen fácilmente al alumno o profesional al Sistema Financiero, desde sus bases legales hasta su funcionamiento y operación, permitiendo con ello una mejor comprensión del manejo que deberá darse a la Tesorería de cualquier entidad, ya sea privada o gubernamental, optimizando con ello los recursos de los que se dispone, para un adecuado manejo del Capital de Trabajo que toda organización requiere, especialmente hoy en día, por las condiciones que prevalecen en el entorno económico. El Análisis Financiero, es una herramienta básica para todo profesional que desea conocer sobre el tema, y por ello no deberá pasar por alto los conocimientos que deben tenerse sobre Finanzas Corporativas y Bursátiles, además de la importancia de evaluar acertadamente cualquier Proyecto de Inversión, al que seguramente se enfrentan todas las organizaciones, en cualquier momento. Finalmente el profesional en temas financieros, y el estudiante que se esta preparando en este tema, debe familiarizarse con los conocimientos que le permitan tener las bases de la Ingeniería Financiera, además de todo lo relativo a los Mercados Financieros. La obra Finanzas, muestra una secuencia lógica en su contenido, facilitando una mejor comprensión de los temas relacionados, especialmente por que al final ...