Capitulo 15 Krugman - Economía Internacional Teoría y Politica PDF

Preview

Summary

Capitulo 15: el dinero, los tipos de interés y los tipos de cambio El dinero como medio de cambio: es el medio de pago normalmente aceptado  El dinero como unidad de cuenta: constituye una medida de valor ampliamente reconocida, determinando los precios de los bienes, servicios y activos. Los tipo...

Description

Capitulo 15: el dinero, los tipos de interés y los tipos de cambio  El dinero como medio de cambio: es el medio de pago normalmente aceptado  El dinero como unidad de cuenta: constituye una medida de valor ampliamente reconocida, determinando los precios de los bienes, servicios y activos. Los tipos de cambio nos permiten transforman en unidades comparables los precios expresados en dinero en los diferentes países.  El dinero como reserva de valor: utilizar el dinero para transferir poder adquisitivo a futuro como un activo o como una reserva de valor, no se volatiliza inmediatamente. ¿Qué es el dinero? Es el efectivo y los depósitos bancarios sobre los que se pueden extender cheques. La oferta monetaria es la suma total de efectivo y de depósitos a la vista que poseen los particulares y las empresas. Los depósitos en divisas no son considerados parte de la OF.M ¿Cómo se determina la Oferta Monetaria? Esta esta controlada por el Banco Central. El banco emisor regula la cantidad de efectivo existente e indirectamente el volumen de los depósitos a la vista generados por los bancos comerciales. La demanda de dinero individual: Esta determinada por: 1. La rentabilidad esperada: el dinero en efectivo no genera intereses y los depósitos a la vista se remuneran con algún tipo de interés., pero su tasa de rentabilidad es menor que otros activos menos líquidos para mantener la riqueza. Así, la teoría de la demanda de activos afirma que permaneciendo todo lo demás constante, los particulares prefieren los activos que ofrecen una mayor tasa de rentabilidad esperada, es por esto, que un aumento del tipo de interés del mercado hace que disminuya la demanda del dinero. 2. El riesgo: el dinero liquido hace que sea arriesgado mantenerlo porque un aumento en el nivel de precios de bienes y servicios, y así se reduce el valor del dinero. 3. La liquidez: la necesidad de liquidez de un particular aumenta cuando el valor medio de sus transacciones diarias aumenta, y esto da lugar a un aumento de la demanda de dinero. La demanda agregada de dinero es la demanda total de dinero de todos los particulares y todas las empresas en una economía. Esto depende del: a. Tipo de interés: si aumenta, se reduce la demanda de dinero. b. Nivel de precios: si este sube, los particulares y empresas deben gatar mas y por ende aumenta la demanda para mantener el nivel de liquidez necesario. c. La renta nacional real: cuanto aumenta es porque se esta vendiendo un mayor numero de bienes y servicios.

El equilibrio en el mercado de dinero: se da cuando la oferta Monetaria es igual a la Demanda Monetaria. Si se divide a ambos miembros de la igualdad por el nivel de precios, se expresa la condición de equilibrio del mercado de dinero en términos de la demanda de dinero agregada real siendo: OM/P = L(R,Y)

P: nivel de precios – Y: Nivel de Producción

En el punto 2 sucede un exceso de oferta monetaria, los pariculares utilizaran ese exceso para adquirir otros activos menos líquidos o la prestaran a otroa agentes económicos, pero como hay exceso de oferta, esto no será muy exitoso, y ofrecerán un interés muy bajo a quienes le prestaran hasta que el interés de R2 vuelva a R1, y así el merado vuelve al punto 1. Si el interés es inicialmente R3 debera subir a R1. En el punto 3 existe un exceso de demanda de dinero, así los partiuclares trataran de vender sus activos generadores de intereses, como bonos, para incrementar su disponibilidad de dinero. Los particulares se endeudaran a un tipo de interés mas alto para obtener efectivo, hasta que se llegue nuevamente al punto 1. Concluimos que un incremento en la Oferta Monetaria por parte del Banco Central, reduce el tipo de interés, mientras que una caída de la OF.M eleva el tipo de interés, dados el nivel de precios y el nivel de producción.

Nivel de producción:

Se concluye que un incremento del nivel de producción real aumenta los tipos de interés, mientas que una caída de Y real reduce los tipos de interés, dados el nivel de precios y la oferta monetaria.

La oferta monetaria y el tipo de cambio a corto plazo: Relación entre dinero, tipo de interés y tipo de cambio:

En el siguiente grafico (figura 15.6) se observa el equilibrio simultaneo en el mercado monetario de Estados Unidos y el Mercado de Divisas: donde se encuentran en equilibrio en el tipo de interés R1$ y al TC E1$/€, para esos valores se igualan la O. Monetaria y la Demanda de dinero (Punto 1), cumpliéndose con la condición de la paridad de Intereses (Punto 1´). En la figura 15.3 se analiza la relación del dinero y el tc, mostrando como se determina el tipo de interés en equilibrio. El equilibrio del mercado de dinero de representa en el punto 1, donde el tipo de interés del dólar R1$ induce a la gente a demandar saldos reales iguales a la oferta estadounidense de dinero real M$US/PUS La figura 15.7 muestra estas relaciones, los bancos centrales de estados unidos M$US y de Europa M$E. Dados los niveles de precios y las rentas nacionales de las dos economías, el equilibrio en los mercados monetarios nacionales da lugar a los tipor de interés R$ y R€. Estos intereses se trasladan al mercado de divisas donde las expectativas sobre el TCFuturo del dólar respecto al euro, el TCActual viene dado por la condición de la paridad de intereses.

La oferta monetaria estadounidense y el tipo de cambio del DÓLAR respecto al EURO: Dada la oferta monetaria inicial M SUS$, el mercado monetario esta en equilibrio en el punto 1, con un tipo de interés R1$. Dado el tipo de interés de los euros, y el tipo de cambio futuro esperado, un tipo de interés de los dólares de R1$ implica que el Punto 1´representa el equilibrio del mercado cambiario, con un TC igual a E1$/€

Para analizar la relación entre dinero y TdC, se combinan las figuras del mercado de divisas y el mercado monetario utilizando como variable común el Tipo de Interes Fig 14-6. Asi, el mercado monetario del país analizado fija un tipo de interés, a partir de su OM, el cual influye al mismo tiempo en el tipo de cambio que mantiene la paridad de intereses. Figura 15.8: un incremento de la OM produce un exceso de oferta lo que genera una disminución del tipo de interés de la economía local. Asi, la rentabilidad de los depositos en divisas queda mayor a la rentabilidad de la moneda local, con lo cual los tenedores de depósitos en moneda local intentarán convertirlos en depósitos en divisas. Esta presión sobre los depósitos en divisa hace que la moneda local se deprecie (lo que en realidad hace que su tasa de depreciación futura baje). Así, dada la nueva tasa de depreciación futura de la moneda local (hace que la rentabilidad esperada de la divisa baje) compensará la disminución del Tipo de Interes llegando a un nuevo equilibrio. En resumen, un incremento de la OM se traduce en una depreciación de la moneda local en el mercado de divisas, mientras que una disminución de la OM genera su apreciación. El dinero, el nivel de precios y el tipo de cambio a largo plazo

Cabe analizar como los factores monetarios influyen a largo plazo en el nivel de precios de un país. El equilibrio a largo plazo es la posición que la economía finalmente alcanzaría, si no se produjeran nuevos shocks económicos a lo largo del proceso de ajuste hacia el pleno empleo. Éste equilibrio se mantendría una vez que los salarios y los precios hayan tenido un tiempo suficiente para ajustarse a sus niveles de mercado. El nivel de precios depende del tipo de interés, el producto real y la oferta monetaria nacional (P= Ms/ L (R,Y)). El nivel de P a largo plazo es el nivel de P que satisface esa igualdad cuando R e Y están en los niveles correspondientes al pleno empleo. Si todo lo demás permanece constante (R e Y), un aumento de la OM da lugar a un aumento proporcional del nivel de precios para mantener el equilibrio del mercado. A largo plazo, las variaciones de la OM no tienen efectos sobre los valores a largo plazo del tipo de interés o del producto real. Si la OM de una economía se duplica, cada unidad monetaria antigua será remplazada ahora por dos unidades de la nueva. Si la economía estuviera en pleno empleo inicialmente, todos los precios se doblarían, pero al ser una suba generalizada, la RENT real, la tasa de interés y los precios relativos, permanecerían en sus niveles a largo plazo. El nivel de producto depende del trabajo y capital disponible, mientras que la tasa de interés seguiría siendo la misma dado que la comparación es relativa no absoluta (el 10% de 100 relativamente es 1/10 mientras que el 10%/200 es 20, si bien en términos absoluto gano mas, el porcentaje de interés sigue siendo el mismo y como todos los valores se duplicaron no representa ni una ganancia ni perdida para nadie). Mientras que el nivel absoluto de los precios varia, los precios relativos permanecen constantes. En pleno empleo, un aumento permanente de la OM se traducirá en un aumento proporcional del nivel de precios. Si analizamos los efectos del dinero en el TdC a largo plazo, notaremos que al tratarse del precio de la divisa en moneda nacional, éste, ante un aumento de la OM permanente, se comporta de igual manera que el resto de los precios, creciendo de forma conjunta. Si todo lo demás permanece permanente, a largo plazo el incremento permanente de la OM origina una depreciación proporcional de su moneda respecto al divisa; por el contrario, una disminución permanente de la OM genera una apreciación proporcional de la moneda nacional. La inflación y la dinámica de los tipos de cambio La inflación es el aumento del nivel de precios de una economía, mientras que la deflación es cuando el nivel de P está disminuyendo. A corto plazo, se supone que el nivel de precios, a diferencia de su tipo de cambio, no varía inmediatamete, aunque hay productos cuyos precios varian rápidamente cada día. Sin embargo, existen precios como el salario, que no pueden ser inmediatamente modificados ante variaciones de la OM. Dicho esto, existen evidencias que a corto plazo el nivel de precios viene dado y no varía ante las variaciones de la política monetaria, aunque es más frecuente en países con estabilidad de precios como USA. Si analizamos el largo plazo, notamos que la variación de la OM origina presiones de demanda y costos, que finalmente conducen a futuros aumentos del Nivel de Precios. Las presiones proceden de tres fuentes principales: - Exceso de demanda de producto y trabajo: el incremento de la OM tiene un efecto expansivo de la economía incrementando la demanda global de bienes y servicios, por

-

-

lo que para llegar a esa producción se deberá sobre emplear o contratar nuevos empleados, incluso incurriendo en salarios más elevados. Las expectativas inflacionarias: si todo el mundo espera que el Nivel de Precios aumente en el futuro, sus expectativas incrementarán la tasa de inflación actual (como se que va a aumentar, aumento ahora). Costos de las materias primas: muchas materias primas son vendidas en mercados donde los precios se ajustan rápidamente, por lo que un aumento de la OM eleva los cotos de producción, lo que llevará al incremento de precios.

Respecto al tipo de cambio, a corto plazo, un incremento de la oferta nominal de dinero generará un incremento de la oferta real de dinero, reduciendo la tasa de interés. Así, las expectativas sobre el tipo de cambio se verán afectadas, como se producirá un aumento permanente de la OM, los particulares esperan que como cualquier otro precio, el tipo de cambio crezca proporcionalmente (el aumento de precio del TdC significa que la divisa se hace más cara). Así, la tasa esperada de rentabilidad de los depósitos en divisas aumentará. En el largo plazo, tanto el tipo de interés, como el tipo de cambio y el nivel de precios aumentan durante el proceso de ajuste de la economía hacia el equilibrio a largo plazo en la misma proporción que la OM, mientras que el producto viene dado. El incremento del tipo de interés tiene efectos sobre el TdC, la moneda local se aprecia respecto a la divisa en el proceso de ajuste en la misma proporción que ha variado la OM. El desbordamiento de los tipos de cambio u overshoting se da cuando la respuesta inmediata a una perturbación en el corto plazo es mayor que su respuesta a largo plazo (por ejemplo a corto plazo ante un aumento de la oferta monetaria, la moneda se deprecia en mayor medida que a largo plazo). La explicación económica de este fenómeno proviene de la condición de la paridad de intereses: solamente si el TdC de la moneda local respecto a la divisa se desborda inicialmente, los participantes del mercado esperarán que se produzca la subsiguiente apreciación del la moneda local. El desdoblamiento es una consecuencia directa de la rigidez a corto plazo del nivel de P....