Finans enkeleksamen sammendrag PDF

Preview

Summary

Download Finans enkeleksamen sammendrag PDF

Description

Finans – BI – Enkelteksamen Innholdsfortegnelse Kontantstrømoppstilling................................................................................................................................ 2 Grunnleggende kontantstrøm..............................................................................................................................2 Lån........................................................................................................................................................................2 Arbeidskapital......................................................................................................................................................5 Totalkapital- og egenkapitalmetoden..................................................................................................................8 Kontantstrømoppstillingen til totalkapital...................................................................................................... 9 Finansieringskilder.............................................................................................................................................11 Kontantstrøm til egenkapitalen.........................................................................................................................11 Renteregning............................................................................................................................................... 11 Annuitet med uendelige levetid.........................................................................................................................13 Endelige Annuitet...............................................................................................................................................13 Nominell og effektiv rente..................................................................................................................................13 Lønnsomhet................................................................................................................................................ 15 Nåverdi og avkastningskrav...............................................................................................................................15 Uavhengig vs. gjensidig prosjekter....................................................................................................................15 Internrente.........................................................................................................................................................16 Tilbakebetalingsmetoden...................................................................................................................................16 Differansekontantstrøm.....................................................................................................................................17 Aksjer og obligasjoner.................................................................................................................................. 18 Aksjer.................................................................................................................................................................18 Dividendmodellen – Prising av aksjer................................................................................................................18 Obligasjoner-......................................................................................................................................................19 Multippel P/E......................................................................................................................................................22 Risiko og Avkastningskrav............................................................................................................................ 23 Total risiko – risiko knyttet til investeringer:......................................................................................................23 Dieversifisering...................................................................................................................................................23 Beta....................................................................................................................................................................25 Korrelasjon og kovarians.............................................................................................................................. 27 Korrelasjon.........................................................................................................................................................27 Kapitalverdimodellen.................................................................................................................................. 29

Egenkapitalkostnad............................................................................................................................................31 Markedsavkastningslinjen.................................................................................................................................34 Gjeldskostnad.....................................................................................................................................................36 Totalkapitalkostnaden (WACC)...........................................................................................................................37 Oppsummerings oppgaver........................................................................................................................... 41

Kontantstrømoppstilling Grunnleggende kontantstrøm Kontantstrøm er differansen mellom innbetalinger og utbetalinger i en gitt periode: + Innbetaling er at vi får faktiske penger overført til oss - En utbetaling er en overføring av faktiske penger til andre = Forskjellen mellom hvor mye penger som går inn i bedriften, og hvor mye penger som går ut av bedriften over en gitt periode. Kan både være positiv og negativ kontantstrøm Ex: +Innbetalinger: 1000 kr -Utbetalinger: 700 kr =Kontantstrøm: 300 kr Hva er en investering? At du legger inn ressurser i dag, i en ting eller et prosjekt, i forventing om at dette skal gi deg en positiv avkastning i fremtiden. Hva er finansiering? Er å ansette penger til å betale for et bestemt formål - Fremmedfinansiering – lån kjennetegnes som fremmedfinansiering ved at noen eksterne finansierer prosjektet - Selvfinansiering – Dersom en bedrift har egenkapital til overs fra tidligere overskudd kan bedriften selvfinansiere en investering med egenkapitalen - Egenfinansiering – Eventuelt kan bedriften finansiere en investering ved at eierne av bedriften skyver inn penger i bedriften for å betale for investeringen.

Lån Et lån er en avtalte hvor låntager låner penger av en långiver. Ulike typer lån: serielån, annuitetslån og ballonglån Lånet skal tilbakebetales over et gitt antall terminer - Avdrag- reduserer hvor mye vi skylder - Renter – prisen av å låne penger - Terminbeløp – summen av avdrag og renter Restlån = lånebeløp – avdrag I serielån så er avdraget det samme, men rentene varierer fra termin til termin. I annuitetslån er avdragene og rentene varierende fra termin til termin. Terminbeløpet er konstant. Ex: Vi låner 1,000,000 kr som serielån, rentesatsen er på 8% p.a. og innbetaling skjer en gang etterskuddsvis i 10 år

Første termin: Renter = 1,000,000 * 0.8 = 80,000 kr

Andre termin: Renter = 900,000 * 0,8 = 72,000 kr

Avdrag = 1,000,000/10 = 100,000 kr

Avdrag = 100,000 kr

Terminbeløp = 80,000 kr + 100,000 kr = 180,000 kr

Terminbeløp = 72,000 kr + 100,000 kr = 172,000

Restbeløp = 1,000,000 – 100,000 = 900,000 kr

Restbeløp = 900,000 kr – 100,000 kr= 800,000 kr

Termin 1 2 3

Avdrag 200,000 kr 200,000 kr 200,000 kr

Renter 80,000 kr 78,000 kr 76,000 kr

Terminbeløp 280,000 kr 278,000 kr 276,000 kr

Restlån 7,800,000 kr 7,600,000 kr 7,400,000 kr

Avdrag = Lånebeløp / Antall terminer = 8,000,000 / 10 år*4 kvartaler = 200,000 Renter = Årlige rente / 4 kvartaler = 4 % / 4 = 1 % Renter første kvartal = (lånebeløp – total innbetalt avdrag) * rentesats = 8,000,000 kr * 0.01 = 80,000 kr Renter tredje kvartal = (lånebeløp – total innbetalt avdrag) * rentesats = (8,000,000 – 200,000 * 2)*0.01 = 76,000 kr

PMT = 1,000,000 * (1+0,05)^10 * 0.05 (1+0,05)^10 -1 PMT = 1,000,000 * (0.0814447) (0.6288945) PMT= 129,504.551

PMT = 1,200,000 kr * A4% ; 20 PMT = 1,200,000 kr * 0,0736 = 88,320 kr Renter 1. termin = Restgjeld * r  1,200,000 * 0,04 = 48,000 kr Avdrag 1 termin = 88,320 – 48,000 = 40,320 kr PV = 88,320 * (1+0,04)^4 – 1 (1+0,04)^4 *0,04 PV = 88,320 * A4% ; 4 PV = 88,320 * 3.629 = 320,593 kr

År

0

1

2

3

Låneopptak Avdrag Restlån utbetalt balanse Renter Kontantstrøm

900,000 900,000

-300,000 600,000

-300,000 300,000

-300,000 0

900,000

-72,000 -370,000

-48,000 -348,000

-24,000 -323,000

Avdrag = Lånebeløp / Antall Terminer = 900,000 / 3 = 300,000 kr Renter = Restgjeld * rentesats År 1 = 900,000 * 0,08 = 72,000 År 2 = 600,000 * 0,08 = 48,000 År 3 = 300,000 * 24,000 År 0 1 2 Låneopptak 900,000 Avdrag -277,230. 16 -299,408.57 Restlån utbetalt 622,769.83 323,361.26 balanse renter -72,000 -49,821.58 Kontantstrøm -349,230.16 -349,230.16 PMT = -349,230.16

3 -323,361.26 0 -25,868.9 -349,230.16

Terminbeløp = 10,000 kr i mnd 12 år * mnd terminer = 300 terminer Rente = 3% / 12 mnd = 0,25 %, = 0,0025 PV = 10,000 * (1+0.005)^300 – 1 (1+0.005)^300 * 0.005 PV = 2,108,765 kr I B) kan man bruke både formlene til PV og PMT* Velger å bruke PMT formelen nå 125,000 = 2,000,000 * (1+0.05)^t * 0.05 (1+0.05)^t -1 T = 33 terminer

Arbeidskapital – hvordan påvirker endringen i arbeidskapital kontantstrømmen?

Arbeidskapital er kapitalen vi binder opp for å gjøre et prosjekt. Midler vi investerer for å få jobben gjort.

Balansen: Anleggsmidler + omløpsmidler = egenkapital + langsiktig gjeld + kortsiktig gjeld Anleggsmidler + omløpsmidler = eiendeler til bedriften-. Bedriftens kortsiktige eiendeler. Ex: varelager og kontanter  egenkapital + langsiktig gjeld + kortsiktig gjeld = Hvordan eiendelene er finansiert. Bedriftens kortsiktige forpliktelser. Ex leverandørgjeld. 

Tidspunkt Inntjening Investering Endring i Ak Kontantstrøm

0 0 -1,000,000 -50,000 -1,050,000

1 500,000

2 500,000

3 500,000

0 500,000

0 500,000

50,000 550,000

AK-behov Endring i AK

50,000 -50,000

50,000 0

50,000 0

0 50,000

Tidspunkt Inntjening Investering Endring i Ak Kontantstrøm

0 0 -1,000,000 -50,000 -1,050,000

1 500,000

2 600,000

3 700,000

-10,000 -490,000

-10,000 -590,000

70,000 770,000

AK-behov Endring i AK

50,000 -50,000

60,000 -10,000

70,000 -10,000

0 70,000

t Inntekter Kostnader

0

1 300,000 kr -200,000 kr

2 3 400,000 kr 500,000 kr -250,000 -300,000 kr kr

4 300,000 kr -200,000 kr

Investering Endring Arbeidskapital Kontantstrøm

-400,000 kr -30,000 kr

-10,000 kr

-10,000 kr

30,000 kr

-430,000 kr

90,000 kr

240,000 kr 220,000 kr

t 0 1 Arbeidskapita 30,000 kr 40,000 kr l Endring i -30,000 kr -10,000 kr arbeidskapital AK-behov år 0 = 300,000 * 0,1 = 30,000 kr

20,000 kr

130,000 kr

2 50,000 kr

3 30,000 kr

4 0 kr

-10,000 kr

20,000 kr

30,000 kr

Du vurderer et prosjekt som vil kreve en investering i arbeidskapital lik 10% av neste års salgsinntekter. Prosjektet er fire-årig og salgsinntektene vil bli 2.000.000 i år 1, for å deretter øke med 10% hvert år. Hvordan blir kontantstrømmene påvirket av endringene i arbeidskapital? t Inntekter Kostnader Investering Endring Arbeidskapita l Kontantstrøm t Arbeidskapita l Endring i arbeidskapital

0

1

2

3

4

2,000,000

2,200,000

2,420,000

2,662,000

-200,000 kr

-20,000 kr

-22,000 kr

-24,200 kr

266,200 kr

0 200,000

1 220,000

2 242,000

3 266,200

4 0 kr

-200,000 kr

-20,000 kr

-22,000 kr

-24,200 kr

266,200 kr

Totalkapital- og egenkapitalmetoden Metode vi benytter til å analysere verdien av fremtidige kontantstrømmer - Totalkapitalmetoden: driften etter skatt - Egenkapitalmetode: Kontantstrømmen til eiere De fleste prosjekter finansieres av penger fra hovedsakelig to kilder - Gjeld o Gjeld har høyeste prioritet når det kommer til å få tilbakebetalt midlene sine - Egenkapital o Investorene må vente til kreditorene har fått sin del før du kan få utbetalt sin del av det resterende kapitalen

Avskrivninger - Er en fordeling av kostanden ved investering utover prosjektets levetid - Blir ikke utbetalt til noen - Er en kostand - Reduserer skattegrunnlaget

Kontantstrømoppstillingen til totalkapital

-

-

Totalkap- og egenkapitalmetoden – metode vi benytter til å analysere verdien av fremtidige kontantstrømmer o Totalkapitalmetoden: driften etter skatt o Egenkapitalmetoden: Kontantstrømmen til eierne Egenkapitalmetoden o I egenkapitalmetoden ønsker vi å finne ut hva investorene kan forvente av verdi fra prosjektet etter at kreditorene har fått sin del. Hvor mye forbedres/forverres betalingsevnene til eierne? Totalkapitalmetoden o Vi interessert i hva prosjektet i seg selv generer av kontantstrøm. Vi ser bort i fra finansieringen gitt ved låneopptak, avdrag og renter. Hvor mye forbedres/forverres betalingsevnen fra selve prosjektet? Variable kostnader: kostnader som varierer med produksjonen Faste betalbare kostnader: Kostander som ikke varierer med produksjon Avskrivinger: Fordeling av investeringskostnaden over tid Arbeidskapital: Endringer i kapitalbehov for «å få jobben gjort»

Avskrivninger - Avskrivinger er en fordeling av kostanden ved investeringen utover prosjektets levetid. - Avskrivinger blir ikke utbetalt til noen - Avskrivninger er en kostnad - Avskrivinger reduserer skattegrunnlaget  øker det skattbare resultatet

Tid Driftsinntekte r Variable kostander Faste kostander Avskrivinger Drivresultat skatt Resultat etter skatt Investering Avskrivninger +/- Endring i arbeidskapital Kontantstrøm til totalkapital

-

0

1 700,000

2 950,000

3 1,500,000

-210,000

-285,000

-450,000

-150,000

-150,000

-150,000

-120,000 =220,000 -66,000 154,000

-72,000 =442,000 -132,600 310,100

-108.000 =792,000 -273,600 554,400

120,000

72,000

108,000

274,000

382,100

662,400

-300,000

-300,000

Investering = 300,000 kr Avskrives etter saldometoden 40 % per år

Restverdien avskrives i år 3 Verdien starten av -Avskrivninger året År 1 300,000 -120,000 År 2 180,000 -72,000 År 3 108,000 kr -108,000 kr Årets avskrivninger = inngående * avskrivningssatsen Avskrivninger år 1 = 300,000 * 0.40 = 120,000 Avskrivninger år 2 = 180,000 * 0,40 = 72,000

=Verdien slutten av året 180,000 kr 108,000 kr 0

Finansieringskilder Hovedsakelig fra gjeld og egenkapital

Kontantstrøm til egenkapitalen

Tid Driftsinntekter VK FK Avskrivninger Renter =Resultat før skatt skatt =Resultat etter skatt investering avskrivninger Endring i arbeidskapital Låneopptak Låneavdrag = kontantstrøm til egenkapitalen

Renteregning

2 5,000,000 -3,000,000 -150,000 -12,000 1,838,000 422,740 1,415,260 150,000 -45,000 400,000 -40,000 1,880,260

Arbeidskapital = Omløpsmidler – bedriftens kortsiktige gjeld 90,000 ( vare lager) -45,000 ( leverandør gjeld) AK = 45,000 kr

Renter er prisen av å låner penger. Rentenes rente er at pengene forrentes flere ganger slik at vi tjener renter på rentene våre. på grunn av rentenes rente vokser innskuddsbeløpet eksponentielt.

Sett in beløp (negativt tall)  PV Rente  I/YR Perioder  N Resultat  FV

350,000 = 220,000*(1+0.05)^t 350,000=220,000*1.05^t 350,000/220,000 = 1.05^t 1.5909 =1.05^t Ln*1.5909 = Ln*1.05^t Ln*1.5909 = t*Ln*1.05 Ln*1.5909/Ln*1.05 = t T= 9.5163

ln*a^x =x*ln*a

Vil ta ca 9.5 år for de har råd til campingvogn

Hvordan finne periode på kalkulator Pv verdi  PV FV verdi  FV Rente  I/YR Resultat N

Hvordan finne rente på kalkulator

Annuitet med uendelige levetid En investering med evig tilbakebetalinger til oss. Nåverdien = kontantstrømmen / rente

Uendelighet annuitet med vekst

Endelige Annuitet

-

Annuitet – er en rekke med kontantstrømmer med samme beløp hver periode Endelige annuiteter har et begrenset antall kontantstrømmer Kalkulator 0 (år 0)  CFj 5,000,000 (år 1)  CFj 10Rød shift knappCFj 10  I/YR Rød shift knapp  NPV (prc) Kan også bruke formelen nedenfor

Nominell og effektiv rente Nominell rente – o er grunnrenten som viser rentekostnaden som påløper lånet i en bestemt periode som vanligvis er ett år Effektiv rente – o Viser hva låntakeren faktisk må betale for lånet. o Viser hva långiveren faktisk tjener ved å låne penger. o Effektiv rente = Nominell rente + Gebyrer og andre kostnader.

o Skal ofte tilbakebetales flere ganger enn en gang per år: Rentenes rente o Dersom lånet ikke hadde noen gebyrer og ble tilbakehold kun en gang etterskuddsvis i året ville den nominelle renten var identisk til den effektive rente.

Eff år  Eff mnd = Lang til kort rente Rente eff = (1+r,år eff)^1/n – 1 = ( 1 + 0,05)^1/12 -1 = 0,407 % Nominell år Eff år = r år eff = 12.68 %

 (1+0,12/12)^12 -1

Eff år  mnd eff = (1+r,år eff)^1/n – 1 = (1+ 0,1268)^1/2 – 1

R mdn, eff  r år, eff = (1+0,009)^12 -1 = 11.35 % Bør ikke akseptere dette lånet

80,000 = 3,100((1-r)^24 -1) / r Kalkulator: -3,100  PMT 24  N 80,000  FV I/YR = 0,6249 Konverter effektiv mnd rente til effektiv årlig rente  (1 + eff.mdn)^n – 1  (1+0,006249)^12-1 = 7.76 %

Effektiv mdn rente = 0,6249 %

Lønnsomhet Nåverdi og avkastningskrav Nåverdi er dagens verdi av et eller flere fremtidige løp. Regner oss frem til hva vi tror penger som vi får i framtiden vil være verdt den dag i dag. Avkastningskravet skal reflektere avkastingen vi kan oppnå ved en alternativ plassering av kapitalen med samme risiko som denne investeringen. Avkastingen vi kan forvente ved å investere i et annet prosjekt med lik risiko.

t Investerin g DB FK KS

0 -12

-12

1

2

3

4

5

3,5 -1 2,5

4,2 -1 3,2

4,55 -1 3,55

4,2 -1 3,4

3,5 -1 2,5

DB per enhet : 125,000 – 90,000 = 35,000 DB år 1 = 35,000 *100 = 3,500,000 DB år 2 = 35,000 * 120 = 4,200,000 DB år 3 = 35,000 * 130 = 4,550,000 DB år 4 = 35,000 * 120 = 4,200,00 DB år 5 = 35,000 * 100 = 3,500,000

NPV = -1.9997 Ca – 2,000,000 Ikke aksepter dette prosjektet siden NPV er negativ

Uavhengig vs. gjensidig prosjekter Uavhengig prosjekter – prosjekter hvor beslutningen om vi aksepterer eller forkast...