Esercitazione 6 Finanza PDF

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Esercitazione sul capitolo 9...

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Capitolo 9 SESTA ESERCITAZIONE - 12 Novembre 2021 Amministrazione Aziendale e Diritto A.A. 2021/2022

1.

Kellogg’s Company intende distribuire un dividendo tra un anno di $3,17. Oggi, il suo titolo quota a $75 e presenta un costo del capitale proprio del 12,1%. A quale prezzo si è disposti a vendere il titolo subito dopo la distribuzione del dividendo? Quale è il tasso di dividendo atteso di Kellogg’s? Quale è il tasso di capital gain? Quale è il rendimento totale dell’azione? Se fra due anni Kellogg’s decidesse di distribuire un dividendo del $3,99 e ci si aspettasse che il suo prezzo salisse a $86,71, quale sarà il prezzo dell’azione se fosse mantenuta per due anni? E se si volesse vendere dopo un anno, quale sarebbe il suo prezzo di vendita e il suo prezzo d’acquisto? Discutete i risultati ottenuti.

2.

Supponete che Primaelettronica abbia un prezzo corrente di €19,5 e alla fine di quest’anno distribuisca ai suoi azionisti un dividendo di €0,99. É attesa una crescita del prezzo del titolo fino a €21 per la fine dell’anno: indicate quale sarà il rendimento atteso derivante dal dividendo pagato e il costo del capitale proprio di Primaelettronica.

3.

Pinalli ha un dividend yield dell’2,6%, ma prospetta una crescita costante dei dividendi. Il costo del capitale proprio è del 7,9%. Quale sarà il tasso di crescita dei dividendi? Quale sarà il tasso di crescita atteso del prezzo dell’azione?

4.

Nel 2020 Amplifon ha sospeso la distribuzione del dividendo in vista di un nuovo apparecchio acustico. Ad oggi l’azienda dichiara che ritornerà a distribuire dividendi tra due anni pagando €1,61 per azione e prospetta che aumenteranno del 1,5% l’anno. Se Amplifon ha un costo del capitale del 9,9%, quale è il valore dell’azione oggi?

5.

KFC Company prevede di ottenere, alla fine dell’anno, un utile per azione pari a $3,6 e di distribuire ai suoi azionisti un dividendo di $2. KFC vuole trattenere $1,6 per azione da reinvestire in nuovi progetti, i quali avranno un rendimento atteso del 14% annuo. Supponendo che KFC Company decida di mantenere in futuro gli stessi valori del tasso di distribuzione degli utili, del tasso di ritenzione utili, del rendimento sui nuovi investimenti e che mantenga lo stesso numero di azioni in circolazione, quale è il tasso di crescita atteso degli utili della società? Se il costo del capitale proprio di KFC è del 13,4%, quale sarebbe la stima per il prezzo dell’azione? Se KFC decidesse di distribuire un dividendo di $2,57 quest’anno e di trattenere solo $1,03 per azione, ipotizzando che lo stesso payout venisse mantenuto anche in futuro, quale stima si potrebbe fornire sul prezzo attuale dell’azione? KFC dovrebbe realizzare un aumento dei dividendi affinché il suo prezzo aumenti?

6.

Ferragamo ha distribuito un dividendo annuale di €1,34 nel 2011, prevedendo che nei prossimi sei anni la crescita annua sarebbe stata del 10% e negli anni successivi del 6%. Assumendo per la società di moda un costo del capitale proprio del 10% annuo, utilizzate il modello del dividend-discount per stimare il valore dell’azione.

7.

Liam vorrebbe distribuire un dividendo di $4,5 alla fine dell’anno. I suoi utili hanno un tasso di crescita atteso pari al 5,6% annuo e un costo del capitale del 13% annuo. a) Assumendo che il payout e il tasso di crescita atteso rimangano costanti e che non ci sia né un riacquisto e né una nuova emissione di azioni, quale sarà il prezzo del titolo? b) Liam possiede l’unica azione della società, se il dividendo dell’anno attuale venisse distribuito solo per $3 e la restante parte venisse usata per riacquistare azioni, quale sarebbe il prezzo del titolo, assumendo che il payout totale rimanga invariato? Quale sarà il tasso di crescita atteso dei dividendi e dell’utile per azione?

8.

PlayGame presenta ai suoi azionisti i seguenti flussi attesi fino al 2023 e stima che nei prossimi anni cresceranno del 5%:

FCF in milioni di €

2021 32,6

2022 45,1

2023 57,5

Attraverso il modello dei flussi di cassa scontati, si calcoli il prezzo dell’azione sapendo che il suo costo medio del capitale (rwacc) è del 12,3%. L’impresa non ha liquidità in eccesso, ma un debito di 28 milioni di € e un totale di 39 milioni di azioni in circolazione.

1

9.

Epoca Srl presentava nel 2017 vendite annue per €400.000 e un flusso di cassa annuo di €7.173. Nell’anno non ha registrato nessuna spesa in conto capitale e nemmeno aumenti del CCN, quale valore dell’EBIT margin sarebbe coerente con il flusso di cassa generato? (Aliquota societaria 40%)

10. BMW ha un prezzo per azione di €74,55 e un utile per azione €7,51. Mercedes, suo antagonista sul mercato automobilistico, ha un EPS di €3,78. Quale sarà la stima di valore per Mercedes? 11. Experia SpA distribuisce oggi un dividendo annuale di €1,4. Prevedete un tasso di crescita annuo dei dividendi pari al 5% per i prossimi 4 anni, dopodiché la crescita scenderà al livello medio di settore, stimato nell’1%. Se il costo del capitale proprio di Experia SpA è il 7% e il tasso di distribuzione degli utili rimane costante, quale è il prezzo di mercato di equilibrio dell’azione oggi, secondo il dividend discount model? Assumendo un tasso di distribuzione degli utili del 40% costante nel tempo, quale sarebbe il valore teorico del rapporto prezzo/utile di Experia nell’ipotesi in cui la crescita dei dividendi fosse costante dal primo anno a infinito a un tasso di crescita del 3% con costo del capitale proprio sempre del 7%? Qual è invece il rapporto prezzo/utile calcolato con i dati e i risultati dell’esercizio?

Svolgere a pagina 330 del libro di testo l’esercizio 9.21 e l’esercizio 9.26

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