Apuntes Introducción a las Finanzas PDF

Preview

Summary

INTRODUCCIÓN AL TEMARIO - INTRODUCCIÓN AL TEMARIO - INTRODUCCIÓN AL TEMARIO - INTRODUCCIÓN AL TEMARIO - INTRODUCCIÓN AL TEMARIO merged files: TEMA 1.docx - TEMA 2.docx - TEMA 3.docx - TEMA 4.docx - TEMA 5.docx...

Description

INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS. INTRODUCCIÓN A LA CRISIS ECONÓMICA. La crisis financiera se traslada a la economía real a través de tres vías: -

Una menor disponibilidad de financiación ha afectado al nivel de inversión y consumo, junto a una crisis de liquidez que ha provocado un deterioro de los ratios de solvencia de las entidades.

-

Una caída del patrimonio financiero y real de empresas y familias, que reduce su colateral, provocando una reducción del consumo y de la inversión de estos agentes y una subida del ahorro.

-

Una fuerte caída de la confianza de los agentes económicos, lo que se traduce, asimismo, en un deterioro del crecimiento del PIB. PARTE I

CAPITULO I. La dirección de empresas. La gerencia y su entorno. -

Introducción. Se debe analizar el grado en el que a empresa interacciona con su entorno y como adapta su cohesión interna a los cambios que se producen cada vez más rápido a su alrededor.

-

Empresa y entorno. o Niveles del entorno. 

Microentorno y macroentorno: Según las variables puedan modificarse por la empresa o no. Esto es; análisis de los entornos general y específico: PESTEL Vs. PORTER:

1

o Tipología del entorno.    

Nivel de estabilidad y predictibilidad de los cambios, Nivel de complejidad y comprensibilidad del trabajo. Hostilidad de la competencia y con los grupos de poder. Diversidad y mayor o menor amplitud de los segmentos.



Esto genera tres tipos de entornos según Mitzberg:   



O 5 niveles de turbulencia, según Ansoff:     

-

Estables. Reactivo-adaptativos. Inestables-turbulentos.

Nivel estable: Entorno estable y sencillo. Nivel reactivo. Entorno estable y favorable. Nivel anticipador. Entorno cambiante y desfavorable. Nivel explorador. Entorno complejo y dinámico. Nivel creativo. Entorno complejo, dinámico y hostil.

Características del entorno actual. o Globalización basada en las comunicaciones y las RR.SS. o Tendencias globales:     

-

Eliminación de barreras al comercio. Interconexión financiera mundial. Mayor peso e influencia geopolítica de países emergentes. Perdida de competitividad de los países desarrollados. Relocalización y manufactura internacional.

Retos del entorno. o Estructuras y estrategias en un marco global:

2

  

Empresas internacionales (controladas desde una matriz). Empresas multinacionales (con autonomía parcial o total). Empresas globales (persiguen costes u objetivos globales).

o Estrategia mundial y ventaja competitiva. La empresa global.  

Estrategias multinacionales (país por país). Estrategias globales (estandarización y oferta global). ESTRATEGIA INTERNACIONAL

ESTRATEGIA GLOBAL

ESCENARIO ESTRATÉGICO

Países objetivo y áreas comerciales seleccionados

La may o rí a de lo s p aí s es q u e constituyen mercados cruciales para el producto

ESTRATEGIA EMPRESARIAL

Adaptación estratégica en el país de destino; ausencia de coordinación de estrategias entre países

La misma estrategia básica en todo el mundo; pequeñas variaciones cuando son esenciales

ESTRATEGIA DE LA LÍNEA DE PRODUCTOS

Adaptada a las necesidades locales

ESTRATEGIA DE PRODUCCIÓN

Plantas diseminadas en los distintos países

Plantas localizadas donde se pueda maximizar la ventaja competitiv a (por costes, sit. geográfica, eco.de escala)

FUENTE DE ABASTECIMIENTO DE MATERIAS PRIMAS

Preferencia por proveedores en el país anfitrión.

Proveedores atractivos de cualquier lugar del mundo

MERCADOTECNICA Y DISTRIBUCIÓN

Adaptadas a los hábitos y costumbres de cada país

Coordinación a nivel mundial, con ligeras adaptaciones en caso de ser necesario

ORGANIZACIÓN DE LA COMPAÑÍA

Instalación de su bsidiarias, con f u n c i on a mi en t o p r á c ti c a men te autónomo

E s t r e c ha c o o r d i n a c i ó n e n l a s decisiones estratégicas

-

Productos estandarizados

Diversidad cultural (Hofstede):

3

INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS. CAPITULO II. Objetivos empresariales. -

La cultura empresarial. o Elementos de identificación de la cultura empresarial.        

Valores centrales o patrón de comportamiento. Entorno general y especifico. Patrones de actuación como reuniones periódicas, etc. Normas de comportamiento y rendimiento. Símbolos y ritos como cantar el himno de la empresa. Diseño de las oficinas y edificaciones. Lideres que muestren imagen. Historia de la empresa bien conocida por la plantilla.

o La necesidad de cambio en la cultural empresarial se puede dar cuando se están produciendo cambios en el entorno, en industrias cambiantes, cuando se trata de una empresa percibida como nociva o si la empresa va a expandirse. o Riesgos del cambio de cultura. Los argumentos deben ser realistas y coherentes para el cambio, es una decisión básica que exige un plan de negocio y de cambio potencial. -

Concepto de Misión y objetivos de la empresa. o La misión corporativa. Trata de responder la razón de existencia de la empresa., ¿qué hacemos? ¿a dónde vamos? 

La concreción de la misión en el corto plazo. Se deben hacer estableciendo objetivos inmediatos, medibles y acotados en el tiempo, siempre controlados jerárquicamente por los mandos superiores.

o La estimación del valor empresarial. 

Según criterios puramente contables, ratios financieros...



El VBM (Value Based Management), defiende que el valor de una empresa se determina con la actualización de los flujos futuros de caja. Generamos valor cuando se obtiene rentabilidad superior a la inversión. Esta metodología equilibra el balance y la cuenta de resultados a c y l/p:      

Desarrollo de la estrategia. Fijación de objetivos. Planes de acción y presupuestos. Medidas de actuación. Diseño de la política de incentivos. Feedback y mejora constante.



RTA (Retorno total del accionista), se considera una de las mejores maneras de determinar el incremento de valor real de una empresa en su mercado. Se determina analizando el crecimiento del capital invertido, la rentabilidad de las inversiones y los dividendos.



Política de dividendos: La política de dividendos es un factor influyente en el valor de mercado de las acciones.





Si una compañía no paga dividendos, el mercado sanciona su política y sus acciones pueden bajar.



Se busca un equilibrio entre los objetivos a c/p y l/p.



Un aumento coyuntural en los dividendos no sostenible a L/P puede provocar reacciones negativas cuando el dividendo no se mantenga.

Otros métodos de determinación de valor:       

ROCE (Return of Capital Employed). ROIC (Return of Invested Capital). ROE (Return of Equity) o recursos propios. RONA (Return of Net Assets). TSR (Total Shareholder return). ROI (Return of Investments). Matriz BCG (Boston Consulting Group) en el futuro.

o Establecimiento de escenarios probables y valor potencial: Estrategias

ESCENARIOS Pesimista

Más probable

Optimista

Agregado

25%

45%

30%

Actual

25

50

75

51,25

Agresiva

10

60

100

59,5

Conservadora

45

55

70

57

-

Conflicto de objetivos. Pueden darse resultados contrarios cada uno de los grupos de interés, el accionista exige mayor RTA, el directivo y el empleado salarios adecuados, los clientes un mejor producto a mejor precio, lo mismo que los proveedores, … Además el resultado financiero no tiene que ir paralelo al éxito en el cumplimiento de los objetivos.

-

Teoría de la agencia concibe una organización interrelacionada bajo varios contratos. Si esos contratos exigen actuaciones o mejoras, hablamos de un coste de agencia. o Modelos de solución a los problemas de la teoría:    

Económico: Individuos buscan su propio bien. Sociológico: Individuo basa sus decisiones en su entorno. Político: Individuo busca el bien público. REMM: Individuos son evaluadores y maximizadores.

INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS. CAPITULO III. La empresa y el director financiero. -

Decisiones de inversión y financiación. o La decisión de la inversión. Es la selección de proyectos atractivos, pero no solo a nivel económico, sino del coste en otras variables como I + D, marketing y otros departamentos implicados en la decisión del lanzamiento. Decisión de lanzamiento de la línea Boeing Dreamliner 787. o La decisión de financiación. Cuanto invertir exactamente y en que para la consecución de los objetivos. Posibilidad de participación financiera a proveedores de alas, timón, etc.

-

Definición de activos: o Activos reales: Los empleados para producir bienes y servicios. o Activos financieros. Dan derecho a obtener los beneficios que generan los activos reales.

-

Quien es el director financiero. Establece en que proyectos se debe invertir financieramente. Los retornos de los proyectos deben cubrir la Inversión y dejar un beneficio. o Conseguir dinero o recursos financieros que la empresa necesita para su actividad. o Supervisa el trabajo del tesorero y del jefe de control de gestión. Ejerce una intensa intervención de la política financiera y en la planificación estratégica. En inglés se denomina CFO. 

Tesorero: Es el responsable más directo de la vigilancia de la tesorería, de encontrar nueva financiación y de las relaciones con los bancos y otros inversores. Su principal función es obtener y gestionar el capital.



Jefe de control de gestión: 

Confecciona los estados financieros, gestiona los presupuestos y la contabilidad interna y vigila el cumplimiento de sus responsabilidades fiscales.



Asegura que el dinero se utiliza eficientemente.

POR TANTO, EL TESORERO NECESITA TENER FORMACIÓN EN INSTITUCIONES FINANCIERAS PORQUE OBTIENE DINERO DE LOS MERCADOS FINANCIEROS, Y EL JEFE DE CONTROL NECESITA FORMACIÓN CONTABLE.

-

Decidir la estructura de capital: o Financiación o aportación de K social: Inversores de K social compran acciones, propietarios de una parte de la empresa. o Financiación con Deuda a largo plazo: Los Inversores son prestamistas.

-

Tipos de sociedades a modo recordatorio:

INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS. CAPITULO IV. Por qué las empresas necesitan a los mercados. -

El mercado de acciones. o Los mercados financieros son aquellos en los que se emiten y se negocian títulos. Los títulos son solo activos financieros negociados, como las acciones bursátiles. A medida que las empresas crecen, su necesidades de capital exterior pueden aumentar espectacularmente, en ese momento la empresa puede decidir “salir a bolsa” y emite acciones. La primera emisión se llama “OPV o oferta publica de venta”. Los compradores de esas acciones se convierten en copropietarios de la empresa y comparten sus éxitos y fracasos. 

Mercado primario: Las nuevas emisiones empresas adquiridas por nuevos inversores.



Mercado secundario: Los inversores pueden negociar títulos entre si generando una simple transacción

de

las

o Existe una notable actividad de títulos en mercados no organizados (OTC, Over The Counter), como el sistema electrónico NASDAQ, una red de intermediarios donde se cotizan precios de compra y venta. o Otros mercados financieros. 

Los mercados financieros internacionales son aquellos en los que participan empresas que operan entre países. Los cambios de divisa se operan fuera del mercado, a través de una red de bancos internacionales.



Los mercados de bienes son mercados donde se compra y vende cereal, maíz, algodón, combustible, oro, etc. Como el New York Merchantile Exchange.



Los mercados de opciones y derivados operan con productos financieros cuyos pagos dependen de los precios de otros títulos o bienes. Un ejemplo sería comprar acciones de IBM a precio fijo para una fecha futura. El valor de la opción depende del precio de las acciones de IBM en esa fecha. Las mercancías también pueden negociarse en precio de esta forma. 



En mercados inciertos donde los inversores les interese especular o eliminar el riesgo surgen mercados que conectan diferentes partes, a veces por apostar por hechos concretos.

Los títulos de deuda, también se cotizan en los mercados financieros, la mayoría en mercados OTC mediante una red de bancos e intermediarios. Las obligaciones, son títulos mas complejos que las acciones. Las acciones dan

derecho a una fracción de la empresa y no tienen vencimiento. Las obligaciones y otros títulos de deuda pueden diferir según el vencimiento, el grado de protección y garantía del emisor y la cantidad, y el momento de pago de los intereses. 

En un mercado de renta fija se negocian los títulos de deuda.



En un mercado de capitales se negocian los títulos de deuda y activos a largo plazo.



En un mercado de dinero se negocian los títulos de deuda a corto plazo (pagares financieros).

o Los intermediarios financieros son organizaciones que obtienen dinero de los inversores y que proporcionan financiación a las personas, a las empresas y otros. Tipos:

-



Los fondos de inversión acumulan dinero vendiendo títulos a los inversores. El dinero de los inversores se reúne y se invierte en una cartera de títulos. El inversor pasa a formar parte de la rentabilidad proporcional futura.



Los fondos de pensiones constituidos por empresas en beneficio de sus empleados. En un plan de contribución fija, una parte del sueldo pasa a formar parte de un fondo del que se es parcialmente propietario con derecho a cobro con el rédito correspondiente pasado un tiempo.



Las instituciones financieras son los bancos y las compañías de seguros. Aceptan depósitos y otorgan prestamos generando valor de cada operación.

Las funciones de los mercados financieros y de los intermediarios. o La transferencia de dinero a través del tiempo. Los prestamistas transportan el dinero hacia el futuro y los prestatarios hacia el pasado. Los jóvenes que ahorran transportan el dinero a 30 o 40 años en el futuro por medio de los fondos de pensiones. Incluso hacia sus herederos, mediante un seguro de vida. Resulta más cómodo y conveniente emplear como intermediario a los mercados financieros. o La reducción del riesgo y la diversificación. Permiten que los inversores y las empresas reduzcan y transfieran el riesgo. Las compañías de seguros nos permiten compartir los riesgos con miles de propietarios más. Los inversores también pueden diversificarse, pueden comprar acciones de un fondo de inversión que posee cientos de títulos. Ejemplo de agricultor que siembra trigo y dueño de una panificadora que se compromete a comprarle el trigo a un precio fijo en el futuro para evitar fluctuaciones y protegiéndose ambos. o La liquidez. Capacidad de convertir una inversión en dinero al contado cuando resulta necesario. Ej: Liquidar un depósito en un

banco antes de vencimiento. Las acciones de las sociedades anónimas cotizadas son líquidas porque se negocian continuamente en la Bolsa. Los fondos de I pueden convertir sus acciones en efectivo de inmediato. o El mecanismo de pago. Las cuentas corrientes, las tarjetas de crédito y las transferencias electrónicas permiten a las personas y empresas realizar y obtener pagos a larga distancia y de manera rápida y segura. o La información de los mercados financieros.

-



El precio de los bienes. Comprar platino para la producción de tubos de escape a un mes futuro.



Los tipos de interés. Según su calificación AAA (4,84%), AA (4,95%), A (5,11%), BBB (6,04%), El bono basura es a partir de BB (6,65%) y B (de hasta el 7,61%).



El valor de las empresas. El valor total de mercado se calcula multiplicando precio de las acciones por el numero total de acciones disponibles.

La maximización del valor y el coste del capital. o El coste de oportunidad del capital. Los DF examinan los mercados financiaros para medir o al menos estimar, el coste de capital de los proyectos de inversión de la empresa. El coste de K es la tasa mínima de rentabilidad aceptable de las inversiones de capital. Los proyectos de inversión que ofrecen rentabilidades superiores al coste de capital añaden valor a la empresa. 

Se busca una tasa de rentabilidad superior , es decir, una rentabilidad esperada mayor que la rentabilidad que los inversores podrían obtener invirtiendo en inversiones alternativas del mismo nivel de riesgo. Cuando el DF invierta en una tasa de rentabilidad superior, los accionistas le apoyarán y el precio de las acciones subirá. En caso contrario, el precio de las acciones caerá y los accionistas querrán recuperar su dinero para invertirlo por su cuenta.



Por tanto, la rentabilidad de las inversiones externas determina la rentabilidad mínima de los proyectos de inversión internos de la empresa. El coste de capital no es el tipo de interés que la empresa paga por una préstamo bancario. Si la empresa hace una I con riesgo, el coste de oportunidad es el rendimiento esperado de los inversores en mercados financieros con el mismo riesgo.

INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS. INTRODUCCIÓN:  Requisitos para cotizar en Bolsa: http://www.bolsavalencia.es/QueEsLaBolsa/queEmpresas.htm  Cotización de una acción de Apple: http://www.finanzas.com/cotizacion/NQ_AAPL PARTE I RESUMEN BÁSICO: Un 1 $ colocado a un tipo de interés r aumentará su valor cada período según el factor (1 + r). Después de t períodos, su valor ascenderá a $ (1 + r)t. Éste es el valor futuro de una inversión de 1 $ con interés compuesto. El valor actual de un flujo de caja futuro es la cantidad que se debe invertir hoy para lograr el pago futuro. Dividimos el pago al contado por (1 + r)t o, lo que es lo mismo, multiplicamos por el factor de descuento 1/(1 + r)t. El factor de descuento mide el valor que tiene hoy 1 $ recibido en el período t. Las corrientes de flujos de caja idénticos que continúan indefinidamente se denominan perpetuidades; las que continúan durante una cantidad limitada de años se denominan anualidades. El valor actual de una serie de flujos de caja es sencillamente la suma del valor actual de cada uno de los flujos de caja. De manera similar, el valor futuro de las anualidades es la suma del valor futuro de cada uno de los flujos de caja. Las fórmulas abreviadas hacen más fácil el cálculo de las perpetuidades y las anualidades. 1 $ es 1 $, pero la cantidad de artículos que se pueden comprar con un dólar disminuye con la inflación. Si los precios se duplican, el valor real de un dólar se reduce a la mitad. A menudo, los directores financieros y los economistas encuentran más sencillo volver a expresar los flujos de caja futuros en términos de dólares reales, eso es, en dólares con poder adquisitivo constante. Establezca una clara distinción entre el tipo de interés nominal y el tipo de interés real, esto es, la tasa a la que aumenta el valor rea...