Lösung EA 1 Kurs 40525 WS1718 PDF

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Summary

Dies ist meine Musterlösung zur EA im WS 1718 (ohne Gewähr, dass dies die richtige Lösung ist)...

Description

1. Aufgabe a)  Formel: Nennbetrag = Grundkapital/Anzahl Aktien  Nennbetrag = 5€  Grundkapital = Gezeichnetes Kapital = 140 Mio €  Umstellen der Formel + Einsetzen in Formel:  Anzahl Aktien = Grundkapital / Nennbetrag x

= 140 Mio € / 5€

x

= 28 Mio

 Ergebnis: Die Frustiger AG hat bisher 28 Mio Aktien ausgegeben. b)  Formel: Bilanzkurs = bilanzielles Eigenkapital/Anzahl Aktien  Bilanzielles Eigenkapital:  140 Mio € (gezeichnetes Kapital)  20 Mio € (Kapitalrücklage)  200 Mio € (Gewinnrücklage)  = 360 Mio € bilanzielles EK  Einsetzen in Formel:  x = 360 Mio € / 28 Mio Aktien  x = 12,86€  Ergebnis: Der Bilanzkurs einer Aktie beträgt 12,86€. c) (c1)  Formel: Anlagenintensität = Anlagevermögen/Gesamtvermögen  Anlagevermögen = 380 Mio €  Gesamtvermögen = 460 Mio €  Einsetzen in Formel:  x = 380 Mio € / 460 Mio €  x = 0,8261 ( *100)  x = 82,61%  Ergebnis: Die Anlagenintensität beträgt 82,61%.

Zu c) (c2)  Formel: Eigenkapitalquote = Eigenkapital/Gesamtvermögen  Eigenkapital:  140 Mio € (gezeichnetes Kapital)  20 Mio € (Kapitalrücklage)  200 Mio € (Gewinnrücklage)  = 360 Mio € Eigenkapital  Einsetzen in Formel:  x = 360 Mio € / 460 Mio €  x = 0,7826 ( *100)  x = 78,26%  Ergebnis: Die Eigenkapitalquote beträgt 78,26%. (c3)  Formel: Fremdkapitalquote = Fremdkapital/Gesamtvermögen  Fremdkapital:  80 Mio € (langfr. Verbindlichkeiten)  20 Mio € (kurzfristige Verbindlichkeiten)  = 100 Mio € Fremdkapital  Einsetzen in Formel:  x = 100 Mio € / 460 Mio €  x = 0,2174 ( *100)  x = 21,74%  Ergebnis: Die Fremdkapitalquote beträgt 21,74%. (c4)  Formel: Verschuldungsgrad = Fremdkapital/Eigenkapital  Einsetzen in Formel:  x = 100 Mio € / 360 Mio €  x = 0,28 ( *100)  x = 28%  Ergebnis:  Der Verschuldungsgrad beträgt 28%.

(d)  Formel (Leverage-Effekt): rEK = rGK + (rGK - rFK) * V rEK = Eigenkapitalrendite = 11% rGK = Gesamtkapitalrendite = 10% rFK = Fremdkapitalrendite = x V = Verschuldungsgrad = 28% (aus Aufgabe c)) Umstellen der Formel + Einsetzen in Formel:  0,11 = 0,10 + (0,10 – x) * 0,28

|(*)

 0,11 = 0,10 + 0,028 – 028x

|(+0,28x)

 0,11 + 0,28x = 0,10 + 0,028

|(-0,11)

 0,28x = 0,10 + 0,028 – 0,11

|((/0,28)

 x = 0,10 + 0,028 – 0,11 / 0,28  x = 0,0643 ( *100)  x = 6,43%  Ergebnis:  Die Fremdkapitalrendite beträgt 6,43%. (e)  50%ige Erhöhung des gezeichneten Kapitals = 70 Mio €  Formel: Anzahl junge Aktien = Erhöhung Grundkapital/Nennbetrag  Einsetzen in Formel:  x = 70 Mio € / 5€  x = 14 Mio  Ergebnis:  Die Anzahl der zu emittierenden jungen Aktien beträgt 14 Millionen Stück. (f)  Der Nennbetrag der jungen Aktien beträgt 5€. Der Nennbetrag ist laut Gesetz (§9 AktG) als geringsten Ausgabebetrag anzusehen. Somit ist ein Ausgabekurz von 4€ nicht zulässig.

(g)  Grundsätzlich ist eine Generierung hoher Einnahmen durch die Kapitalerhöhung richtig, allerdings in diesem Fall nicht ratsam. Der Nennwert einer jungen Aktie beträgt 5€. Der aktuelle Kurs einer alten Aktie liegt bei 20€. Niemand zeichnet eine junge Aktie, wenn der Ausgabekurs höher (hier: 30€) als der aktuelle Kurs einer alten Aktie ist. Eine junge Aktie hat auch keinen besonderen Vorteil gegenüber einer alten Aktie, da eine alte Aktie dasselbe Recht wie eine junge Aktie verbrieft. (h) (h1)  Formel (Bezugsverhältnis): Bezugsverhältnis (b) = Anzahl alte Aktien / Anzahl junge Aktien  Einsetzen in Formel:  x = 28 Mio / 14 Mio  x = 2:1  Ergebnis:  Das Bezugsverhältnis beträgt 2:1. Auf 2 alte Aktien entfällt eine junge Aktie. (h2)  Formel (Aktienkurs nach Kapitalerhöhung): Kneu = Nalt * Kalt + Njung * A / Nalt + Njung Kneu = Börsenkurs nach Kapitalerhöhung = x Nalt = Anzahl alter Aktien = 28 Mio Kalt = Börsenkurs vor Kapitalerhöhung = 20€ Njung = Anzahl junge Aktien = 14 Mio A = Ausgabekurs junge Aktien = 17€  Einsetzen in Formel:  x = 28 Mio * 20€ + 14 Mio * 17€ / 28Mio + 14Mio  x = 19€  Ergebnis:  Der neue Aktienkurs nach der Kapitalerhöhung beträgt 19€.

(h3)  Formel (Wert des Bezugsrechts): B = Kalt – A / 1 + b B = Wert des Bezugsrechts = x Kalt = Börsenkurs vor Kapitalerhöhung = 20€ A = Ausgabekurs junge Aktien = 17€ B = Bezugsverhältnis = 2  Einsetzen in Formel:  x = 20 – 17 / 1 + 2  x = 1€  Ergebnis:  Der Wert des Bezugsrechts beträgt 1€. (i)  Anzahl junge Aktien = 14 Mio  Ausgabekurs = 17€  Der Gesellschaft fließen 238 Mio € (14 Mio * 17€) an finanziellen Mitteln zu  In der Bilanz wird das gezeichnete Kapital entsprechend dem Nennbetrag von 5€ im 14 Mio * 5€ = 70 Mio € erhöht. Die Differenz, 238 Mio € - 70 Mio € = 168 Mio €, wird in die Kapitalrücklage eingestellt. Die liquiden Mittel (238 Mio €) werden sofort eingezahlt:  Bilanz: Aktiva: Anlagevermögen

= 380 Mio €

Liquide Mittel

= 318 Mio €

Bilanzsumme:

= 698 Mio €

Passiva: Gezeichnetes Kapital Kapitalrücklage

= 210 Mio € = 188 Mio €

Gewinnrücklage

= 200 Mio €

Langfr. Verbindlichkeiten

= 80 Mio €

Kurzfr. Verbindlichkeiten

= 20 Mio €

Bilanzsumme:

= 698 Mio €

(j)  Aktionär A übt sein Bezugsrecht aus  Vermögensstand von Aktionär A vor d. Kapitalerhöhung:  Barvermögen

= 10.000€

 Aktienvermögen

= 2.000€

 Gesamtvermögen

= 12.000€

 Das Bezugsverhältnis beträgt 2:1, d.h. auf jeweils 2 alte Aktien entfällt 1 junge Aktie:  100 alte Aktien / 2 = 50 junge Aktien  50 junge Aktien * 17€ Ausgabekurs = 850€  Vermögensstand v. Aktionär A nach d. Kapitalerhöhung:  Barvermögen

= 9.150€

 Aktienvermögen

= 2.850€

 Gesamtvermögen

= 12.000€

(k)  Aktionär A übt sein Bezugsrecht nicht aus  Vermögensstand von Aktionär A vor d. Kapitalerhöhung:  Barvermögen

= 10.000€

 Aktienvermögen

= 2.000€

 Gesamtvermögen

= 12.000€

 Der Wert des Bezugsrechts (hier: 1€) entspricht dem Vermögensverlust je alter Aktie. Der Börsenkurs hier fällt von 20€ auf 19€: Dies ist der Wertverlust der Aktionäre  Das Bezugsverhältnis beträgt 2:1; auf 2 alte Aktien entfällt 1 junge Aktie  100 alte Aktien : 2 = 50 junge Aktien  Der Zeichnungsgewinn beträgt: 19€ Börsenkurs – 17€ Ausgabekurs = 2€  50 junge Aktien * 2€ = 100€ Gewinn bei Verkauf des Bezugsrechts  Vermögensstand v. Aktionär A nach d. Kapitalerhöhung:  Barvermögen

= 10.100€

 Aktienvermögen

= 1.900€

 Gesamtvermögen

= 12.000€

 Vergleich zu j): Eine Ausübung der Bezugsrechte ist für A sinnvoller, da dadurch das Aktienvermögen steigt und bei

einem Verkauf der Aktien ein höherer Erlös erzielt wird.

(l)  Bilanzielles EK nach Kapitalerhöhung = 598 Mio €  Börsenkurs nach Kapitalerhöhung = 19€  Anzahl Aktien nach Kapitalerhöhung = 42 Mio (28 Mio alte Aktien + 14 Mio junge Aktien)  Marktwert des Eigenkapitals:  42 Mio * 19€ = 798 Mio €  Erwartete Gewinne/Firmenwert:  798 Mio € - 598 Mio € = 200 Mio €  Bilanz: Aktiva: Anlagevermögen

= 380 Mio €

Liquide Mittel

= 318 Mio €

Firmenwert

= 200 Mio €

Bilanzsumme:

= 898 Mio €

Passiva: Bilanzielles Eigenkapital

= 598 Mio €

Weiteres EK

= 200 Mio €

Verbindlichkeiten

= 100 Mio €

Bilanzsumme:

= 898 Mio €

(m)  Formel (Leverage-Effekt): rEK = rGK + (rGK - rFK) * V rEK = Eigenkapitalrendite = x rGK = Gesamtkapitalrendite = 10% rFK = Fremdkapitalrendite = 6,43% (aus Aufgabe d)) V = Verschuldungsgrad = x  Berechnung des Verschuldungsgrads: Verschuldungsgrad = Fremdkapital / Eigenkapital  Fremdkapital = 100 Mio €  Eigenkapital = 598 Mio €  Einsetzen in Formel:  x = 100 Mio € / 598 Mio Aktien  x = 0,1672 ( *100)  x = 16,72%  Einsetzen in Formel:  rEK = 0,10 + (0,10 – 0,0643) * 0,1672

 rEK = 0,1059 ( *100)  rEK = 10,6%

Zu m) Die Eigenkapitalrendite hat sich von 11% auf 10,6% reduziert, da kein weiteres Fremdkapital aufgenommen wurde und sich das Eigenkapital, durch die Kapitalerhöhung, gesteigert hat. Die Eigenkapitalrendite steigt linear mit dem Verschuldungsgrad (wenn rGK > rFK). Der Verschuldungsgrad ist (zur Aufgabe d)) gesunken. Somit sinkt auch die Eigenkapitalrendite. Um die Eigenkapitalrendite zu steigern, müsste eine weitere Fremdkapital-Finanzierung getätigt werden....