Subasta Letras Tesoro tema 1, capitalización simple PDF

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ANÁLISIS DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS Curso 2020/21

ANEXO: SUBASTA COMPETITIVA LETRAS DEL TESORO Resultado

última

subasta:

https://www.tesoro.es/deuda-

publica/subastas/resultado-ultimas-subastas/letras-del-tesoro

PASOS A SEGUIR: 1º) El Estado marca un objetivo o cuantía que quiere pedir prestada. 2º) Los prestamistas realizan dos tipos de solicitudes o peticiones: Oferta competitiva: Se indica el precio (E), expresado en porcentaje sobre el nominal de la Letra. O bien el tipo de interés que se solicita. Oferta no competitiva: Los prestamistas pujan por cantidad de dinero a prestar, pero no por el precio. El precio será el precio medio ponderado que resulte de las ofertas competitivas aceptadas. 3º) Las peticiones competitivas se ordenan de mayor a menor precio hasta igualar el precio mínimo aceptado (cuantía objetivo). 4º) Con las ofertas competitivas aceptadas se procede a determinar el precio medio ponderado y el tipo de interés medio ponderado: 𝐸 =

𝑁 · 𝐸 + 𝑁 · 𝐸 + ⋯ . . +𝑁 · 𝐸 𝑁 + 𝑁 + ⋯ + 𝑁

𝑁 + 𝑁 + ⋯ + 𝑁 = 𝑁𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 𝑎𝑑𝑗𝑢𝑑𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜 5º) Adjudicación de las peticiones aceptadas: 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑜𝑓𝑟𝑒𝑐𝑖𝑑𝑜 (𝐸) ≥ 𝐸

⟹ Precio de adjudicación es el precio medio ponderado

𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑜𝑓𝑟𝑒𝑐𝑖𝑑𝑜 (𝐸) < 𝐸

⟹ Precio de adjudicación es el precio ofrecido

Se llama precio marginal el precio más bajo aceptado en la subasta. Corresponde al tipo de interés más elevado pagado por el Estado en la subasta 𝑖 > 𝑖 

Las peticiones no competitivas se adjudican al precio medio ponderado. 1 Pilar Requena (Departamento Economía y Dirección de Empresas

ANÁLISIS DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS Curso 2020/21

EJERCICIO 1 SUBASTA El tipo de interés a pagar por la adquisición de una Letra del Tesoro en el momento de su emisión (mercado primario) se determina mediante un procedimiento de subasta competitiva. El Estado va a realizar una emisión de Letras del Tesoro con un objetivo de 580 millones de euros a un plazo de 12 meses (entre la fecha valor y la fecha de vencimiento transcurren 364 días). Suponiendo que las peticiones de suscripción competitivas realizadas hayan sido las siguientes: Nominal

solicitado

Precio (% Nominal)

(millones de euros) 50

100,187

30

100,145

80

100,108

175

100,051

100

100,247

90

100,009

150

99,984

80

100,217

90

100,114

Si se han solicitado 80 millones de euros de nominal en peticiones no competitivas que se han aceptado, determine el tipo de interés medio anual resultado de la subasta y los precios a los que se realizará la adjudicación. ¿Cuál es el tipo de interés marginal de la subasta?.

Punto de corte: 580-80 = 500 millones de €. En primer lugar se ordenan las peticiones realizadas, de mayor a menor precio:

2 Pilar Requena (Departamento Economía y Dirección de Empresas

ANÁLISIS DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS Curso 2020/21

Nominal

solicitado

Precio (% Nominal)

(millones de euros) 100

100,247

80

100,217

50

100,187

30

100,145

90

100,114

80

100,108

175

100,051

90

100,009

150

99,984

Ofertas aceptadas:

Nominal solicitado

Precio (% Nominal)

(millones de euros) 100

100,247

80

100,217

50

100,187

30

100,145

90

100,114

80

100,108

70

100,051 Total ofertas

500 Millones €

competitivas

𝑃𝑀𝑃 =

100 · 100,247 + 80 · 100,217 + 50 · 100,187 + 30 · 100,145 + 90 · 100,114 + 80 · 100,108 + 70 · 100,051 500

𝑃𝑀𝑃 = 100,156% Tipo de interés medio ponderado: 100,156 · 1 + 𝑖 ·

364  = 100 360

→

360 100 = − 0,01540 𝑖 =  − 1 · 364 100,156 3

Pilar Requena (Departamento Economía y Dirección de Empresas

ANÁLISIS DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS Curso 2020/21

𝑖 = − 1,54%

Adjudicación: Nominal solicitado

Precio (%

(millones de

Nominal)

Comparación

Precio Adjudicación

euros) 100

100,247

100,247 > 100,156

100,156

80

100,217

100,217 > 100,156

50

100,187

100,187 > 100,156

100,156

30

100,145

100,145 < 100,156

90

100,114

100,114 < 100,156

100,145

80

100,108

100,108 < 100,156

100,108

70

100,051

100,051 < 100,156

Ofertas no 80

100,156 100,114 100,051 100,156

competitivas

Precio marginal: 100,051%

Tipo de interés marginal: - 0,050% 100,051 · 1 + 𝑖 ·

360 100 364  = 100 → 𝑖 =  − 1 · = − 0,000504 360 100,051 364

4 Pilar Requena (Departamento Economía y Dirección de Empresas

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EJERCICIO 2 SUBASTA El tipo de interés a pagar por la adquisición de una Letra del Tesoro en el momento de su emisión (mercado primario) se determina mediante un procedimiento de subasta competitiva. El Estado va a realizar una emisión de Letras del Tesoro con un objetivo de 600 millones de euros a un plazo de seis meses (175 días). Suponiendo que las peticiones de suscripción competitivas realizadas hayan sido las siguientes: Nominal

solicitado

Precio (% Nominal)

(millones de euros) 100

99,806

200

99,915

150

100,128

325

99,952

125

100,112

75

100,152

No se ha aceptado ninguna petición no competitiva. Determine el tipo de interés medio anual resultado de la subasta y los precios a los que se realizará la adjudicación. ¿Cuál es el tipo de interés marginal?

5 Pilar Requena (Departamento Economía y Dirección de Empresas

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EJERCICIO 3 SUBASTA El tipo de interés a pagar por la adquisición de una Letra del Tesoro en el momento de su emisión (mercado primario) se determina mediante un procedimiento de subasta competitiva. El Estado va a realizar una emisión de Letras del Tesoro con un objetivo de 600 millones de euros a un plazo de 9 meses (266 días). Suponiendo que las peticiones de suscripción competitivas realizadas y aceptadas hayan sido las siguientes:

Nominal

solicitado

Precio (% Nominal)

(millones de euros) 200

100,120

100

99,915

250

100,012

150

100,106

Si se han solicitado 80 millones de euros de nominal en peticiones no competitivas: a) Determine el precio medio ponderado y el tipo de interés medio ponderado resultado de la subasta. b) Determine los precios de adjudicación resultado de la subasta. c) Determine el tipo de interés marginal de la subasta.

6 Pilar Requena (Departamento Economía y Dirección de Empresas

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EJERCICIO 4 SUBASTA El 15 de septiembre se ha realiza una emisión de letras del tesoro a tres meses (77 días). Se reciben las ofertas del cuadro siguiente dentro del tramo competitivo de la subasta.

PRECIO

OFERTADO

NOMINAL

SOLICITADO

(%)

(EN MILLONES DE €)

100,128

400

100,235

370

100,119

275

100,239

245

100,118

200

100,225

160

100,115

100

En el tramo no competitivo las peticiones ascienden a 50 millones de euros.

Se pide:

a) ¿Cuál es el resultado de la subasta sabiendo que el Tesoro adjudicará un nominal de 1.200 millones de euros? b) ¿A qué tipo de interés anual se adjudican las diferentes ofertas?

7 Pilar Requena (Departamento Economía y Dirección de Empresas...