ANALYSE FINANCIÈRE DE LA POSTE TUNISIENNE PDF

Preview

Summary

MINISTERE DE L’ENSEIGNEMENT SUPERIEUR ET DE LA RECHERCHE SCIENTIFIQUE Université de la Manouba Mémoire de Fin d’Études en vue de l’obtention du Diplôme en Master professionnel en Ingénierie Financière et Bancaire Analyse financière de la Poste Tunisienne Élaboré par : Erij Maherzia BEN BRAHIM Encadr...

Description

MINISTERE DE L’ENSEIGNEMENT SUPERIEUR ET DE LA RECHERCHE SCIENTIFIQUE

Université de la Manouba

Mémoire de Fin d’Études en vue de l’obtention du Diplôme en Master professionnel en Ingénierie Financière et Bancaire

Analyse financière de la Poste Tunisienne

Élaboré par : Erij Maherzia BEN BRAHIM

Encadreur pédagogique :

Maître de stage :

M. Feker MHABHBI

Mme Rim JAMMELI

Année Universitaire 2019/2020

Remerciements Je tiens tout d’abord à remercier Mr Feker MHADHBI en tant qu’encadrent pédagogique de mon mémoire de fin d'étude. Qu'il me soit permis de vous témoigner toute ma gratitude et mon profond respect d'avoir bien voulu assurer la direction de ce travail, qui grâce à votre esprit didactique et rigoureux et vos précieux conseils, a pu être mené à bien.

Je remercie Mme Rim JAMMELI de m’avoir accueilli au sein de la Poste Tunisienne afin que je puisse réaliser mon mémoire de fin d’études.

Enfin, je tiens à remercier les membres de jury qui m'ont fait l'honneur d'accepter de me prêter leur attention afin d'évaluer ce travail. Veuillez trouver ici mes plus grands respects.

Je tiens également à rendre hommage à tous mes enseignants de l’ISCAE Manouba.

Sommaire Introduction générale Premier chapitre : Cadre conceptuel : l’analyse financière Section1 : La démarche d’analyse financière Section2 : Diagnostic par l’analyse de l’équilibre financier Section3 : Analyse financière par les ratios Section4 : L’analyse de l’activité et des performances Deuxième chapitre : Cadre pratique : Analyse financière de la Poste Tunisienne Section1 : Présentation de la Poste Tunisienne Section2 : Diagnostic par l’analyse de l’équilibre financier Section3 : Analyse financière par les ratios Section4 : L’analyse de l’activité et des performances Conclusion générale

Introduction générale Les entreprises publiques tunisiennes ont servi de socle au développement des infrastructures et des services sous la conduite de l’État et ont été un moteur de sa croissance économique. Toutefois au fil du temps, le déclin de l’efficience et l’efficacité de la majorité des entreprises publiques a conduit à une baisse de la qualité des prestations ainsi qu’à une remise en question de leur viabilité. Depuis 2011, la performance et la rentabilité des entreprises publiques, qui souffraient déjà de défaillances, se sont encore détériorées. Ces résultats négatifs ont impacté l’équilibre financier au point que certaines entreprises, au bord de la cessation d’activité, n’ont pu résister que grâce au soutien de l’État, à travers des subventions exceptionnelles ou des garanties, en l’absence de stratégie globale de redressement du secteur. La Poste Tunisienne est une entreprise publique à caractère industriel et commercial spécialisée dans les services postaux. Elle est parmi les plus grands employeurs nationaux. Elle emploie plus de 9 000 personnes. La Poste Tunisienne est l’un des opérateurs financiers qui jouit d’une confiance totale auprès des Tunisiens. Elle a une présence géographique unique sur l’ensemble du territoire national. Elle assure l’accès aux différents services financiers à la population rurale et à faible revenu. Des segments dans lesquels les banques ne trouvent pas d’intérêt pour investir. Malgré l’effort qu’elle mène pour assurer l’inclusion financière en Tunisie elle se trouve actuellement confrontée à des difficultés financières. Dans ce cadre notre problématique s’articule autour de la question suivante : Comment évolue la situation financière de la poste tunisienne ? Méthodologiquement, nous allons nous organiser comme suit : Un premier chapitre consiste à présenter la démarche d’analyse financière d’une façon générale et de spécifier ses différentes méthodes. Un deuxième chapitre présentera la poste tunisienne et les résultats du diagnostic financier établis moyennant la méthode des ratios.

Ben Brahim Erij Maherzia

1

Premier chapitre : Cadre conceptuel : l’analyse financière L’objet de l’analyse financière est de faire le point sur la situation financière de l’entreprise en mettant en évidence ses forces et ses faiblesses. Aussi, les orientations de l’analyse financière seront fortement influencées par les contraintes financières de l’entreprise. Elles dépendront en plus des objectifs poursuivis par l’analyste et de la position des différents utilisateurs. La préparation de l’analyse financière consiste à collecter des informations comptables et extra comptables et à les retraiter de façon à donner une image plus fidèle de la situation financière l’entreprise et de son activité. Les documents de base de l’analyse financière sont les états financiers qui sont : le bilan, l’état de résultat, l’état de flux de trésorerie et l’état des notes annexes. Toutefois, le bilan comptable et l’état de résultat doivent subir deux types d’opérations pour servir l’analyse : des reclassements et des retraitements des postes. Celles servent à adapter les documents comptables aux objectifs de l’analyste et à ses orientations. Nous allons subdiviser ce chapitre en quatre sections : Une première section : La démarche d’analyse financière Une deuxième section : Diagnostic par l’analyse de l’équilibre financier Une troisième section : Analyse financière par les ratios Une quatrième section : L’analyse de l’activité et des performances

Ben Brahim Erij Maherzia

2

Section1 : La démarche d’analyse financière 1.1 Les objectifs d’analyse financière L’analyse financière a pour objectif de répondre à cinq questions essentielles : 1Comment a évolué la structure financière de l’entreprise : Quelle est la structure financière de l’entreprise ? Cette structure est-elle équilibrée ? qu’en est –il de sa capacité d’endettement ? 2Comment ont évolué les actifs de l’entreprise : l’entreprise augmente-elle, maintient-elle ou diminue-t- elle son appareil industriel et commercial ? 3Comment a évolué le cycle d’exploitation notamment en terme de délai : l’entreprise diminue-telle son niveau relatif de stocks ? accorde-t-elle un crédit client plus important ou plus faible ? Bénéficie-t-elle un crédit plus ou moins longs de la part des fournisseurs ? 4Comment a évolué l’activité : le chiffre d’affaires croit-il fortement, faiblement, stagne-t-il, baisse-t-il ? Quel a été le rythme de croissance ? Est-elle supérieure à celle du secteur de l’entreprise ? 5Et surtout comment a évolué la rentabilité : les rentabilités économiques et financières sontelles satisfaisantes ? en augmentation ? Les moyens employés sont-ils en conformité avec les résultats obtenus ? Qu’en est-il des charges d’exploitation, croissent-elles plus ou moins vite que l’activité ? Quels sont les risques encourus ? Y a-t-il un risque prononcé ou non de connaître une défaillance ?

On peut résumer les objectifs de l’analyse financière dans le schéma suivant : Schéma 1: objectifs de l'analyse financière

Source: cours de l'analyse financière (Mellouki et Fekkak)

Ben Brahim Erij Maherzia

3

1.2 Le schéma directeur de l’analyse L’analyse financière est fondée sur l’information contenue dans les différents comptes du bilan, du compte des produits et des charges et de l’état des informations complémentaires, et bien évidemment l’ensemble des informations internes et externes qui ont une relation avec l’entreprise, son personnel, ses dirigeants et qui ont une influence directe ou indirecte sur celle-ci. Les objectifs de l’analyse financière varient en fonction des différents utilisateurs. C’est ainsi que nous distinguons couramment l’analyse financière interne, effectuée à l’intérieur de l’entreprise, de l’analyse financière externe faite par les analystes extérieurs à l’entreprise. La démarche comprend, généralement et pour toutes les approches, les étapes suivantes : 1ère étape : elle précise le passage du bilan comptable au bilan retraité. Ce dernier pouvant être fonctionnel ou financier selon l’approche adoptée. Il en est de même du compte de produits et de charges qui doit être retraité. La 2ème étape : elle présente le bilan financier (patrimonial ou liquidité) ou fonctionnel en grandes masses ; et le CPC retraité. Bilan retraité fonctionnel Actif

N

-Emplois stables

Passif

-Actif circulant d’exploitation

-Ressources durables *Capitaux propres *Dettes de financement

-Actif circulant hors exploitation

-Dettes circulantes d’exploitation

-Trésorerie Actif

-Dettes circulantes hors exploitation

N

-Trésorerie Passif Source: cours de l'analyse financière (Mellouki et Fekkak)

Ben Brahim Erij Maherzia

4

Bilan retraité patrimonial Actif

N

-Actif immobilisé net

Passif

N

-Capitaux permanents *Capitaux propres

-Actif circulant hors trésorerie

*Dettes à LMT -Dettes à court terme (Hors trésorerie)

-Trésorerie Actif -Trésorerie Passif

Source: cours de l'analyse financière (Mellouki et Fekkak)

La 3ème étape : Elle présente, en justifiant le cas échéant les calculs, les ratios les plus significatifs concernant la structure financière : la liquidité ; l’activité et la rentabilité. La 4ème étape : C’est la plus importante, est l’analyse financière proprement dite. Il s’agit de commenter l’évolution des ratios (pourquoi cette variation ? Est-ce favorable ou défavorable ? Dans ce dernier cas, que peut-on faire ? …) Et ceci ratio par ratio ou par bloc de ratios. Cette étape doit mener à un jugement de valeur ou à une appréciation de la situation financière de l’entreprise (ses forces et les faiblesses).

Section2 : Diagnostic par l’analyse de l’équilibre financier Pour l'analyse de l’équilibre financier, le document central est le bilan. L'évaluation des « grandes masses » du bilan et l'étude des relations qui existent entre elles et entre leurs composantes principales constituent l'analyse de la structure financière. Cette analyse permet de porter un jugement sur les équilibres financiers fondamentaux. Cette analyse de l’équilibre financier dépend, toutefois, de l’approche financière utilisée et des objectifs visés. Deux approches seront distinguées dans cette section (fonctionnelle et patrimoniale).

Ben Brahim Erij Maherzia

5

2.1 Approche fonctionnelle 2.1.1 le bilan fonctionnel L’entreprise est une entité économique dont l’objectif principal est la production de biens et de services. Pour ce faire, l’entreprise doit investir et trouver les ressources financières nécessaires à son fonctionnement et à sa croissance.

Fonction d’exploitation: Opérations correspondant au « métier de l’entreprise »

Fonction investissement: Opération permettant de maintenir et de développer l’outil de production

Fonction de financement : Opération consistant à faire face aux besoins de trésorerie des deux autres fonctions

Analyse fonctionnelle

Le bilan comptable ne permet pas d’opérer cette lecture fonctionnelle. Il est donc nécessaire de reclasser et retraiter certaines rubriques du bilan comptable pour obtenir le bilan fonctionnel. L’analyse fonctionnelle procède au classement des emplois et des ressources en quatre masses homogènes. L’entreprise possède des ressources :

Ressources stables

• Cycle long de financement

Passifs circulants

• Dettes liées au cycle d’exploitation

Ben Brahim Erij Maherzia

6

Ces ressources servent à financer des emplois :

Emplois stables

• Cycle long d'investissement

Actifs circulants

• Biens et créances liés au cycle d’exploitation

Dans le tableau ci-dessous est présenté le schéma du bilan financier : Emplois Emplois Stables Immobilisations (valeur brute) Actif Circulant d’exploitation Stock Créances clients

Actif Circulant Hors exploitation Créances diverses Créances d’IS Créances sur immobilisations Trésorerie de l’actif (TA) Placements courants Liquidité et équivalent de liquidité

Ressources Ressources stables Capitaux propres Amortissements et provisions Dettes à long terme Passif Circulant d’exploitation Avances et acomptes reçus Dettes fournisseurs Dettes fiscales (sauf IS) Produits constatés d’avance….. Passif Circulant Hors exploitation Dettes diverses Dettes d’IS Dettes sur immobilisation Trésorerie du passif (TP) Concours bancaires et autres passifs financiers

2.1.2 Les indicateurs d’équilibre fonctionnel L'analyse fonctionnelle de la structure financière de l'entreprise est basée sur l'étude de la couverture des emplois par les ressources en prenant en considération les trois grandes fonctions (Investissement, financement, exploitation) dans les cycles économiques de l'entreprise. À partir du bilan fonctionnel, il est possible d'étudier trois notions essentielles qui permettent d'avoir une vision synthétique de la situation financière de l'entreprise à savoir : Le fonds de roulement net global Le besoin en fonds de roulement La trésorerie nette

Ben Brahim Erij Maherzia

7

2.1.2.1 Le fonds de roulement net global(FRNG) C'est l'excèdent des capitaux permanents par rapport aux actifs immobilisés fixes. FRNG = RESSOURCES STABLES - ACTIFS STABLES Le FRNG représente une ressource durable ou structurelle mise à la disposition de l’entreprise pour financer des besoins du cycle d’exploitation ayant un caractère permanent. Il représente une marge de sécurité financière destinée à financer une partie de l’Actif Circulant. Son augmentation accroît les disponibilités de l’entreprise.

2.1.2.2 Besoin en roulement (BFR) Pour être signifiant, le FRNG doit être comparé au BFR, de même pour en déterminer le niveau satisfaisant : BFR = Actif circulant HT – Passif circulant HT BFR = BFR d’exploitation + BFR hors exploitation Le BFR d’exploitation (BFRE) : Le BFRE est la partie des besoins d’exploitation qui n’est pas assurée par les ressources d’exploitation. BFRE = actif circulant d’exploitation – passif circulant d’exploitation BFRE = ACE - PCE Le BFR hors exploitation (BFRHE) : Constitué d’éléments acycliques, le BFRHE n’a pas de signification économique particulière. Il reflète des décisions qui peuvent avoir un caractère reproductible, mais qui ont rarement un caractère régulier et prévisible.

Ben Brahim Erij Maherzia

8

Il est constitué de :

Besoins

Ressources Créances diverses Capital souscrit, appelé non versé

Dettes sur acquisition d’immobilisation Dettes fiscales (IS) Autres dettes diverses

2.1.2.3 La trésorerie nette (TN) Son rôle est primordial : toutes les opérations de l’entreprise se matérialisent par des flux d’entrée ou des flux de sortie de trésorerie. La trésorerie exprime le surplus ou l’insuffisance de marge de sécurité financière après le financement du besoin en fonds de roulement. La trésorerie permet d’établir l’équilibre entre le FRNG et le BFR. TN = FRNG - BFR TN = TA - TP Deux situations de trésorerie sont possibles : Trésorerie positive : FRNG > BFR :  L’équilibre financier est respecté, l’entreprise possède des excédents de trésorerie. Trésorerie négative : FRNG < BFR :  L’équilibre financier n’est pas respecté.  L’entreprise a recours aux crédits de trésorerie pour financer le besoin en fonds de roulement.  Elle développe une dépendance envers les banques.

Ben Brahim Erij Maherzia

9

2.2 Approche patrimoniale 2.2.1 le bilan financier Le rôle du bilan financier est de : Présenter le patrimoine réel de l’entreprise : les postes du bilan sont évalués à leur valeur vénale. Déterminer l’équilibre financier, en comparant les différentes masses du bilan classées par ordre de liquidité/exigibilité et en observant le degré de couverture du passif exigible par les actifs liquides. Évaluer la capacité de l’entreprise à faire face à ses dettes à moins d’un an (dettes exigibles) : liquidité Estimer la solvabilité de l’entreprise : l’actif est-il suffisant pour couvrir toutes les dettes? Avant de présenter la structure du bilan financier, il faut bien comprendre les notions de liquidité et de solvabilité :

Liquidité

Solvabilité

Les rotations des actifs (liquidation incertaine) sont plus

Aptitude de l’entreprise à faire face à ses

rapides que la « rotation » des dettes (exigibilité engagements en cas de liquidation (arrêt certaine) d’où la nécessité d’une marge de sécurité :

d’exploitation ou de mise en vente des actifs)

Actif circulant>Dettes à court terme (DCT)

Entreprise insolvable : Capitaux permanents < 0

Sacro-sainte règle financière: Elle doit plus qu’elle ne possède mais sa Actifs à moins d’un an >= Dettes à moins d’un an Situation d’illiquidité : absence de liquidité (en cédant

liquidité à court terme (CT) peut être suffisante pour poursuivre son activité quelques temps.

des actifs/en contractant des dettes) pour faire face aux échéances. La faillite menace.

Ben Brahim Erij Maherzia

10

La structure du bilan financier est comme suit : Actifs Actifs immobilisés Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Immobilisations financières Actifs circulants (courants) Stocks Créances clients Créances hors exploitation Liquidité

Capitaux propres et passifs Capitaux permanents Fonds propres Dettes à moyen et long terme Passifs circulants (courants) Dettes d’exploitation Dettes hors exploitation Dettes financières à court terme

2.2.2 La notion d’équilibre financier 2.2.2.1 La règle de l'équilibre financier minimum Cette règle peut s'énoncer ainsi: Les emplois stables doivent être financés par les ressources stables. Il s'agit d'une règle de bon sens et de prudence. En effet, les ressources attendues des actifs immobilisés s'étalent sur la durée de leur vie et il est logique de vouloir utiliser ces ressources pour rembourser les financements correspondants. Pour cela, il faut que la durée de ceux-ci soit au moins égale à la durée de vie des actifs concernés. Le non-respect de cette règle risquerait d'entraîner des problèmes de trésorerie.

2.2.2.2 La cohérence FDR-BFR En fait, le respect strict de la règle de l'équilibre financier minimum ne garantit pas totalement l'absence de problèmes de trésorerie. C'est pourquoi on estime qu'une, « marge de sécurité » est nécessaire. Cette marge est le fonds de roulement dont nous connaissons déjà la définition et les formules de calcul.

2.2.2.3 Étude dynamique du FDR, du BFR et de la trésorerie FDR et BFR ne coïncident qu'exceptionnellement. En effet, ils n'évoluent pas en fonction des mêmes éléments.

Ben Brahim Erij Maherzia

11

Fonds de roulement FR =Capitaux permanents – Actif à plus d’un an Le fonds de roulement varie: De manière continue, du fait des amortissements et du résultat qui modifient, progressivement, le montant des financements permanents; De manière discontinue, à la suite d'opérations telles que: augmentation de capital, augmentation des dettes financières (sous réserve que les capitaux recueillis ne soient pas immédiatement investis), remboursement de dettes financières, distribution de dividendes, acquisitions d'immobilisations. De telles opérations sont relativement peu fréquentes. Besoin en fonds de roulement : En considérant une expression simplifiée du BFR, telle que: BFG = Actif à moins d’un an hors exploitation HT - Dettes à moins d’un an HT. Le BFR varie sous l'effet d'opérations telles que: Achats au comptant (augmentation des stocks), Ventes au comptant et à crédit (les ventes sont réalisées au prix de vente et les stocks sont évalués au coût de production...), Règlements des clients, Règlements aux fournisseurs... De telles opér...