Chapitre 6, Comment Expliquer LES Crises Financieres ET Reguler LE Systeme Financier PDF

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Thème3 : Instabilité financière et régulation

Chapitre 6 : Comment expliquer les crises financières et réguler le système financier ? INDICATIONS COMPLÉMENTAIRES : On présentera les mécanismes susceptibles d’engendrer un choc systémique, en insistant particulièrement sur les déséquilibres macro-économiques, les anticipations mimétiques et l’aléa moral. L’exemple d’un marché de matières premières permettra d’illustrer les problèmes posés par la volatilité des cours. On présentera quelques instruments de régulation des marchés financiers : réglementation prudentielle, contrôle des agents et activités soumis au risque de conflits d’intérêt (agence de notation, titrisation, etc.), contrôle de la finance dérégulée (paradis fiscaux, fonds spéculatifs, etc.), mesures visant une plus grande transparence des marchés.

Problématique : Quelles sont les origines des crises financières ? Et comment réguler le système financier ? Objectifs : - Savoir définir les notions au programme : aléa moral, risque systémique, comportement mimétique, régulation - Savoir définir : la crise financière et ses différentes formes - Savoir expliquer : • le rôle des déséquilibres macroéconomiques, des anticipations mimétiques, des innovations financières et de l’aléa moral dans le déclenchement des crises financières, • les objectifs et les instruments de régulation des marchés financiers Acquis de première : Asymétrie d’information, risque de crédit, bilan . Sensibilisation : De la crise immobilière à la crise financière…………. https://fresques.ina.fr/.../2007-2008-de-la-crise-immobiliere-amer... Questions : 1) Quelles sont les origines de la crise financière de 2008 ? 2) Comment cette crise a-t-elle été gérée par les autorités ?

Section 1 : Les crises financières et leurs origines A) Les crises financières : de quoi parle-t-on ? 1) Qu’est-ce qu’une crise financière ? A savoir : En économie, la crise est le moment où la conjoncture se retourne à la baisse, c’est-à-dire le moment qui clôt une phase d’expansion économique et ouvre une phase de récession, voire de dépression. On parle de crise financière pour qualifier un retournement de la conjoncture dans le système financier : après une phase d’euphorie et d’augmentation des prix des actifs, ces valeurs s’effondrent. 2) Les différentes formes des crises financières Document 1 : Les différents types de crise financière La crise financière peut prendre plusieurs formes : - Le Krach boursier qui se caractérise par un effondrement des titres en bourse. - Les crises de solvabilité qui se traduisent par la défaillance d‘emprunteurs (notamment les Etats). - Les crises bancaires qui prennent la forme de faillites d’institutions financières. - Les crises de change qui entraînent l’effondrement du cours d’une ou plusieurs monnaies. Questions : a) Rappelez les définitions des différents types de crise financière. b) Donnez un exemple pour chaque type de crise financière. 3) Le risque systémique Document 2 : Le risque systémique

Questions : a) Qu’appelle-t-on risque systémique ? b) Montrez que les retraits de clients de la banque Nothern Rock peuvent créer un risque de système.

B) Les facteurs à l’origine des crises financières

1) Les comportements mimétiques et la formation des bulles spéculatives Document 3 : La spéculation : équilibrante ou déséquilibrante ?

Questions : a) Pourquoi les investisseurs se copient-ils les uns des autres ? b) Qu’appelle-t-on comportement mimétique ? c) Que sont le « mimétisme informationnel » et le « mimétisme autoréférentiel » ? d) Qu’est-ce qu’une bulle spéculative ? e) Comment le comportement mimétique peut-il être à l’origine d’une bulle spéculative et donc d’une crise financière ? 2) Les innovations financières : titrisation et produits dérivés Vidéo : Comprendre ce qu'est le shadow banking en 3 minutes https://www.youtube.com/watch?v=BhKg2TcCnkc Questions : a) Qu’appelle-t-on Shadow banking? Quelles sont ses principales opérations financières? b) Qu’appelle-t-on titrisation ? Et l’aléa moral ? c) Comment la titrisation et l’aléa moral peuvent-ils conduire à la crise financière ? d) Qu’appelle-t-on produits dérivés ? e) En quoi les produits dérivés peuvent-ils conduire à la crise financière ? 3) L’impact des déséquilibres macroéconomiques Vidéo : Comprendre d'où vient la menace d'une nouvelle crise financière en 5 ... www.lemonde.fr/videos/video/2016/02/11/comprendre-d-ou-vient... Questions : a) Quels déséquilibres macroéconomiques caractérisent, aujourd’hui, les pays émergents et les pays développés ? b) Où vont les excès de liquidité ? c) Comment ces déséquilibres macroéconomiques peuvent expliquer les crises financières, notamment, celle de 2008 ? 4) La volatilité des cours sur le marché des matières premières Document 4 : La volatilité des cours des matières premières

Document 5 : La « financiarisation » des marchés de matières premières

Questions : a) Quel est le taux de variation (en %) du prix des différentes matières entre le début 2007 et 2008, puis entre 2008 et 2009 ? (doc. 4) b) Combien de contrats à terme sur les matières premières étaient échangés en 1993 ? en 2009 ? (doc. 5) c) Qui étaient les principaux intervenants sur ces marchés à terme en 2000 ? En 2008 ? (doc. 5) d) Peut-on voir un lien entre la volatilité des cours (doc. 4) et le développement des marchés à terme des matières premières ? e) Comment la volatilité des cours des matières premières peut-elle conduire à une crise financière ?

Bilan de la section 1 : Faites une synthèse de la section 1 en répondant à la question suivante : Expliquez les différents mécanismes qui peuvent être à l’origine des crises financières.

Section 2 : La régulation du système financier pour éviter les crises A) La régulation financière : De quoi parle-t-on ?

1) Définition et objectifs de la régulation financière A savoir : La régulation financière est un ensemble de mécanismes et de règles mises en place par les autorités monétaires et financières, qui assurent le bon fonctionnement et la stabilité des marchés financiers. Document 6 : Le sauvetage du système financier

Questions : a) Comment expliquer la crise de liquidité en 2008 ? b) Quelles furent les actions des autorités monétaires pour réagir à cette crise ? Et celle des gouvernements ? Document 7 : L’impact des crises financières sur l’économie « réelle » : la crise de 2007-2008

Questions : a) Comment une crise financière se transforme-t-elle en crise économique ?

b) Quelles parties du schéma peuvent avoir un impact sur les finances publiques ? Faire le point : A partir des réponses données aux questions des documents 6 et 7, déduisez les objectifs de la régulation financière 2) Les composantes et les institutions de la régulation financières A savoir 1 : La régulation du système financier a deux composantes : la réglementation financière et la supervision (ou surveillance) financière. - La réglementation financière est l’activité qui consiste à élaborer les règles auxquelles doivent se conformer les acteurs financiers (banques, assurances, fonds d’investissement). Il s’agit des mesures complexes, multiples et éclatées : il existe des règles de haut niveau (lois, directives, règlements, etc..) qui relèvent de l’échelon politique. D’un autre côté, on trouve les règles détaillées et souvent extrêmement techniques que des régulateurs tels que l’Autorité de contrôle prudentiel (ACP) et l’Autorité des marchés financiers (AMF) établissent quasi quotidiennement en France. - La supervision financière est l’activité qui consiste à vérifier la mise en œuvre desdites règles et à tirer les conséquences en cas de déficience. Autrement dit, il s’agit des actions de surveillance des marchés financiers. Question : Donnez un exemple pour chaque type de régulation financière

A savoir 2 : La régulation financière est assurée, à différents échelons, par l’Etat et une pluralité d’institutions, la plupart indépendantes des Etats. - Au niveau national, la régulation est assurée par les Etats et les Banques centrales, et un ensemble d’autorités indépendantes, comme l’Autorité des marchés financiers (AMF) créée en France en 2003 pour surveiller le bon fonctionnement et la transparence des marchés financiers français, ou l’Autorité de contrôle prudentiel (ACP) chargée du contrôle des banques. - Au niveau international, la régulation était, avant la crise de 2007-2008, assurée par la banque des règlements internationaux qui met en relation l’ensemble des Banques centrales et le Fonds monétaire international. Après la crise a été mis en place, à côté de ces deux institutions, le conseil de stabilité financière au niveau mondial et le conseil européen du risque systémique au niveau européen, qui ont but de surveiller les événements pouvant induire un risque systémique Question : Donnez d’autres exemples d’institutions (aux niveaux national et international) assurant la régulation financière

B) Les instruments de régulation financière 1) La réglementation prudentielle dans le secteur bancaire

a) La réglementation internationale du comité de Bâle Document 8 : La réglementation prudentielle internationale

b) L’union bancaire européenne Vidéo : Comment l'union bancaire européenne va-t-elle fonctionner ? https://www.youtube.com/watch?v=l7HbzB7zaZc

Questions : 1/ Qu’est-ce que l’union bancaire européenne ? 2/ Quel est l’objectif ? 3/ Rappelez l’autre mesure importante de l’union bancaire

2) Le contrôle des agents et activités soumis au risque de conflit d’intérêt : les exemples des agences de notation et des opérations de titrisation des banques d’affaires (ou d’investissement) Vidéo : les agences de notation https://www.youtube.com/watch?v=Kjr0jPThzFw Questions a) Qu’est-ce qu’une agence de notation ? Quelles sont les trois grandes agences de notation ? b) Pourquoi a-t-on besoin d’agence de notation ? c) Quels problèmes posent ces agences de notation ? d) Quelle régulation pour ces agences de notation ? Vidéo : La titrisation pour les nuls https://videos.lesechos.fr › L’éclairage de la réda … Questions : a) Pourquoi l’opération de titrisation est-elle soumise au risque de conflit d’intérêt ? b) Quelle régulation pour les opérations de titrisation des banques ?

3) Le contrôle plus étroit de la finance dérégulée et une plus grande transparence des marchés : Les exemples des paradis fiscaux et Hedge funds (ou fonds spéculatifs) Vidéo : Expliquez-nous... les paradis fiscaux https://www.youtube.com/watch?v=y0-PtxPK-jY Questions : a) Qu’est-ce qu’un paradis fiscal ? Donnez des exemples b) Qu’est-ce qui justifie la réglementation de ces paradis fiscaux? Quelle mesure peut-on prendre pour les réglementer ? Vidéo : Fonds spéculatifs, agences de notations et normes comptables https://www.youtube.com/watch?v=rXigP7Q-Tgk Questions : a) Qu’est-ce qu’un Hedge funds (ou fonds spéculatifs) ? b) Pourquoi faut-il réguler les Hedge funds ? Bilan de la section 2 : Faites une synthèse de la section 2 en répondant à la question suivante : Pour quelles raisons les crises financières rendent nécessaires une régulation ? Quelles sont les principales mesures prises dans le cadre de cette régulation financière ?

Libellé du sujet ou de la question Comment le système financier peut-il être régulé ? Comment peut-on expliquer les crises financières ? Quel rôle les comportements mimétiques jouent-ils dans l'apparition des crises financières ? Comment expliquer les crises financières ? Vous expliquerez en quoi le comportement mimétique est un facteur essentiel des crises financières. Comment réguler le système financier ? Comment peut-on réguler le système financier ? Comment les problèmes d'aléa moral peuvent-ils contribuer à l'instabilité financière ? Comment peut-on expliquer les crises financières ? Comment peut-on réguler le système financier ? Quels sont les principaux facteurs des crises financières ? Comment peut-on limiter l'instabilité financière ? Comment les comportements mimétiques peuvent-ils contribuer à l'explication des crises financières ? Comment la régulation du système financier peut-elle prévenir les crises financières ? Quelles sont les principales causes des crises financières ? Vous mettrez en évidence les mécanismes qui peuvent être à l'origine des crises

Lieu Liban Amérique Asie

Année 2013 2013 2013

France Antilles

2013 2013

Amérique Pondichéry France

2013 2014 2014

Liban Polynésie Asie Liban Amérique

2015 2015 2015 2016 2016

Asie

2016

France Antilles

2016 2016

financières.

Thème 3: Instabilité financière et régulation

Chapitre 6 : Comment expliquer les crises financières et réguler le système financier ? Réponses attendues

INDICATIONS COMPLÉMENTAIRES : On présentera les mécanismes susceptibles d’engendrer un choc systémique, en insistant particulièrement sur les déséquilibres macro-économiques, les anticipations mimétiques et l’aléa moral. L’exemple d’un marché de matières premières permettra d’illustrer les problèmes posés par la volatilité des cours. On présentera quelques instruments de régulation des marchés financiers : réglementation prudentielle, contrôle des agents et activités soumis au risque de conflits d’intérêt (agence de notation, titrisation, etc.), contrôle de la finance dérégulée (paradis fiscaux, fonds spéculatifs, etc.), mesures visant une plus grande transparence des marchés.

Problématique : Quelles sont les origines des crises financières ? Et comment réguler le système financier ? Objectifs : - Savoir définir les notions au programme : aléa moral, risque systémique, comportement mimétique, régulation - Savoir définir : la crise financière et ses différentes formes - Savoir expliquer : • le rôle des déséquilibres macroéconomiques, des anticipations mimétiques, des innovations financières et de l’aléa moral dans le déclenchement des crises financières, • les objectifs et les instruments de régulation des marchés financiers Acquis de première : Asymétrie d’information, risque de crédit, bilan . Sensibilisation : De la crise immobilière à la crise financière…………. https://fresques.ina.fr/.../2007-2008-de-la-crise-immobiliere-amer... Questions : 1) Quelles sont les origines de la crise financière de 2008 ? La crise financière de 2008 provient de l’effondrement des « subprime » c’est-à-dire des prêts accordés à des ménages à sa solvabilité incertaine, le client se voit offrir un taux d'intérêt, souvent variable, plus haut qu'un client offrant de meilleures garanties. Ce type de prêt est apparu aux États-Unis et est un prêt dit hypothécaire c'est à dire que la principale garantie du prêt est le logement de l'emprunteur. Le non remboursement de ces crédits, dû à une augmentation des taux d’intérêt, a conduit à une crise immobilière qui s’est rapidement transformée en une crise bancaire et financière. 2) Comment cette crise a-t-elle été gérée par les autorités ? Des plans de sauvetage ont été mis en place partout dans le monde : - Aux USA, L’Etat a décidé de racheter toutes les créances douteuses de toutes les banques en difficultés - En Europe, des plans de recapitalisation des banques en difficultés ont été appliqués par les différents Etats.

Section 1 : Les crises financières et leurs origines A) Les crises financières : de quoi parle-t-on ? 1) Qu’est-ce qu’une crise financière ? A savoir :

En économie, la crise est le moment où la conjoncture se retourne à la baisse, c’est-à-dire le moment qui clôt une phase d’expansion économique et ouvre une phase de récession, voire de dépression. On parle de crise financière pour qualifier un retournement de la conjoncture dans le système financier : après une phase d’euphorie et d’augmentation des prix des actifs, ces valeurs s’effondrent. 2) Les différentes formes des crises financières Document 1 : Les différents types de crise financière La crise financière peut prendre plusieurs formes : - Le Krach boursier qui se caractérise par un effondrement des titres en bourse. - Les crises de solvabilité qui se traduisent par la défaillance d‘emprunteurs (notamment les Etats). - Les crises bancaires qui prennent la forme de faillites d’institutions financières. - Les crises de change qui entraînent l’effondrement du cours d’une ou plusieurs monnaies. Questions : a) Rappelez les définitions des différents types de crise financière. La crise financière peut prendre plusieurs formes : - Le Krach boursier qui se caractérise par un effondrement des titres en bourse. - Les crises de solvabilité qui se traduisent par la défaillance d‘emprunteurs (notamment les Etats). - Les crises bancaires qui prennent la forme de faillites d’institutions financières. - Les crises de change qui entraînent l’effondrement du cours d’une ou plusieurs monnaies. b) Donnez un exemple pour chaque type de crise financière. - Krach boursier : Le krach de 1929 ou Jeudi noir est une crise boursière qui se déroula à la bourse de New York entre les 24 et 29 octobre 1929. ...due par la chute de la valeur des actions côtées en bourse. Cet événement marque le début de la Grande Dépression, la plus grande crise économique du XXe siècle, qui va durer jusqu'à la Seconde Guerre mondiale. - Crise de solvabilité : L’Etat grec qui était en incapacité de rembourser ses dettes faute de liquidité disponible. - Crise bancaire : la faillite de la banque américaine Lehman Brothers - Crises de change : la chute de la valeur du mark lors de l’hyperinflation allemande. 3) Le risque systémique Document 2 : Le risque systémique

Questions : a) Qu’appelle-t-on risque systémique ? « Un risque systémique » ou risque de système, signifie qu'une économie entière risque d’être affectée par l’effondrement d’un agent économique (une banque, entreprise ou un ménage).

b) Montrez que les retraits de clients de la banque Nothern Rock peuvent créer un risque de système. Les retraits des déposants risquent de dépasser les capacités de trésorerie de la banque, augmentant la crainte des agents et renforçant leur stratégie visant à retirer leurs avoirs à la banque. L’effondrement de la banque risque de faire vaciller tout le système bancaire et financier avec tous ses répercussions sur l’économie entière.

B) Les facteurs à l’origine des crises financières 1) Les comportements mimétiques et la formation des bulles spéculatives Document 3 : La spéculation : équilibrante ou déséquilibrante ?

Questions : a) Pourquoi les investisseurs se copient-ils les uns des autres ? Les investisseurs se copient car ils manquent d’informations fiables sur les évolutions futures des cours. Ils espèrent ou pensent que les autres en ont plus. b) Qu’appelle-t-on comportement mimétique ? Le comportement mimétique est un comportement par lequel un agent forme ses anticipations en imitant les autres agents. L’agent est alors amené à imiter les comportements des leaders d’opinion, ou à adopter les comportements majoritaires. c) Que sont le « mimétisme informationnel » et le « mimétisme autoréférentiel » ? Dans le mimétisme informationnel, le spéculateur suit un autre spéculateur dont il pense qu’il dispose d’une information meilleure que la sienne ; dans le mimétisme autoréférentiel, il suit simplement la tendance car c’est elle qui oriente les prix.

d) Qu’est-ce qu’une bulle spéculative ? C’est une situation où les cours des actions augmentent du fait du comportement mimétique des spéculateurs, sans rapport avec la valeur réelle des entreprises.

e) Comment le comportement mimétique peut-il être à l’origine d’une bulle spéculative et donc d’une crise financière ? La valeur des actifs financiers est en effet liée aux anticipations des opérations de marché sur les revenus futurs que ces actifs peuvent procurer, mais aussi sur le comportement des autres opérations. De ce fait, des titres peuvent atteindre une valeur déconnectée de la valeur fondamentale quand, par mimétisme, les agents les achètent parce qu’ils anticipent que les autres vont aussi les acheter, ce qui provoque effectivement une hausse des...