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Gestión financiera Marcial Córdoba Padilla Catalogación en la publicación – Biblioteca Nacional de Colombia Córdoba Padilla, Marcial Gestión financiera / Marcial Córdoba Padilla. -- 1a. ed. -- Bogotá : Ecoe Ediciones, 2012. 444 p. – (Ciencias administrativas. Contabilidad y finanzas) ISBN 978-958-6...

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Gestión financiera

Marcial Córdoba Padilla

Catalogación en la publicación – Biblioteca Nacional de Colombia Córdoba Padilla, Marcial Gestión financiera / Marcial Córdoba Padilla. -- 1a. ed. -- Bogotá : Ecoe Ediciones, 2012. 444 p. – (Ciencias administrativas. Contabilidad y finanzas) ISBN 978-958-648-788-7 1. Gestión financiera 2. Administración financiera I. Título II. Serie CDD: 658.15 ed. 20

CO-BoBN– a813477

Colección: Ciencias administrativas Área: Contabilidad y finanzas

Primera edición: Bogotá, D.C., 2012 ISBN: 978-958-648-788-7 ©

Marcial Córdoba Padilla [email protected]

© Ecoe Ediciones E-mail: [email protected] www.ecoeediciones.com Carrera 19 No. 63C-32, Pbx. 2481449, fax. 3461741 Coordinación editorial: Alexander Acosta Quintero Autoedición: Yolanda Madero T. Carátula: Edwin Nelson Penagos Palacio Impresión: Imagen Editorial Cr 5 No. 22 A-38 - Tel: 2302753 Impreso y hecho en Colombia.

Contenido

CAPÍTULO I. GENERALIDADES DE LA GESTIÓN FINANCIERA

Competencias a formar ........................................................................... 1. Generalidades de la gestión financiera ....................................... 1.1. Definición de finanzas y gestión financiera .................................... 1.2. Principios de las finanzas ............................................................... 1.3. Importancia de la gestión financiera .............................................. 1.4. El papel de la gestión financiera..................................................... El objetivo de la firma .................................................................... La maximización de utilidades frente a la maximización de la inversión ............................................................................ La administración frente a los accionistas...................................... Una meta normativa ....................................................................... 1.5. Funciones del gerente financiero .................................................... Asignación de fondos ..................................................................... Obtención de fondos ...................................................................... 1.6. Función financiera y objetivo financiero ........................................ Función financiera .......................................................................... Objetivo financiero ......................................................................... 1.7. Consideraciones sobre la rentabilidad, riesgo y liquidez ................. Rentabilidad ................................................................................... Riesgo ............................................................................................. Liquidez.......................................................................................... 1.8. Evolución de la gestión financiera ................................................. 1. Hasta la Segunda Guerra Mundial ............................................. 2. Desde mediados de la década de los cuarenta hasta la cimentación de la moderna teoría de las finanzas empresariales 3. Expansión y profundización de las finanzas hasta nuestros días 1.9. Relación de las finanzas con otras disciplinas................................ 1.10. Tipos de organización empresarial................................................. 1. Empresa individual..................................................................... 2. Sociedades .................................................................................. 1.11. La ética en las finanzas................................................................... Lo ético como complemento de las finanzas.................................. Reflexiones sobre el capítulo .........................................................

Preguntas de repaso .............................................................. Fuentes consultadas ........................................................................

1 2 2 4 6 7 8 8 8 9 9 10 11 12 12 13 15 15 16 17 18 18 19 20 21 21 22 22 23 24 24

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28 V

GESTIÓN FINANCIERA

Marcial córdoba Padilla

CAPÍTULO II. VALORACIÓN FINANCIERA

Competencias a formar ........................................................................... 2. Valoración financiera ................................................................... 2.1. Interés ............................................................................................. Interés compuesto........................................................................... Tasas equivalentes .......................................................................... 2.2. El valor del dinero en el tiempo ..................................................... Línea de tiempo del flujo de efectivo ............................................. 2.3. Anualidades .................................................................................... Cálculos en una anualidad .............................................................. 2.4. Amortizaciones .............................................................................. 2.5. Valuación financiera ....................................................................... Concepto de duración y convexidad en la valoración financiera .. Finanzas para la medición y creación de valor .............................. Métodos o modelos de valoración financieros ............................... Valoración de activos financieros .................................................. Valor teórico de un activo financiero ............................................. Valoración de bonos u obligaciones ............................................... Obligaciones con pago fraccionado de intereses............................ Bonos o cupón cero ........................................................................ Obligaciones con pago perpetuo de intereses ............................... Valoración de las acciones ............................................................ Valoración de empresas .................................................................. Valor de mercado............................................................................ Valuación de marcas e intangibles ................................................. El capital intelectual de las organizaciones .................................... El valor del conocimiento científico en la empresa........................ Pasos para saber el valor de la empresa ......................................... Valor Económico Agregado - VEA ................................................ Valor de Mercado Agregado, VMA ............................................... Aplicaciones prácticas .................................................................... Valuación de acciones comunes ..................................................... Ejercicio práctico para calcular el valor comercial de un negocio. 2.6. Administración de riesgos finacieros ............................................. Preguntas de repaso ........................................................................ Fuentes consultadas ........................................................................ CAPÍTULO III. HERRAMIENTAS FINANCIERAS

Competencias a formar ........................................................................... 3. Herramientas financieras ............................................................ 3.1. Información financiera ................................................................... Objetivos de la información financiera ..........................................

VI

29 30 30 33 34 37 38 38 40 44 46 46 47 48 48 49 50 52 53 53 53 56 59 60 62 63 63 65 66 67 68 70 73 78 83 85 86 86 86

Tabla de contenido

3.2.

3.3.

3.4.

3.5.

Características de la información financiera .................................. La información financiera y la gerencia estratégica ....................... Los estados financieros .................................................................. Principales estados financieros: características, alcance y finalidad Balance General ............................................................................. Estado de resultados ....................................................................... Estado de cambios en el patrimonio............................................... Estado de cambio en la situación financiera................................... Estado de flujo de efectivo ............................................................. Estructura de los estados básicos, en ambientes inflacionarios...... Análisis e interpretación de los estados financieros ....................... Naturaleza del análisis financiero................................................... Usuarios del análisis financiero ...................................................... Objetivos del análisis financiero .................................................... Métodos de análisis financiero ....................................................... Método histórico de análisis de tendencias .................................... Razones financieras ........................................................................ Clasificación de las razones financieras ......................................... Razones de liquidez........................................................................ Razones de actividad ...................................................................... Razones de endeudamiento ............................................................ Razones de rentabilidad ................................................................. Sistema Du Pont ............................................................................. Ejemplos de razones e indicadores financieros .............................. Cálculo de los indicadores ............................................................. Interpretación de las razones financieras........................................ Planeación financiera .................................................................... Pronóstico Financiero..................................................................... La presupuestación ......................................................................... Presupuesto .................................................................................... Ejercicios resueltos......................................................................... 1. Evaluación del rendimiento sobre la inversión .......................... 2. Aplicación de las razones financieras ......................................... Evaluación ...................................................................................... Caso práctico .................................................................................. Reflexiones sobre el capítulo ......................................................... Cuestionario de repaso ................................................................... Estudio de caso 1 ............................................................................ Origen y aplicación de fondos........................................................ Estudio de caso 2 ............................................................................ Consideraciones: ............................................................................ Fuentes consultadas ........................................................................

87 87 88 88 89 92 92 92 93 93 94 94 95 96 96 99 99 100 100 102 104 105 107 108 110 118 119 119 121 121 123 123 124 126 126 131 132 139 142 143 143 145

VII

GESTIÓN FINANCIERA

Marcial córdoba Padilla

CAPÍTULO IV. ESTRUCTURA FINANCIERA Y APALANCAMIENTO

Competencias a formar ........................................................................... 4. Estructura financiera y apalancamiento .................................... 4.1. Estructura financiera....................................................................... Componentes de la estructura financiera ....................................... Aspectos ......................................................................................... Factores .......................................................................................... 4.2. Estructuras financieras óptimas y sus teorías ................................. Teorías sobre la existencia de estructuras financieras óptimas ...... 4.3. Apalancamiento.............................................................................. Tipos de apalancamiento ................................................................ 4.4. Palanca operativa ........................................................................... Clasificación de los costos ............................................................. Costos variables ............................................................................. Costos fijos ..................................................................................... Grado de Apalancamiento Operativo, GAO ................................. Riesgos en el apalancamiento operativo ........................................ 4.5. Punto de equilibrio operativo ......................................................... Gráfico del punto de equilibrio ..................................................... Análisis del punto de equilibrio ..................................................... Variaciones en el punto de equilibrio ............................................. 4.6. Palanca financiera........................................................................... Clasificación del apalancamiento financiero .................................. Grado de apalancamiento financiero .............................................. Riesgos del apalancamiento financiero .......................................... 4.7. Apalancamiento total ..................................................................... Grado de Apalancamiento Total, GAT ........................................... Razones de apalancamiento ........................................................... Proyecciones de venta .................................................................... Reflexiones sobre el capítulo ......................................................... Preguntas de repaso ........................................................................ Fuentes consultadas ........................................................................ CAPÍTULO V. GESTIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO Competencias a formar ........................................................................... 5. Gestión del capital de trabajo ..................................................... 5.1. Capital de trabajo operativo ........................................................... Riesgo y rentabilidad...................................................................... 5.2. Políticas de capital de trabajo ......................................................... Políticas alternativas de inversión en activos circulantes............... Aspectos a tener en las políticas de capital de trabajo ................... Políticas del capital de trabajo y su influencia en el riesgo y la rentabilidad .............................................................................. VIII

147 148 148 148 149 150 151 151 152 153 153 155 155 155 156 157 157 158 159 159 160 162 162 165 165 166 167 168 176 178 186 187 188 188 189 189 190 190 191

Tabla de contenido

5.3. Gestión del efectivo........................................................................ Función de la gestión del efectivo .................................................. La liquidez ...................................................................................... Principios básicos para la gestión del efectivo ............................... Razones de mantener el efectivo .................................................... Estrategias básicas para la gestión del efectivo.............................. Gestión del efectivo en escenario internacional ............................. Ciclo de conversión del efectivo .................................................... Flujo de caja ................................................................................... Necesidad del flujo de caja ............................................................. Puntos resaltantes que permiten describir el análisis del flujo de caja......................................................................................... ¿Por qué y para qué utilizar el flujo de caja?.................................. Ciclo de caja ................................................................................... Valores negociables ........................................................................ Costo de oportunidad. .................................................................... 5.4. Gestión delas cuentas por cobrar.................................................... Variables a considerar y evaluar en la gestión de las cuentas por cobrar ................................................................................... Obtención de la información de crédito ......................................... Factores determinantes en la gestión de las cuentas por cobrar ..... Políticas de crédito y cobranza ....................................................... Obtención de la información de crédito y condiciones de crédito . Condiciones del crédito .................................................................. Las 5 C del crédito ......................................................................... Aceleración del cobro .................................................................... Políticas de cobro .......................................................................... Indicadores de gestión de la cartera ............................................... 5.5. Gestión del inventario .................................................................... Función del inventario.................................................................... Métodos de valoración de los inventarios ...................................... Presupuesto de inventarios ............................................................. Modalidades de inventarios............................................................ Importancia de la clasificación del inventario ................................ Cómo medir la importancia del inventario..................................... Costos del inventario ...................................................................... Modelos deterministas de inventario para un solo artículo ............ Modelo de lote económico ............................................................ Deficiencias del modelo de lote económico ................................... Control del inventario .................................................................... El sistema de clasificación ABC de los materiales......................... Conteo por ciclos............................................................................

192 193 195 195 196 196 197 197 199 199 200 200 201 201 202 203 203 203 204 205 205 206 207 208 209 210 212 213 215 216 216 216 217 217 218 218 221 221 222 224

IX

GESTIÓN FINANCIERA

Marcial córdoba Padilla

El sistema 5S ................................................................................. El sistema JIT de gestión de inventarios ........................................ La planificación de la producción ................................................. Ilustración práctica ......................................................................... 5.6. Financiamiento a corto plazo ......................................................... Financiación del capital de trabajo ................................................. Fuentes de financiamiento sin garantías específicas ...................... Fuentes de financiamiento a corto plazo con garantías específicas Caso prácti...