Solución Tema 3 y 4 - Solucion T 3-4 Inversión PDF

Preview

Summary

29/03/2017 Teoria de la Inversió 2n Curs de GADE Alfredo Grau© Alfredo Grau© TEMES 3 ‐ Alfredo 4 Grau© Alfredo Grau© Alfredo Grau© II. VALORACIÓ I SELECCIÓ DE PROJECTES  Alfredo Grau© Alfredo Grau© D’INVERSIÓ AMB CERTESA...

Description

29/03/2017

TeoriadelaInversió 2nCursdeGADE Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

TEMES3‐ Alfredo 4 Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

II.VALORACIÓISELECCIÓ DEPROJECTES Alfredo Grau© Alfredo Grau© D’INVERSIÓAMBCERTESA Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Professor:Dr.AlfredoJ.GrauGrau® Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

redo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

GrauenAdministracióiDirecciód’Empreses

lfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

® Alfredo J. Grau Grau

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo G

do Grau©

Alfredo G

do Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

lfredo Grau©

Alfredo Grau©

lfredo Grau©

lfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

1

29/03/2017

BlocII.Temes3i4 PRÀCTICA5(I)

DADESDEL’ENUNCIAT : Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Costinicialdelainversió:P Alfredo Grau© 0=10.000€. Alfredo Grau© FNCesperatsdesprésd’impostos:1.000 €. Grau© Alfredo Grau© Alfredo Grau© €,10.000€i1.000 Alfredo Costd’oportunitatnominalanual:kNOM=10%. Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Calcular: Alfredo Grau© ¼ Valor actual net (VAN). Alfredo Grau© ¼ Taxa interna de rendibilitat (TIR). Alfredo Grau© Alfredo Grau© de Recuperació Alfredo Grau© ¼ Termini Descomptat (Payback). Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Descomptat. ¼ Índex de Rendibilitat Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

lfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

BlocII.Temes3i4 PRÀCTICA5(II) Alfredo Grau© SOLUCIÓ :

Alfredo Grau© ¼ Valoractualnet(VAN). Alfredo Grau© ‐ 10.000

Alfredo Grau©

1.000Alfredo Grau© 10.000

Alfredo Grau© 0 1 Alfredo Grau©

n

VAN P0  ¦ Alfredo Grau© j 1

Alfredo Grau©

2

1.000 Alfredo Grau©

Alfredo Grau© 3

Alfredo FNC Grau© j

1  k NOM 

j

Alfredo Grau©

; j 1,2,...,n ‐ 1,n Alfredo Grau©

Grau© Alfredo Grau© 1.000 Alfredo 10.000 1.000   75,13€  0 2 3 1  0,10Grau©  1  0,10  1  0,10 Alfredo Alfredo Grau©

VAN 10.000 

Alfredo Alfredo Grau©  ElGrau© VAN està en termes nominals i nets.

Alfredo Grau©

Grau© Grau©  El VAN ésAlfredo negatiu i, per tant, no resultaAlfredo rendible portar endavant projecte. lfredoelGrau© Alfredo Grau© Alfredo Grau©

2

29/03/2017

BlocII.Temes3i4 PRÀCTICA5(III) Alfredo Grau© Alfredo Grau© ¼ Taxainternaderendibilitat(TIR). Alfredo Grau©

‐ 10.000

Alfredo Grau©

1.000

Alfredo Grau©

10.000

1.000

Alfredo Grau© 0 1 Alfredo Grau© n

0 ¦

Alfredo Grau© TIR P

j 1

Alfredo Grau© 2

3 Alfredo Grau©

FNC j Alfredo Grau© 0 ;j 1,2,...,n ‐ 1,n 1  rNOM j

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

1.000 Grau© 10.000 Alfredo

TIR 10.000  Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

1  r 



1.000 0 1  r Alfredo 1  rGrau© 3 2



Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

 La TIR nominal bruta de la inversió és de 0,0958 (9,58%). Alfredo Grau© Grau©  Lògicament, si el VANTIRY

Coincideixen

4 Alfred 5

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Coincideixen

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau© lfredo Grau©

Coincideixen

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

BlocII.Temes3i4 PRÀCTICA13(X)

Pel que fa Alfredo Grau©

l'Exercici 13 assenyale la veracitat o falsedat les Alfredo Grau© Alfredode Grau© següents afirmacions: Alfredo Grau© Alfredo Grau© a) El màxim valor possible de VAN(X) seria 5.000 €, i el màxim valor AlfredosiGrau© de VAN(Y) seriaAlfredo 5.500Grau© €. Tals valors s’obtindrien fóra (V) Grau© k(X)=k(Y)=0%. Alfredo Alfredo Grau©

Alfredo Grau© possible

b) Si fóra k(X)=TIR(X) i k(Y)=TIR(Y), seria preferible el projecte Y respecte Alfredo Grau© Alfredo Grau© delGrau© projecte X si els criterisAlfredo d'elecció foren el VAN i la TIR. (F)

c) Si fóra k(X)=k(Y)=0%, seria preferible el projecte respecte del projecte Alfredo Grau© AlfredoXGrau© Y. (F) Alfredo Grau© Alfredo Grau© Alfredo Grau© d) La taxa de Fisher (rF) que vincula tots dos projectes és major que 7% Alfredo Grau© anual. (V) Alfredo Grau© e) Si fóra k(X)=k(Y)=3%, seria Alfredo preferible el projecte Y respecteAlfredo al projecte X Alfredo Grau© Grau© Grau© segons el criteri del VAN. (V) Alfredo Grau© Alfredo Grau© f) Si fóra k(X)=k(Y)=19%, seria preferible el projecte X respecte del lfredo Grau© Y segons el criteriAlfredo Grau© Alfredo Grau© projecte del VAN. (V)

31

29/03/2017

BlocII.Temes3i4 PRÀCTICA13(XI) g) Si Grau© fóra k(X)=k(Y)=9,5445%, seria Grau© preferible Alfredo Alfredo

el projecte Alfredo X respecte al Grau© projecte Y segons el criteri del VAN. (F) Alfredo Grau© Alfredo Grau© h) Si fóra k(X)=k(Y) = rF, seria preferible el projecte Y respecte al projecte X Alfredo Grau© Alfredo Grau© Alfredo Grau© segons el criteri del VAN. (F) Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

lfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

DADESDEL’ENUNCIAT:SOFAFES.A. Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

BlocII.Temes3i4 PRÀCTICA14(I) Alfredo Grau©

Dosprojectesexcloents: Alfredo Grau©

Projecte Alfredo Grau© X Y

Alfredo Grau©

Desemborsament ‐17.400

FNC1 22.500

FNC2 ‐‐‐

‐12.500

8.750

9.200

Alfredo Grau©

kNOM=9%nominalanual.Alfredo Grau© Calcular: Alfredo Grau© ¼ El VAN del dos projectes. Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

¼ La TIR dels dos projectes. Alfredo Grau© Alfredo Grau© ¼ Ordenació jerárquica, taxa de Fisher i gràfic.

Alfredo Grau©

edo Grau©

Alfredo Grau©

¼ El VAN del dos projectes per a kNOM=3%. Alfredo Grau© Alfredo Grau© ¼ El VAN del dos projectes per a kNOM=25%. lfredo Grau© Alfredo Grau© ¼ El VAN del dos projectes per a kNOM=10,134981%.

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

32

29/03/2017

BlocII.Temes3i4 PRÀCTICA14(II)

SOLUCIÓ : Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Grau© ¼ El VAN Alfredo dels dos projectes. Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

 El valor dels VAN dels projectes serà: Alfredo Grau© n

VAN

Alfredo Grau©

P0  ¦ j 1

FNCj

Alfredo Grau©

; j 1,2,...,n ‐ 1,n

j  k NOM Grau© 1Alfredo

Alfredo Grau©

VANX

Alfredo Grau©

17.400 

Alfredo Grau©

22.500 3.242,20€ Alfredo 1  0,09  Grau©

Alfredo Grau©

8.750 9.200 VAN  Grau© 2 Alfredo Grau© 12.500  Alfredo 1  0,09 1  0,09 Y

Alfredo Grau© lfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

3.279,24€

Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau© dels dos projectes.

Alfredo Grau©

BlocII.Temes3i4 PRÀCTICA14(III) Alfredo ¼ LaGrau© TIR

Alfredo Grau©

TIR X   17.400  Alfredo Grau©



Alfredo Grau©

22.500 0 XAlfredo Grau© 1  rNOM



Alfredo Grau©

Alfredo Grau© X rNOM

Alfredo Grau©

0,2931(29,31%)

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

8.750 9.200 Y   TIR  Alfredo 12.500Grau© Y Y 1  rNOM 1  rNOM



Alfredo Grau©

   Alfredo Grau©

Alfredo Grau©(27,66% ) rY 0,2766 NOM

Alfredo Grau©

2

Alfredo Grau© 0 Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

lfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

33

29/03/2017

BlocII.Temes3i4 PRÀCTICA14(IV) Alfredo Grau© Alfredo Grau©  L’ordenació jeràrquica serà: Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

VANX  VANY Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

TIR ! TIR X

Alfredo Grau©

Y

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

 HiGrau© ha discrepàncies Alfredo

entre elsGrau© dos mètodes i, per Alfredo tant, hi ha Alfredo Grau© distinta ordenació jeràrquica.

Alfredo Grau© Grau©  Per complir en l’objectiu de la TeoriaAlfredo Financera (maximitzar el de mercat de l’empresa) seguirem el criteri del Alfredo VAN (jaGrau© que Alfredovalor Grau© Alfredo Grau© està en termes absoluts) i, per tant, Alfredo el projecte que cal escollir Alfredo Grau© Grau© serà el de major VAN, açò és, el projecte Y. Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

lfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

BlocII.Temes3i4 PRÀCTICA14(V) Alfredo Grau© ¼ Ordenació

Alfredo Grau© jerárquica, taxa de Fisher i gràfic.Alfredo Grau©

Alfredo Grau©  Punts màxims per als VAN: Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

22.500 VAN k 0  17.400 5.100€ Alfredo Grau© Alfredo Grau© 1  0  X

Alfredo Grau©

VANY k

0

12.500 

Alfredo Grau©

8.750 9.200  5.450€ 1  0  1 0Alfredo 2 Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©  Punts de tall amb l’eix d’abcises, TIR: Alfredo Grau©

TIR X

lfredo Grau©

Alfredo Grau©

29,31%

Alfredo Grau©

TIR Y

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

27,66%Grau© Alfredo

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

34

29/03/2017

BlocII.Temes3i4 PRÀCTICA14(VI) Alfredo Grau©  Per a calcular

Grau© obtenim primerAlfredo Grau© la taxaAlfredo de Fisher, l’esquema temporalAlfredo de la inversió Grau© diferència: Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

4.900 ‐13.750 9.200 (Y)– (X)→m ProjecteNOSIMPLE Alfredo Grau© Alfredo Grau© 0

1 Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau© 4.900  Alfredo Grau©

2 Alfredo Grau©

13.750 9.200Alfredo Grau©  0 1  rf  1  rf 2

Alfredo Grau© Alfredo Grau©1

r f

Alfredo Grau©

0,1013( 10,13%)Alfredo Grau© Alfredo Grau©

rf2

Alfredo Grau© lfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

0,7048(70,48%)

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

BlocII.Temes3i4 PRÀCTICA14(VII) Alfredo Grau©

VAN

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau© 5.450 Alfredo Grau© 5.100

ProjecteY

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

ProjecteX

Alfredo Grau©

Alfredo Grau© 0,1013 0,2766 lfredo Grau© Alfredo Grau© rf rY

Alfredo Grau© Alfredo Grau© 0,2931 rX

k Alfredo Grau©

35

29/03/2017

BlocII.Temes3i4 PRÀCTICA14(VIII) Alfredo Alfredo Grau©  EnGrau© resum, els intervals de l’anàlisi de

l’ordenació:

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Intervald’anàlisi: Alfred [0%,r

Alfred

 min%[

Alfredo Grau©

Ordredepreferència

[0%;27,66%[

VAN

TIR

Ordre

1

0%d kTIRY

Discrepen

3

10,13%TIRY TIRX>TIRY

Coincideixen

4 Alfred 5

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Coincideixen

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau© lfredo Grau©

Coincideixen

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

BlocII.Temes3i4 PRÀCTICA14(IX) Alfredo ¼ ElGrau© VAN

VANX

Alfredo per Grau© del dos projectes a kNOM=3%. Alfredo Grau© 22.500

17.400 

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

4.444,66€

Alfredo 1  0,03  Grau©

Alfredo Grau©

VAN

Y

Alfredo Grau©

12.500 

8.759 9.200  2 1 0,03 1  0,03    Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

4.675,77€ Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

lfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

36

29/03/2017

BlocII.Temes3i4 PRÀCTICA14(X) Alfredo ¼ ElGrau© VAN

VANX

Alfredo per Grau© del dos projectes a kNOM=25%. Alfredo Grau© 22.500

 17.400 

Alfredo Grau©

600€

1  0,25  Grau© Alfredo

Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Y

VAN

Alfredo Grau©

 12.500

8.759 9.200   1  0,25  1Grau©  0,252 Alfredo

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

395,20€ Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

lfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

BlocII.Temes3i4 PRÀCTICA14(XI) Alfredo ¼ ElGrau© VAN

VANX

Alfredo per Grau© Alfredo Grau© del dos projectes a kNOM=10,134981%. Alfredo Grau© 22.500

17.400 

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

3.029,48€

Alfredo Grau© 1 0,10134981 

Alfredo Grau© Y

VAN

Alfredo Grau©

 12.500 

Alfredo Grau©

8.759 9.200  1 0,10134981 1  0,03   2  Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

3.029,48€

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

lfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

37

29/03/2017

BlocII.Temes3i4 PRÀCTICA14(XII)

Pel que fa Alfredo Grau©

l'Exercici 14 assenyale la veracitat o falsedat les Alfredo Grau© Alfredode Grau© següents afirmacions: Alfredo Grau© Alfredo Grau©

a) El màxim valor possible de VAN(X) seria 5.100 €, i el màxim valor Alfredo VAN(Y) seria 5.450 €.Grau© Tals valors es donarienAlfredo si fóra Grau© k(X) = k(Y) = 5%. Alfredo (F) Grau© Alfredo Grau© b) Segons el criteri de la TIR, seria preferible el projecte X respecte del Alfredo Grau© Y. (V) Alfredo Grau© Alfredo Grau© projecte Alfredo Grau© de possible

c) Segons el Alfredo criteri Grau© del VAN, seria preferible el projecte Alfredo Grau© X respecte del projecte Y independentment del valor del cost de capital de tots dos Alfredo Grau© (suposant‐les mútuament Alfredo Grau© Alfredo Grau© projectes coincidents). (F) Alfredo Grau© Alfredo Grau© del criteri TIR. d) El veredicte del criteri VAN no coincideix amb el veredicte (V) ((((((((V) Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

e) Si fóra fuesek(X) k(X)= =k(Y) k(Y)= =3%, 3%,sería seríapreferible preferibleelelprojecte proyecto Y respecte Y frente alalproyecto projecte Alfredo Grau© Alfredo Grau© X según segonselelcriterio criteri del del VAN. VAN. (V) lfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

BlocII.Temes3i4 PRÀCTICA14(XIII) fórak(X) k(X)= =k(Y) k(I)==25%, 25%, seria preferibleelelprojecte projecteAlfredo respecte g)g)SiSi fóra seria preferible X Xrespecte alal Alfredo Grau© Alfredo Grau© Grau©

projecte I segonselelcriteri criteridel delVAN. VAN(V) projecte Y segons Alfredo Grau© Alfredo Grau© fórak(X) k(X)= =k(Y) k(I)= =10,134981%, 10,134981%,tots totsdos dos projectesserien serienmutuament mútuamen t h)h)SiSifóra projectes indiferents segons criteri del VA (V) indiferents elel criteri del VAN. Alfredo Grau© segons Alfredo Grau© Alfredo Grau© Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

lfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau© Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

Alfredo Grau©

38

29/03/2017

BlocII.Temes3i4 PRÀCTICA15(I)

DADESDEL’...