TEMA 1.2 de la asignatura de eco PDF

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resumen completo de la segunda parte del tema 1...

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1.2 .2.. TI TIPO PO POSS DE C CA AMBI MBIO O 1. INTROD INTRODUCCIÓN UCCIÓN El tipo de cambio es el precio de una moneda expresado en términos de otra. Se puede expresar de dos formas: -

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Tipo de cambio directo (o cotización-precio) Precio expresado en unidades de moneda nacional por unidad de moneda extranjera (Ejemplo: 1,2 euros por dólar) Al aumentar el tipo de cambio, el euro se deprecia, es decir, pierde valor. Si el euro pasa de 1,2 euros por dólar a 1’5 euros por dólar: el euro se deprecia porque cada vez se necesitan más euros para un dólar. Tipo de cambio inverso (o cotización-volumen) Precio en unidades de moneda extranjera por unidad de moneda nacional. (Ejemplo: 0,833 dólares por euro –donde 0,833 es igual a 1/1,2- ) Al aumentar el tipo de cambio, el euro se aprecia, es decir, gana valor. Si el dólar pasa de 0,83 dólares por euro a 0’95 dólares por euro: el euro se aprecia porque se necesitan más dólares para comprar un euro.

Cuando una moneda gana valor en el mercado de divisas se produce una apreciación de la misma. Cuando una moneda pierde valor en el mercado de divisas se produce una depreciación de la misma. Los tipos de cambio son volátiles, ya que suelen experimentar movimientos significativos en períodos relativamente cortos de tiempo (debido a la gran movilidad de capitales entre países y las grandes cantidades que se intercambian en los mercados de divisas).

¿PORQ ¿PORQUÉ UÉ SON RELEVANT RELEVANTES ES LOS TIPOS DE C CAMBIO? AMBIO? ¿Por qué el euro se ha apreciado durante la pandemia del COVID-19? Hace unos meses: 1 euro = 1$ Ahora: 1 euro = 1,2$

Supone un encarecimiento importante de los productos de los exportadores españoles hacia EEUU, lo que supone una pérdida de competitividad - precio

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Variable del gráfico: tipo de cambio bilateral entre el $ y el euro. Unidad de medida: dólares por euro (1,2 dólares por euro). Comentario del gráfico: el euro nació en un formato electrónico durante los primeros años no hubo monedas y billetes en circulación, esto no ocurrió hasta el año 20012002. Por eso, el valor del euro cambió entre 1999 y el 2001, ¿en este período el euro se apreció o se depreció? El euro se depreció, el año 1999 daban casi 1,2 dólares por un euro y en 2001 daban 0’85$ por un euro. Esto fue algo muy positivo para los exportadores españoles. El euro no ha vuelto a estar tan barato. Hubo una apreciación brutal entre 2001-2008, del euro. Te deban, en 2001, 0’85$ po un euro y en 2008, 1’6$ por euro. El euro no estuvo tan barato como en 2008, esto tuvo unas consecuencias nefastas oara los exportadores. Desde entonces ha habido una tendencia a la depreciación del euro. Actualmente, el euro está experimentando un proceso de apreciación frente al dólar.

2. FORMAS D DE E MEDIR EELL TI TIPO PO DE CA CAMBIO. MBIO. TI TIPOS POS DE C CAMBIO AMBIO Y COMPETIT COMPETITIVIDAD-PRECIO IVIDAD-PRECIO El tipo de cambio nominal (TCN) de dos monedas es el tipo de cambio de mercado entre ambas (el que determinan los mercados de divisas). Ejemplo: tipo de cambio del yen → tipo de cambio del mercado del yen respecto a la moneda.

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El tipo de cambio real (TCR) de dos monedas es un tipo de cambio ficticio, definido como el producto de su tipo de cambio nominal y el cociente de los precios relativos de los bienes y servicios en las dos economías respectivas.

El tipo de cambio real permite medir la evolución de la competitividad-precio de una economía frente a otra (por ejemplo, de la zona euro frente a Estados Unidos), la cual depende tanto de la evolución del tipo de cambio nominal de sus respectivas monedas como de la de los precios relativos. Además de como un tipo de cambio bilateral (frente a otra moneda), el tipo de cambio de una moneda se puede expresar como un tipo de cambio efectivo (efectivo se refiere a que es un tipo de cambio promedio frente a un conjunto de monedas) Este promedio puede calcularse, a su vez, a partir de los tipos de cambio bilaterales nominales o de los reales, dando lugar, alternativamente, al tipo de cambio efectivo nominal (TCEN) o al tipo de cambio efectivo real (TCER)

• TCEN: promedio de los tipos de cambio nominales de una moneda frente a varias monedas.

• TCER: promedio de los tipos de cambio reales de una moneda frente a varias monedas. Efectivo = promedio El tipo de cambio efectivo es un indicador que nos permite saber como ha variado una moneda frente a otra y como ha variado una moneda frente a todas las monedas del mudo. Ejemplo: ¿Qué es el tipo de cambio efectivo de la corona noruega? Es el tipo de cambio promedio con respecto a las demás monedas. Ejemplo: ¿Qué sería el tipo de cambio efectivo nominal de la moneda China? Tipo de cambio promedio y de mercado. Ejemplo: ¿Qué sería el tipo de cambio efectivo real del dólar australiano? Tipo de cambio promedio con respecto a su TCN con el resto del mundo. ¿Qué va a medir mejor la competitividad-precio de un país frente a todos los países del mundo? El tipo de cambio efectivo real. El tipo de cambio efectivo suele calcularse ponderando cada tipo de cambio bilateral en función del peso que la respectiva economía tiene en el comercio exterior del país para cuya moneda se calcula el tipo de cambio (y suele expresarse normalmente en forma de números índice). 3

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El TCER es el mejor indicador para medir la variación de la competitividad-precio de una economía frente al resto (pues captura el efecto tanto de las modificaciones del tipo de cambio de las monedas como las de los precios relativos de la economía y los del resto de economías) La evolución de la competitividad-precio de una economía se suele analizar a partir de la evolución de su tipo de cambio efectivo real. Ya que la evolución de la competitividad-precio viene determinada tanto por la evolución del tipo de cambio de su moneda como por la de sus precios relativos. La competitividad-precio de un país puede empeorar tanto si su moneda se aprecia frente al resto de monedas como si los precios de sus productos aumentan más de lo que lo hacen los de sus socios comerciales) Y ambos efectos pueden actuar en el mismo sentido o contrarrestarse.

Variable: tipo de cambio efectivo real de 3 monedas distintas (euro, dólar y yen). Unidad de medida: serie de número índice. PREGUNTA SOBRE EL CUADRO ¿Ganaron o perdieron competitividad-precio EEUU y la zona euro durante todo el año de 2017? ¿A que puede deberse? En el 2017, el dólar sufrió una depreciación, lo que implicó una ganancia de competitividad-precio del 9% de los precios de sus productos. Esta ganancia de competitividad-precio se pudo deber a: -

Depreciación del dólar. Los precios relativos de EEUU cayeron respecto a otros países. 4

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Cuando hay variaciones bruscas en el TCER se suele deber al valor de mercado de la moneda. En 2017, el euro tuvo una apreciación, lo que implicó una pérdida de competitividadprecio. Esta pérdida puede deberse a una apreciación del euro o a que los precios relativos de Europa crecen respecto a otros países. Como hubo una variación bastante brusca en el TCER, se debió a que aumentaron los precios relativos respecto a los otros países. Europa perdió competitividad-precio de un 5/90.

3. LOS TIPOS DE CA CAMBIO MBIO CON PA PARIDAD RIDAD DE PPODER ODER DE CO COMP MP MPRA RA El tipo de cambio con paridad de compra (o paridad de poder adquisitivo; tipo de cambio PPA o PPC) entre dos monedas es un tipo de cambio ficticio, que se calcula como el cociente entre los niveles de precios de un conjunto homogéneo de productos (expresados en cada caso en su moneda nacional) en los dos países. Este tipo de cambio tiene la propiedad de que al transformar el precio de una misma cesta de productos de una moneda a otra el precio de los bienes y servicios es el mismo en los dos países expresado en la misma moneda. Cuando utilizamos este tipo de cambio, estamos eliminando las diferencias que hay en los niveles de precios entre países. Ejemplo: si cogemos el PIB de EEUU y el de China, y queremos saber cuál es la mayor economía, nos saldrá que China es la mitad de rica que EEUU, y eso es erróneo. Pero si utilizamos el tipo de cambio con poder de paridad adquisitivo, resulta que el PIB de EEUU está entorno a 21-22 billones de dólares y el PIB de China está entorno 25-26 billones.

Si calculamos cuanto vale una cesta de bys en los 19 países de la zona euro en promedio: sale a unos 2000 euros, es decir, la cifra está expresada en euros. ¿Los mismos bys en EEUU cuanto valen? Nos sale una cifra de 1000 dólares, esa cifra está expresada en dólares. Si dividimos 2000/1000 = 2 euros por dólar.

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Los tipos de cambio PPA se utilizan habitualmente en el análisis económico con dos propósitos: 1. Realizar comparaciones internacionales de magnitudes económicas (como, por ejemplo, la renta per cápita), ya que el uso de estos tipos de cambio permite eliminar las diferencias entre los niveles de precios de cada país El uso de los tipos de cambio con PPA en la comparación de variables como la renta per cápita entre países permite controlar por las diferencias en sus niveles internos de precios (y, por lo tanto, comparar la capacidad adquisitiva real de la renta per cápita de cada país).

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Variable: PIB per cápita (PIB/población) Unidad de medida: dólares estadounidenses Noruega: la barra azul representa 100000 dólares, pero está calculado en tipo de cambio de mercado (la renta per cápita noruega se ha calculado en su moneda nacional, coronas noruegas, y se ha pasado a dólares utilizando los tipos de cambio de mercado, esto es erróneo) se debe calcular con el tipo de cambio de PPC, y su renta per cápita se convierte en 65000 dólares (barra roja). Si un noruego va a comprar en EEUU, va a poder comprar por el equivalente de 65000 dólares, no por el equivalente de 100000 dólares. Aún así, los noruegos son más ricos que los estadounidenses. Suiza: la barra azul representa 90000 dólares, pero está calculado en tipo de cambio de mercado (la renta per cápita suiza se ha calculado en su moneda nacional y se ha pasado a dólares utilizando los tipos de cambio de mercado, esto es erróneo). Se debe calcular con el tipo de cambio de PPC, y su renta per cápita se convierte en 60000 $. 7

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Ejemplo: ¿Si la pensión media en suiza es de 2000 euros y la de España de 1000 euros, el pensionista medio suizo puede comprar el doble que el español? Si, porque está expresando en PPC. PREGUNTA SOBRE EL GRÁFICO ¿Quién tiene una mayor capacidad adquisitiva en promedio, un ciudadano canadiense o un alemán? Un ciudadano alemán, porque el PIB per cápita expresado en PPC es mayor. 2. Realizar previsiones sobre la evolución en el tiempo del tipo de cambio de mercado de las monedas (pues se espera que el tipo de cambio de mercado de una moneda frente a otra converja con su tipo de cambio PPA). Realizar previsiones sobre la evolución del tipo de cambio de mercado de una moneda. La teoría de la paridad de poder adquisitivo sostiene que el tipo de cambio de mercado de dos monedas ha de converger con el tiempo a su tipo de cambio con paridad de poder adquisitivo (el cual constituye un tipo de cambio de equilibrio).

El tipo de cambio de PPA es una especie de equilibrio, ya este, debe acercarse el tipo de cambio de mercado.

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En el año 2017, en Argentina, un Big Mac valía 70 pesos. En la segunda columna nos indica el tipo de cambio frente al dólar, valía 16’97 pesos por cada dólar (por cada 16’97 pesos daban un dólar en el mercado). En la tercera columna expresa la PPC es 13’21 (sale de dividir 70/5’3). En la última columna, podemos ver si se sobrevalora o se infravalora frente al dólar, en porcentaje, en argentina había una infravaloración del -22’16%, esto implica que el mercado valoraba muy poco el peso respecto al valor que debía haberle dado (13’21 y no 16’97).

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4.FACTORES DET DETER ER ERMINANTES MINANTES DEL TTIP IP IPO O DE CAM CAMBIO BIO Tipo de cambio: precio que se determina en el mercado. Precios de un activo o bien: se determinan en función de su oferta y su demanda. El precio de un bien aumenta cuando aumenta su demanda. El precio de un bien disminuye cuando aumenta su oferta. Los mercados de divisas: los mercados se intercambian entre sí, y hay momentos en que una determinada moneda es más demandada que otra, en este caso se APRECIA. Cuando esta misma moneda es muy vendida, pierde valor, se DEPRECIA. 10

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Excepciones: hay ciertos países que no permiten que su moneda sea objeto de cotización libre en el mercado. Ejemplo: el peso cubano, el tipo de cambio es establecido por las autoridades y no hay un mercado que se compre y vende en relación con las distintas monedas. El tipo de cambio de una moneda es un precio que se determina normalmente en el mercado de divisas en función de la oferta y demanda de dicha moneda en relación con el resto de monedas. (Hay excepciones en el caso de las monedas no convertibles, que no son objeto de transacción libremente en los mercados de divisas) Las exportaciones que realiza una economía y las entradas de capital que recibe desde el exterior contribuyen a aumentar la demanda en los mercados de divisas de su moneda nacional (y, por lo tanto, a su apreciación). Ejemplo: una empresa que exporta calzados y gana 1000000 $, irá al banco, cambiará sus dólares por euros. Ha habido una exportación de España a EEUU y al mismo tiempo una transacción en el mercado de divisas que ha consistido en una venta de dólares y una compra de euros, es decir, una venta de moneda extranjera y un aumento de demanda nacional. Cuanto más exporta un país, mayor es la demanda de la moneda nacional del propio país y por lo tanto, se produce una tendencia hacia la apreciación de la moneda. Entradas de capital, ejemplo: un fondo de inversión japonés quiere comprar deuda pública española que está denominada en wuros. El fonde de inversión japones deberá ir con sus yenes al mercado de divisas, comprar euros, y con esos euros ir a comprar la deuda pública española. Una entrada de capital en España por parte del fondo de inversión japonés, supone un aumento de la demanda de euros en los mercados de divisas. Cuanto más capital entra en un país mayor es la tendencia a la APRECIACIÓN de la moneda del país. Cuanto más exporta y más capital recibe un país, más se aprecia su moneda. Cuanto más importa y más salidas de capital se producen, mayor es la tendencia a la DEPRECIACIÓN de la moneda. Las importaciones y las salidas de capital al exterior contribuyen, por el contrario, a aumentar la oferta en los mercados de divisas de moneda nacional (y, por lo tanto, a su depreciación). Existen ciertas variables económicas que influyen de forma relevante en el tipo de cambio. (Su efecto se produce a través de su influencia en las operaciones que, a su vez, influyen en la demanda y oferta relativa de la moneda en los mercados de divisas)

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Las más destacadas en la práctica son: 1. 2. 3. 4. 5.

La tasa de inflación Los tipos de interés El ritmo de crecimiento económico Las intervenciones cambiarias del banco central Las expectativas de los mercados de divisas

1. DIFERENCIALES DE INFL INFLACIÓN ACIÓN Los países con elevada inflación tienden a experimentar en el medio y largo plazo una depreciación de sus monedas. Los países con baja inflación tienden a experimentar en el medio y largo plazo una apreciación de sus monedas. (Esto se da en la medida en que una elevada inflación reduce las exportaciones y aumenta las importaciones –ya que afecta negativamente a la competitividad-precio del país-, lo que tiende a aumentar la oferta relativa de la moneda del país y contribuye a su depreciación). Ejemplo: cuando en España existía la peseta, la economía española era más inflacionaria que las del entorno, porque la peseta siempre se depreciaba. Cuando un país tiene una inflación elevada, sus productos se están encareciendo de forma automática y, por lo tanto, se está reduciendo su competitividad-precio→ ↓Exportaciones ↑Importaciones. Los cambios en las exportaciones e importaciones influyen en el valor de la moneda nacional. -

Exportaciones Entradas de capital

↑Demanda de la moneda

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Importaciones Salidas de capital

↑Oferta de la moneda nacional → DEPRECIACIÓN

nacional→ APRECIACIÓN

2. DIFERENICALES DE TIPO TIPOSS DE INTER INTERÉS ÉS Los países que experimentan aumentos de los tipos de interés tienden a experimentar una apreciación de sus monedas. Los países que experimentan disminuciones de los tipos de interés tienden a experimentar una depreciación de sus monedas. (Un aumento de los tipos de interés atrae inversión exterior en bonos/activos de renta fija -cuya rentabilidad aumenta-, lo que tiende a aumentar la demanda relativa de la moneda del país y contribuye a su apreciación) Si en un país los tipos de interés son altos, sus títulos de deuda/bonos ofrecen una elevada rentabilidad, por tanto, para los extranjeros es atractivo invertir en dicho país. 12

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Ejemplo: si los tipos de interés de la economía en Suecia son muy bajos, ¿Qué le pasará a la corona sueca? Estará depreciada porque atraerá poca inversión extranjera. Ejemplo: en Canadá se produce un aumento súbito de los tipos de interés, ¿Qué pasará? El dólar canadiense se aprecia, la gente querrá invertir en Canadá, en deuda pública o privada.

3. CRECIMIENTO EC ECONÓMICO ONÓMICO Los países con una elevada tasa de crecimiento relativa tienden a experimentar una apreciación de sus monedas. Los países con una baja tasa de crecimiento relativa tienden a experimentar una depreciación de sus monedas. Un elevado crecimiento económico crea expectativas de mayores beneficios de las empresas y atrae inversión exterior tanto en forma de inversión directa como de inversión de cartera -y, en concreto, en acciones-, lo que tiende a aumentar la demanda relativa de la moneda del país y contribuye a su apreciación. Cuando un país crece mucho, atrae inversión exterior y esto provoca la apreciación de la moneda. Ejemplo: la economía de Indonesia presenta una fuerte debilidad, la tasa de crecimiento ha caído abruptamente, ¿qué le pasará normalmente a la moneda de Indonesia? Se depreciará dicha moneda. Ejemplo: la tasa de crecimiento ha subido abruptamente en México, ¿Qué le pasará al peso mexicano? Se apreciará.

4. INTERVENCIONES C CAMBIARIAS AMBIARIAS DEL B BANCO ANCO CENTRAL El banco central de un país dispone de dos instrumentos para influir en el tipo de cambio de su moneda: •

•

Modificar el tipo de interés oficial: éste determina el tipo de interés de la economía y, en consecuencia, puede influir en el tipo de cambio de la moneda (Sin embargo, las decisiones de política monetaria se toman más habitualmente en función de objetivos económicos internos como la inflación o el crecimiento y no en clave de política cambiaria) Ejemplo: ¿qué ocurre si la Reserva Federal aumenta los tipos de interés oficiales? El dólar se apreciará porque un aumento del tipo de interés oficial se traslada a través de los bancos privados al conjunto de la economía. Si quieren depreciar la moneda del país para exportar más, pueden bajar los tipos de interés oficiales para conseguirlo. Aun así, aunque cabe la posibilidad de que las decisiones en la política m...