Prüfung 2015, Fragen - (SS 2015) PDF

Preview

Summary

(SS 2015)...

Description

Prüfungsamt Fakultät III: Wirtschaftswissenschaften, Wirtschaftsinformatik und Wirtschaftsrecht SoSe 2015

Matrikel-Nr.:

Bachelor BWL

Investitionstheorie

Erstprüfer: Prof. Dr. Wiedemann

Zweitprüfer: Dr. Helena Gerding

Erlaubte Hilfsmittel: netzunabhängiger, nichtprogrammierbarer Taschenrechner (keine Mobiltelefone oder Smartphones) Der Aufgabentext besteht aus 4 Seiten und ist mit dem Klausurheft abzugeben! Bitte prüfen Sie den Aufgabentext auf Vollständigkeit! Hinweis: Schreiben Sie alle Lösungen in Ihr Klausurheft, Angaben auf dem Aufgabenheft sowie Lösungen mit Bleistift werden nicht gewertet!

Aufgabe 1) Erwartungswert-Varianz-Prinzip

(5 Punkte)

Der folgenden Abbildung können Sie die Rendite-/Risikoprofile dreier Aktien entnehmen.

15% Rendite µ

Aktie 2

10% Aktie 3 Aktie 1

5% 5%

10%

15% Risiko σ

20%

a) Welche der drei Aktie(n) käme(n) für einen risikoaversen Investor in Frage? b) Welche Aktie(n) würde ein risikoneutraler Investor kaufen? c) Ein Investor habe die Nutzenfunktion     0,8  2 . Ist der Investor risikofreudig, avers oder -neutral? Für welche Aktie würde er sich entscheiden?

Prüfungsamt Fakultät III: Wirtschaftswissenschaften, Wirtschaftsinformatik und Wirtschaftsrecht SoSe 2015

Investitionstheorie

Fortsetzung der Prüfungsaufgaben

Seite: 2

Aufgabe 2) State Preference Modell

(15 Punkte)

Auf dem Kapitalmarkt werden vier Finanztitel gehandelt, deren Payoff-Matrix F sowie deren Inverse F-1 wie folgt aussehen: 1  1 F  3  2

3 7 4 4

1 2 2 4

3 6  1  2

 1 0,5 0, 25 0,125   1 0,5 0, 25 0,125  F1    0 0,1 0,25 0,425     1 0,3 0,25 0,025 

a) Ein Anleger möchte drei Aktien von Wertpapier 1, zwei Aktien von Wertpapier 2 und eine Aktie von Wertpapier 3 kaufen. Wertpapier 4 möchte er gerne einmal verkaufen. Welche Auszahlungen kann er erwarten, falls der zweite Umweltzustand eintritt? b) In welchem Verhältnis müssen die vier Finanztitel gehalten werden, um eine risikolose Anlage zu bilden? c) In welchem Verhältnis müssen die vier Finanztitel gehalten werden, um das reine Wer tpapier 3 zu erhalten? Welchen Payoff hat das reine Wertpapier 3? d) Der Preis des reinen Wertpapiers 3 liegt bei 1,03 EUR, der risikolose Zins beträgt 8,70%. Die Eintrittswahrscheinlichkeiten lauten  0,05   0,1   p  0,6     0,25 

Zerlegen Sie den Preis des reinen Wertpapiers 3 in die Faktoren Zeitpräferenz (1), Eintrittswahrscheinlichkeit (2) und Risikoneigung der Wirtschaftssubjekte (3).

Prüfungsamt Fakultät III: Wirtschaftswissenschaften, Wirtschaftsinformatik und Wirtschaftsrecht SoSe 2015

Investitionstheorie

Fortsetzung der Prüfungsaufgaben

Seite: 3

Aufgabe 3) Unternehmenswert

(25 Punkte)

Die Gewitter AG produziert Vorkehrungen gegen Blitz- und Sturmschäden. Sie möchte eine Unternehmensbewertung durchführen, da die Firma in 4 Jahren verkauft werden soll. Für die Jahre 2 bis 4 hat der Vorstandsvorsitzende grob folgende Free Cashflows (FCFt) prognostiziert: Zeitpunkt (t) FCFt

t=2

t=3

t=4

760 TEUR

720 TEUR

680 TEUR

Den Free Cashflow des nächsten Jahres (t =1) möchte er detailliert planen. Dazu hat er folgende Planwerte errechnen lassen: 

Umsatzerlöse: 2.350 TEUR



Umsatzkosten (inkl. Abschreibungen im Wert von 200 TEUR): 1.150 TEUR



Kosten für Verwaltung/Vertrieb/Forschung und Entwicklung: 400 TEUR



Erträge aus Finanzanlagen: 50 TEUR



Saldo aus sonstigen außergewöhnlichen Erträgen und Aufwendungen: -30 TEUR

Das Unternehmen hat 3.000 TEUR Fremdkapital zu einem durchschnittlichen Zinssatz von 5,5% aufgenommen. Die Steuerquote beträgt 30%. a) Bestimmen Sie das EBIT und den Free Cashflow für t =1. b) Bestimmen Sie außerdem den Reingewinn nach Steuern. Wie hoch ist das Tax Shield? Hinweis: Sollten Sie kein Ergebnis aus Teil a) haben, rechnen Sie im Folgenden mit einem FCF für t = 1 von 800 TEUR weiter.

Fortsetzung s. nächste Seite

Prüfungsamt Fakultät III: Wirtschaftswissenschaften, Wirtschaftsinformatik und Wirtschaftsrecht SoSe 2015

Investitionstheorie

Fortsetzung der Prüfungsaufgaben

Seite: 4

Fortsetzung Aufgabe 3: Für die Bewertung hat die Finanzabteilung zusätzlich folgende Werte vorbereitet:  Risikoloser Zins: 2,4%  Erwartete Rendite des TecDAX (Marktportfolio): 18,45%  Eigenkapitalquote zu Marktwerten (Zielgröße): 0,6  Beta: 0,568 c) Ermitteln Sie den Eigenkapitalkostensatz und die gewichteten Kapitalkosten (WACC) der Gewitter AG. d) Wie hoch ist der Unternehmenswert der Gewitter AG? Hinweis: Sofern Sie bei Aufgabenteil c) keinen Wert ermitteln konnten, rechnen Sie bitte mit einem angenommenen WACC von 10% weiter. e) Die Gewitter AG könnte ihre Marktposition durch den Zukauf eines jungen und hochspezialisierten Startups erweitern. Der Kaufpreis für dieses Unternehmens beträgt 300 TEUR (Hinweis: Vereinfachend sei angenommen, dass diese Investition eine ide ntische Rendite-/ Risiko-Struktur besitzt wie das bisherige Geschäft der Gewitter AG). Es werden folgende zukünftige Free Cashflows (FCFt) erwartet:

Zeitpunkt (t) FCFt

t=1

t=2

t=3

t=4

80 TEUR

110 TEUR

130 TEUR

70 TEUR

e1) Wie hoch ist der neue Unternehmenswert der Gewitter AG? e2) Um wie viel EUR steigt oder fällt der neue Unternehmenswert? e3) Würden Sie der Gewitter AG den Kauf des Startups empfehlen?...