TEORIA DO INVESTIMENTO: O Q DE TOBIN PDF

Preview

Summary

TEORIA DO INVESTIMENTO: O Q DE TOBIN...

Description

Matéria: Macroeconomia III

TEORIA DO INVESTIMENTO: O Q DE TOBIN

▶ Muitos economistas identificam uma associação entre as flutuações no investimento e as flutuações no mercado de ações.

O termo ação refere-se às cotas de propriedade de empresas, e mercado de ações é o lugar em que essas cotas são negociadas. ▶

Os preços das ações tendem a ser altos quando as empresas têm muitas oportunidades de investimento lucrativo, uma vez que essas oportunidades de lucro significam uma renda futura mais alta para os acionistas. ▶

▶

Portanto, os preços das ações refletem os incentivos para investir.

▶ O economista James Tobin, ganhador do Prêmio Nobel, propôs que as empresas fundamentassem suas decisões relacionadas a investimentos na seguinte proporção, atualmente conhecida como q de Tobin: V q = pKk (1)

▶

V é o valor de mercado de ações, K é o montante de capital que a empresa possui e p K é o

preço de novos bens de capital.

▶ O numerador do q de Tobin é o valor do capital da economia, determinado pelo mercado de ações. O denominador é o preço desse capital, caso ele fosse adquirido hoje.

▶

Tobin argumentou que o investimento líquido deve depender de q ser maior ou menor do que 1.

▶ Se q é maior do que 1, então o mercado de ações valoriza o estoque de capital em mais do que o seu custo de reposição. ▶ Nesse caso, os executivos podem estimular o crescimento do valor de mercado das ações de suas empresas, adquirindo maior quantidade de capital. ▶ De modo inverso, se q é menor do que 1, o mercado de ações valoriza o capital em menos do que o seu custo de reposição.

▶

Nesse caso, os executivos não farão a reposição do capital, à medida que ele for se desgastando.

Embora, à primeira vista, a teoria q para o investimento possa aparentar ser muito diferente do modelo neoclássico desenvolvido anteriormente, na realidade as duas teorias estão estreitamente ▶

relacionadas. ▶ Para verificar essa relação, observe que o q de Tobin depende dos lucros esperados no presente e no futuro, em razão do capital instalado. ▶ Se o produto marginal do capital excede o custo do capital, então as empresas estão auferindo lucros sobre o seu capital instalado. ▶ Esses lucros tornam mais desejável a propriedade do capital, o que estimula o crescimento do valor de mercado para as ações dessas empresas, implicando um valor elevado para q.

De modo semelhante, se o produto marginal do capital fica aquém do custo do capital, então as empresas estão incorrendo em prejuízos em relação ao seu capital instalado, o que implica um baixo valor de mercado para as ações e um baixo valor para q. ▶

▶ A vantagem do q de Tobin como um indicador para o incentivo ao investimento é o fato de que ele reflete a lucratividade futura esperada do capital, assim como a lucratividade corrente. ▶ Suponhamos, por exemplo, que o Congresso dos EUA aprove uma lei visando à redução do imposto de renda da pessoa jurídica, a entrar em vigor no ano subsequente.

▶ Essa queda esperada no imposto de renda da pessoa jurídica significa maiores lucros para os proprietários do capital. ▶ Esses lucros mais altos esperados fazem com que cresça o valor para as ações em bolsa, no presente, fazem com que cresça o q de Tobin e, consequentemente, estimulam o investimento no presente. ▶ Ou seja, a teoria do investimento do q de Tobin enfatiza que as decisões sobre investimentos dependem não somente das políticas econômicas no presente, mas também das políticas esperadas para prevalecer no futuro....