33329935 Analisis Financiero Hector Ortiz Anaya PDF

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LIMITACIONES DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA Los estados financieros no son exactos ni las cifras que se muestran son definitivas. Esto sucede así porque las operaciones se registran bajo juicios personales y principios de contabilidad que permiten optar por diferentes alternativas para el tratamiento y cuantificación las operaciones, las cuales se cuantifican en moneda. La moneda, no conserva su poder de compra y con el paso del tiempo puede perder significado en las transacciones de carácter permanente. Las cifran que se presentan en los estados financieros no representan valores absolutos, consiguientemente, la información que ofrecen no es la medida exacta de su situación ni de su productividad, sino es provisional. En consecuencia, la utilidad o pérdida definitiva no se conoce sino hasta en el momento de la venta o liquidación de la entidad. Los estados financieros presentan rubros o cuentas con sus correspondientes saldos, pero no expresan situaciones extra financieras que afectan a la presentación de dichos valores, como es el caso de la situación laboral de sus empleados, de problemas en el área determinada de una empresa, problemas socio-políticos-económicos de un país, etc. Las limitaciones son: 1. La provisionales. 2. Representan el trabajo de varias partes de la institución, con diferentes intereses. 3. La contabilización de activos y pasivos no consideran los efectos de una economía inflacionaria. 4. Los estados se preparan por grupos muy diferentes entre si, esto implica ciertas restricciones y ajustes en su presentación. 5. No reflejan ciertos factores que afectan la situación financiera y los resultados de operaciones. 1.4. CARACTERÍSTICAS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS Las características de los estados financieros básicos son utilidad, relevancia, confiabilidad y provisionalidad. La utilidad se refiere a que su contenido informativo debe ser relevante, veraz y comparable y se emisión debe ser oportuna. La relevancia se sustenta en que debe presentar información financiera importante para la empresa, producto de un proceso que garantiza la veracidad o real existencia de las transacciones que dan lugar a dichas expresiones numéricas, que a su vez deben mantener una misma estructura por varios periodos para que sea comparable a través del tiempo. La confiabilidad exige que sean estables, es decir, consistentes, objetivos y verificables. La consistencia hace mayor hincapié en la comparabilidad, lo que exige que los estados financieros sean elaborados bajo normas establecidas (PCGA y NECs) para que mantengan una misma estructura y que sean verificables, es decir, que sus saldos tengan los respaldos documentados necesarios. La provisionalidad se da porque contienen estimaciones para determinar la información correspondiente para cada periodo. Esta característica de los estados financieros hace referencia a la prudencia con que deben ser elaborados y luego analizados, ya que pueden incluir estimaciones, es decir, cifras que no están confirmadas y que se presentan de acuerdo a un supuesto. Estos supuestos deben ser obtenidos de manera técnica y con conservatismo, que es un principio de contabilidad que exige prudencia el momento de estimar resultados.

1.5. CLASIFICACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS Se consideran estados financieros básicos el estado de resultados y el balance general, además existen estados financieros complementarios, algunos de estos se publican dentro de las asambleas de socios y otros sirven en las auditorias internas de la empresa estos son: Estado de Flujo de ingresos, Estado de flujo de fondos, y Estado de Flujo de Caja. Sin embargo para nuestro estudio solamente detallaremos los dos primeros. 1.5.1. Estado de Resultados, o de pérdidas y ganancias. Muestra los resultados de la operación de un negocio en un periodo determinado. Es un estado dinámico, ya que refleja una actividad, es acumulativo, es decir, resume las operaciones de una compañía desde el primero hasta el último día del período económico. Se compone de las cuentas de Ingresos y Gastos, para finalmente mostrar el resultado (utilidad o pérdida) del ejercicio. Es importante clasificarlo discriminando los resultados operativos correspondientes al giro normal del negocio y los no operativos atribuibles a otras actividades. Las ventas netas se discriminan restando a las ventas brutas las devoluciones, rebajas y descuentos que se hayan presentado durante el período. El costo de ventas o costo de mercancía vendida se refiere al costo de adquisición o de producción de los bienes que la empresa vendió en el período. Los gastos de operación son aquellos que se realizan con el fin de producir la renta, de la empresa. Estos gastos generalmente se clasifican en gastos de administración (o generales) y gastos de ventas. Se recomienda que el Estado de Pérdidas y Ganancias muestre en forma secuencial los resultados correspondientes a la utilidad bruta, la utilidad de operación, la utilidad antes de intereses e impuestos y la utilidad neta. ESTADO DE RESULTADOS (Esquema) VENTAS

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(-) Devoluciones y descuentos

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INGRESOS OPERACIONALES

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(-) Costo de ventas

xxxx

UTILIDAD BRUTA OPERACIONAL

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(-) Gastos operacionales de ventas

xxxx

(-) Gastos Operacionales de administración

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UTILIDAD OPERACIONAL

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(+) Ingresos no operacionales

xxxx

(-) Gastos no operacionales

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UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOS

xxxx

(-) Impuesto de renta y complementarios

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UTILIDAD LÍQUIDA

xxxx

(-) Reservas

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UTILIDAD DEL EJERCICIO

xxxx

1.5.2. El balance general, es aquel que muestra en unidades monetarias, la situación financiera de una empresa en una fecha determinada. El estado de Situación Financiera conocido también como Balance General, presenta los bienes y derechos de la empresa, las obligaciones con terceros y la propiedad de los accionistas mediante sus tres componentes, activo, pasivo y patrimonio, respectivamente. PASIVO ACTIVO Obligaciones totales de la Empresa en el Corto y Largo Plazo Bienes y Derechos de la Empresa PATRIMONIO Participación de los propietarios en el negocio El activo puede definirse como el conjunto de bienes y derechos que le pertenecen a la empresa, y según las normas de contabilidad se divide en activo corriente y no corriente. BALANCE GENERAL (Esquema) ACTIVO ACTIVO CORRIENTE DISPONIBLE DEUDORES INVENTARIOS ACTIVO NO CORRIENTE PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO INTANGIBLES DIFERIDOS VALORIZACIONES TOTAL ACTIVO PASIVO PASIVO CORRIENTE OBLIGACIONES FINANCIERAS PROVEEDORES CUENTAS POR PAGAR IMPUESTOS GRAVÁMENES Y TASAS OBLIGACIONES LABORALES DIFERIDOS

PASIVOS NO CORRIENTE OTROS PASIVOS DE LARGO PLAZO BONOS Y PAPELES COMERCIALES TOTAL PASIVO PATRIMONIO CAPITAL SOCIAL SUPERÁVIT DE CAPITAL RESERVAS REVALORIZACIÓN DEL PATRIMONIO UTILIDAD DEL EJERCICIO TOTAL PATRIMONIO Activo Los activos representan los bienes y derechos de propiedad de la empresa. Para clasificar se aplican los siguientes criterios. Activos corrientes o circulantes: son el efectivo y aquellos bienes o derechos que se espera convertir en efectivo o consumir dentro del ciclo normal de las operaciones de la empresa. Por ciclo normal de operaciones se entiende el tiempo promedio en que el efectivo invertido en materia prima se convierte de nuevo en efectivo pasando por las etapas de producción, venta y recaudo de cuentas por cobrar; esto para el caso de empresas manufactureras. En empresas comerciales, por su misma naturaleza, se omite el proceso productivo. Si el ciclo normal operativo es menor de un año, se considerarán activos corrientes aquellos bienes que se convierten en efectivo o se consumen en menos de un año; si es mayor de una año se aplicará este criterio en la clasificación. Es costumbre considerar como corto plazo el período menor de un año. Las partidas del activo corriente más importantes son el efectivo, las inversiones temporales (fácilmente convertibles en efectivo), las cuentas por cobrar o cartera y los inventarios (materia prima, productos en proceso y productos terminados). Estas partidas usualmente reciben el nombre de capital de trabajo. De menor importancia, dentro del grupo de activos corrientes, figuran los gastos pagados por anticipado, tales como los seguros e intereses. Activos fijos: para que un activo se incluya en este grupo, debe cumplir las siguientes condiciones. • Que tenga una vida útil relativamente larga. • Que se utilice en las operaciones propias del negocio. • Que no esté para la venta. Con base en este criterio se agrupan dentro del activo fijo: los terrenos, edificios, maquinaria y equipo, muebles y enseres y vehículos para uso de la empresa. Los activos fijos están sujetos a depreciación, excepto los terrenos. El concepto de depreciación desde el punto de vista contable consiste en distribuir el costo de un activo fijo durante su vida útil, entendiéndose por vida útil el tiempo en que se espera preste servicio. Se recomienda que el

gasto de depreciación guarde relación con los ingresos que genere el activo, haciéndolo compatible con su desgaste o deterioro. Otros activos: se incluyen en este grupo todos los demás activos que no reúnen las condiciones de corriente y fijo, tales como: inversiones a largo plazo en otras empresas, bienes raíces, terrenos y edificios que no se utilicen en operaciones propias, cargos diferidos, como gastos de organización y pagos anticipados a más de un año; intangibles (patentes, good-will, marcas). Algunas empresas presentan estas partidas por separado sin englobarlos dentro del rubro general de «otros activos». Pasivos El pasivo representa las deudas totales de la empresa. Los acreedores o beneficiarios de estas deudas son por lo general personas o instituciones diferentes a los dueños, aunque en ocasiones existen pasivos con los socios o accionistas de la empresa. El pasivo se clasifica de acuerdo con su liquidez o exigibilidad. Si es exigible en el curso de un año o menos, se considera pasivo corriente (circulante); si el compromiso es a más de un año se clasifica dentro del pasivo a largo plazo. El pasivo corriente: incluye partidas, tales como cuentas por pagar a proveedores o simplemente «Proveedores»; obligaciones bancarias a corto plazo; impuestos por pagar; porción corriente de préstamos a largo plazo, es decir, la parte que se vence en menos de un año. Otros pasivos corrientes son los intereses por pagar, salarios acumulados por pagar y cesantías porcióncorriente. El pasivo a largo plazo: comprende entre otras las siguientes cuentas: obligaciones bancarias a largo plazo, cesantías no corrientes, pensiones de jubilación, bonos emitidos en circulación. Patrimonio El patrimonio representa lo que es propiedad de la empresa y refleja los aportes iniciales de los socios, aportes posteriores (si los hubo), ganancias obtenidas por los propietarios y reinvertidas en la misma empresa (utilidades retenidas). Las utilidades retenidas comprenden las reservas (o utilidades apropiadas) y las no apropiadas. Entre las reservas se destacan la legal y las creadas para fines específicos como reserva para expansión de planta. 1.6. Flujo de Ingresos, Flujo de Fondos y Flujo de Caja. A medida que se avance se verá que la Administración financiera se considera como la administración de la fuentes y los usos de fondos de una empresa. Hay dos tipos de fuentes financieras las Externas y las Internas. Las Fuentes externas son las deudas y las acciones preferentes y las acciones comunes. La Fuente interna es la cantidad que se genera por la operación del negocio. Es importante conocer los tres conceptos para que ustedes como profesionales en formación entiendan su significado y las diferencien entre ellas. 1.6.1. Flujo de Ingresos Este concepto se refiere a la cantidad de utilidad neta generada por las operaciones. El análisis del flujo de utilidades ayuda a determinar la conveniencia de ser inversionista o acreedor a largo plazo de la empresa. 1.6.2. Flujo de Fondos de las Operaciones Se refiere a la cantidad de efectivo generada por las operaciones. Su uso básico es ayudar a determinar la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones.

1.6.3. Estados financieros complementarios. Además de los estados financieros básicos, balance general y estado de pérdidas y ganancias, existen otros estados que se pueden denominar auxiliares o complementarios. Algunos de ellos se publican dentro del informe a la asamblea y otros se utilizan para control interno de la empresa. Algunos solo pueden prepararse con cierta exactitud estando dentro de la empresa, otros se pueden deducir con relativa facilidad de los estados financieros básicos. Entre los estados financieros complementarios más conocidos y utilizados en la práctica se tienen los siguientes. 1. Estado de flujo de fondos. Se denomina también como estado de fuentes y usos de fondos, estado de origen y aplicación de fondos o estado de cambios en la situación financiera. Este estado resulta de la comparación del balance general en dos fechas determinadas de esta manera se deduce, aunque con algunas limitaciones, de donde obtuvo una empresa recursos financieros y qué designación les dio a esos recursos. 2. Estado de flujo de caja. También se le con los nombres de estado de flujo de efectivo, estado de ingresos y egresos de efectivo, estados de fuentes y usos de efectivo, presupuesto de efectivo o presupuesto de caja. Trata de establecer las entradas y salidas de efectivo que ha tenido o puede tener una compañía en el futuro. Se diferencia del flujo de fondos ñeque éste trato todos los recursos financieros de la empresa sin distinguir si son efectivo o no, mientras que el estado del cual nos ocupamos se limita solo a los ingresos y egresos de efectivo. El estado de flujo de efectivo tiene un mayor sentido práctico como presupuesto, y se considera una herramienta de vital importancia dentro de la planificación financiera a corto plazo. 3. Estado de cambios en el capital de trabajo. Se le conoce también como el estado de conciliación del capital de trabajo, estado de fuentes y usos de capital de trabajo, estado de origen y aplicación del capital de trabajo. Este explica los cambios que entre dos fechas determinadas ha experimentado el capital de trabajo neto de una empresa. Considerando las fuentes o usos ajenos al mismo capital de trabajo que originaron tales cambios. Su preparación y presentación es muy similar a la del flujo de fondos, pero se limita a los renglones que tienen relación directa con el capital de trabajo. 4. Estado de superávit ganado. También se puede denominar como el estado de cambios en el patrimonio, estado de conciliación del patrimonio estado de ganancias apropiadas, o estado de ganancias no apropiadas. Establece la variación en el superávit ganado de un periodo a otro, distinguiendo entre las utilidades que pertenecen a la compañía y las que han sido distribuidas a las accionistas o usadas para otros fines como donaciones, fundaciones, etc. Este estado tiene significativa importancia para el analista que se ocupe del estudio del patrimonio de una empresa y su variación a través de los diversos períodos. 1.7. Cambios en los niveles e ventas y la necesidad de fondos. Anteriormente se explico y distinguió los tres flujos principales de las operaciones, pero también se vio que para aumentar las ventas se requieren más activos. Se va a examinar en detalle el impacto del cambio de los niveles de ventas en la necesidad de fondos y se estudiarán los métodos apropiados para hacer frente a estos requerimientos financieros.

Capitulo 2: ANÁLISIS FINANCIERO 2.1. GENERALIDADES DE ANÁLISIS FINANCIERO

COMO ENTENDER LOS ESTADOS FINANCIEROS El diagnóstico financiero consiste en tomar las cifras de los estados financieros de una empresa, al igual que la información básica de tipo cualitativo, y, con base en la misma, obtener información y conclusiones importantes sobre la situación financiera del negocio, sus fortalezas sus debilidades y las acciones que es necesaria emprender para mejorar dicha situación. El diagnóstico financiero que se estudia en el presente capítulo es un diagnostico básico, el cuál no utiliza ningún tipo de herramienta sofisticadas, sino que únicamente se fundamenta en la adecuada lectura de los estados financieros y en el conocimiento de la actividad de la empresa. Los aspectos que se deben evaluar, en su orden, se compendian en los puntos siguientes: 1. Actividad de la empresa. 2. Tamaño de la empresa. 3. En qué están representados los activos. 4. Incidencia de los activos diferidos. 5. Relación deuda/patrimonio. 6. Composición del patrimonio. 7. Composición de la deuda. 8. Evolución de la deuda bancaria. 9. Volumen y crecimiento de ventas. 10. Valor y crecimiento de la unidad operacional. 11. Valor y crecimiento de la unidad neta. 12. Incidencia de los ajustes por inflación. 1. Actividad de la empresa. Antes de realizar cualquier tipo de diagnostico financiero de un negocio, se hace necesario conocer cual es la actividad propia del negocio, qué es lo que hace, como se hace, y para qué se hace. El análisis y la comprensión de los estados financieros serán muy diferentes según se trate de empresa manufacturera, comercializadora, de servicios profesionales, de seguros, de construcción o de servicios financieros. Así mismo, es de primordial importancia contar con información idónea sobre los siguientes aspectos: • Situación general de la economía. • Situación del sector. • Situación del mercado. • Principales productos. • Principales proveedores. • Principales clientes. • Tecnología. • Administración. • Relaciones laborales. Pasando a los aspectos cuantitativos, los principales puntos a revisar son los siguientes: 2. Tamaño de la empresa.

El tamaño de la empresa esta dado por el tamaño de activos totales. A manera de ejemplo para países en vía de desarrollo, pueden decirse que los negocios se clasifican en tres clases, a saber: Empresas pequeñas

Hasta US$ 500.000

Empresas medianas

De US$ 500.000 a 5.000.000

Empresas grandes

Mas de US$ 5.000.000 3. En que están representados los activos.

Dependiendo del tipo de negocio, cada empresa tendrá el mayor porcentaje de la inversión en activos en los renglones que estén relacionados con su operación. Lo ideal es que dichos rubros representen por lo menos el 80% total de los activos y que los demás renglones representen unos valores marginales. Teniendo en cuenta las diferentes actividades y sectores empresariales, se debe recordar que la participación de los activos es diferente en cada caso. 4. Indigencia de los activos diferidos. Lo ideal es que los activos diferidos no representen un valor significativo, es decir, superior al 5% del total de los activos, y lo deseable es que, a través de la vida de la empresa, vaya disminuyendo, en lugar de crecer. El riesgo se detecta al plantear el caso extremo de la liquidación de la empresa, evento en el cual con estos activos no se podría pagar ninguno de los pasivos existentes, ya que su valor es mas intangible y primordialmente para la empresa en mente. 5. Relación deuda/patrimonio. Por el lado derecho del balance, lo primero y mas importante de revisar es la relación entre pasivo y patrimonio, teniendo en cuenta que ésta puede variar de acuerdo con las circunstancias de la economía, ya sean de expansión o recesión. En épocas de crecimiento económico, cuando las empresas ven incrementadas sus ventas y sus utilidades, la deuda total puede alcanzar porcentajes de participación de hasta 70% del total de la financiación de toda una empresa, teniendo en cuanta que las utilidades son suficientes para pagar los intereses que generan los pasivos, y queda, por lo general, una porción aun mayor de utilidad para los dueños. Esto se denomina apalancamiento financiero, que quiere decir trabajar con el dinero de terceros y producir mayores utilidades para los dueños. En épocas de recesión económica resulta conveniente que los pasivos se disminuyan y que no sobrepasen el valor del p...