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L'impact de la norme IAS 39 sur le comportement des trésoriers d'entreprises

Mémoire de Master 2 L’impact de la norme IAS 39 sur le comportement des trésoriers d’entreprises

Résumé : Dans le cadre de notre mémoire de fin d’études, notre choix s’est porté sur l’impact de la mise en place de la norme IAS 39 sur le comportement des trésoriers d’entreprises. À l’issue d’une enquête qualitative menée à l’aide d’un guide d’entretien semi-directif, nous avons pu appuyer l’avis des chercheurs ayant précédemment traité de la problématique en confirmant l’existence d’un impact sur le comportement des trésoriers suite à l’adoption de la norme IAS 39. De nouveaux procédés dans le cadre de la qualification et des calculs de corrélation ont vu le jour. Des simulations de l’impact comptable des opérations de couverture sont devenues plus fréquentes et une meilleure organisation a été apportée au métier du trésorier par l’introduction de cette norme. Néanmoins, il faut noter la limitation de la marge de manœuvre des trésoriers en termes de couverture, la norme peut parfois empêcher la réalisation d’opérations économiquement efficaces. Finalement, il nous semble pertinent de souligner que la sensibilité des entreprises aux effets de cette norme dépend principalement de la nature de leurs expositions aux risques et beaucoup moins de leurs tailles. Les mots clés : Trésorier, Comportement, IAS 39, Exposition au risque, Instrument dérivé.

Abstract : Through my master thesis, I chose to study how the introduction of IAS 39 standard has affected treasurers’ behavior inside companies. Following a qualitative investigation conducted by a semi-structured interview, we have approved the opinion expressed by researchers who have already treated this topic, and which mention that treasurers have been really affected by the IAS 39 standard. Some new methods have been established in order to proceed to financial instrument qualification and to calculate correlation. Simulations of the accounting impact of hedging transaction are more frequent and a better organization was given to the treasurer function within this standard. However, it is important to note the limitation of treasurer flexibility in terms of hedging; the standard can make difficult some transactions which are economically efficient. Finally, we think that it’s relevant to underline that the sensitivity of companies to IAS 39 effect depends mainly on the nature on risk exposure and less on the size of the company. Key words: Treasurer, Behavior, IAS 39, Risk exposure, Derivative instrument.

Sommaire.............................................................................................................................1 Introduction...........................................................................................................................3 Les objectifs .........................................................................................................................4 Les hypothèses de travail .................................................................................................... 5 La méthodologie ...................................................................................................................5 Intérêt du sujet ......................................................................................................................5 Introduction des concepts clés .............................................................................................7 1- IAS 39 .............................................................................................................................. 7 2Les instruments dérivés .......................................................................................7 3Le trésorier d’entreprise .......................................................................................8 Revue de la littérature..........................................................................................................9 1L’obligation de publier des informations financières..........................................10 2Les interventions réglementaires ou de normalisation comptable.....................11 3Le Sarbanes-Oxley Act ......................................................................................13 4La SFAS No. 2 et son impact en termes du processus R&D............................ 15 5Les réformes de la retraite aux États-Unis........................................................18 6La SFAS No. 133 portant sur les produits dérivés (équivalent de l’IAS 39 aux États-Unis)...................................................................................................................20 7Le choix de la capitalisation des dépenses R&D...............................................21 8Les méthodes d’investissement .........................................................................23 9Les choix comptables en termes de prix de cessions.......................................25 10Les particularités de la banque .......................................................................26 Méthodologie et résultats...................................................................................................29 1Méthodologie ......................................................................................................29 1-1La méthode d’administration ....................................................................... 30 1-1-1L’entretien..............................................................................................31 1-1-2Le questionnaire....................................................................................32 1-2La méthode d’analyse .................................................................................33 1-2-1L’interprétation des données.................................................................33 1-2-1-1- L’interprétation factuelle.......................................................................................34 1-2-1-2- L’interprétation créative........................................................................................34 1-2-2L’analyse des données..........................................................................36 1-2-2-1- La retranscription des données............................................................................37 1-2-2-2- La mise en place d’un instrument d’analyse et son application...........................38 1-2-2-3- Le traitement des données...................................................................................40 1-3Analyse des résultats ...................................................................................41 2Résultats de l’étude : L’impact de l’IAS 39 sur le comportement des trésoriers 42 2-1L’impact de l’IAS 39 et ses caractéristiques................................................42 2-2Vérification des hypothèses .........................................................................46 Conclusion..........................................................................................................................52 Bibliographie.......................................................................................................................54 Annexes.............................................................................................................................59 Annexe............................................................................................................................ 1 59

Introduction Dans un contexte de développement des marchés financiers accompagnés de scandales multiples, la normalisation comptable a pris un tournant de façon à assurer une meilleure transparence, une comparabilité des états financiers et surtout une information de qualité. Les référentiels IAS (international accounting standards) / IFRS (international financial reporting standards) représentent l’application concrète de cette volonté de normalisation. En juin 2002, la Commission européenne publie un règlement qui concrétise sa volonté d’imposer aux entreprises dont les titres sont négociables sur un marché européen réglementé l’adoption du référentiel comptable élaboré par l’Association internationale de normalisation comptable (IASB). L’obligation d’établir des comptes consolidés selon ce référentiel a débuté en 2005. Ce référentiel comptable a profondément changé les dispositions réglementaires, les systèmes d’information internes et a surtout développé le mode de comptabilisation à la juste valeur. Ce dernier est parfaitement illustré dans l’IAS 39, cette norme relative à l’enregistrement et à l’évaluation des instruments financiers a introduit des innovations majeures par rapport aux règles françaises et européennes en vigueur. Elle a donc influencé de manière significative la valorisation de l’actif et du passif ainsi que des capitaux propres. Bien que ce changement comporte des avantages, la mise en place de la norme IAS 39 a soulevé un certain nombre de problèmes : Cette norme, donnant une grande importance aux valeurs de marché, respecte-telle le principe de prudence ? Permet-elle de recenser avec exhaustivité les risques ? L’IAS 39 n’introduirait-elle pas une sorte de volatilité artificielle qui impacte la compréhension de l’état de santé des entreprises et surtout, de manière plus globale, la stabilité financière des entités ? L’IAS 39 n’aurait-elle pas un impact sur le comportement des utilisateurs de la norme ? Nous nous intéresserons tout au long de ce mémoire à la troisième problématique, celle de l’impact de la norme sur le comportement des utilisateurs. Il est certain qu’étudier l’impact de l’IAS 39 sur le comportement des utilisateurs est fort intéressant, les comptables par exemple, mais il sera objet dans ce mémoire d’analyser l’influence de cette norme sur les managers et plus précisément les trésoriers d’entreprises. L’intérêt de ce travail réside dans le fait que le trésorier est en liaison directe avec les produits financiers (de crédit, de placement et de couverture), ces derniers étant les principaux concernés par l’IAS 39 et donc soumettent l’entreprise à des risques de volatilité. De plus, la complexité des produits financiers ne cesse de s’accroitre et le périmètre fonctionnel du trésorier de se décloisonner. La problématique s’articule ainsi : de quelle façon la norme IAS 39 impacte-telle le comportement des trésoriers d’entreprises ?

Après une brève présentation de l’intérêt du sujet ainsi qu’une définition des concepts clés relatifs à notre étude, nous traiterons dans un premier abord de la littérature scientifique se rapportant au thème de l’impact que pourraient avoir certaines normes sur le comportement des managers. L’IAS 39 et son influence sur le comportement des trésoriers n’étant traités que dans un seul article paru en 2010, l’ensemble de la littérature étudiée se compose alors de cas d’autres normes qui ont été mis en place et ont eu un impact sur les managers concernés. Dans la seconde partie du mémoire, nous présenterons la méthodologie utilisée pour la collecte et l’analyse de l’information pour vous illustrer par la suite l’ensemble des résultats obtenus.

I.

Les objectifs

La normalisation comptable entreprise depuis quelques années a comme but de favoriser la transparence, la comparabilité et la qualité de l’information financière. L’idée étant de permettre aux auditeurs et investisseurs une meilleure analyse de la situation financière des entreprises ainsi qu’un contrôle plus pertinent des dérives. Dans le cas précis de l’IAS 39, nous avons soulevé un certain nombre de problématiques générées par la mise en place de cette norme, des problématiques principalement techniques et qui impactent la solidité bilancielle ainsi que la volatilité du compte de résultat. De plus, après que le constat de l’existence d’une liaison directe entre le trésorier et les instruments financiers concernés par l’IAS 39 a été effectué, nous estimons qu’il est essentiel de se focaliser sur l’impact de ces normes sur le comportement des trésoriers afin de : Définir la nature de l’impact de la norme IAS 39 sur leurs comportements Déterminer les conséquences de cet impact sur les décisions prises Relever une potentielle relation entre la nature de l’impact de la norme IAS 39 et la situation financière de l’entreprise ou sa structure de capital

II.

Les hypothèses de travail

Hypothèse 1 : la norme IAS 39 a eu un effet nuisible sur le métier du trésorier Hypothèse 2 : la nature de l’impact de l’IAS 39 dépend des caractéristiques de chaque entreprise (taille, budget moyen géré par le trésorier, expositions au risque)

III.

La méthodologie

En vue d’une rareté de la littérature scientifique traitant de l’impact de l’IAS 39 sur le comportement des trésoriers, nous avons jugé pertinent de procéder à une étude qualitative pour étudier ce sujet. Il s’agira d’administrer 10 questionnaires qualitatifs auprès de trésoriers d’entreprises de taille grande (soumises aux normes IAS-IFRS), ceci par téléphone.

Par la suite viendra la partie de l’analyse et de l’interprétation des données. Sachant qu’il s’agit de deux méthodes distinctes selon la littérature scientifique, nous analyserons tout d’abord les données de manière objective comme le stipule la première méthode, mais nous interpréterons certaines de manière à mieux comprendre les tenants et les aboutissants de cet impact. La présentation de la méthode utilisée et sa définition scientifique seront amplement expliquées dans une sous partie du rapport.

IV.

Intérêt du sujet

La gestion des sociétés dans le monde d’aujourd’hui se caractérise par une complexité due principalement à une forte exposition aux risques. Ceux-ci sont le résultat de la mondialisation des réseaux, la connexion des entreprises avec des tiers (clients, fournisseurs, États ou même marchés financiers) dont les particularités diffèrent d’un pays à un autre. Dans le cas échéant, la lumière va être portée sur l’impact des normes concernant les instruments financiers. Leur sophistication et la montée de leur technicité nécessitent un accompagnement au niveau des méthodes de gestion : la comptabilité, élément principal dans la gestion des sociétés obéit à des normes nationales, et autres internationales qui assurent le respect de certains principes élémentaires en termes de transparence et de mesure de risque. La comptabilisation des instruments financiers doit donc offrir une image fidèle de la solidité bilancielle, certes pour un souci d’information auprès des utilisateurs des états financiers, mais également pour une meilleure gestion des risques par les dirigeants d’entreprises. L’utilisation des instruments financiers et particulièrement des dérivés a connu une forte croissance depuis la fin du 20e siècle. Ces instruments font maintenant partie de la gestion courante des entreprises, l’exposition de ces dernières à des risques variés incite leurs dirigeants à avoir recours à quelques instruments de couverture tel le SWAP ou autres dérivés. En outre, la complexité de ces instruments ne cesse de croître et les risques liés sont de plus en plus difficiles à mesurer. La normalisation comptable des instruments financiers a été initiée aux USA pour faire face à un manque de cohérence qui caractérisait les normes en vigueur. Au niveau international, la norme IAS 30 a été adoptée en 1990 avant d’être amendée en 1998 pour s’adapter à l’IAS 39. La comptabilisation selon la norme IAS 39 diffère de celle des comptabilités nationales dans sa classification des actifs et donc la détermination de la manière dont elles sont comptabilisées. Cette classification est basée sur l’intention de détention au lieu de celle axée sur les simples types d’actifs s’agissant des normes nationales. Pour illustrer cette différence avec l’exemple d’un contrat à terme, avec la comptabilité française, l’enregistrement s’effectue hors bilan soit par la valeur nominale ou par leur montant contractuel. Les intérêts générés ou payés sont donc considérés comme des gains ou des pertes et sont comptabilisés dans le compte de résultat.

Avec la norme IAS 39, les dérivés sont pris en considération dans le bilan (contrairement à la comptabilité française) et ils sont classés en juste valeur dans le compte de résultat qui est impacté directement par leur variation.

V.

Introduction des concepts clés

A. IAS 39 L’IAS 39 est une norme comptable internationale publiée par l’IASB (International Accounting Standard Board). Elle traite des principes de comptabilisation, d’évaluation et d’informations à fournir concernant les actifs et les passifs financiers d’une entreprise. Cette norme comptable s’applique dans un champ précis, elle concerne quatre thèmes : - La comptabilisation et l’évaluation des instruments financiers dits « classiques » à savoir les titres de participation et les créances dans l’actif ou les dettes financières et d’exploitation dans le passif ; - La comptabilisation et l’évaluation des instruments dérivés, notamment les instruments sous-jacents à des actifs ou passifs financiers et dont l’enregistrement dans le bilan s’effectue avec les valeurs de marché. - Le traitement comptable des opérations de couverture ; - Les règles de sortie de bilan des actifs et des passifs financiers. Les interprétations de « l’Implementation Guidance Comitte » complètent le contenu de la norme IAS 39, précisent les grands principes et fournissent des exemples d’application permettant de mieux assimiler la norme. Ces dernières, sous forme de questions-réponses, sans être approuvées par l’IASB doivent être prises en compte au moment de l’application de la norme IAS 39. B. Les instruments dérivés Selon L’IAS 39, les dérivés se définissent comme des instruments financiers qui disposent des caractéristiques suivantes : - L’instrument a une valeur qui varie en fonction de la fluctuation d’un actif tel que les taux d’intérêt, le prix d’une action, le prix d’une marchandise ou le cours de change - L’instrument ne demande aucun investissement initial ou un investissement faible, - Et enfin l’instrument est réglé à une date future. Les contrats classiques tels que les contrats à terme, les swaps et les options répondent tous à cette définition et rentrent donc dans le champ d’application de l’IAS 39.

C. Le trésorier d’entreprise Le trésorier d’entreprise est devenu ces dernières années une personne clé au sein de la direction financière de l’entreprise, l’activité de couverture et d’optimisation de

trésorerie étant devenue complexe et source de compétitivité au sein de l’entreprise, le choix des trésoriers s’avère de plus en plus primordial. Afin de définir ce qu’est un trésorier, nous nous référons à l’article de Gump, Dupuy et Jaumier, ces auteurs ont défini le trésorier comme étant : « le responsable des engagements financiers de la firme. En ce sens il doit s’assurer de sa capacité de paiement, principalement en termes de liquidité. La solvabilité de l’entreprise est généralement laissée à la responsabilité du directeur financier, qui est le plus souvent le n+1 du trésorier. Ce dernier est aussi en charge de l’exécution de la politique de couverture de l’entreprise face à la fluctuation des marchés financiers, notamment sur les taux et les changes. Il intervient pour cela sur les marchés, principalement par l’intermédiaire des banques, en acquérant ou vendant des instruments financiers à terme, de type optionnel ou non. »

VI.

Revue de la littérature

Il a été démontré que les entreprises ainsi que les organisations de manière plus globale sont influencées par leur environnement institutionnel, selon Meyer et Rowan 1977 et Dowling et Pfeffer 1975, les organisations incorporent tout élément tant qu’il a une légitimité légale, sans que ce dernier ait forcément un impact sur l’efficacité ou l’efficience de l’entreprise, ceci permet de réduire les turbulences (Emery and Trist 1965; Terreberry 1968) ainsi que les incertitudes et favorise la stabilité. Les entreprises qui s’adaptent à leur environnement institutionnel font preuve d’engagement et gagnent par la suite leur légitimité ce qui les r...