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INFORME
“INFLACION EN LA ARGENTINA”
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INFORME

“INFLACION EN LA ARGENTINA” Ciclos inflacionarios en Argentina, definiciones, y teorías Presidente Mauro Javier González Secretario General Mariano Ucellatore Secretario de Economía Pablo Bolino Secretario de Capacitación Jorge Silva

Autores Jonatan Clara (Director de Proyecto) Cristian Pettico (Investigador) Carolina Suárez (Investigadora) Diego Martín Cuneo (Investigador)

Centro Estratégico para el Crecimiento y Desarrollo Argentino Alicia Moreau de Justo 1180 Piso 3 Of. 305 C Ciudad de Buenos Aires Argentina Teléfono: (011) 5279-4727 Fax: (011) 4032-0171 www.cecreda.org.ar

Índice Introducción .....................................................................................................................3 ¿Qué es la inflación? ........................................................................................................4 Definición ......................................................................................................................4 Clasificación ..................................................................................................................5 Efectos............................................................................................................................5 Costos de la inflación .....................................................................................................6 Beneficios de la estabilidad de precios ..........................................................................6 Forma de medirla ...........................................................................................................6 Teorías ............................................................................................................................8 Teorías de la inflación ....................................................................................................10 Teoría monetaria ..........................................................................................................10 Definición .................................................................................................................10 Principales escuelas o autores que argumentan .......................................................10 Caso ejemplificador .................................................................................................11 Causas ......................................................................................................................11 Herramientas ............................................................................................................12 Recomendaciones.....................................................................................................13 Teoría de demanda .......................................................................................................14 Definición .................................................................................................................14 Principales escuelas o autores que argumentan .......................................................14 Caso ejemplificador .................................................................................................14 Causas ......................................................................................................................15 Recomendaciones.....................................................................................................17 Teoría estructural..........................................................................................................18 Definición .................................................................................................................18 Principales escuelas o autores que argumentan .......................................................19 Caso ejemplificador .................................................................................................19 Causas ......................................................................................................................19 Recomendaciones.....................................................................................................21

Teoría cambiaria ...........................................................................................................22 Definición .................................................................................................................22 Principales escuelas o autores que argumentan .......................................................22 Caso ejemplificador .................................................................................................23 Causas ......................................................................................................................23 Efectos ......................................................................................................................25 Recomendaciones.....................................................................................................27 Otros tipos de inflación .................................................................................................30 Por costos .....................................................................................................................30 Poder monopólico ........................................................................................................31 Expectativas de inflación ..............................................................................................32 Breve Historia de la inflación en Argentina ................................................................33 Argentina agroexportadora: 1880 a 1930.....................................................................33 Comienzo de la industrialización: 1930 a 1974 ...........................................................33 Crisis de la deuda Latinoamericana. Período de alta inflación e hiperinflaciones: 1975 a 1990..............................................................................................................................38 Convertibilidad ............................................................................................................40 Del 2003 a la actualidad...............................................................................................41 Posibles medidas a considerar ......................................................................................47 Conclusiones ...................................................................................................................49 Bibliografía .....................................................................................................................50 Anexo: inflación en Latinoamérica ..............................................................................53 Caso Brasil ................................................................................................................... 53 Caso Bolivia .................................................................................................................56 Caso Perú .....................................................................................................................58

Introducción ¿Por qué un informe de inflación? Desde hace décadas, la inflación es un fenómeno que persiste en nuestra sociedad y nos afecta tanto política como económicamente. Algunos economistas afirman que la inflación es exclusivamente monetaria; otros que es consecuencia económica de decisiones en materia de políticas públicas, condicionando el crecimiento y desarrollo productivo de los países; hay también quienes aceptan niveles de inflación controlados que acompañen el crecimiento; o, quienes piensan que sus consecuencias son ajenas a las anteriores y más bien yacen sobre la estructura económica y el papel que las instituciones tienen en esta. Por dicho motivo, surge la necesidad de analizar en profundidad la historia argentina y las diferentes teorías para encontrar coincidencias y desacuerdos entre estas, y poder conocer en mayor profundidad el fenómeno. A su vez, obtener conclusiones propias que permitan debatir y dialogar para alcanzar en conjunto acuerdos en materia de política económica que ayuden a controlarla. El presente informe comienza introduciendo los principales conceptos utilizados para analizar los fenómenos inflacionarios. Para dicho fin, se explorarán las distintas teorías económicas que tratan sobre el tema en cuestión y se examinarán las causas y herramientas para prevenirla y controlarla. Se analizará en detalle el caso argentino haciendo hincapié en la situación actual. Por último se propondrán distintas acciones para intentar su control y prevención. Además, se ofrece un apéndice analizando los casos inflacionarios de Latinoamérica a modo de comparación con nuestro país.

¿Qué es la inflación? Definición La inflación es el aumento continuo y generalizado de precios de los bienes y servicios de la economía. Es continuo porque la variación debe sostenerse en el tiempo, y es generalizado porque afecta a todos los bienes y servicios del mercado. En períodos de inflación, la capacidad de compra de cada unidad monetaria, en nuestro caso el peso, disminuye. De modo que con la misma cantidad de dinero que poseía previamente al desencadenamiento del proceso de inflación, un consumidor puede acceder a una menor cantidad de bienes o servicios. Es necesario marcar la diferencia con otros conceptos similares con los que suele asociarse: el Índice de Precios al Consumidor (IPC) y el costo de vida. El costo de vida busca reflejar el monto del gasto que debe realizar un consumidor promedio para alcanzar un cierto grado de satisfacción. Es un índice difícil de medir debido que se basa en un concepto subjetivo. Por otra parte, el índice de precios es la medición de las variaciones del importe de una canasta de productos y servicios representativos del consumo de los hogares de ciertas regiones seleccionadas, es decir, que abarca solo determinados productos y regiones. En este sentido, en Argentina el índice se lleva a cabo en 146 localidades pertenecientes a 40 conglomerados urbanos, en las cuales se relevan aproximadamente 230.000 precios en más de 13.000 locales informantes. Algunas variaciones tendrán mayor importancia y/o ponderaciones que otras y afectarán en el resultado final del índice de precios de manera distinta. De esta forma, las variaciones de algunos precios tendrán mayor impacto, y esto depende de la importancia que le asignen las familias a los bienes existentes en la economía. Además, la inflación no afecta a todas las personas por igual. Hay productos básicos como alimentos o combustibles que seguirán consumiéndose a pesar de que sus valores

aumenten, mientras que otros productos pueden ser sustituidos o abandonados en caso de que esto suceda. Por último, hay que tener en cuenta que a veces los productos presentan mejoras de calidad generando que su precio aumente. El índice de precios intenta no tener en cuenta estos aumentos aunque muchas veces es difícil hacerlo. Clasificación La inflación no es la única forma en la que puede expresarse un desequilibrio del nivel de precios de una economía, sino que pueden distinguirse otras variantes que se explican a continuación: La deflación es lo opuesto a la inflación. Es el proceso por el cual se reducen los precios de los bienes y servicios de la economía. Su efecto puede hallarse debido a un deterioro de la actividad económica o una mejora en la productividad. La estanflación surge cuando hay inflación con recesión. La economía entra en un período de decrecimiento y los precios siguen aumentando a pesar de la caída en la actividad económica. Finalmente, la desinflación es una etapa económica en que el crecimiento de los precios se reduce pero no llega a ser cero o negativo. Asimismo, cada una de estas variantes de desequilibrio puede adquirir mayores o menores magnitudes, dependiendo de sus motores y el contexto. En el caso de la inflación, podríamos distinguir cuatro magnitudes. En primer lugar aparece la inflación controlada que ronda el 2%. En segundo lugar, la inflación moderada que es aquella en la que los precios se elevan gradualmente hasta un 10%. En tercer lugar se encuentra la inflación galopante que es aquella en la que los precios suben en tasa de dos o tres dígitos por año, entre 10-20% y 1000%. En cuarto y último lugar está la hiperinflación que refiere a la suba de los precios de hasta 1000% anual o superiores. Ante tal escenario, los precios incluso aumentan por hora.

Efectos

Los efectos de la inflación son diversos y pueden ser positivos y/o negativos: 1) Pérdida de poder de compra o adquisitivo (descenso del ingreso real): la inflación produce que la moneda nacional pierda valor, y en consecuencia que todos aquellos ingresos que no se ajusten posean menor capacidad de compra. 2) Distribución del ingreso: muy relacionado con la pérdida del salario real. Los sectores que no pueden modificar sus ingresos en el corto plazo, junto con los desempleados y pobres, son los más perjudicados, generando implícitamente una redistribución negativa del ingreso. 3) Incertidumbre: en un contexto inflacionario se genera incertidumbre sobre los precios futuros. De esta forma, se vuelve más difícil proyectar, aumentando el riesgo para los inversores. Las empresas y las personas, entonces, deciden posponer inversiones productivas y dedicarse a la especulación financiera para poder conservar su poder adquisitivo.

Costos de la inflación Mientras mayor sea el aumento continuo y generalizado de los precios mayores serán sus costos: Pérdida de eficiencia económica Consecuencias negativas sobre el crecimiento económico Impacto adverso sobre la redistribución de la riqueza: la inflación es considerada uno de los impuestos más regresivos. Afecta sobre todo a los grupos de bajos recursos que en general poseen sus ingresos en la moneda nacional y los centralizan en diversos bienes de primera necesidad.

Beneficios de la estabilidad de precios Poseer una economía con precios estables favorece la toma de decisiones. Los hogares se ven más incentivados a ahorrar al ver que el valor real de su dinero no está disminuyendo, y las empresas pueden asignar de mejor manera sus recursos con respecto a la producción, el

empleo y la acumulación de capital. Además, hace disminuir el riego de los mercados financieros produciendo menores tasas de interés que estimulan la inversión, y se fomenta el desarrollo de nuevos instrumentos financieros de mediano y largo plazo.

Formas de medirla Existen varias medidas posibles del nivel de precios, por lo que también existen varias medidas posibles de inflación. El Índice de Precios al Consumidor (IPC), el Índice de Precios Mayoristas, el Índice de Precios al Consumo Personal Gastos (PCEPI) y el deflactor del PIB son algunos ejemplos de los índices de precios amplios1. La inflación se calcula generalmente mediante la tasa de variación del índice de precios en el tiempo, por lo general el Índice de Precios al Consumidor, que mide los precios de una selección de bienes y servicios adquiridos por un consumidor medio. Por ejemplo, en enero de 2007, el Índice de Precios al Consumidor de los EE.UU. fue 202.416, y en enero de 2008 era 211.080. La fórmula para calcular el porcentaje de la tasa de inflación anual del IPC a lo largo de 2007 es entonces:

La tasa de inflación resultante del IPC en el período de un año es de 4,28%. Es decir, el nivel general de precios a los consumidores aumentó aproximadamente cuatro por ciento en 2007.

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Es común también encontrar la inflación subyacente o “core”, la cual es una medida de la inflación para un subconjunto de los precios al consumidor que excluye los precios de los alimentos y la energía, debido a que son mucha más volátiles que otros precios en el corto plazo. La Reserva Federal de Estados Unidos presta especial atención a la tasa de inflación subyacente para obtener una mejor estimación de tendencias a largo plazo de la inflación futura en general.

En Argentina, actualmente, el índice de precios se mide a través del IPCNu, que mide la variación de los precios de una canasta representativa fija de bienes y servicios nacionales que consumen los hogares argentinos en regiones seleccionadas. El estudio se realiza sobre una muestra de locales informantes de donde se recolectan dichos precios. Se lo realiza mensualmente y se lleva a cabo en 146 localidades pertenecientes a 40 conglomerados urbanos, en las cuales se relevan aproximadamente 230.000 precios en más de 13.000 locales informantes. Los resultados obtenidos se vuelcan a una base de datos disponibles en la página oficial del índice de estadística y censo (INDEC). La base para el nuevo índice es febrero de 2014. Este índice se elabora desde el cuarto trimestre de 2013 con la primera publicación de los resultados a partir de enero de 2014. Anteriormente, se utilizaba el índice de precios de Gran Buenos Aires con base en febrero de 2008.

Teorías A la hora de intentar remediar esos efectos negativos o mejor, evitar tal desequilibrio en los precios, surgen distintas explicaciones que proponen diversas soluciones. A lo largo de su historia, el pensamiento económico ha dado a luz a dos grandes corrientes en las que se dividen las diferentes teorías y tesis económicas que explican la inflación, a saber, la ortodoxia (orientada al plano liberal) y la heterodoxia (crítica hacia la primera). Las principales teorías inflacionarias podrían separarse en cinco, aunque al interior de algunas de ellas hay distintas sub-teorías. La primera gran teoría es la de inflación monetaria, la primera y única que proviene de la corriente ortodoxa. Es precisamente por esto que hace un análisis meramente económico de la inflación, en el que desconoce, entre otros, los efectos sociales de la misma, a la vez que propone soluciones universales que considera tendrán la misma repercusión en cualquier economía y en cualquier momento histórico. Otras nuevas teorías (algunas no llegan a serlo) de inflación, que más allá de sus diferencias, se enmarcaron en la heterodoxia como parte de la crítica a la teoría inflacionaria predominante. Entre estas ideas y proposiciones se destacan la inflación de demanda, la inflación de costos, la inflación estructural, la inflación cambiaria, la inflación monopólica y la inflación auto-construida.

Ortodoxia

Monetaria

Demanda Teorías Estructural

Cambiaria Heterodoxia Costos

Monopolitca

Autoconstruida

Teorías de la inflación Teoría monetaria Definición La teoría monetaria es aquella que explica el aumento de los precios por un aumento de la cantidad de dinero en la economía: cuando la cantidad de dinero de la economía aumenta, en el largo plazo, los precios aumentarán en la misma proporción , siempre y cuando los niveles de producción y velocidad de circulación (veces que el dinero cambia de manos) se mantengan constantes. La explicación radica en la Teoría Cuantitativa: M xV = PxY M = cantidad de dinero V = velocidad de circulación P = precios Y = producto En varias situaciones esto no sucede (si podría considerarse en el corto plazo) debido a que la producción de un país se encuentra en constante crecimiento. Es por esto que la forma correcta de medir esta teoría es restando a la variación de la oferta monetaria la variación en el nivel de producción, lo que daría como resultado la variación en el índice de precios. Por esto, cuando la variación en la cantidad de dinero crezca más rápido que el crecimiento de la economía, se incrementarán los precios.

Principales escuelas o autores que argumentan Milton Friedman es conocido como el padre del monetarismo moderno. En sus discursos y libros expone que “la causa próxima de la inflación es siempre y en todas partes la misma:

un incremento demasiado rápido de la cantidad de dinero en circulación con respecto a la producción” (1976).

Caso ejemplificador Como habíamos mencionado Milton Friedman es considerado como el principal exponente de la teoría monetaria. Para probar su teoría analiza la historia de Est...