Memoire finance - gestion financière et développement financier PDF

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gestion financière et développement financier...

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Somma i r e Re r me r c i é me nt I n t r oduc t i ong é né r a l

Pr e mi è r epa r t i e:Lag e s t i onfina nc i è r edel ’ e nt r e pr i s ee tl e s y s t è mefin a n c i e r Chapi t r e1:L’ e nvi r o nne me ntfinanc i e re tl ’ obj e tdel a g e s t i o nfina nc i è r edel ’ e nt r e pr i s e Se c t i on1–l e smi s s i o nsd el ag e s t i o nfina nc i è r e A-Lama x i mi s a t i o nd el av a l e u rd el ’ e n t r e pr i s B-Lema i n t i e nd un i v e a ud e sp e r f o r ma n c e sfin a n c i è r e s C-Lama i t r i s ed er i s q u efina n c i e r -Le sa n a l y s e ss p é c i fiq u e sd e sr i s q u e sfin a n c i e r s D-Lema i n t i e nd el as o l v a b i l i t éo ul ama i t r i s ed e sé q u i l i b r e sfin a n c i e r

Se c t i on2–Le sr e s p ons a bi l i t é sop é r a t i onne l l e sd el ag e s t i o n fin a n c i è r e A-Le spr i n c i p a l e st a c h e so pé r a t i o n n e l l e sd el ag e s t i o nfin a n c i è r e B-Lap l a c ed el ag e s t i o nfin a n c i è r ed a n sl es y s t è med eg e s t i o nd el ’ e n t r e pr i s e 1l ec a sd e sp e t i t e se n t r e p r i s e sas t r u c t u r ep e udi ffé r e n c i é e 2l ec a sd e se n t r e p r i s e sas t r u c t u r e sp l uss p é c i a l i s é 3l ec a sd e se n t r e p r i s e ss t r u c t u r e sfin a n c i è r e sf o r t e s

Chapi t r e2–l as t r uc t ur efinanc i è r ee tl edé v e l oppe me nt Se c t i o n1–Sy s t è mefina nc i e r ,St r uc t ur efina nc i è r e A-Le sc o n c e p t sd es y s t è mefin a n c i e re td es t r u c t u r efina n c i è r e B-Le sc a r a c t è r e sma j e u r sd el as t r u c t u r efin a n c i è r e 1 -Le smod e sd efin a n c e me n tf o nd a me n t a u x 2 -Dé v e l o p p e me n tfin a n c i e re td i ffé r e n c i a t i o nd e si n s t r u me n t sfin a n c i e r s 3 -Dé v e l o p p e me n tfin a n c i e re td i ffé r e n c i a t i o nd e si n s t i t u t i o n se t d e s ma r c hé sfin a n c i e r s

Se c t i o n2–l e st e nd a nc e sdud é v e l oppe me n tfina n c i e r A-Le smo d e sd efin a n c e me n tf o nd a me n t a u xe t l e u ra r t i c u l a t i o n 1 -L ’ a u t o fin a n c e me n t , s ap o r t é e , s e sl i mi t e s 2 -Len é c e s s a i r edé v e l o p p e me n td ufin a n c e me n te x t e r n e B-Le sc a r a c t é r i s t i q u e se tl e sé t a p e sd ud é v e l o p p e me n tfin a n c i e r 1 -Lep r o c e s s u sh i s t o r i q u ed ed é v e l o p p e me n tfin a n c i e r 2 -Lac o mp a r a i s o ne n t r el e sg r a n d st y p e sd es t r uc t u r e sfin a n c i è r e s

De uxi è mepa r t i e:Dé v e l oppe me ntfina nc i e r Chapi t r e1:l ag e s t i o nfinanc i è r edel ’ e nt r e pr i s ee tl e dé v e l o ppe me ntfina nc i e r Se c t i o n1-Le si n flue nc e se x e r c é e sp a rl ' e n vi r onne me n t fin a n c i e rs url ag e s t i o nfina nc i è r e A-Led é v e l o p p e me n td e sé c h a n g e smo n é t a i r e se ts o ni n flu e n c e B-L ' e x t e n s i o nd el ag a mmed ' i n s t r u me n t sfin a n c i e r s C-Ladi ffé r e n c i a t i o nde si n t e r mé d i a i r e sfina n c i e r s D-Ler ô l ede sma r c h é sd e sc a p i t a u x

Se c t i o n2-Le sor i e nt a t i on sdel ag e s t i onfin a n c i è r ea ux d i ffé r e nt ss t a d e sd udé v e l op pe me ntfina nc i e rgl oba l A-Lag e s t i o nfin a n c i è r ede se n t r e p r i s e sd a n su ns y s t è mefin a n c i e ré me r g e n t B-Lag e s t i o nfina n c i è r ede se n t r e p r i s e sd a n su n eé c o n o mi ed' i n t e r mé d i a t i o n fin a n c i è r e C-Lag e s t i o nfina n c i è r ede se n t r e p r i s e sd a n su n eé c o n o mi edema r c h éfin a n c i e r

Se c t i o n3-Lag e s t i o nfina n c i è r ee tdé v e l oppe me ntde l ' e nt r e p r i s e A-Lec o n t e n udel ag e s t i o nfina n c i è r ee tl ec y c l ed ev i ed el ' e n t r e p r i s e B-Dé v e l o p p e me n te x t e r n e , d é v e l o p p e me n ti n t e r n ee tg e s t i o nfin a n c i è r e Ca sp r a t i q u e Co nc l us i o n Bi bl i o gr a p h i e

I NTRODUCTI ONGENERALE Lag e s t i o nfi na nc i è r ec on s t i t u eune n s e mbl edemé t h o de sd ' an a l y s ee td ' ou t i l sop é r at oi r e sq ui p e r me t t e ntau xe n t r e p r i s e se ta ut r e sor g a ni s at i on sd es ' a s s u r e ru nei n s e r t i one ffic ac eda nsl e u r e n v i r on n e me n tfin a nc i e r . Le se nt r e p r i s e sé v o l u e n te ne ffe td a nsune s pa c efina n c i e rq u il e uro ffr ede si n s t r ume n t se tde s p os s i b i l i t é sd ' a c t i ons pé c i fiq u e s ,ma i sq u il e ss o ume ta u s s iàde sc on t r a i n t e sd r a s t i q ue s .C' e s tc eq ui p e r me td ed é fini rd' a bo r dl ' o b j e td el ag e s t i onfin a nc i è r eoudel afin a nc ed ' e nt r e pr i s ep a rr é f é r e nc eà c e so pp or t u n i t é se tàc e sc o nt r a i n t e ss u s c i t é e spa rl ' e n v i r on ne me ntfin a nc i e r . Ce t t ep r e mi è r ea pp r o c hed el ag e s t i onfina n c i è r ep e r me td es ou l i gn e rd' e mb l é eun eor i e n t a t i o n ma j e u r e .Eng é n é r a l ,l e sf or mul a t i o n st h é o r i q u e so ua pp l i q ué e sr e l a t i v e sàl afina n c ee tàl ag e s t i on fina n c i è r ea d op t e n tu n eo pt i q u eno r ma t i v ee ts ' a t t a c h e n tàé no nc e rd e sr è gl e su n i v e r s e l l e sd ' a n a l y s ee t d ec ompo r t e -me n t .Da nsl e sd é v e l o p pe me nt sq u is ui v e n t ,onc he r c hea uc o nt r a i r eàdé v e l o pp e run e c o nc e pt i onp o s i t i v e ,«c on t i n g e n t e»e tr e l a t i vi s t edel ag e s t i o nfin a n c i è r e ,c eq uic on du i tàme t t r ee n é v i d e nc el ' i nflue n c eq u el ec on t e xt ei n t e r nee te x t e r nep r op r eàl ' e n t r e -p r i s ee x e r c es urs ag e s t i on fina n c i è r e . Ene ffe t ,l ec on t e nue tl e st e r me sd e sp r ob l è me sfina n c i e r sq u el ' e nt r e p r i s ed o i ta ffr o nt e r ,d emê me q u el ag a mmede ss o l u t i o n sq u' e l l ep e u tl e u ra pp o r t e r ,s o ntma n i f e s t e me n tl i é sa u xc a r a c t é r i s t i q u e sd e s o ne n v i r on ne me n tfina n c i e ra i n s iq u' às e sc a r a c t é r i s t i q ue spr op r e s .Mê mes il e spr e s c r i p t i on sdel a g e s t i onfin a nc i è r ep e u v e ntp r é t e nd r eàu nc a r a c t è r eg é n é r a l ,i le s td on cpr o ba b l eq uel e urc on t e n ud oi t ê t r ea da p t é ,e ta umoi n sn ua n c é ,s e l o nl e ss i t ua t i o n sa ux q u e l l e se l l e ss ' a pp l i q ue n t . Ai n s i ,l e sq ue s t i on sp os é e sàl ag e s t i onfin a nc i è r es ep os e n te nt e r me ss i n gu l i è r e me n tdi ffé r e nc i é s s e l o nq u ' i ls ' a g i tp a re x e mpl edet r a i t e rl e sp r ob l è me sd er è g l e me n td' u n emi c r o e n t r e p r i s edus e c t e u r i nf o r me lda n su npa y se ndé v e l o pp e me n tq ua s i me n tdé p ou r vud et ou t es u pe r s t r uc t u r efina n c i è r e ,l e s p r ob l è me sd efina n c e me ntd ' un efir memu l t i n a t i on a l ea y a n ta c c è sa uxma r c hé si n t e r na t i o n a uxde s c a pi t a u xoul e spr o bl è me sd ' i n v e s t i s s e me n td' u nemo y e n nee nt r e pr i s ei n du s t r i e l l es i t u é es u ru nma r c h é r i c he me ntpo ur vue nl i qu i d i t é se te ni n s t i t ut i o nsd efina n c e me n t . Da n sl epr e mi e rc a s ,c e l u id e smi c r o e nt r e pr i s e sd us e c t e uri n f or me l ,l e sa s pe c t sfina n c i e r sd e l ' a c t i vi t ér e s t e n te mbr y o nn a i r e s .I l ss ebo r ne n tàl ar é a l i s a t i ond et r a ns a c t i on smon é t a i r e s :a c h a t s , v e nt e s ,a c q ui s i t i o nsdema t é r i e lpa re x e mpl e .Lec h a mpd el ag e s t i onfina n c i è r es el i mi t ea l o r sàl a g e s t i ond e sr è gl e me n t se td' u n ee n c a i s s emo né t a i r e ,l ep l u ss o u v e n td é t e n uep a runi n d i v i d uouun gr ou pef a mi l i a l .Ce t t ec on c e pt i o n«mi n i -ma l e»del ag e s t i onfin a nc i è r ee s tc e l l eq uel ' onr e nc o nt r e d a nsd eno mbr e u s e spe t i t e su n i t é sda n sl e spa y se ndé v e l o pp e me n t;e l l es ' i ns c r i ta l o r sda n sl ec on t e xt e d ' uns y s t è mefina n c i e re nc or ep e us t r u c t u r ée tp e ud i ffé r e nc i é .Ma i se l l ep e u té g a l e me n tê t r eob s e r v é e d a nsl e ss e c t e ur sd el ' é c on omi es ou t e r r a i n e( un de r gr o un dé c o no my )q uis on ta pp a r u s ,e tp a r f o i s p r os pè r e n t , da n sc e r t a i n spa y sdé v e l o pp é sd' Eu r op emé r i d i o n a l eo ud' Amé r i q u eduNor d .

Da n sl ec a sde sg r a nd e se nt r e pr i s e sàa c t i vi t é sl a r g e me nti n t e r na t i o n a l i s é e s ,l ec h a mpd el ag e s t i on fina n c i è r es ' é l a r gi ta uc o nt r a i r ep ou re n g l o be rl ' e ns e mbl ed e sp r ob l è me sd el afin a nc ed' e n t r e pr i s e .I l t r a i t ed e sr è g l e me n t sr e ç uso ue ffe c t u é s ,e nmon na i en a t i on a l eoue nd e v i s e s .I li nc l u tl ar e c he r c hed e mo y e nsdefin a n c e me nta u pr è sde sma r c h é sd e sc a pi t a uxc o mmea up r è sde sba n q ue s ,da n sl ep a y s d ' or i gi nec o mmeàl ' é t r a n g e r .I ls ' i n t é r e s s eàt o u sl e spr o j e t sd' i n v e s t i s s e me nte tdepl a c e me n t , d ome s t i qu e soui n t e r -na t i o n a ux . I la s s u r ee nfinl es ui vie tl ama î t r i s ede sr i s q ue sfin a nc i e r sl i é sàt ou t e s l e so pé r a t i on sme né e ss url ema r c hén a t i on a lc o mmes u rl e sma r c h é sé t r a n g e r s;c e t t emi s s i o np or t es ur l e sr i s q ue sd ec ha n g e( l i é sàd e so pé r a t i o n se nmo nn a i e sé t r a n g è r e s ) ,s u rl e sr i s -q u e sd et a uxd' i nt é r ê t ( l i é sàde se mpr un t s ,d e sp r ê t s ,de spl a c e me n t soud e sp a r t i c i p a t i on sfin a n c i è r e s )e ts u rl e sr i s q ue s a d mi n i s t r a t i f se tp o l i t i q u e s .One s ta l o r se np r é s e nc ed ' un ec on c e p t i o ne xt e ns i v edel ag e s t i onfin a nc i è r e q u ic ou v r et o u sl e sa s p e c t sd el afin a nc e ,s a nsc o nn a î t r ed el i mi t a t i ont e c hn i q u eoug é o gr a ph i q u e . En fin ,da n sl ec a sde se n t r e p r i s e si n du s t r i e l l e sout e r t i a i r e smo y e nn e s ,s i t u é e sda n sunpa y sàs y s t è me fina n c i e rdé v e l o p pé ,l ' e n vi r on n e me n tpr o po s eun eg a mmeé t e nd ued ' i n s t r ume n t sfina n c i e r s .Ma i s , c o mp t et e nudes ad i me ns i o n,l ' e n t r e p r i s en ' e s tp a sc o nc e r n é epa rc e r t a i nsi n s t r u me n t s ,ma r c h é so u c i r c ui t s .Ai n s i ,e l l enepe u te n v i s a g e runfin a n c e me ntdi r e c ts u rl e sma r c h é sde sc a p i t a uxe td oi t n é c e s s a i r e me n ts et o u r n e rv e r sl e sr e s s ou r c e sp r op os é e sp a rl e sba n q ue sou a u t r e si n s t i t ut i o ns fina n c i è r e s .Eno ut r e ,un ee nt r e pr i s ed ec et y pee s tl ep l uss ou v e ntpe uc on c e r né ep a rde sp r ob l è me s c o mpl e x e sd efina n c ei n t e r na t i o na l ee td ' i n v e s t i s s e me ntfin a n c i e r ;e l l es emo nt r ee nr e v a n c h eg é n é r a l e me ntpr é oc c up é epa rd e spr o bl è me sd efina n c e me n tl i é sàs e so pé r a t i o n si nd us t r i e l l e se tc o mme r c i a l e s o uàl ' a c qu i s i t i ond ' é qu i p e me nt se ta u t r e sa c t i f sd ur a b l e s . Comme l e mon t r e n tl e st r oi se x e mp l e sc a r a c t é r i s t i q ue sq u ivi e nn e ntd ' ê t r e me n t i o n né s ,l a p r ob l é ma t i q u ed el ag e s t i onfin a nc i è r ee ts onc o n t e n ut e c h ni q u es o nté t r o i t e me n tl i é sa uc on t e x t e i nt e r nee tàl ' e n v i r o nn e me n te xt e r n e .Da nsc e sc o nd i t i o ns ,i la p pa r a î tné c e s s a i r ed' i de nt i fie re tdeme t t r e e nl u mi è r el e sa s pe c t sun i v e r s e l sd é c e l a b l e sd a nsl at h é or i ee tl ap r a t i qu efina n c i è r e s ,ma i sa us s il e s a s pe c t sc on t i n g e n t s ,c i r c on s t a n c i e l se tl o c a ux ,p r op r e sàt e lt yp ed ' e n t r e p r i s eo uàt e lc on t e x t ena t i on a l o ur é g i o na l . Le sé l é me n t sq uipo ur r a i e n tc o ns t i t u e rl es oc l eun i v e r s e ld el at h é or i ee td e spr a t i q ue sfina n c i è r e s s o ntl i é sa u xc a r a c t è r e sc o mmu nsàt ou t e sl e sé c on omi e spr a t i q ua n tl ' é c ha n g emon é t a i r ee tl ec r é d i t . Ai n s i ,u nee nt r e pr i s e ,q ue l l eq u ' e l l es o i t ,d oi tt r a i t e rde sp r ob l è me sd eg e s t i onfina n c i è r ec h a qu ef o i s q u ’ e l l ee ffe c t u eoue n v i s a g eun eop é r a t i o nq uie xi g el ' a c q u i s i t i o n, l ad é t e n t i onoul ac e s s i o ndemon na i e e td et i t r e s .Enc o ns é q ue n c e ,t o u t ee nt r e p r i s ei n s é r é ed a nsun eé c on o mi eoùc i r c u l e n td el amon n a i ee t d ' a ut r e sc r é a nc e ss et r o u v ec o nf r o nt é ea uxo pp or t un i t é se ta uxc o nt r a i n t e sdel afina n c ee td oi tdo nc me t t r ee np l a c ed e spr o c é du r e sa pp r o pr i é e sd eg e s t i onfin a nc i è r e . Enr e v a n c he ,c e r t a i n sa s pe c t sd el afina n c ep r é s e nt e ntma ni f e s t e me n tu nc a r a c t è r es p é -c i v i q u e . D' un epa r t ,l es t a d ee tl e sf or me sded é v e l o pp e me ntd us y s t è mefina n c i e rn a t i on a lo ui n t e r na t i o na l i nflue n c e ntl an a t u r ee tl adi v e r s i t éd e si ns t r u me n t s ,d e si n s t i t u t i o n se td e smé c a n i s me sq u ia ffe c t e ntl a g e s t i onfina n c i è r e .D' a ut r epa r t ,l apu i s s a n c ee tl e sor i e n t a t i on sd ec h a q uee nt r e p r i s ed é t e r mi n e nt é g a l e me n ts e spo s s i b i l i t é sd ' a c t i one nma t i è r efina n c i è r e .

Pr e mi è r epa r t i e:Lag e s t i onfina nc i è r edel ’ e nt r e pr i s ee tl e s y s t è mefina nc i e r

Enc on s é q ue n c e ,un ea pp r oc hepo s i t i v edel ag e s t i onfin a nc i è r ee xi g el apr i s ee nc o mpt ede s i nflue n c e sq u' e l l es ub i t ,d uf a i tde sc a r a c t è r e sp r op r e sàl ' e n t r e p r i s e ,ma i sa u s s id uf a i tde sc a r a c t è r e s i nh é r e nt sa us y s t è mefin a nc i e ra u q ue le l l es ' a p pl i q ue .Ce si n flue n c e sa ffe c t e n tl ' o b j e tg é n é r a le tl e s mi s s i o n sr e c on nu sàl ag e s t i o nfina n c i è r ec o mmel e sr e s po ns a b i l i t é so pé r a t oi r e sq uil u is on ta s s i gn é e s . Def a ç o np l u sp r é c i s el ec on t e nud el ag e s t i onfina n c i è r ep e uta l or sê t r ea b or dép a rr é f é r e n c eàs on o b j e t( Se c t i on1 ) ,a uxmi s s i o n sf o nd a me n t a l e sq u il u is o ntd é v o l u e s( Se c t i o n2) ,a uxr e s p on s a bi l i t é s o pé r a t o i r e sq uis on tc o nfié e sa u xs pé c i a l i s t e sde sdi ffé r e nt smé t i e r sdel afina n c e( Se c t i o n3 ) . Fi gur e1:L ’ o b j e td el ag e s t i o nfina n c i è r e

(1) L'objet de la gestion financière : La maîtrise des rapports avec les composantes de l'environnement financier de l'entreprise

Gestion Financière

(2) Les missions de la gestion financière : La maîtrise des contraintes financières fondamentales et la poursuite des objectifs financiers majeurs.

(3) Les responsabilités opératoires de la gestion financière : La division du travail interne à la gestion financière et la différenciation entre les spécialités de la finance d'entreprise

Cha pi t r e1-L' ENVI RONNEMENTFI NANCI ERETL ' OBJ ETDELA GESTI ONFI NANCI ÈREDEL' ENTREPRI SE En p r e mi è r ea n a l y s e ,l ' e s p a c e fina n c i e rq uie n v i r on ne l ' e n t r e pr i s ec on s t i t ue u ne ns e mb l ed e p r oc e s s usr e l a t i f sàl ac r é a t i on ,l ac on s e r v a t i o ne tl ac i r c ul a t i ond emo nn a i ee td ' a ut r e sa c t i f sfin a nc i e r s . Ce pe n da nt ,l amo nn a i ee tl e sa ut r e sa c t i f s ,n ec on s t i t u e n tqu ' un ed e sma n i f e s t a t i o n sdes y s t è me s fina n c i e r sc o mpl e x e sq u ime t t e ntpl u sl a r g e me n te nj e uc i n qe ns e mb l e sd ec omp os a nt e sne t t e me n t i de n t i fié e s . Enp r e mi e rl i e u ,l es y s t è mefina n c i e re n g l o beun ema s s ed' i ns t r u me n t sc o r r e s po nda n tàun eg a mme d ' a c t i f s mul t i f or me s .Ce sa c t i f sc o ns t i t ue n td e st i t r e s fina n c i e r s ,c ' e s t à -d i r e de sd oc ume n t s r e p r é s e nt a t i f sd ed r o i t sdepr op r i é t éo uded r oi t sdec r é a n c e ,dé t e n usp a run ep e r s on nes urun ea ut r e p e r s o nn e . Que l l eq ues o i tl e u rf o r mema t é r i e l l eoui mma t é r i e l l e ,q ue l l eq ues o i tl ' i de n t i t éd el ap e r s on neq u il e s é me te td ec e l l eq uil e sd é t i e nt ,q ue l l eq ues o i tl an a t u r ep r é c i s ed e sd r o i t sq u il e urs on ta t t a c hé s ,l e s a c t i o n s ,l e so bl i g a t i on s ,l e sb o ns ,l e sb i l l e t sd et r é s or e r i e ,l e sa v o i r se nmon na i ee td emul t i p l e sa ut r e s t i t r e sdec r é a n c eou d epr op r i é t é ,r e l è v e ntd' u net e l l edé fini t i o n .Ce l l e c ipe r me té g a l e me n tde c a r a c t é r i s e rl e so pé r a t i o n sfin a nc i è r e sc o mmede sop é r a t i on sq uis et r a du i s e n tpa rl ac r é a t i o n , l ' a c qu i s i t i o n, l adé t e nt i onoul ac e s s i o ndet i t r e sfina n c i e r s . Ende u x i è mel i e u ,l es y s t è mefina n c i e rme te nc a us ed e sa g e n t ss pé c i a l i s é s ,àt i t r ee x c l u s i fo u p r i n c i p a l ,da n sl ar é a l i s a t i ond' o p é r a t i on sfina n c i è r e se tqu ip e u v e n tdo ncê t r e c a r a c t é r i s é sc o mmede si n s t i t u t i o n sfin a nc i è r e s .C' e s tpa re x e mp l el ec a spo u rl e sba n -q ue s ,l e s o r g a n i s me sd ' é pa r g ne ,l e ss o c i é t é sfina n c i è r e s ,l e si n t e r mé d i a i r e ss pé c i a l i s é sda n sl e st r a n s a c t i o ns b ou r s i è r e s . . . Ent r oi s i è mel i e u ,l ac i r c ul a t i ond e st i t r e sfin a nc i e r sc o n v e r g ev e r sde sc a na u xe tv e r sde sma r c h é s d ' a c t i f sfin a nc i e r ss u rl e s q ue l ss eno ue n tde st r a ns a c t i o nsq u il e sme t t e nte nc i r c u l a t i o n .Ce r t a i n sdec e s ma r c h é sa s s u r e ntu nr ôl edefina n c e me n tdel ' e n s e mb l ed el ' é c o no mi e( c ' e s tl ec a sde sma r c h é s b ou r s i e r s );d' a u t r e so nte s s e n t i e l l e me n tu nr ôl ed er e fin a nc e me ntd e si n s t i t ut i on sfina n c i è r e se tl e ur s o ntr é s e r v é sàt i t r ee x c l u s i fo up r i n c i pa l( c ' e s tl ec a sd e sma r c h é smon é t a i r e se th yp ot h é c a i r e s ); d ' a ut r e se n fini n t e r v i e n ne ntd a n sl ac ou v e r t u r ede sr i s q ue sfina n c i e r s( c ' e s tl ec a sde sma r c h é sd' o p t i o n s e td e sma r c h é sdec o nt r a t sfin a nc i e r sàt e r meou«f ut u r s») . Enq u a t r i è mel i e u,l ' e ns e mb l ede st r a n s a c t i on sfina n c i è r e se tl ' a c t i v i t éd e si ns t i t u t i on se tde sma r c h é s s o ntr é gi spa rde sd i s p os i t i f sj ur i d i q u e se tt e c h n i q ue sq u idé fin i s s e n tl e sr è g l e sf o r me l l e sd el ap r a t i q u e fina n c i è r e .Ce sd i s po s i t i f sq uivi s e ntào r g a ni s e re tàr é gu l e rl e sc o mpo r t e me n t sfina n c i e r sa ffe c t e n tun e d i v e r s i t ée tu nec o mpl e xi t és a i s i s s a nt e s .I l se n g l o be n ta u s s ib i e nl e sd i s p os i t i o nsr e l a t i v e sa uc o nt r ô l e d uc r é di te tàl ' or g a ni s a t i ond e sp r o f e s s i o n sb a nc a i r e s ,q uel e sr è g l e sp r o f e s s i o nn e l l e sé no nc é e sp a rl e s a s s oc i a t i on sd ec o ur t i e r se nv a l e u r smob i l i è r e s ,l afis c a l i t ér e l a t i v ea uxpr o du i t sd e spl a c e me n t s ,oul e s c o nd i t i o nsd ' ou v e r t u r edet e lout e lma r c h é . En fin ,l e sc o mpo r t e me n t s fina n c i e r ss o nta us s i ,e tpe u t ê t r ep r i n c i p a l e me nt ,d é t e r mi n é s pa r l ' i n t e r v e n t i ond ec e r t a i n e sv a r i a b l e sder é gu l a t i o nfix é e ss urd e sma r c h é ss pé c i a l i s é s .L' e n s e mb l edec e s v a r i a bl e sq u ii n flue n c e nt...